Ten materiał jest treścią marketingową

Szybki przegląd rynku – 19 maja 2025

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rozejm handlowy USA-Chiny; obniżenie ratingu USA przez Moody’s; niskie zaufanie konsumentów; włączenie Coinbase do S&P
• Zmienność: VIX na najniższych poziomach od kwietnia; wskaźniki krótkoterminowe ostro w dół; ograniczony natychmiastowy strach mimo obniżenia ratingu
• Aktywa cyfrowe: Rekord tygodniowy Bitcoina; spadek BTC, ETH; słabsze altcoiny; wzrost akcji związanych z kryptowalutami
• Obligacje: Długoterminowe rentowności USA w centrum uwagi po obniżeniu ratingu przez Moody’s, najgorsza wyprzedaż na najdłuższym końcu krzywej rentowności
• Waluty: USD nieco słabszy po obniżeniu ratingu długu USA przez Moody’s 
• Towary: Złoto wspierane przez obniżenie ratingu, ropa pozostaje w miejscu
• Wydarzenia makroekonomiczne: Ogłoszenia stóp procentowych w Chinach i Australii

Dane makro i nagłówki

• Agencja ratingowa Moody's obniżyła rating kredytowy USA z Aaa do Aa1, powołując się na rosnące obawy dotyczące wzrastającego długu i deficytu, co może zaszkodzić globalnej atrakcyjności kapitałowej kraju i podnieść koszty pożyczania. Jest to zgodne z podobnymi działaniami Fitch Ratings i S&P Global Ratings, umieszczając USA poniżej najwyższego statusu potrójnego A. Obniżka nastąpiła po zmianie perspektywy Moody's na negatywną ponad rok temu, teraz zrewidowaną do stabilnej.
• Wstępny amerykański majowy indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan, opublikowany w piątek, spadł do 50,8, drugiego najniższego poziomu w historii, z niemal 75% respondentów zaniepokojonych taryfami. Konsumenci przewidują 7,3% roczny wzrost cen w przyszłym roku, najwyższy od 1981 roku, oraz 4,6% w ciągu następnych pięciu do dziesięciu lat, najwyższy od 1991 roku. Pomimo obaw związanych z taryfami, ostatnie dane wskazują na ograniczoną presję inflacyjną, gdyż ceny konsumenckie bez uwzględnienia żywności i energii rosły poniżej oczekiwań trzeci miesiąc z rzędu.
• Chińska produkcja przemysłowa wzrosła w kwietniu o 6,1% r/r, przekraczając oczekiwania, podczas gdy sprzedaż detaliczna osłabła poniżej oczekiwań do 5,1% r/r, co podkreśla wyzwania rządu w zwiększaniu konsumpcji krajowej i zaufania wśród gospodarstw domowych dotkniętych przedłużającym się kryzysem na rynku nieruchomości, presją deflacyjną i obawami o bezrobocie.

Najważniejsze wydarzenia kalendarza makro (godziny w GMT)

0900 – Finalny wskaźnik CPI w strefie euro za kwiecień
1400 – Wskaźnik wyprzedzający dla USA za kwiecień
0100 – Ogłoszenie stóp procentowych w Chinach
0430 – Ogłoszenie celu gotówkowego RBA w Australii

 Publikacje wyników

• Poniedziałek: Ryanair
• Wtorek: Home Depot, Palo Alto Networks
• Środa: TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Czwartek: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

Aby uzyskać informacje o wszystkich wydarzeniach makro, dotyczących wyników finansowych i dywidend, sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły ostatni tydzień pozytywnie, z głównymi indeksami wspieranymi przez złagodzenie napięć handlowych między USA a Chinami. W piątek S&P 500 wzrósł o 0,7%, Nasdaq zyskał 0,4%, a Dow skoczył o 331 punktów, likwidując straty od początku roku. 90-dniowy rozejm w sprawie taryf przywrócił zaufanie rynku, popychając S&P 500 z powrotem na pozytywne terytorium w ujęciu rocznym. Jednak sentyment nieco się pogorszył, gdyż nastroje konsumentów spadły do 50,8, drugiego najniższego poziomu w historii, przy wzroście oczekiwań inflacyjnych do 7,3%. Alphabet (+1,2%) zyskał, podczas gdy Meta spadła o 0,5%. Coinbase wzrósł o 9% przed dzisiejszym debiutem w indeksie S&P 500. Obniżka ratingu długu USA przez Moody's do Aa1 spowodowała straty na kontraktach terminowych wczesnym rankiem w poniedziałek.
• Europa: Europejskie rynki zamknęły tydzień ostrożnym optymizmem, z frankfurckim DAX-em wzrastającym o 0,3% do rekordowego poziomu 23 767, co oznacza piąty z rzędu tygodniowy wzrost. Wysiłki UE w kierunku szerszych umów redukujących taryfy podniosły sentyment, choć ostrożność utrzymywała się przed weekendowymi wydarzeniami geopolitycznymi. Rheinmetall przewodził wzrostom (+2,4%), wspierany przez Deutsche Börse, Deutsche Telekom i SAP. Głównymi spadkowiczami były E.ON (-2,9%) i BASF (-2,3%). W poniedziałek oczekuje się ostrożnego handlu, z mieszanymi wskazaniami przedrynkowymi, gdy traderzy oceniają bieżące dyskusje geopolityczne i dane o inflacji za kwiecień.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrósł w piątek o 0,6%, napędzany zyskami British American Tobacco (+3,8%) i GlaxoSmithKline (+2,6%). Jednak sentyment osłabł wczesnym rankiem w poniedziałek po obniżeniu ratingu długu USA przez Moody's, ciągnąc kontrakty terminowe w dół. Uwaga rynku kieruje się na szczyt UK-UE w Londynie, mający na celu przywrócenie bliższych więzi gospodarczych po Brexicie, wraz z bieżącymi wydarzeniami korporacyjnymi, w tym potencjalną sprzedażą TNT Sports przez BT na rzecz Warner Bros Discovery.
• Azja: Azjatyckie akcje napotkały przeciwności w poniedziałek po obniżeniu przez Moody's ratingu kredytowego USA, mieszanych danych gospodarczych z Chin i trwających obaw geopolitycznych. Hang Seng w Hongkongu spadł o 0,5%, wpływając na ostrożny handel przed kluczowymi chińskimi publikacjami gospodarczymi. Pomimo silnej kwietniowej produkcji przemysłowej, sprzedaż detaliczna rozczarowała, odzwierciedlając utrzymującą się słabość konsumentów. Chińscy operatorzy portów wzrosli na optymizmie dotyczącym zawieszenia taryf. Nikkei 225 w Japonii i KOSPI w Korei Południowej również nieznacznie spadły, gdy inwestorzy oczekiwali dalszych sygnałów gospodarczych, w tym danych o inflacji w Japonii i decyzji RBA w sprawie stóp procentowych.

Zmienność

Zmienność dalej się zmniejszyła w piątek, VIX zamknął się spadkiem o 3,3% na poziomie 17,24—najniższym od początku kwietnia. Ultrakrótkie wskaźniki spadły znacząco, VIX1D spadł o 11,2% do 13,39, a VIX9D obniżył się o 9,6% do 14,35, odzwierciedlając zmniejszony strach w krótkim terminie. Pomimo obniżki ratingu kredytowego przez Moody's i napiętego harmonogramu wyników w tym tygodniu, kontrakty terminowe na VIX wskazują na ograniczoną natychmiastową aktywność zabezpieczającą, sugerując umiarkowany niepokój rynkowy, o ile nie pojawią się niespodziewane wstrząsy.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin i Ethereum wycofały się w poniedziałek, BTC spadł o 3,8% do 102 438 USD, a ETH spadł o 4,8% do 2 378 USD, po niedawnych wielomiesięcznych szczytach. Solana odnotowała znaczną słabość (-7%), podczas gdy XRP spadł o 4,5%. Pomimo spadku, Bitcoin odnotował najwyższe w historii tygodniowe zamknięcie w pobliżu 106 500 USD, wspierany przez napływy instytucjonalne i niepewności makroekonomiczne po obniżce ratingu USA przez Moody's. Akcje związane z kryptowalutami, w tym Coinbase (+9%), Marathon (+3,4%), Riot (+5,2%) i CIFR (+21,8%), mocno wzrosły.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych skoczyły późno w piątek i wzrosły dalej w nocy po obniżeniu przez Moody's ratingu długu USA. Była to ostatnia agencja ratingowa utrzymująca najwyższy rating AAA dla długu USA przed tą obniżką. Wyprzedaż na rynku obligacji skarbowych przeniosła 10-letnią rentowność benchmarkową z powrotem do kluczowego obszaru powyżej 4,50% po handlu poniżej 4,40% w piątek. Lokalny najwyższy poziom to 4,55%. Na najdłuższym końcu krzywej, 30-letnia rentowność benchmarkowa znów dotknęła 5,0%, co miało miejsce wielokrotnie w tym roku, ale nie zamknęła się powyżej tego poziomu od końca 2023 roku. Rentowność 2-letnich obligacji również wzrosła z powrotem w kierunku poziomu 4,00%.
• Rentowności niemieckich 10-letnich Bundów zamknęły się ponad 10 punktów bazowych niżej niż niedawne maksima w piątek na poziomie 2,59%, ale to było przed wiadomością o obniżce ratingu przez Moody's późno w piątek, więc europejski rynek obligacji skarbowych zasługuje dziś na uwagę, choć rentowność japońskich 10-letnich JGB wzrosła o mniej niż 2 punkty bazowe w nocy.

Surowce

• Złoto, srebro i platyna— wszystkie twarde aktywa o napiętej perspektywie podaży - handlują wyżej z powodu odnowionego skupienia i obaw dotyczących perspektyw gospodarczych USA i deficytu budżetowego, po obniżeniu ratingu kredytowego USA przez Moody’s. Ruch ten spowodował wzrost rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA, obniżając ich atrakcyjność jako bezpiecznego aktywa i pogarszając koszty finansowania nadmiernego długu USA, podczas gdy USD spadł.
• Rollercoaster ropy trwa nadal w ustalonym szerokim zakresie, gdy uwaga handlowców nadal przechodzi między obfitością podaży a obawami związanymi z popytem związanym z taryfami, a perspektywą niższej produkcji od producentów o wysokich kosztach, rozmowami USA-Iran i innymi napięciami geopolitycznymi. Fundusze hedgingowe odpowiedziały na 90-dniowy rozejm, zwiększając zakłady na wzrost Brent o 55% do pięciotygodniowego maksimum.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się w nocy w reakcji na obniżkę ratingu obligacji skarbowych USA przez Moody's, choć zakresy handlowe były nieznaczne. USDJPY próbował zejść poniżej 145,00 krótko, zanim odbił się powyżej tego poziomu po piątkowym zamknięciu na poziomie 145,70. EURUSD wzrósł, by dotknąć 1,1200 w nocy po zamknięciu na poziomie 1,1163 w piątek, ale osunął się z powrotem niżej pod koniec azjatyckiej sesji handlowej w poniedziałek.
• AUDUSD ma trudności z utrzymaniem się powyżej lub poniżej poziomu 0,6400 przed dzisiejszym posiedzeniem RBA, na którym oczekuje się obniżki o 25 punktów bazowych, co byłoby drugą obniżką w cyklu. Wytyczne będą uważnie obserwowane pod kątem tempo dalszych obniżek, ponieważ posiedzenie lipcowe wyceniane jest na 25% szans na obniżkę stóp.

Aby uzyskać globalny wgląd w rynki – przejdź do Inspiracja.