Szybki przegląd rynku - 20 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Odbudowa po obniżce ratingu Moody's; wzrost sektora opieki zdrowotnej w USA; umowa UE-UK wspiera DAX; wzrost akcji azjatyckich po obniżce stóp procentowych w Chinach.
• Zmienność: Wzrost indeksu VIX w związku z obawami o rating kredytowy; rosnące sygnały zabezpieczenia; kontrakty terminowe wskazują na umiarkowany stres.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin utrzymuje się powyżej 106 tys. USD; wzrost Ethereum; postępy ustawy o kryptowalutach; rosnące zainteresowanie skarbami korporacyjnymi.
• Obligacje: Rentowności amerykańskie odwróciły się z lokalnych szczytów. Długoterminowe rentowności JGB wzrosły do wieloletnich maksimów z powodu słabego popytu na aukcjach.
• Waluty: JPY pozostaje mocny, USD mieszany po wczorajszej sile, AUD słaby po gołębim posiedzeniu RBA.
• Towary: Złoto traci po obniżce ratingu USA, deficyt platyny podnosi ceny do kluczowego oporu.
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI w Kanadzie za kwiecień i zaufanie konsumentów w strefie euro za maj.

Dane makro i nagłówki

• Chińskie banki obniżyły swoje referencyjne stopy kredytowe po raz pierwszy od siedmiu miesięcy po tym, jak PBoC obniżył kluczowe stopy procentowe o 0,1% każda do nowych minimów, z zamiarem wzmocnienia słabej gospodarki i złagodzenia wpływu amerykańskich taryf.
• Przedstawiciele Fed, Jefferson, Williams i Kashkari podkreślili niepewność związaną z taryfami. Bostic wspomniał, że liczba obniżek stóp zależy od szczegółów taryf, skłaniając się ku tylko jednej obniżce w tym roku ze względu na czas potrzebny na ocenę taryf.
• Chiny oskarżyły USA o podważanie konsensusu genewskiego w sprawie kontroli eksportu chipów, wzywając do korekty i ostrzegając o środkach, jeśli USA będą się upierać, odnosząc się do ostrzeżenia administracji Trumpa, że użycie chipów Huawei Ascend narusza kontrolę eksportu, według Bloomberga.
• Wielka Brytania i UE zgodziły się na reset relacji po Brexicie, obejmujący energię, obronę i prawa do połowów do 2038 roku. Inwestorzy oczekują na czwartkowe dane PMI, spodziewając się mniejszej kontrakcji w produkcji i usługach. Inflacja w kwietniu może wzrosnąć do 3,3%, z bazowym CPI na poziomie 3,6%.
• Produkcja przemysłowa w Chinach wzrosła o 6,1% rok do roku w kwietniu 2025 r., przewyższając oczekiwany wzrost o 5,5%. Ten wzrost spowolnił z poziomu 7,7% w marcu, najwyższego od czerwca 2021 roku, kiedy fabryki przewidywały znaczące amerykańskie taryfy.
• Dyrektor generalny JPMorgan Jamie Dimon ostrzegł, że skutki taryf nie w pełni wpłynęły na gospodarkę, a akcje mogą spaść z powodu rosnących kosztów dostaw. Akcje energii słonecznej spadły po tym, jak Republikanie z Izby planowali zakończyć niektóre ulgi podatkowe na czystą energię wcześniej.
• Prognoza wzrostu strefy euro została zrewidowana do 0,9% na 2025 rok i 1,4% na 2026 rok, w dół z wcześniejszych prognoz, z powodu taryf i zmian w polityce handlowej USA. Oczekuje się, że inflacja spadnie szybciej, osiągając 2,1% do połowy 2025 roku i 1,7% w 2026 roku.

• Bank Rezerw Australii obniżył docelową stopę procentową o 25 punktów bazowych do 3,85% z 4,10%,

  zgodnie z oczekiwaniami. Bank obniżył swoją prognozę inflacji bazowej o 0,1% do 2,6% na drugi kwartał 2027 roku i swoją prognozę docelowej stopy procentowej o kolejne 65 punktów bazowych redukcji stóp w tym roku. Rynek odebrał to jako lekko gołębie, ponieważ zwiększyło to prawdopodobieństwo dalszej obniżki stóp w lipcu do około 50/50.

   

   

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - CPI w Kanadzie za kwiecień
1400 - Zaufanie konsumentów w strefie euro za maj

Przemówienia przedstawicieli Fed: Bostic i Barking (1300), Collins (1330), Musalem (1700) i Kugler (2100)
Spotkanie ministrów obrony i spraw zagranicznych UE w Brukseli
Spotkanie ministrów finansów G-7 i prezesów banków centralnych w Bannff, Kanada

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Home Depot, Palo Alto Networks
• Środa: TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Czwartek: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje odzyskały straty z początku sesji w poniedziałek, gdy obniżka ratingu kredytowego USA przez Moody’s początkowo zaniepokoiła rynki. S&P 500 wzrósł nieznacznie (+0,1%) po spadku o ponad 1% w ciągu dnia, odnotowując szósty z rzędu wzrost. Dow zyskał 137 punktów (+0,3%), podczas gdy Nasdaq zamknął się na poziomie zerowym. Rentowności obligacji skarbowych wycofały się z niedawnych szczytów, z 10-letnią rentownością spadającą do 4,45% po zbliżeniu się do 4,56%. Akcje sektora opieki zdrowotnej, w szczególności UnitedHealth (+8,2%), osiągnęły lepsze wyniki, podczas gdy technologia pozostawała w tyle z Apple (-1,2%) i Tesla (-2,2%) spadającymi. Inwestorzy oczekują kluczowych wyników finansowych Home Depot i wypowiedzi przedstawicieli Fed.
• Europa: Europejskie akcje zamknęły się głównie na poziomie zerowym po odzyskaniu wczesnych strat, odzwierciedlając ostrożny optymizm wynikający z umowy UE-UK po Brexicie. Frankfurcki DAX wyróżniał się, zamykając się na poziomie +0,7% na rekordowym poziomie 23 935, napędzany przez Siemens Energy (+3,6%) i Rheinmetall (+1,7%). STOXX 50 zakończył dzień prawie niezmieniony. Rozwój sytuacji geopolitycznej, w szczególności rozmowa Trumpa z Putinem w sprawie rozmów pokojowych na Ukrainie, wspierał sentyment inwestorów. Dziś rynki oczekują pozytywnych otwarć przed wynikami finansowymi Vodafone i Greggs.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrosło (+0,2%), kontynuując wzrosty po przełomowej umowie handlowej UE-UK. Akcje podróżnicze, takie jak EasyJet i IAG, wzrosły o ponad 2%, korzystając z lepszego dostępu do granic UE dla brytyjskich turystów. Z kolei Diageo (-0,9%) ostrzegło o wpływie taryf USA na poziomie 150 milionów USD pomimo silnej sprzedaży kwartalnej. Inwestorzy teraz oczekują wyników finansowych Vodafone i Greggs.
• Azja: Azjatyckie akcje wzrosły we wtorek, gdy chiński bank centralny nieznacznie obniżył kluczowe stopy procentowe, poprawiając sentyment. Hang Seng wzrósł o 0,9%, napędzany przez silne debiuty CATL (+11%) i wzrosty Xiaomi (+3,8%). Rynki pozostawały ostrożne w związku z trwającymi napięciami USA-Chiny w sprawie kontroli eksportu chipów. Australijski ASX 200 (+0,5%) zyskał po obniżce stóp przez Bank Rezerw, podczas gdy japoński Nikkei wzrósł (+0,5%) z optymizmem wynikającym z trwających rozmów handlowych USA-Japonia.

Zmienność

Zmienność wzrosła w poniedziałek, z VIX zamykającym się na poziomie 18,14 (+5,2%) po wahaniu się między 17,92 a 19,92 w związku z obawami o obniżkę ratingu kredytowego USA i odnowionymi napięciami taryfowymi. Ultra-krótkoterminowe miary się rozeszły: VIX1D wzrósł do 13,46 (+0,5%), pokazując spokój, podczas gdy VIX9D skoczył do 16,81 (+17,1%), kończąc czterodniowy spadek i sygnalizując zabezpieczenie przed kluczowymi danymi USA dotyczącymi sprzedaży detalicznej i wypowiedziami przedstawicieli Fed. Kontrakty terminowe na VIX wykazały ograniczony stres, z rozliczeniem majowym na poziomie 18,20 i czerwcowym na 19,65, pozostawiając płytki kontango o 1,4 punktu. Tymczasem wolumen opcji na VIX spadł do 343 tys. kontraktów, wskazując na mniejszy popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia.

Zasoby cyfrowe

Rynki kryptowalut ustabilizowały się, a Bitcoin wzrósł o 0,6% na $106,213, a Ethereum wzrósł o 1,4% do $2,563. Korelacja Bitcoina ze złotem znacznie spadła, sugerując rosnącą niezależność wraz ze wzrostem płynności rynku. Optymizm regulacyjny wzmocnił nastroje, gdy Senat USA posunął naprzód ustawę kryptowalutową GENIUS, tworząc jaśniejsze zasady dotyczące stablecoinów. Związany z kryptowalutami akcje odnotował mieszane wyniki; Marathon Digital nieznacznie wzrósł (+0,7%), podczas gdy Riot Platforms spadł (-2%). Quantum Biopharma zwiększyła swoje udziały w Bitcoinie, odzwierciedlając ciągłe zainteresowanie korporacji aktywami cyfrowymi.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły po groźbie wzrostu na początku poniedziałku, gdy "wielki, piękny" projekt ustawy podatkowej Trumpa przeszedł kluczowy etap w głosowaniu komisji Izby w weekend. Postęp ustawy jest powolny, ponieważ kluczowi republikańscy ustawodawcy spierają się o dalsze cięcia wydatków i konkretne ulgi podatkowe. Rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji benchmarkowych spadła z powrotem w kierunku 4,45% po handlu na poziomie 4,56% wczoraj.
• Aukcja 20-letnich japońskich obligacji rządowych odnotowała najsłabszy popyt od 2012 roku. Stosunek ofert do pokrycia wyniósł 2,5, gdy rentowności amerykańskich 20-letnich obligacji benchmarkowych wzrosły o 12 punktów bazowych do 2,54%, najwyższej rentowności od roku 2000. Rentowności 10-letnich JGB zostały podciągnięte w górę do 1,52%, ale nadal są poniżej najwyższego poziomu 1,60% z marca, podczas gdy 30-letnie JGB osiągnęły najwyższą rentowność od 1999 roku.

Towary

• Ceny ropy naftowej nadal handlują bez wyraźnego kierunku, utknęły blisko centrum ustalonych zakresów, z nagłówkami jako największym źródłem kierunkowego wpływu na teraz. Skupienie się na Rosji i Iranie, gdzie rozwiązania wielu kwestii mogą prowadzić do zmniejszenia amerykańskich sankcji i większej ilości baryłek ropy. Razem z dodatkowymi baryłkami z podwyżek produkcji OPEC+, potencjał wzrostu wydaje się ograniczony poza poziom 69 USD w Brent.
• Złoto walczy o utrzymanie poniedziałkowych wzrostów – z oporem ustalonym wokół 3250 USD – po tym, jak oferta obniżki ratingu USA przez Moody’s osłabła, a nadzieje na obniżkę stóp zostały obniżone po tym, jak dwóch członków Fed powiedziało, że stopy mogą być utrzymane na niezmienionym poziomie przynajmniej do września.
• Nocna obniżka stóp w Chinach nie zdołała dać impulsu srebru i miedzi, podczas gdy platyna handluje blisko kluczowego oporu na poziomie 1012 USD po tym, jak branżowa organizacja stwierdziła, że rynek zmierza w kierunku deficytu prawie 1 miliona uncji w 2025 roku. Należy pamiętać, że Londyński Tydzień Platyny rozpoczyna się dzisiaj.

Waluty

• Dolar amerykański był mieszany po ostrym spadku wczoraj, z EURUSD niezdolnym do utrzymania się powyżej kluczowego oporu na poziomie 1,1266, który został przetestowany i chwilowo przełamany wczoraj, z najwyższym poziomem 1,1288, zanim para spadła z powrotem do 1,1220 i handluje blisko 1,1250 dziś rano.
• Siła JPY była bardziej konsekwentna, gdy USDJPY spadł do nowych lokalnych minimów w nocy poniżej 144,50, gdy rentowności długoterminowych obligacji rządowych Japonii gwałtownie wzrosły w nocy (patrz wyżej w sekcji Obligacje).
• Australijski dolar spadł na całej linii po posiedzeniu RBA, które zostało odczytane jako gołębie, ponieważ bank obniżył swoje prognozy inflacji i wzrostu umiarkowanie i wskazał na znaczne niepewności związane z ryzykiem polityki handlowej. AUDNZD spadł poniżej 1,0850 po raz pierwszy od ponad tygodnia, a AUDUSD stracił wysokość w wąskim zakresie, spadając z powrotem do 0,6410.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.