Rychlý přehled trhu - 20. května 2025

Klíčové faktory ovlivňující trh

• Akcie: Obnova po snížení ratingu Moody's; růst zdravotnického sektoru v USA; dohoda EU-UK podporuje DAX; růst asijských akcií po snížení úrokových sazeb v Číně.
• Volatilita: Růst indexu VIX kvůli obavám o kreditní rating; rostoucí signály zajištění; futures naznačují mírný stres.
• Digitální aktiva: Bitcoin se drží nad 106 tis. USD; růst Etherea; pokroky v zákoně o kryptoměnách; rostoucí zájem o korporátní dluhopisy.
• Dluhopisy: Americké výnosy se obrátily z lokálních vrcholů. Dlouhodobé výnosy JGB vzrostly na víceleté maxima kvůli slabé poptávce na aukcích.
• Měny: JPY zůstává silný, USD smíšený po včerejší síle, AUD slabý po holubičím zasedání RBA.
• Komodity: Zlato ztrácí po snížení ratingu USA, deficit platiny zvyšuje ceny na klíčový odpor.
• Makroekonomické události: CPI v Kanadě za duben a důvěra spotřebitelů v eurozóně za květen.

Makrodata a titulky

• Čínské banky snížily své referenční úvěrové sazby poprvé za sedm měsíců poté, co PBoC snížila klíčové úrokové sazby o 0,1% každá na nové minima, s cílem posílit slabou ekonomiku a zmírnit dopad amerických tarifů.
• Představitelé Fedu, Jefferson, Williams a Kashkari zdůraznili nejistotu spojenou s tarify. Bostic zmínil, že počet snížení sazeb závisí na detailech cel, přiklánějící se k pouze jednomu snížení v tomto roce kvůli času potřebnému k vyhodnocení cel.
• Čína obvinila USA z podkopávání ženevského konsensu o kontrole exportu čipů, vyzývající k nápravě a varující před opatřeními, pokud USA budou trvat na svém, odkazující na varování administrativy Trumpa, že použití čipů Huawei Ascend porušuje kontrolu exportu, podle Bloomberga.
• Velká Británie a EU se dohodly na resetu vztahů po Brexitu, zahrnující energii, obranu a rybolovná práva do roku 2038. Investoři očekávají čtvrteční data PMI, očekávající menší kontrakci v průmyslu a službách. Inflace v dubnu může vzrůst na 3,3%, s jádrovým CPI na úrovni 3,6%.
• Průmyslová výroba v Číně vzrostla o 6,1% meziročně v dubnu 2025, překonávající očekávaný růst o 5,5%. Tento růst zpomalil z úrovně 7,7% v březnu, nejvyšší od června 2021, kdy továrny předpovídaly významná americká cla.
• Generální ředitel JPMorgan Jamie Dimon varoval, že účinky cel neplně ovlivnily ekonomiku, a akcie mohou klesnout kvůli rostoucím nákladům na dodávky. Akcie solární energie klesly poté, co republikáni z Kongresu plánovali ukončit některé daňové úlevy na čistou energii dříve.
• Prognóza růstu eurozóny byla revidována na 0,9% pro rok 2025 a 1,4% pro rok 2026, dolů z předchozích prognóz, kvůli clům a změnám v obchodní politice USA. Očekává se, že inflace klesne rychleji, dosahující 2,1% do poloviny roku 2025 a 1,7% v roce 2026.
• Rezervní banka Austrálie snížila cílovou úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 3,85% z 4,10%, podle očekávání. Banka snížila svou prognózu jádrové inflace o 0,1% na 2,6% pro druhé čtvrtletí roku 2027 a svou prognózu cílové úrokové sazby o dalších 65 bazických bodů snížení sazeb v tomto roce. Trh to přijal jako mírně holubičí, protože to zvýšilo pravděpodobnost dalšího snížení sazeb v červenci na přibližně 50/50.

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

1230 - CPI v Kanadě za duben
1400 - Důvěra spotřebitelů v eurozóně za květen

Projevy představitelů Fedu: Bostic a Barking (1300), Collins (1330), Musalem (1700) a Kugler (2100)
Setkání ministrů obrany a zahraničních věcí EU v Bruselu
Setkání ministrů financí G-7 a prezidentů centrálních bank v Bannff, Kanada

Publikace výsledků

• Dnes: Home Depot, Palo Alto Networks
• Středa: TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Čtvrtek: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie obnovily ztráty z počátku seance v pondělí, když snížení kreditního ratingu USA Moody's zpočátku znepokojilo trhy. S&P 500 vzrostl nepatrně (+0,1%) po poklesu o více než 1% během dne, zaznamenávající šestý po sobě jdoucí růst. Dow získal 137 bodů (+0,3%), zatímco Nasdaq uzavřel na nulové úrovni. Výnosy státních dluhopisů se stáhly z nedávných vrcholů, s 10letou výnosností klesající na 4,45% po přiblížení se k 4,56%. Akcie zdravotnického sektoru, zejména UnitedHealth (+8,2%), dosáhly lepších výsledků, zatímco technologie zaostávaly s Apple (-1,2%) a Tesla (-2,2%) klesajícími. Investoři očekávají klíčové finanční výsledky Home Depot a projevy představitelů Fedu.
• Evropa: Evropské akcie uzavřely převážně na nulové úrovni po obnovení raných ztrát, odrážející opatrný optimismus vyplývající z dohody EU-UK po Brexitu. Frankfurtský DAX vynikal, uzavírající na úrovni +0,7% na rekordní úrovni 23 935, poháněný Siemens Energy (+3,6%) a Rheinmetall (+1,7%). STOXX 50 zakončil den téměř nezměněný. Geopolitický vývoj, zejména rozhovor Trumpa s Putinem o mírových jednáních na Ukrajině, podporoval sentiment investorů. Dnes trhy očekávají pozitivní otevření před finančními výsledky Vodafone a Greggs.
• Velká Británie: FTSE 100 vzrostlo (+0,2%), pokračující růsty po průlomové obchodní dohodě EU-UK. Akcie cestovního ruchu, jako EasyJet a IAG, vzrostly o více než 2%, těžící z lepšího přístupu k hranicím EU pro britské turisty. Naopak Diageo (-0,9%) varovalo před dopadem amerických tarifů ve výši 150 milionů USD navzdory silnému kvartálnímu prodeji. Investoři nyní očekávají finanční výsledky Vodafone a Greggs.
• Asie: Asijské akcie vzrostly v úterý, když čínská centrální banka mírně snížila klíčové úrokové sazby, zlepšující sentiment. Hang Seng vzrostl o 0,9%, poháněný silnými debuty CATL (+11%) a růsty Xiaomi (+3,8%). Trhy zůstávaly opatrné kvůli pokračujícím napětím USA-Čína ohledně kontroly exportu čipů. Australský ASX 200 (+0,5%) získal po snížení sazeb Rezervní bankou, zatímco japonský Nikkei vzrostl (+0,5%) s optimismem vyplývajícím z probíhajících obchodních jednání USA-Japonsko.

Volatilita

Volatilita v pondělí vzrostla s VIX uzavírajícím na úrovni 18,14 (+5,2%) po kolísání mezi 17,92 a 19,92 kvůli obavám o snížení kreditního ratingu USA a obnoveným celním napětím. Ultra-krátkodobé míry se rozcházely: VIX1D vzrostl na 13,46 (+0,5%), ukazující klid, zatímco VIX9D vyskočil na 16,81 (+17,1%), končící čtyřdenní pokles a signalizující zajištění před klíčovými daty USA o maloobchodním prodeji a projevy představitelů Fedu. Futures na VIX vykázaly omezený stres, s vyrovnáním květnovým na úrovni 18,20 a červnovým na 19,65, ponechávající mělké kontango o 1,4 bodu. Mezitím objem opcí na VIX klesl na 343 tis. kontraktů, ukazující na menší poptávku po krátkodobých zajištěních.

Digitální aktiva

Trhy kryptoměn se stabilizovaly, Bitcoin vzrostl o 0,6% na 106 213 USD, Ethereum vzrostlo o 1,4% na 2563 USD. Korelace Bitcoinu se zlatem výrazně klesla, naznačující rostoucí nezávislost spolu s růstem likvidity trhu. Regulativní optimismus posílil nálady, když americký Senát posunul vpřed kryptoměnový zákon GENIUS, vytvářející jasnější pravidla pro stablecoiny. Akcie spojené s kryptoměnami zaznamenaly smíšené výsledky; Marathon Digital mírně vzrostl (+0,7%), zatímco Riot Platforms klesl (-2%). Quantum Biopharma zvýšila své podíly v Bitcoinu, odrážející trvalý zájem korporací o digitální aktiva.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů klesly po hrozbě růstu na začátku pondělí, když "velký, krásný" daňový zákon Trumpa prošel klíčovým stupněm v hlasování komise Kongresu o víkendu. Postup zákona je pomalý, protože klíčoví republikánští zákonodárci se přou o další škrty ve výdajích a konkrétní daňové úlevy. Výnos amerických 10letých benchmarkových dluhopisů klesl zpět směrem k 4,45% po obchodování na úrovni 4,56% včera.
• Aukce 20letých japonských státních dluhopisů zaznamenala nejslabší poptávku od roku 2012. Poměr nabídek k pokrytí činil 2,5, když výnosy amerických 20letých benchmarkových dluhopisů vzrostly o 12 bazických bodů na 2,54%, nejvyšší výnos od roku 2000. Výnosy 10letých JGB byly vytaženy nahoru na 1,52%, ale stále jsou pod nejvyšší úrovní 1,60% z března, zatímco 30leté JGB dosáhly nejvyššího výnosu od roku 1999.

Komodity

• Ceny ropy nadále obchodují bez jasného směru, uvízly blízko středu stanovených rozsahů, s titulky jako největším zdrojem směrového vlivu pro nyní. Zaměření na Rusko a Írán, kde řešení mnoha otázek může vést ke snížení amerických sankcí a většímu množství barelů ropy. Spolu s dalšími barely z navýšení produk

Komodity

• Ceny ropy nadále obchodují bez jasného směru, uvízly blízko středu stanovených rozsahů, s titulky jako největším zdrojem směrového vlivu na nyní. Zaměření na Rusko a Írán, kde řešení mnoha otázek může vést ke snížení amerických sankcí a většímu množství barelů ropy. Spolu s dalšími barely z nárůstu produkce OPEC+, potenciál růstu se zdá být omezen nad úroveň 69 USD v Brent.
• Zlato bojuje o udržení pondělních růstů – s odporem stanoveným kolem 3250 USD – poté, co nabídka snížení ratingu USA od Moody's oslabila, a naděje na snížení sazeb byly sníženy poté, co dva členové Fedu řekli, že sazby mohou být udrženy na nezměněné úrovni alespoň do září.
• Noční snížení sazeb v Číně nedokázalo dát impuls stříbru a mědi, zatímco platina obchoduje blízko klíčového odporu na úrovni 1012 USD poté, co průmyslová organizace uvedla, že trh směřuje k deficitu téměř 1 milionu uncí v roce 2025. Je třeba mít na paměti, že Londýnský týden platiny začíná dnes.

Měny

• Americký dolar byl smíšený po ostrém poklesu včera, s EURUSD neschopným udržet se nad klíčovým odporem na úrovni 1,1266, který byl testován a krátce překonán včera, s nejvyšší úrovní 1,1288, než pár klesl zpět na 1,1220 a obchoduje blízko 1,1250 dnes ráno.
• Síla JPY byla více konzistentní, když USDJPY klesl na nové lokální minima v noci pod 144,50, když výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů Japonska prudce vzrostly v noci (viz výše v sekci Dluhopisy).
• Australský dolar klesl na celé čáře po zasedání RBA, které bylo čteno jako holubičí, protože banka snížila své prognózy inflace a růstu mírně a poukázala na značné nejistoty spojené s riziky obchodní politiky. AUDNZD klesl pod 1,0850 poprvé za více než týden, a AUDUSD ztratil výšku v úzkém rozsahu, klesajíc zpět na 0,6410.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.