Szybki Przegląd Rynku – 21 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Koniec rajdu w USA; Europa na dwumiesięcznych maksimach; optymizm w Chinach; zaskakująca inflacja w Wielkiej Brytanii
• Zmienność: VIX na poziomie 18; wygaśnięcie opcji może podnieść zmienność; krótkoterminowa dywergencja
• Aktywa cyfrowe: BTC blisko rekordu; ETH, XRP, SOL zyskują; postępy ustawy o stablecoinach; opóźnienia SEC
• Obligacje: Długoterminowe rentowności japońskich obligacji rządowych nadal rosną
• Waluty: USD znacznie słabszy w nocy, ale USDHKD osiąga górną granicę
• Towary: Skok cen ropy i złota na skutek słabszego dolara i ryzyk związanych z Bliskim Wschodem
• Wydarzenia makroekonomiczne: Brytyjski CPI za kwiecień, aukcja 20-letnich obligacji skarbowych USA

Dane makro i nagłówki

• Elon Musk, CEO Tesli, powiedział, że w przyszłości wyda "znacznie mniej" na kampanie polityczne, stwierdzając, że "zrobił wystarczająco dużo" w tej dziedzinie. Jednocześnie zobowiązał się pozostać CEO Tesli w dającej się przewidzieć przyszłości, ponieważ nadal dąży do około 100 miliardowego pakietu wynagrodzeń od Tesli, który sąd w Delaware odrzucił w grudniu zeszłego roku.
• Inflacja w Kanadzie spadła do 1,7% w kwietniu 2025 r. z 2,3% w marcu, przekraczając oczekiwania na poziomie 1,6%. To najmniejszy wzrost cen konsumpcyjnych od siedmiu miesięcy, głównie z powodu spadku cen energii po zniesieniu podatku węglowego dla konsumentów i podwyżkach produkcji ropy przez OPEC.
• CNN poinformowało, że źródła wywiadowcze USA sugerują, że Izrael przygotowuje się do ataku na irańskie obiekty nuklearne.
• Japonia może zaakceptować redukcję taryf przez USA zamiast zwolnienia, donosi Kyodo. Minister gospodarki Akazawa, główny negocjator taryfowy, odwiedzi USA po raz trzeci w piątek, z możliwą czwartą wizytą w tym miesiącu, według Nikkei.
• Deficyt handlowy Japonii spadł do 115,85 miliarda JPY w kwietniu 2025 r. z 504,69 miliarda JPY rok wcześniej, poniżej oczekiwanego nadwyżki 227,1 miliarda JPY. Eksport wzrósł o 2% do 9,157.16 miliarda JPY, mimo że zwolnił z powodu amerykańskich taryf. Import zmniejszył się o 2% do 9,273.00 miliarda JPY, odwracając wzrost z marca, z mniejszym spadkiem niż przewidywano.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 – Brytyjski CPI za kwiecień
1430 – Tygodniowe zapasy ropy i produktów naftowych DoE w USA
1700 – Aukcja 20-letnich obligacji skarbowych USA

Publikacje wyników

• Dzisiaj: TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Czwartek: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje spadły we wtorek, kończąc sześciodniową serię wzrostów S&P 500. S&P 500 spadł o 0,39%, Nasdaq 100 o 0,37%, a Dow o 0,27%, z akcjami technologicznymi na czele spadków. Alphabet spadł o 1,5% po Google I/O, podczas gdy Apple, Nvidia i Meta również były niżej. Tesla zyskała 0,5% po tym, jak Musk potwierdził swoje pięcioletnie zobowiązanie jako CEO. Mieszane wyniki Home Depot i ostrożne uwagi Fedu przyczyniły się do pesymistycznego tonu. W środę rano amerykańskie kontrakty terminowe pozostawały słabe (ES -0,5%, NQ -0,61%) w związku z obawami dotyczącymi ustawy budżetowej i odnowionymi napięciami z Chinami w sprawie kontroli eksportu związanych z chipami. Moderna wzrosła na wiadomości o szczepionce FDA, podczas gdy Airbnb spadło o 3,3% po tym, jak hiszpańscy regulatorzy zmusili do usunięcia dziesiątek tysięcy ofert.
• Europa: Europejskie akcje wzrosły we wtorek do dwumiesięcznych maksimów na fali optymizmu dotyczącego ekspansji fiskalnej. Indeks STOXX 600 zyskał 0,73%, DAX wzrósł o 0,42%, a CAC 40 wzrosło o 0,75%. Akcje motoryzacyjne, banki i luksusowe marki przewodziły rajdowi: LVMH, BMW, Kering, BBVA i UniCredit były znaczącymi zwycięzcami. Novo Nordisk wzrosło o 4% po ogłoszeniu przez CEO planów odejścia. Vodafone zyskało 5,7% na planie wykupu akcji o wartości 2 miliardów euro, podczas gdy DocMorris wzrosło o 13,7% na wiadomości o przejęciu udziałów. Jednak Swiss Life i VAT Group spadły pomimo aktualizacji wyników. W środę kontrakty terminowe wskazywały na ostrożne otwarcie w związku z ryzykiem geopolitycznym i perspektywami fiskalnymi USA.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrosło o 0,94% we wtorek, odnotowując czwarty z rzędu dzień wzrostów, podnoszony przez optymizm związany z wynikami finansowymi. Vodafone wzrosło o 7,26% na planie wykupu akcji, podczas gdy Diploma plc wzrosło o 15,1% na pozytywnych wynikach i prognozach. Smiths Group i Greggs również odnotowały silne wzrosty. Pojawiły się nadzieje na zawieszenie broni między Rosją a Ukrainą po rozmowie Trumpa z Putinem, co pomogło zwiększyć apetyt na ryzyko. Tymczasem dane o CPI w Wielkiej Brytanii za kwiecień zaskoczyły na plus na poziomie 3,5% r/r, sugerując, że inflacja pozostaje uporczywa i utrzymując Bank Anglii w gotowości. Wielka Brytania również zawiesiła negocjacje handlowe z Izraelem, powołując się na obawy dotyczące praw człowieka.
• Azja: Azjatyckie rynki kontynuowały wzrosty w środę. Hang Seng wzrósł o 0,45%, prowadzony przez akcje technologiczne i bateriowe, takie jak CATL i Xiaomi. CSI 300 dodał 0,41%, wspierany przez obniżkę stóp przez PBoC i rosnące ceny surowców, takie jak Zijin Mining i CMOC. W Korei Południowej KOSPI wzrosło o 0,99%, z akcjami farmaceutycznymi Samsung Biologics (+6,2%) i Celltrion w centrum uwagi. Koreańscy urzędnicy zobowiązali się do wsparcia sektora w obliczu amerykańskich taryf. Pomimo pozytywnych makroekonomicznych impulsów, stopa bezrobocia w Hongkongu wzrosła do 3,4%, a HKD pozostaje słaby. UBS podniosło swoje cele dla indeksów akcji w Chinach, sygnalizując odnowiony optymizm.

Zmienność

Zmienność była stabilna we wtorek, z VIX zamykającym się na poziomie 18.09 (-0,28%) przed środowym wygaśnięciem majowych opcji. Ultra-krótkoterminowe metryki wykazały dywergencję: VIX1D wzrósł do 13.74 (+2.08%), podczas gdy VIX9D spadł o 1.43% do 16.57, odzwierciedlając sprzeczne potrzeby zabezpieczeniowe. SpotGamma zauważyło ciężkie pozycjonowanie wokół zakresu VIX 16–20, tworząc efekt przypięcia. Zmienność może wzrosnąć po wygaśnięciu, gdy traderzy odwrócą pozycje krótkiej zmienności. Kontrakty terminowe na VIX pozostają w płytkim contango, z przednim miesiącem na poziomie 19.60. Pomimo załamania zrealizowanej zmienności, analitycy ostrzegają, że ryzyka makroekonomiczne pozostają niedoceniane.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin zbliżył się do styczniowego rekordu, rosnąc o 0,91% do $107,844, wspierany przez postępy Senatu w ustawie GENIUS, głównym projekcie regulacji stablecoinów. Ethereum dodało 3,14% do $2,604, podczas gdy XRP i Solana zyskały ponad 1%. $TRUMP wzrosło o 12%, korzystając z momentum memów. SEC opóźniła decyzje dotyczące ETF-ów Ether i XRP, zgodnie z oczekiwaniami, oczekując dalszej analizy. Pomimo tego, optymizm instytucjonalny utrzymuje się po poparciu przez Prezydenta Trumpa Strategicznej Rezerwy Bitcoinów. Akcje związane z kryptowalutami wykazały mieszane ruchy: IBIT +1,53%, Coinbase -0,99%, i Riot -0,45%. Rynki pozostają ostrożne w obliczu opóźnień regulacyjnych i trwających napięć technologicznych między USA a Chinami.

Obligacje

• Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA nadal oscylują poniżej kluczowych poziomów, ponieważ 10-letni benchmark pozostaje blisko poziomu 4,50%, a 30-letni benchmark handluje na poziomie 4,99% tego ranka po nieudanym zamknięciu powyżej poziomu 5,00% w poprzednich dwóch dniach. Rentowność 2-letnich obligacji jest podobnie zablokowana blisko okrągłego poziomu 4,00%. Należy zauważyć, że Skarb Państwa USA przeprowadzi dziś aukcję 20-letnich obligacji skarbowych, ponieważ rentowność tego benchmarku handluje nieco powyżej psychologicznego poziomu 5,0% tego ranka.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych wzrosły dalej na długim końcu krzywej. Chociaż rentowność 10-letnich obligacji pozostaje w zakresie ustalonym w tym roku (maksimum 1,6% w marcu w porównaniu do wzrostu o 3 punkty bazowe do 1,54% wczoraj), rentowności 20-letnich i dłuższych wzrosły dalej do wieloletnich maksimów, z 20-letnimi wzrostem o kolejne 5 punktów bazowych do 2,59% i 30-letnimi wzrostem o ponad 9 punktów bazowych do 3,2%, najwyższym poziomem od ich wprowadzenia pod koniec lat 90.
• Spready kredytowe wysokodochodowe w USA pozostają ciche, z Bloombergowym spreadem kredytowym wysokodochodowym do obligacji skarbowych USA, który śledzimy, spadającym o punkt bazowy wczoraj do 311 punktów bazowych. To po ostatnim minimum z 13 maja na poziomie 299 punktów bazowych.

Towary

• Ceny ropy skoczyły o 1 USD na wiadomości, że Izrael przygotowuje się do ataku na irańskie obiekty nuklearne, ponownie zwiększając ryzyko zakłóceń w momencie, gdy traderzy zmagają się z perspektywą nadmiernie zaopatrzonego rynku później w tym roku. Tymczasem Brent i WTI pozostają poniżej kluczowych oporów wokół poziomów 69 USD i 65 USD, odpowiednio.
• Platyna wybiła się z długo utrzymywanego zakresu handlowego, rosnąc o 5,6% do rocznego maksimum na poziomie 1,068 USD, zanim napotkała realizację zysków. Rosnący popyt w Chinach na monety, sztabki i biżuterię, gdy klienci szukają alternatywy dla drogiego złota, przyczynia się do trzeciego rocznego deficytu podaży.
• Okres konsolidacji złota wykazuje oznaki dojrzewania po przełamaniu technicznego oporu na poziomie 3,250 USD, co wywołało rozszerzenie w nocy do 3,314 USD, wspierane przez odnowioną słabość dolara amerykańskiego w obliczu ciągłych obaw o zdrowie fiskalne gospodarki USA i najnowsze wiadomości geopolityczne z Bliskiego Wschodu. Srebro, tymczasem, poszło w ślady, wzrastając w kierunku kolejnego poziomu oporu wokół 33,25 USD, który jest następnie potrójnym szczytem na poziomie 33,68 USD.
• Kontrakty terminowe na pszenicę z Chicago wzrosły o około 5% w tym tygodniu, po osiągnięciu pięcioletniego minimum, wspierane przez popyt z Algierii i Arabii Saudyjskiej oraz pogarszające się warunki upraw, ponieważ sucha pogoda zaczęła stresować amerykańskie pola. Rozwój pogody wspiera również kukurydzę w czasie, gdy spekulanci utrzymują netto krótkie pozycje w obu kontraktach terminowych na uprawy.

Waluty

• Dolar amerykański gwałtownie spadł w nocy, z EURUSD powracającym powyżej 1,1300 po raz pierwszy od prawie dwóch tygodni, handlującym na poziomie 1,1330 w późnych godzinach azjatyckich. Ruch USDJPY również postępował w dół, choć JPY jest być może powstrzymywany przez obawy o niestabilność na rynku japońskich obligacji skarbowych, gdy długoterminowe rentowności tam rosną (patrz wyżej w sekcji Obligacje).
• Pomimo osłabienia USD w innych miejscach, dolar hongkoński pozostaje słaby, ponieważ USDHKD osiągnął górną granicę dozwolonego pasma, ruch, który rozpoczął się dwa tygodnie temu od samego dołu zakresu i który został zaostrzony w tym tygodniu przez obniżenie ratingu długu skarbowego USA przez Moody’s, ponieważ wiele funduszy emerytalnych w Hongkongu posiada duże ilości amerykańskich obligacji skarbowych, ale mogą posiadać więcej niż 10% jakiegokolwiek instrumentu, który nie jest oceniany jako AAA przez co najmniej jedną dużą agencję ratingową.

Aby uzyskać globalny przegląd rynków – odwiedź stronę Inspiracja.