Analyse de marché – 8 juillet 2025

Analyse de marché – 8 juillet 2025

Perspectives macroéconomiques T3 2025 : Moins de chaos, et peut-être un peu plus de clarté

Moteurs et catalyseurs du marché
• Actions : Les droits de douane annoncés par Trump secouent les marchés ; Tesla chute ; les banques et les données allemandes soutiennent les actions européennes
• Volatilité : Le VIX bondit ; la volatilité à court terme reflète des tensions à venir ; mouvement attendu sur le SPX de ±0,51 %
• Actifs numériques : Bitcoin stable ; forts flux vers les ETF ; les encours d’ETHA dépassent 4,5 milliards USD
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor US grimpent face aux menaces tarifaires et avant des adjudications clés
• Devises : Le dollar australien bondit après la décision de la RBA de maintenir ses taux
• Matières premières : Le pétrole reste insensible à la hausse de l’OPEP dans un contexte de fondamentaux tendus ; l’or reste soutenu dans une fourchette étroite en raison des risques commerciaux
• Événements macroéconomiques : Adjudication des bons du Trésor US à 3 ans

Données et actualités macroéconomiques

• Le président Donald Trump a dévoilé des lettres menaçant d’imposer des droits de douane de 25 % à des partenaires commerciaux clés, dont le Japon et la Corée du Sud, avec une échéance fixée au 1er août au plus tôt. Toutefois, fidèle à son style TACO habituel, il a précisé rester ouvert à des négociations supplémentaires et que l’échéance n’était « pas totalement ferme », indiquant une ouverture aux concessions. Des droits additionnels de 25 % à 40 % ont été imposés à 14 pays, dont l’Afrique du Sud et la Thaïlande. La secrétaire au Trésor Bessent a signalé d'autres annonces commerciales attendues avant la date limite de mercredi.
• La Banque de réserve d’Australie (RBA) a surpris le marché en maintenant son taux directeur à 3,85 %, indiquant qu’elle attendait « un peu plus d’informations » pour confirmer que l’inflation converge durablement vers l’objectif de 2,5 %, dans un contexte d’incertitude liée aux projets tarifaires américains.

Principaux événements du calendrier macro (heures GMT)

06h00 – Balance commerciale allemande de mai
06h45 – Balance commerciale française de mai
17h00 – Vente de bons du Trésor US à 3 ans pour 58 milliards USD
19h00 – Crédit à la consommation US (mai)

Trimestrielles

Jeudi : The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines
Pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Perspectives d’investissement T3 2025 : Au-delà des frontières américaines – pourquoi la diversification est votre meilleur allié

Actions
• États-Unis : Les actions américaines ont chuté alors que Trump a relancé les tensions commerciales, annonçant de nouveaux droits de douane jusqu’à 40 % sur 14 pays, applicables dès le 1er août. Le S&P 500 a reculé de 0,79 %, le Dow de 0,94 % et le Nasdaq de 0,91 %, tirés vers le bas par les secteurs technologique et de la consommation discrétionnaire. Tesla a plongé de 6,8 % après le lancement d’un parti politique par Elon Musk, ce qui a déstabilisé les investisseurs. Alors que les investisseurs pensaient que le risque tarifaire était passé, les marchés réévaluent l’impact économique de cette escalade, notamment pour Apple, AMD et Toyota.
• Europe : Les marchés européens ont terminé en ordre dispersé lundi, les gains des banques et des données industrielles allemandes positives contrebalançant les inquiétudes commerciales. Le DAX a progressé de 1,2 %, soutenu par Siemens Energy et Rheinmetall, tandis que le CAC 40 a gagné 0,35 %, mené par SocGen (+3,6 %) et Safran (+2,0 %). En revanche, Shell (-1,6 %) et Capgemini (-5,8 %) ont pesé sur le sentiment. Les discussions commerciales entre l’UE et les États-Unis se poursuivent, dans un climat d’incertitude sur d’éventuels droits de douane généralisés. Le Stoxx 600 a terminé en hausse de 0,4 %, mais la prudence reste de mise à l’approche de la saison des résultats.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a reculé de 0,2 %, affecté par Shell (-2,85 %) après une publication décevante pour le T2 et la baisse des prix du pétrole. BP a également reculé de 2 %. L’incertitude entourant l’échéance tarifaire fixée par Trump a pesé sur le marché, alors que le Royaume-Uni cherche à éviter une taxe de 50 % sur ses exportations d’acier. Les valeurs minières ont sous-performé en raison de la baisse des cours du cuivre et de l’or, malgré des données immobilières (Halifax) montrant une stabilisation. Les investisseurs restent focalisés sur un accord commercial avec les États-Unis avant l’échéance du 1er août.
• Asie : Les marchés asiatiques ont fait preuve de résilience malgré les tensions commerciales, portés par l’espoir que Trump reste ouvert au dialogue. Le KOSPI sud-coréen a bondi de 1,77 %, porté par SK Hynix (+4,6 %), tandis que le Nikkei a progressé de 0,3 %. L’ASX 200 australien a sous-performé (-0,2 %) après le statu quo de la RBA. Le Hang Seng de Hong Kong a rebondi de 0,6 % après trois séances de baisse, grâce aux gains de Xiaomi et Kuaishou. Les marchés chinois ont légèrement progressé, tandis que la Malaisie et l’Indonésie ont reculé en raison de leur exposition directe au risque tarifaire.

Volatilité

La volatilité a légèrement augmenté lundi, avec un VIX en hausse à 17,79 (+1,77 %) – une progression notable par rapport aux niveaux de la semaine précédente proches de 16, sans être dramatique. La volatilité à court terme s’est fortement tendue : le VIX9D a bondi de 22,26 %, reflet d’une nervosité croissante face aux droits de douane. Néanmoins, la peur ultra-courte reste contenue : le VIX1D a chuté de près de 20 %. Les investisseurs restent vigilants, mais pas paniqués. Les options SPX du jour anticipent un mouvement de ±31,7 points (≈0,51 %), signe d’une certaine instabilité à court terme, sans désordre généralisé.

Actifs numériques

Le Bitcoin est resté stable autour de 108 015 USD (-0,24 %) et l’Ethereum à 2 546 USD (+0,16 %), malgré les tensions macroéconomiques croissantes. À noter : l’ETF IBIT de BlackRock a reculé de 1,27 % à 61,40 USD, tout en atteignant 75 milliards USD d’actifs sous gestion. L’ETHA a baissé de 1,18 % à 19,26 USD, mais a enregistré une forte collecte de 52 millions USD, portant ses encours au-dessus de 4,5 milliards USD. Ces données suggèrent que les investisseurs institutionnels continuent de construire des positions long terme via les ETF, même sur des séances sans tendance. Les actions liées aux cryptos ont sous-performé : MicroStrategy -2,06 %, Marathon -5,1 %, CleanSpark -7,5 %.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor US ont chuté avant l’arrivée de nouvelles émissions, à commencer ce mardi avec les bons à 3 ans, en parallèle de la publication des lettres de Trump et des Minutes du FOMC. Les rendements à 2 et 10 ans se négocient à leurs plus hauts niveaux en deux semaines, à respectivement 3,90 % et 4,40 %, soit une hausse de 10 et 20 points de base depuis leurs récents planchers.
• Les obligations japonaises très longues ont poursuivi leur baisse mardi, le rendement à 30 ans se rapprochant de niveaux records au-dessus de 3 %, sur fond de risques politiques pesant sur les marchés financiers du pays.
• Le rendement à 10 ans australien a grimpé de 9 points de base à 4,27 %, un sommet d’un mois, après la décision surprise de la RBA.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont fortement rebondi lundi, les investisseurs estimant que les conditions actuelles du marché pouvaient absorber la hausse inattendue de la production de l’OPEP+, la discipline retrouvée des surproducteurs en limitant l’impact réel. Le Brent s’est rapproché des 70 USD, soutenu par la flambée des contrats sur le gasoil dans un marché diesel extrêmement tendu, avant de reperdre du terrain face aux inquiétudes commerciales.
• L’or poursuit sa phase de consolidation entamée depuis 12 semaines, les cours rebondissant une nouvelle fois depuis le support de 3 300 USD – avant un autre niveau clé situé à 3 245 USD – les menaces tarifaires de Trump compensant l’effet négatif du renforcement du dollar et de la hausse des rendements obligataires.

Devises

• Le dollar australien a bondi, atteignant 0,6558 dans la nuit après la décision inattendue de la RBA de maintenir ses taux, effaçant ainsi une grande partie de ses pertes de lundi, bien qu’il reste cantonné dans une fourchette étroite sous la résistance des 0,66.
• Le dollar américain a bénéficié d’un soutien initial avec l’annonce des nouveaux droits de douane par Trump, avant de reculer légèrement à mesure que l’idée de négociations restait sur la table avant l’échéance du 1er août. Globalement, l’indice BBG DXY est en hausse de 0,4 % sur la semaine, tiré par ses gains face au yen, la paire USDJPY franchissant les 146 pour le deuxième jour consécutif dans un contexte d’incertitudes politiques et commerciales.