Rychlý přehled trhu - 27. května 2025

Klíčové faktory ovlivňující trh

• Akcie: Trump odkládá cla; EU akcie se odrážejí; technologie, automobilový průmysl v centru pozornosti
• Volatilita: Růst indexu VIX, pokles futures VIX; contango se udržuje; NVDA/PCE před námi
• Digitální aktiva: BTC stabilní; IBIT silné toky; kryptoměnové akcie slabé
• Dluhopisy: Výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů Japonska klesají v důsledku informací, že Ministerstvo financí může upravit velikost aukce, aby se vyhnulo tlaku na trhu.
• Měny: USD se v noci odrazil, vedený USDJPY v důsledku poklesu výnosů JGB.
• Komodity: Technický prodej zatěžuje zlato a stříbro, zatímco obavy o dodávky se týkají ropy
• Makroekonomické události: Francie Flash CPI za květen, USA Conference Board Consumer Confidence za květen 

Makrodata a titulky

• Podle zdrojů Reuters, japonské Ministerstvo financí zaslalo dotazník účastníkům trhu aukcí JGB, aby případně upravilo množství dluhopisů emitovaných na dlouhém konci výnosové křivky – což způsobilo pokles výnosů japonských a jenu (více níže v sekci Dluhopisy).
• Bloomberg včera informoval, že EU souhlasila s urychlením jednání o obchodních podmínkách s USA, což pravděpodobně vyvolaly hrozby Trumpa před víkendem o uložení 50% cel na dovoz z EU od 1. června (tato hrozba byla pozastavena do 9. července, ale nyní visí nad obchodními jednáními).
• Prodej nových rodinných domů v USA vzrostl o 10,9 % na 743 tis. jednotek, překračující očekávání na úrovni 692 tis. To je největší růst od srpna 2022 a nejvyšší prodej od února 2022, poháněný pobídkami pro stavitele navzdory rostoucím hypotečním sazbám.
• Průmyslové zisky v Číně vzrostly o 3 % v dubnu ve srovnání s rokem dříve, z 2,6 % v březnu, poháněné vládním programem výměny, který zvyšuje poptávku po průmyslových produktech navzdory tlaku ze strany vyšších cel USA.

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0645 - Francie květen (předběžný) CPI
0900 - Eurozóna květen (konečný) důvěra spotřebitelů
1230 - USA duben (P) objednávky na trvanlivé zboží
1300 - USA březen S&P CoreLogic Home Price Index
1400 - USA květen Conference Board Consumer Confidence
1430 - Dallas Fed Manf Activity
1700 - USA prodej 69 miliard USD 2-letých dluhopisů
0130 - Austrálie duben CPI
0200 - Nový Zéland oznámení oficiální úrokové sazby RBNZ

Publikace výsledků

• Dnes: Xiaomi
• Středa: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Čtvrtek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Pátek: Costco

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Futures na americké akcie vzrostly v úterý poté, co prezident Trump odložil termín uložení 50% cel na EU do 9. července, po bouřlivém předchozím týdnu poháněném fiskálními obavami a obchodními napětími. Minulý týden Dow -2,5 %, S&P 500 -2,6 %, Nasdaq -2,5 % s Apple klesajícím o 7,6 % v důsledku celní hrozby. Investoři se nyní zaměřují na klíčová data z USA - trvanlivé zboží, bydlení a důvěra spotřebitelů - a na výsledky Okta dnes, Nvidia, Macy's a Costco později tento týden. "Vzor Trumpa" hrozby a následné úlevy nadále pohání ostré zvraty na trhu.
• Evropa: Evropské akcie v pondělí vzrostly a odvracejí páteční ztráty poté, co Trump odložil cla. STOXX 50 +1,3%, DAX +1,68%, CAC 40 +1,21%, vedené německými exportéry a výrobci automobilů (Volkswagen +2,3%, Daimler Truck +2,2%). Optimismus vyplývá ze závazku EU dokončit dohodu do 9. července. Růst byl široký mezi farmaceutiky, stroji a luxusními akciemi. Nicméně únava investorů narůstá kvůli opakujícím se strachům z cel a odrazů, což vyvolává obavy o odolnost budoucích růstů.
• Asie: Asijské akcie obchodovaly smíšeně. Nikkei +0,5% v Japonsku, protože oslabení jenu vyvážilo obavy z růstu sazeb, podporující exportéry. Hang Seng v Hongkongu osciloval poblíž 23 312 po pondělním výprodeji, poháněném hrozbami cel na iPhony Trumpa a velkými ztrátami sektoru EV (BYD -3%, Geely -3%, NIO -1,6%). Průmyslové zisky a exportní data Číny byly solidní, ale trvající obchodní riziko a realizace zisků omezily dynamiku. Asijští dodavatelé technologií pro Apple a Samsung zůstávají pod tlakem.

Volatilita

Volatilita vzrostla v závěru pátečního obchodování s VIX končícím na úrovni 22,29 (+10 % ve srovnání s čtvrtkem). Futures VIX klesly na 20,80, což ponechává křivku v mělkém contangu. Objemy opcí byly zvýšené, zejména u mega-capů jako Nvidia, ale put-skew se zúžil, protože některé zajištění bylo obráceno. Volatilita zůstává vysoká, ale ne panická, protože obchodníci očekávají výsledky Nvidia a data o inflaci PCE ve čtvrtek.

Digitální aktiva

Bitcoin se stáhl na 109,1 tis. USD (-0,3 %), přichází tak ochlazení po vrcholech z minulých týdnů, zatímco ETH se udržel na úrovni 2 590 USD (+1 %). Kapitalizace trhu kryptoměn zůstává stabilní nad 3,43 bil. USD, protože solidní přítoky ETF posilují sentiment: BlackRock's IBIT přitáhl 530 mil. USD minulý týden, i když klesl o 2,2 % na 61,83 USD v pátek. Kryptoměnové akcie (COIN -3,2 %, MSTR -7,5 %, MARA -5,9 %) zaostávají za širšími tokeny. Přítoky ETF a nadcházející makroekonomické události udržují volatilitu kryptoměn na nižší úrovni ve srovnání s akciemi, navzdory makroekonomickým obavám.

Dluhopisy

• Výnosy dlouhodobých japonských dluhopisů prudce klesly poté, co ministerstvo financí provedlo průzkum mezi účastníky trhu ohledně vhodných množství emisí vládních dluhopisů, podle Reuters. To naznačuje oficiální reakci na nekontrolovaný růst výnosů, zejména na 20letých a delších termínech splatnosti. To následuje po nedávné aukci 20letých dluhopisů JGB, která se setkala se slabou poptávkou. Výnos 20letých dluhopisů klesl o více než 20 bazických bodů na méně než 2,35 % po obchodování na úrovni 2,6 % minulý týden.
• Výnosy německých 10letých Bundů pravděpodobně dosáhnou nejnižších úrovní za více než 2 týdny poblíž 2,50 % dnes, protože výnosy amerických státních dluhopisů obchodují níže v noci. To poté, co zpráva o odkladu Trumpem hrozících cel v pondělí neinspirovala velký výprodej Bundů po významném rally v pátek.

Komodity

• Zlato obchoduje níže druhý den v řadě kvůli technickému prodeji podél klesající trendové linie - dnes na úrovni 3354 USD - od rekordní úrovně z dubna, podporované sníženou poptávkou po bezpečných aktivech tváří v tvář rostoucím akciím poté, co Trump zmírnil svou agresivní obchodní pozici vůči EU. ETF založené na zlatu zaznamenaly pátý týdenní odliv minulý týden, zatímco účty s pákovým efektem se staly čistými kupujícími poprvé za deset týdnů.
• Platina prodloužila poklesy po minulém týdenním silném rally na dvouletý vrchol na známky napětí na trhu, zatímco stříbro obchoduje slaběji po opětovném neúspěšném průlomu odporu nad 33,50 USD.
• Ropa slabší před setkáním 31. května mezi osmi členy OPEC+, které může vést k dalšímu velkému nárůstu produkce od července o 411 tis. b/d. Ztráty jsou však omezeny prodlouženými obchodními rozhovory USA-EU, zatímco jaderné rozhovory s Íránem pokračují a jejich výsledek může vést k mírnějším nebo přísnějším sankcím USA.

Měny

• USDJPY prudce vzrostlo z nových lokálních minim a JPY byl široce slabší v noci v důsledku informací Reuters, že japonské Ministerstvo financí plánuje podniknout kroky k ovládnutí nekontrolovaného růstu výnosů na dlouhém konci výnosové křivky Japonska, naznačující, že MoF může upravit emisi na dlouhém konci výnosové křivky na základě zpráv, že zaslalo průzkum účastníkům trhu ohledně množství k aukci. Viz výše silnou reakci na trhu JGB, protože japonské dlouhodobé výnosy byly v noci rozdrceny.
• Vedené odrazem USDJPY na základě výše uvedené historie, americký dolar vzrostl v noci, ponechávající mnoho párů USD tam, kde byly v pátek, přemýšlející, jaké budou další kroky pro trh, když se USA vrátí z dlouhého svátečního víkendu dnes.
• Centrální banka Nového Zélandu RBNZ oznamuje úrokové sazby ve středu (dnes v noci ve 0200 GMT), očekává se, že sníží svou oficiální úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 3,25 % a pokyny ohledně budoucího kurzu politiky budou pečlivě sledovány, protože příští setkání v červenci není plně oceněno na další snížení.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.