Analyse de marché – 19 mai 2025

Remarque : Ceci est un document à visée marketing.

Analyse de marché – 19 mai 2025

Facteurs moteurs du marché et catalyseurs

• Actions : Trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine ; abaissement de la note souveraine des États-Unis par Moody’s ; moral des consommateurs au plus bas ; inclusion de Coinbase dans le S&P

• Volatilité : VIX à ses plus bas niveaux d’avril ; indicateurs de court terme en forte baisse ; peur limitée à court terme malgré l’abaissement de la note

• Actifs numériques : record hebdomadaire pour le Bitcoin ; repli de BTC et ETH ; faiblesse des altcoins ; rallye des actions liées aux crypto-monnaies

• Marché Obligataire : Les rendements longs américains sous pression après la dégradation de la note des bons du Trésor US par Moody’s, avec une vente massive concentrée sur l’extrémité longue de la courbe

• Devises : L’USD poursuit son repli à la suite de la dégradation de la dette américaine par Moody’s

• Matières premières : L’or soutenu par la dégradation ; le pétrole brut reste coincé dans une fourchette

• Événements macroéconomiques : Décisions de politique monétaire en Chine et en Australie

Données macroéconomiques et actualités

• Moody’s Ratings a abaissé la note de crédit des États-Unis de Aaa à Aa1, évoquant des préoccupations croissantes concernant l’augmentation de la dette et des déficits, susceptibles de nuire à l’attractivité des États-Unis auprès des capitaux mondiaux et d’augmenter les coûts d’emprunt. Cette décision fait écho à celles prises auparavant par Fitch Ratings et S&P Global Ratings, qui avaient déjà retiré aux États-Unis leur statut triple A. La dégradation fait suite à la révision de la perspective de la note à "négative" par Moody’s il y a plus d’un an, désormais repassée à "stable".

• L’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour le mois de mai est tombé à 50,8, son deuxième niveau le plus bas jamais enregistré, avec près de 75 % des répondants inquiets des droits de douane. Les consommateurs anticipent une hausse des prix de 7,3 % sur un an – un sommet depuis 1981 – et de 4,6 % sur cinq à dix ans, soit le niveau le plus élevé depuis 1991. Malgré ces inquiétudes tarifaires, les dernières données ont montré une pression inflationniste limitée, les prix à la consommation hors alimentation et énergie ayant augmenté en deçà des attentes pour le troisième mois consécutif.

• La production industrielle en Chine a progressé de 6,1 % en glissement annuel en avril, dépassant les attentes, tandis que les ventes au détail ont ralenti à 5,1 %, sous les prévisions. Cela reflète les difficultés du gouvernement à stimuler la consommation intérieure et la confiance des ménages, affectés par une crise immobilière persistante, des pressions déflationnistes et des inquiétudes sur l’emploi.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)
09h00 – IPC final de la zone euro (avril)
14h00 – Indice des indicateurs avancés US (avril)
01h00 – Annonce des taux directeurs – Chine
04h30 – Annonce de l’objectif de taux directeur de la RBA – Australie

• Lundi : Ryanair
• Mardi : Home Depot, Palo Alto Networks
• Mercredi : TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Jeudi : Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart
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Actions

• États-Unis : Les marchés actions américains ont clôturé en hausse la semaine dernière, portés par l’apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Vendredi, le S&P 500 a gagné 0,7 %, le Nasdaq a progressé de 0,4 % et le Dow Jones a bondi de 331 points, effaçant ses pertes depuis le début de l’année. La trêve douanière de 90 jours a redonné confiance au marché, ramenant le S&P 500 en territoire positif sur l’année. Cependant, le moral des consommateurs a légèrement pesé sur le sentiment, avec une chute de l’indice à 50,8, et des anticipations d’inflation grimpant à 7,3 %. Alphabet a progressé de 1,2 %, tandis que Meta a reculé de 0,5 %. Coinbase a bondi de 9 % avant son entrée dans le S&P 500 prévue aujourd’hui. La dégradation de la note US par Moody’s a provoqué une baisse des contrats à terme lundi matin.

• Europe : Les marchés européens ont terminé la semaine sur une note prudemment optimiste. Le DAX de Francfort a progressé de 0,3 % à un niveau record de 23 767 points, enregistrant un cinquième gain hebdomadaire consécutif. Les efforts de l’UE en faveur d’accords plus larges de réduction des droits de douane ont soutenu le sentiment, même si la prudence dominait avant les développements géopolitiques du week-end. Rheinmetall a mené les hausses (+2,4 %), soutenue par Deutsche Börse, Deutsche Telekom et SAP. Les principales baisses ont concerné E.ON (-2,9 %) et BASF (-2,3 %). Lundi, les échanges s’annoncent prudents, avec des indications mitigées en pré-marché alors que les investisseurs évaluent les discussions géopolitiques en cours et les données d’inflation d’avril.

• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a progressé de 0,6 % vendredi, porté par British American Tobacco (+3,8 %) et GlaxoSmithKline (+2,6 %). Toutefois, le moral s’est affaibli en début de séance lundi, suite à la dégradation de la note US par Moody’s, ce qui a pesé sur les contrats à terme. Le marché se concentre sur le sommet Royaume-Uni–UE à Londres, visant à rétablir des liens économiques plus étroits post-Brexit, en parallèle de développements d’entreprise comme la cession potentielle par BT de TNT Sports à Warner Bros Discovery.

• Asie : Les marchés asiatiques ont démarré la semaine sur une note hésitante, plombés par la dégradation de la note US par Moody’s, des données économiques mitigées en Chine et des inquiétudes géopolitiques persistantes. Le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,5 %, les investisseurs restant prudents avant des publications économiques clés en Chine. Malgré une forte production industrielle en avril, les ventes au détail décevantes ont mis en lumière la faiblesse persistante de la consommation. Les opérateurs portuaires chinois ont progressé, portés par l’optimisme lié à la trêve tarifaire. Le Nikkei 225 japonais et le KOSPI sud-coréen ont également reculé, les investisseurs attendant les prochaines données sur l’inflation au Japon et la décision de la RBA.

Volatilité

La volatilité a continué de baisser vendredi, le VIX chutant de 3,3 % à 17,24, son plus bas niveau depuis début avril. Les indicateurs ultra-courts ont fortement reculé, avec le VIX1D en baisse de 11,2 % à 13,39 et le VIX9D en retrait de 9,6 % à 14,35, ce qui traduit une peur à court terme modérée. Malgré la dégradation de la note US par Moody’s et un agenda de résultats chargé cette semaine, les contrats à terme sur le VIX signalent une activité de couverture limitée, suggérant une anxiété de marché contenue sauf choc inattendu.

Actifs numériques

Le Bitcoin et Ethereum ont reculé lundi, le BTC chutant de 3,8 % à 102 438 $ et l’ETH de 4,8 % à 2 378 $, après avoir récemment atteint des sommets pluri-mensuels. Solana a connu une faiblesse marquée (-7 %), tandis que XRP a reculé de 4,5 %. Malgré ce repli, le Bitcoin a enregistré sa clôture hebdomadaire la plus élevée de son histoire, proche de 106 500 $, soutenu par les flux institutionnels et les incertitudes macroéconomiques liées à la dégradation de la note US par Moody’s. Les actions liées aux cryptomonnaies ont fortement progressé, notamment Coinbase (+9 %), Marathon (+3,4 %), Riot (+5,2 %) et CIFR (+21,8 %).

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement rebondi vendredi soir et ont poursuivi leur hausse dans la nuit, suite à la décision de Moody’s de retirer aux États-Unis leur dernière note AAA. Cette décision a entraîné une vente marquée des obligations, le rendement du 10 ans revenant au-dessus des 4,50 %, après un point bas sous 4,40 % vendredi. Le seuil technique local reste 4,55 %. À l’extrémité longue, le rendement du 30 ans a atteint à nouveau 5,0 %, un niveau franchi à plusieurs reprises cette année, mais jamais en clôture depuis fin 2023. Le rendement du 2 ans est également remonté vers les 4,00 %.
• Le rendement du Bund allemand à 10 ans a terminé vendredi plus de 10 points de base en dessous de ses récents sommets, à 2,59 %, mais cela avant la nouvelle de la dégradation de Moody’s. Les marchés obligataires souverains européens seront donc à surveiller aujourd’hui. À noter que le rendement du JGB à 10 ans japonais n’a augmenté que de moins de 2 points de base dans la nuit.

Matières premières

• L’or, l’argent et le platine, trois actifs tangibles caractérisés par une offre restreinte, sont en hausse, soutenus par un regain d’intérêt provoqué par la dégradation de la note américaine, les inquiétudes budgétaires, et les perspectives économiques. Cette dégradation a entraîné une hausse des rendements longs US, réduisant l’attrait des bons du Trésor comme valeur refuge et aggravant les coûts de financement de la dette américaine, tandis que le dollar US reculait.

• Le pétrole brut reste enfermé dans une large fourchette de négociation, les traders alternant entre l’abondance de l’offre, les inquiétudes liées à la demande en lien avec les droits de douane, les perspectives d’une baisse de production chez les producteurs à coût élevé, les discussions américano-iraniennes et d’autres tensions géopolitiques. Les hedge funds ont réagi à la trêve douanière de 90 jours en augmentant de 55 % leurs positions longues sur le Brent, atteignant un plus haut de cinq semaines.

Devises

• Le dollar américain s’est affaibli dans la nuit, en réaction à la dégradation de la dette américaine par Moody’s, bien que les fourchettes de négociation soient restées modérées. L’USDJPY est brièvement descendu sous 145,00, avant de rebondir au-dessus de ce niveau, après une clôture de 145,70 vendredi. L’EURUSD a touché 1,1200 dans la nuit, après une clôture à 1,1163, mais a reflué en fin de séance asiatique lundi.

• L’AUDUSD peine à s’éloigner durablement du niveau des 0,6400 avant la réunion de la RBA prévue ce soir, qui devrait annoncer une baisse de taux de 25 points de base, la deuxième de ce cycle. Les marchés seront attentifs aux indications sur le rythme des futures baisses, alors que la probabilité d’une nouvelle baisse en juillet est estimée à 25 %.