Analyse de marché – 7 juillet 2025

Analyse de marché – 7 juillet 2025

Perspectives macroéconomiques T3-2025 : Moins de chaos, et espérons-le un peu plus de clarté

Moteurs de marché et catalyseurs

• Actions : Tarifs américains, rotation hors de la tech, faiblesse en Europe/Royaume-Uni, prudence en Asie

• Volatilité : VIX bas, marché des options calme, mouvement attendu du SPX de ±36 points

• Actifs digitaux : BTC stable, IBIT/ETHA sous surveillance, forte activité de la clientèle particulière

• Marché Obligataire : Les rendements US s’assouplissent en raison des tensions commerciales. Enchères du Trésor au centre de l’attention

• Devises : USD fort face au JPY et à l’AUD en raison des menaces de tarifs

• Matières premières : OPEP augmente la production et le brut recule (légèrement), blé en baisse sous la pression de la récolte

• Événements macro : Production industrielle allemande (juin). Lettres tarifaires US et accords commerciaux

Données macroéconomiques et principaux titres

• Les tensions commerciales sont de retour après que Trump a déclaré que ceux s’alignant sur les « politiques anti-américaines des BRICS » feraient face à une taxe supplémentaire de 10 %. Aujourd’hui également, les États-Unis commenceront à envoyer des lettres tarifaires et annonceront des accords commerciaux à partir de 18h, heure de Paris, tandis que la secrétaire au Trésor Bessent a indiqué que les tarifs reviendraient aux niveaux du 2 avril en l’absence d’accord. Plusieurs pays, dont le Japon, la Corée du Sud, l’Inde et d’autres, s’activent pour obtenir des accords ou des extensions afin d’éviter ces tarifs.

• Elon Musk a lancé un parti politique, critiquant l’augmentation du déficit de 2 000 à 2 500 milliards de dollars sous Biden comme risquant de mener les États-Unis à la faillite.

• En mai 2025, les salaires nominaux au Japon ont progressé de 1 % sur un an, en dessous de la hausse attendue de 2,4 %, en raison d’une chute de 18,7 % des primes. Les salaires réels ont reculé de 2,9 %, soit leur plus forte baisse en près de deux ans.

• L’excédent commercial de la Chine est monté à 103,22 milliards de dollars, dépassant les attentes (101,3 milliards), les exportations ayant augmenté et les importations ayant baissé plus que prévu. Les exportations ont crû de 4,8 % sur un an, sous les 5 % attendus et après une hausse de 8,1 % en avril.

• Israël a frappé des cibles houthis dans trois ports yéménites et une centrale électrique, sa première attaque au Yémen depuis près d’un mois, a annoncé lundi l’armée israélienne.

Temps forts du calendrier macro (heures GMT)

• 06h00 – Production industrielle allemande (mai)

• 16h00 – Annonces de lettres tarifaires et d’accords commerciaux aux États-Unis

• 18h00 – Publication retardée du rapport COT de la CFTC américaine pour la semaine se terminant le 1er juillet

Sommet des BRICS à Rio de Janeiro (dernière journée)

Événements de résultats

Jeudi : The Progressive Corporation, Fast Retailing, Cintas Corporation, Kongsberg, Delta Airlines
Pour tous les événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Perspectives investisseurs T3-2025 : Au-delà des frontières américaines – pourquoi la diversification est votre meilleur allié

Actions

• États-Unis : Les contrats à terme sur actions US ont reculé après que le président Trump a confirmé l’entrée en vigueur des nouveaux tarifs au 1er août, entretenant l’incertitude commerciale. La semaine dernière, le S&P 500 a progressé de 1,7 %, le Nasdaq de 1,6 %, tous deux à des plus hauts historiques, et le Dow a gagné 2,3 %. Les investisseurs attendent les catalyseurs de la saison des résultats. La hausse s’élargit désormais au-delà de la tech, avec une surperformance des matériaux, financières et énergie. Les small caps (Russell 2000) sont enfin positives sur l’année. Toutefois, la menace des tarifs imminents et la valorisation tendue des valeurs de consommation pourraient peser sur le moral. Tesla reste sous pression tandis que le nouveau parti politique de Musk fait la une.

• Europe : Les actions européennes ont fortement chuté vendredi, le STOXX 50 reculant de 1 % et le STOXX 600 de 0,5 %, sur fond de craintes persistantes liées aux tarifs américains. Les baisses ont été concentrées sur les banques, la tech et l’industrie – BBVA, Siemens et ASML ont perdu près de 2,5 % chacune. LVMH a cédé 1,8 % après que la Chine a avancé sur les droits de douane sur le brandy européen. Le DAX allemand et le CAC 40 français ont baissé de 0,6 % et 0,8 %. Les entreprises exposées à la Chine continuent de sous-performer à mesure que les frictions commerciales persistent. Les responsables de la BCE ont mis en garde contre les risques de ne pas atteindre les objectifs d’inflation si l’euro reste fort.

• Royaume-Uni : Le marché britannique a terminé la semaine quasi stable, le FTSE 100 étant peu changé dans un contexte de nouvelles tensions tarifaires et de volumes réduits pendant les vacances. Les constructeurs de maisons ont baissé sur fond de demande faible et d’avertissements sur résultats, tandis que les minières comme Glencore ont reculé avec le cuivre. AstraZeneca a tiré son épingle du jeu, gagnant 1,3 % grâce à une approbation européenne sur un médicament. Globalement, le marché UK reste prudent avant l’échéance tarifaire du 9 juillet et les incertitudes fiscales.

• Asie : Les actions asiatiques ont reculé, l’avertissement de Trump sur les tarifs BRICS inquiétant les investisseurs. Le Hang Seng de Hong Kong a perdu 0,5 %, entraîné par la baisse des valeurs tech et consommation ; Meituan, Techtronic et AIA Group figurant parmi les plus forts replis. Les marchés chinois ont également cédé du terrain, le CSI 300 reculant de 0,6 %, alors que les investisseurs attendent des données clés sur l’inflation. Le Nikkei japonais et l’ASX australien ont fléchi, avec un focus sur la baisse de taux attendue de la RBA. La faiblesse de l’économie chinoise et les nouveaux tarifs sur les produits européens ont également pesé sur le moral régional.

Volatilité
La volatilité reste contenue après le long week-end, le VIX se maintenant près de 16,4 et les mesures ultra-courtes comme le VIX1D étant encore plus basses. Les contrats à terme sur le VIX du premier mois se situent autour de 18,3. Les marchés d’options anticipent une séance calme aujourd’hui, les options S&P 500 intégrant un mouvement attendu de ±36 points (environ 0,6 %). Sauf surprise des tarifs du 9 juillet ou des résultats, les investisseurs semblent à l’aise avec une volatilité faible pour l’instant.

Actifs digitaux
Le sentiment sur les cryptomonnaies est resté ferme durant le week-end. Le Bitcoin s’est maintenu au-dessus de 109 000 $, proche de ses sommets de cycle. L’ETF IBIT de BlackRock reste stable autour de 62 $, malgré des volumes faibles. L’Ethereum évolue autour de 2 573 $, tandis que l’ETHA est revenu à 19,49 $ après le rallye de la semaine passée, les investisseurs évaluant les perspectives de staking. Les altcoins affichent des performances mitigées mais l’activité on-chain robuste témoigne d’un engagement élevé des particuliers. À noter, le nouveau parti politique d’Elon Musk a promis son soutien au Bitcoin, propulsant davantage l’actif dans le grand public.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries US se sont légèrement raffermis à l’ouverture après le jour férié de vendredi, le rendement à 10 ans baissant de 2 points de base à 4,33 % dans un contexte de tensions commerciales, mais sur la semaine, ils affichent +10 points de base en raison de la vigueur des données économiques américaines, ce qui retarde les attentes de baisse des taux.

• Le Trésor américain mettra en vente 58 milliards $ de bons à 3 ans mardi, 39 milliards $ de notes à 10 ans mercredi, et 22 milliards $ d’obligations à 30 ans jeudi.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont légèrement reculé après que huit membres de l’OPEP+ ont annoncé une augmentation de production supérieure aux attentes à partir du mois prochain. L’augmentation de 548 000 barils/jour accélère le calendrier de réduction progressive de 2,2 millions b/j mis en place en 2023, une hausse similaire étant prévue en septembre, soit un an avant le calendrier initial, justifiée par « des perspectives économiques mondiales stables et des fondamentaux de marché sains ». Les opérateurs anticipaient déjà une augmentation, d’où une réaction négative limitée du marché.

• La phase de consolidation de l’or se prolonge pour une douzième semaine consécutive, les prix évoluant dans une fourchette de 3 245 à 3 360 dollars. Le repli actuel est lié à la fermeté du dollar, tandis que le risque de tensions commerciales pourrait offrir un support. L’attention se porte aussi sur le marché obligataire US avec de nombreuses adjudications cette semaine.

• Les contrats à terme sur le blé à Chicago ont commencé la semaine en net repli, sous la pression de la récolte rapide de la récolte hivernale US et de grosses récoltes en mer Noire et en Europe occidentale. De plus, la suppression de la taxe à l’export russe, dans un contexte d’offre abondante, accentue la pression.

Devises

• Le dollar US s’affiche en hausse en ce début de semaine, conservant une petite progression hebdomadaire, les investisseurs restant focalisés sur la guerre commerciale lancée par Trump et les annonces attendues plus tard dans la journée. Dans l’ensemble, les volumes restent modérés en raison des vacances d’été. Les principales devises perdantes aujourd’hui sont l’AUD et le NZD (tous deux -0,7 %), suivies par le JPY (-0,35 % à 145).