Rychlý přehled trhu – 21. května 2025

Klíčové faktory pohánějící trh

• Akcie: Konec rally v USA; Evropa na dvouměsíčních maximech; optimismus v Číně; překvapivá inflace ve Velké Británii
• Volatilita: VIX na úrovni 18; vypršení opcí může zvýšit volatilitu; krátkodobá divergence
• Digitální aktiva: BTC blízko rekordu; ETH, XRP, SOL získávají; pokroky zákona o stablecoinech; zpoždění SEC
• Dluhopisy: Dlouhodobé výnosy japonských vládních dluhopisů stále rostou
• Měny: USD výrazně slabší přes noc, ale USDHKD dosahuje horní hranice
• Komodity: Skok cen ropy a zlata v důsledku slabšího dolaru a rizik spojených s Blízkým východem
• Makroekonomické události: Britský CPI za duben, aukce 20letých státních dluhopisů USA

Makrodata a titulky

• Elon Musk, CEO Tesly, řekl, že v budoucnu utratí "výrazně méně" na politické kampaně, s tím, že "udělal dost" v této oblasti. Zároveň se zavázal zůstat CEO Tesly v předvídatelné budoucnosti, protože stále usiluje o přibližně 100 miliardový balíček odměn od Tesly, který soud v Delaware odmítl v prosinci minulého roku.
• Inflace v Kanadě klesla na 1,7% v dubnu 2025 z 2,3% v březnu, překračujíc očekávání na úrovni 1,6%. To je nejmenší růst spotřebitelských cen za sedm měsíců, hlavně kvůli poklesu cen energií po zrušení uhlíkové daně pro spotřebitele a zvýšení produkce ropy OPEC.
• CNN informovalo, že zpravodajské zdroje USA naznačují, že Izrael se připravuje na útok na íránské jaderné objekty.
• Japonsko může přijmout snížení cel ze strany USA místo osvobození, informuje Kyodo. Ministr hospodářství Akazawa, hlavní celní vyjednavač, navštíví USA potřetí v pátek, s možnou čtvrtou návštěvou tento měsíc, podle Nikkei.
• Obchodní deficit Japonska klesl na 115,85 miliardy JPY v dubnu 2025 z 504,69 miliardy JPY rok předtím, pod očekávaným přebytkem 227,1 miliardy JPY. Export vzrostl o 2% na 9,157.16 miliardy JPY, i když zpomalil kvůli americkým tarifům. Import se snížil o 2% na 9,273.00 miliardy JPY, obracejíc růst z března, s menším poklesem než se očekávalo.

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0700 – Britský CPI za duben
1430 – Týdenní zásoby ropy a ropných produktů DoE v USA
1700 – Aukce 20letých státních dluhopisů USA

Finanční výsledky společností

• Dnes: TJX Companies, Lowes, Medtronic, Snowflake, Target
• Čtvrtek: Intuit, Analog Devices, Workday, Autodesk, Copart

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie klesly v úterý, ukončujíc šestidenní sérii růstů S&P 500. S&P 500 klesl o 0,39%, Nasdaq 100 o 0,37%, a Dow o 0,27%, s technologickými akciemi v čele poklesů. Alphabet klesl o 1,5% po Google I/O, zatímco Apple, Nvidia a Meta také byly níže. Tesla získala 0,5% poté, co Musk potvrdil své pětileté závazky jako CEO. Smíšené výsledky Home Depot a opatrné poznámky Fedu přispěly k pesimistickému tónu. Ve středu ráno americké futures zůstávaly slabé (ES -0,5%, NQ -0,61%) kvůli obavám ohledně rozpočtového zákona a obnoveným napětím s Čínou ohledně kontroly exportu spojené s čipy. Moderna vzrostla na zprávy o vakcíně FDA, zatímco Airbnb kleslo o 3,3% poté, co španělští regulátoři přinutili odstranit desítky tisíc nabídek.
• Evropa: Evropské akcie vzrostly v úterý na dvouměsíční maxima na vlně optimismu ohledně fiskální expanze. Index STOXX 600 získal 0,73%, DAX vzrostl o 0,42%, a CAC 40 vzrostlo o 0,75%. Akcie automobilového průmyslu, banky a luxusní značky vedly rally: LVMH, BMW, Kering, BBVA a UniCredit byly významnými vítězi. Novo Nordisk vzrostlo o 4% po oznámení plánu odchodu CEO. Vodafone získalo 5,7% na plánu odkupu akcií v hodnotě 2 miliard eur, zatímco DocMorris vzrostlo o 13,7% na zprávě o převzetí podílů. Nicméně Swiss Life a VAT Group klesly navzdory aktualizacím výsledků. Ve středu futures naznačovaly opatrné otevření kvůli geopolitickým rizikům a fiskálním výhledům USA.
• Velká Británie: FTSE 100 vzrostlo o 0,94% v úterý, zaznamenávajíc čtvrtý den růstu v řadě, podpořený optimismem ohledně finančních výsledků. Vodafone vzrostlo o 7,26% na plánu odkupu akcií, zatímco Diploma plc vzrostlo o 15,1% na pozitivních výsledcích a prognózách. Smiths Group a Greggs také zaznamenaly silné růsty. Objevily se naděje na příměří mezi Ruskem a Ukrajinou po rozhovoru Trumpa s Putinem, což pomohlo zvýšit chuť na riziko. Mezitím data o CPI ve Velké Británii za duben překvapila na úrovni 3,5% r/r, naznačujíc, že inflace zůstává vytrvalá a udržuje Bank of England v pohotovosti. Velká Británie také pozastavila obchodní jednání s Izraelem, s odvoláním na obavy ohledně lidských práv.
• Asie: Asijské trhy pokračovaly v růstech ve středu. Hang Seng vzrostl o 0,45%, vedený technologickými a bateriovými akciemi, jako CATL a Xiaomi. CSI 300 přidal 0,41%, podpořený snížením sazeb PBoC a rostoucími cenami surovin, jako Zijin Mining a CMOC. V Jižní Koreji KOSPI vzrostlo o 0,99%, s farmaceutickými akciemi Samsung Biologics (+6,2%) a Celltrion v centru pozornosti. Korejští úředníci se zavázali k podpoře sektoru tváří v tvář americkým tarifům. Navzdory pozitivním makroekonomickým impulsům, míra nezaměstnanosti v Hongkongu vzrostla na 3,4%, a HKD zůstává slabý. UBS zvýšilo své cíle pro indexy akcií v Číně, signalizujíc obnovený optimismus.

Volatilita

Volatilita byla stabilní v úterý s VIX uzavírajícím na úrovni 18.09 (-0,28%) před středečním vypršením květnových opcí. Ultra-krátkodobé metriky vykázaly divergenci: VIX1D vzrostl na 13.74 (+2.08%), zatímco VIX9D klesl o 1.43% na 16.57, odrážejíc protichůdné potřeby zajištění. SpotGamma zaznamenalo těžké pozicování kolem rozsahu VIX 16–20, vytvářejíc efekt připnutí. Volatilita může vzrůst po vypršení, když obchodníci obrátí pozice krátké volatility. Futures na VIX zůstávají v mělkém contangu, s předním měsícem na úrovni 19.60. Navzdory zhroucení realizované volatility, analytici varují, že makroekonomická rizika zůstávají podceňována.

Digitální aktiva

Bitcoin se přiblížil lednovému rekordu, rostoucí o 0,91% na 107 844 USD, podporovaný pokroky Senátu v zákoně GENIUS, hlavním projektu regulace stablecoinů. Ethereum přidalo 3,14% na 2604 USD, zatímco XRP a Solana získaly přes 1%. $TRUMP vzrostl o 12% na pozadí růstu meme coinů. SEC odložila rozhodnutí týkající se ETF Ether a XRP, jak se očekávalo, čekajíc na další analýzu. Navzdory tomu, institucionální optimismus přetrvává po podpoře Prezidentské Strategické Rezervy Bitcoinů Trumpem. Akcie spojené s kryptoměnami vykázaly smíšené pohyby: IBIT +1,53%, Coinbase -0,99%, a Riot -0,45%. Trhy zůstávají opatrné tváří v tvář regulačním zpožděním a pokračujícím technologickým napětím mezi USA a Čínou.

Dluhopisy

• Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů USA stále oscilují pod klíčovými úrovněmi, protože 10letý benchmark zůstává blízko úrovně 4,50%, a 30letý benchmark obchoduje na úrovni 4,99% dnes ráno po neúspěšném uzavření nad úrovní 5,00% v předchozích dvou dnech. Výnos 2letých dluhopisů je podobně zablokován blízko kulaté úrovně 4,00%. Je třeba poznamenat, že Ministerstvo financí USA dnes provede aukci 20letých státních dluhopisů, protože výnos tohoto benchmarku obchoduje mírně nad psychologickou úrovní 5,0% dnes ráno.
• Výnosy japonských vládních dluhopisů vzrostly dále na dlouhém konci křivky. Ačkoli výnos 10letých dluhopisů zůstává v rozsahu stanoveném letos (maximum 1,6% v březnu ve srovnání s růstem o 3 bazické body na 1,54% včera), výnosy 20letých a delších vzrostly dále na víceleté maxima, s 20letými růstem o dalších 5 bazických bodů na 2,59% a 30letými růstem o více než 9 bazických bodů na 3,2%, nejvyšší úrovni od jejich zavedení koncem 90. let.
• Spready kreditních vysoce výnosných dluhopisů v USA zůstávají tiché, s Bloombergovým spreadem kreditních vysoce výnosných dluhopisů vůči státním dluhopisům USA, který sledujeme, klesajícím o bod bazický včera na 311 bodů bazických. To po posledním minimu z 13. května na úrovni 299 bodů bazických.

Komodity

• Ceny ropy vyskočily o 1 USD na zprávy, že Izrael se připravuje na útok na íránské jaderné objekty, znovu zvyšujíc riziko narušení v době, kdy obchodníci bojují s perspektivou nadměrně zásobeného trhu později v tomto roce. Mezitím Brent a WTI zůstávají pod klíčovými odpory kolem úrovní 69 USD a 65 USD, respektive.
• Platina se vyrazila z dlouho udržovaného obchodního rozsahu, rostoucí o 5,6% na roční maximum na úrovni 1,068 USD, než narazila na realizaci zisků. Rostoucí poptávka v Číně po mincích, prutech a špercích, když zákazníci hledají alternativu k drahému zlatu, přispívá k třetímu ročnímu deficitu nabídky.
• Období konsolidace zlata vykazuje známky dozrávání po překonání technického odporu na úrovni 3,250 USD, což vyvolalo rozšíření přes noc na 3,314 USD, podporované obnovenou slabostí amerického dolaru tváří v tvář pokračujícím obavám o fiskální zdraví ekonomiky USA a nejnovějšími geopolitickými zprávami z Blízkého východu. Stříbro mezitím následovalo, rostoucí směrem k dalšímu odporu kolem 33,25 USD, což je následně trojitý vrchol na úrovni 33,68 USD.
• Futures na pšenici z Chicaga vzrostly o přibližně 5% tento týden, po dosažení pětiletého minima, podporované poptávkou z Alžírska a Saúdské Arábie a zhoršujícími se podmínkami plodin, protože suché počasí začalo stresovat americká pole. Vývoj počasí podporuje také kukuřici v době, kdy spekulanti udržují netto krátké pozice v obou futures na plodiny.

Měny

• Americký dolar prudce klesl přes noc, s EURUSD vracejícím se nad 1,1300 poprvé za téměř dva týdny, obchodujícím na úrovni 1,1330 v pozdních hodinách asijských. Pohyb USDJPY také postupoval dolů, ačkoli JPY je možná zadržován obavami o nestabilitu na trhu japonských státních dluhopisů, když dlouhodobé výnosy tam rostou (viz výše v sekci Dluhopisy).
• Navzdory oslabení USD jinde, hongkongský dolar zůstává slabý, protože USDHKD dosáhl horní hranice povoleného pásma, pohyb, který začal před dvěma týdny od samotného dna rozsahu a který byl zostřen tento týden snížením ratingu státního dluhu USA Moody’s, protože mnoho penzijních fondů v Hongkongu drží velké množství amerických státních dluhopisů, ale mohou držet více než 10% jakéhokoli nástroje, který není hodnocen jako AAA alespoň jednou velkou ratingovou agenturou.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.