Analyse de marché – 11 juillet 2025

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Perspectives macroéconomiques T3-2025 : moins de chaos, et, espérons-le, un peu plus de clarté

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Moteurs et catalyseurs des marchés
• Actions : Nouveaux sommets aux États-Unis ; escalade tarifaire ; la tech et le secteur du voyage en tête ; les espoirs d’accord entre les États-Unis et l’UE soutiennent l’Europe
• Volatilité : VIX proche de ses plus bas de mars ; baisse des volatilités de court terme ; le SPX anticipe de faibles variations
• Actifs numériques : Bitcoin +1,74 % ; l’ETH franchit les 3 000 $ ; afflux massifs vers les ETF ; clôture des positions short
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor américain restent stables après les ventes de l’État
• Devises : L’inquiétude liée aux tarifs soutient une légère hausse hebdomadaire du dollar
• Matières premières : Les gains hebdomadaires sur le cuivre et l’argent compensent les pertes agricoles généralisées
• Événements macro : Données commerciales et de production au Royaume-Uni, taux de chômage au Canada

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Données macroéconomiques et actualités

• Donald Trump a menacé d'imposer un tarif de 35 % sur certains produits canadiens à partir du 1er août, signalant sa volonté d’intensifier sa guerre commerciale avec le Canada. Il a également indiqué que l’UE recevrait prochainement une lettre en ce sens. Par ailleurs, il envisage de relever les droits de douane sur la plupart des autres pays de 15 % ou 20 %.
• Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont diminué de 5 000 pour atteindre 227 000 début juillet, alors qu’un rebond à 235 000 était attendu, marquant une quatrième baisse consécutive. Toutefois, les demandes continues ont augmenté de 10 000 à 1 965 000, leur plus haut niveau depuis 2021, ce qui alimente les inquiétudes sur un possible ralentissement de l’emploi.

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Événements macro à venir (heures en GMT)

06h00 – Balance commerciale du Royaume-Uni (mai)
06h00 – Production industrielle et manufacturière du Royaume-Uni (mai)
12h30 – Taux de chômage au Canada (juin)
17h00 – Discours de Goolsbee (Fed)

Trimestrales

Jeudi : The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines
Pour tous les événements macroéconomiques, résultats et dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

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Perspectives investisseurs T3-2025 : au-delà des frontières américaines – pourquoi la diversification est votre meilleur allié

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Actions

• États-Unis : Wall Street a poursuivi sa hausse jeudi malgré une nouvelle escalade tarifaire. Le S&P 500 (+0,27 %) et le Nasdaq ont atteint de nouveaux sommets, ignorant les nouveaux tarifs de 50 % imposés par Trump sur les produits brésiliens et les importations de cuivre. Nvidia (+0,75 %) a progressé après avoir dépassé une valorisation de 4 000 Mds$, tandis que Tesla (+4,7 %) a bondi grâce à l’expansion de son offre robotaxi et à l’intégration de xAI. Delta Air Lines a grimpé de 12 % après des résultats solides au T2 et des prévisions optimistes. Les demandes d’allocations chômage sont tombées à 227 000, témoignant d’un marché de l’emploi toujours robuste.

• Europe : Les actions européennes ont légèrement progressé jeudi, mais l’ouverture de vendredi s’annonçait plus faible après que Trump a menacé l’UE de hausses imminentes de tarifs. Le STOXX 600 a gagné 0,5 %, avec les valeurs du luxe et les minières en tête. Le DAX (-0,4 %) a reculé depuis ses sommets, malgré BMW (+4,15 %) qui a dépassé les attentes de ventes. Le CAC 40 a progressé de 0,3 % dans l’espoir d’un accord commercial UE–États-Unis. Le FTSE 100 a grimpé de 1,2 %, atteignant un nouveau record, porté par Glencore, Rio Tinto et AstraZeneca. WPP a rebondi de 1,1 % après la nomination d’un nouveau PDG, succédant à la chute de mercredi.

• Royaume-Uni : Le FTSE 100 (+1,23 %) a atteint un sommet historique jeudi, stimulé par la forte hausse des minières à la suite de l’annonce de tarifs sur le cuivre. Glencore (+4,6 %), Rio Tinto (+4,2 %) et Anglo American (+4,1 %) ont mené les gains. Le secteur de la santé a également contribué à la progression, tandis que WPP (+1,1 %) a rebondi avec l’annonce d’un nouveau PDG. Les accords commerciaux avec le Japon et la France ont offert un soutien supplémentaire. Les futures inchangés vendredi reflètent la prudence avant les annonces tarifaires attendues entre les États-Unis et l’UE.

• Asie : Les marchés asiatiques ont affiché des performances mitigées vendredi. Le Hang Seng de Hong Kong a bondi de 1,7 %, atteignant un sommet de quatre mois grâce à la force du secteur technologique et des terres rares. Le CSI 300 et le Shanghai Composite ont tous deux gagné plus de 1 %, soutenus par les espoirs de mesures de relance et un discours contre la surcapacité. En revanche, le KOSPI (-0,3 %), le Nikkei (-0,3 %) et l’ASX 200 (-1,5 %) ont reculé face aux nouvelles craintes commerciales. La menace de Trump d’un tarif de 35 % contre le Canada, et d’autres hausses potentielles, a pesé sur le sentiment dans la région.

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Volatilité

• La volatilité est restée faible jeudi, avec un VIX en baisse à 15,78 (–1,0 %), son plus bas niveau depuis mars. Les indices de volatilité à court terme, comme le VIX1D et le VIX9D, ont encore reculé, clôturant respectivement à 9,49 et 12,46, reflétant un calme apparent malgré les tensions géopolitiques. Les spreads de crédit sont restés serrés et les primes des puts se sont réduites. Les options SPX intègrent un mouvement attendu modéré de ±24 points pour aujourd’hui (~0,38 %), en ligne avec les récentes séances à faible volatilité. Les investisseurs semblent confiants à l’approche de la saison des résultats et du CPI la semaine prochaine.

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Actifs numériques

• Le Bitcoin a franchi les 118 000 $ (+1,74 %), atteignant de nouveaux sommets à la faveur de flux massifs vers les ETF. Le fonds IBIT de BlackRock (+1,45 %) poursuit sa progression, portant ses avoirs à plus de 700 000 BTC. L’Ethereum a grimpé à 3 013 $ (+2,07 %) et l’ETHA a gagné 1,81 % avec 158 M$ d’entrées. Les altcoins ont également progressé : XRP +1,55 %, Solana +0,75 %, Dogecoin et Polygon en hausse de plus de 6 %. Les actions liées aux cryptos telles que COIN (+4,04 %), MARA (+1,93 %) et MSTR (+1,52 %) ont aussi monté. Plus de 1 Md$ de positions short ont été liquidées en 24 h, illustrant le regain d’enthousiasme des investisseurs particuliers comme institutionnels.

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Marché Obligatoire

• Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans est resté stable à 4,35 %, après une semaine marquée par des ventes de dette gouvernementale. Les marchés digèrent également les déclarations de Trump appelant à une baisse des taux de la Fed de 300 points de base, alimentant des spéculations sur une orientation plus accommodante de la banque centrale. Deux baisses de taux sont toujours attendues cette année, mais le consensus privilégie un statu quo ce mois-ci.

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Matières premières

• L’indice Bloomberg Commodity est stable cette semaine : les gains dans les métaux – menés par une flambée de 8,6 % du cuivre à New York liée aux droits de douane – ont été compensés par des pertes généralisées dans l’agriculture, avec une chute de 5 % du maïs. Le secteur de l’énergie est resté équilibré, les produits raffinés en hausse compensant la faiblesse du gaz naturel.
• Les cours du pétrole ont reculé de 2 % jeudi, les opérateurs s’inquiétant à nouveau d’un possible excédent d’offre plus tard dans l’année, avant de se stabiliser après que Trump a annoncé une communication prévue la semaine prochaine concernant la Russie.
• L’or est stable sur la semaine après deux séances de hausse, les opérateurs surveillant les menaces tarifaires du président Trump et les perspectives de politique monétaire américaine. À l’inverse, l’argent, soutenu par la vigueur du cuivre, se dirige vers sa meilleure clôture hebdomadaire depuis 13 ans, juste en dessous de son pic de juin à 37,32 $ l’once.

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Devises

• Le dollar s’apprête à enregistrer son premier gain hebdomadaire en trois semaines, soutenu par les nouvelles inquiétudes commerciales qui ont renforcé le billet vert face à la plupart des grandes devises – notamment le JPY, l’EUR et le CAD, ce dernier après les menaces de Trump d’imposer un tarif de 35 % dès le 1er août. L’indice Bloomberg Dollar Index (DXY) progresse de 0,7 % sur la semaine. Les pertes ont été généralisées, à l’exception du dollar australien qui a légèrement progressé après que la RBA a maintenu ses taux inchangés plus tôt dans la semaine.