Szybki przegląd rynku - 26 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Dramat związany z taryfami; presja na sektor technologiczny i UE; odbicie kontraktów terminowych po przedłużeniu terminu
• Zmienność: Skok VIX; utrzymujące się ryzyko krótkoterminowe; przed nami wyniki mega-kapitałów
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin utrzymuje się blisko szczytów; silne napływy do IBIT; konsolidacja akcji związanych z kryptowalutami
• Obligacje: Europejskie rentowności prawdopodobnie odwrócą piątkowy spadek po opóźnieniu taryf Trumpa
• Waluty: USD i JPY najsłabsze, podczas gdy Euro i AUD zyskują w nocy.
• Towary: Złoto niżej, ropa w górę po tym jak Trump odroczył podwyższenie taryf na UE
• Wydarzenia makroekonomiczne: Rynki w Wielkiej Brytanii i USA zamknięte

Dane makro i nagłówki

• Trump odroczył 50% taryfę na UE do 9 lipca po rozmowie z przewodniczącą Komisji Europejskiej Ursulą von der Leyen, która opisała rozmowę jako "dobrą" i podkreśliła potrzebę większej ilości czasu na "osiągnięcie dobrego porozumienia."
• Sprzedaż nowych domów jednorodzinnych w USA wzrosła o 10,9% do 743 tys. jednostek w kwietniu, przekraczając oczekiwania wynoszące 692 tys. To największy wzrost od sierpnia 2022 roku i najwyższa sprzedaż od lutego 2022 roku, napędzana przez zachęty dla budowniczych mimo rosnących stóp procentowych kredytów hipotecznych.
• Sprzedaż detaliczna w Kanadzie prawdopodobnie wzrosła o 0,5% w kwietniu 2025 roku, po zrewidowanym wzroście o 0,8% w marcu do 69,8 mld CAD, co oznacza najwyższy wzrost w tym roku. Sześć z dziewięciu podsektorów, na czele z pojazdami silnikowymi i częściami, wykazało wzrosty mimo amerykańskich taryf i odwetowych działań Ottawy.
• Trump powiedział, że "absolutnie" rozważa nowe sankcje przeciwko Rosji po tym, jak Moskwa przeprowadziła ataki rakietowe i dronowe na Ukrainę. Powiedział, że Putin "oszalał" i nie jest zadowolony z kontynuacji "zabijania wielu ludzi."

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rynki w Wielkiej Brytanii i USA zamknięte

Prelegenci Fed: Goolsbee (1230), Musalem & Schmid (1335), Cook (1600)

Publikacje wyników

• Wtorek: Xiaomi
• Środa: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Czwartek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Piątek: Costco

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Akcje w USA spadły w piątek, gdy Trump eskalował napięcia handlowe, grożąc 25% taryfami na Apple i 50% taryfą na import z UE, z sektorem technologicznym na czele wyprzedaży (AAPL -3%, Micron, Qualcomm, Nvidia wszystkie >-1%). S&P 500 -0,67%, Nasdaq 100 -0,93%, Dow -0,61%. Wycena Apple spadła poniżej 3T USD. Po zamknięciu rynków Trump odroczył termin 50% taryfy na UE do 9 lipca, co wywołało silne odbicie kontraktów terminowych w USA (+1%) i uspokoiło obawy przed natychmiastowymi działaniami protekcjonistycznymi. Rynki w USA są zamknięte w poniedziałek z okazji Dnia Pamięci.
• Europa: Akcje europejskie spadły w piątek na skutek groźby taryf Trumpa (STOXX 50 -1,9%, DAX -1,54%, CAC 40 -1,65%), z dużymi stratami w sektorze motoryzacyjnym, luksusowym i bankowym. Niemiecki PKB za I kwartał został zrewidowany w górę do 0,4%, co pokazuje odporność, ale obawy handlowe dominują. Rynki odzyskały wczesne odbicie w poniedziałkowym handlu kontraktami terminowymi, gdy termin taryfy na UE został przesunięty, ale sentyment pozostaje ostrożny z powodu utrzymującej się zmienności w relacjach UE-USA.
• Wielka Brytania: Rynki w Wielkiej Brytanii podążyły za Europą w dół (FTSE 100 -0,24%), ze stratami napędzanymi globalnymi obawami handlowymi i spadkami w dużych bankach oraz nazwach energetycznych. Solidna sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii (+1,2% MoM) i poprawa zaufania konsumentów nie zapewniły wsparcia. Rynek w Wielkiej Brytanii jest zamknięty w poniedziałek z powodu święta.
• Azja: Akcje azjatyckie były mieszane, gdy groźby taryf Trumpa i ich późniejsze odroczenie wywołały zmienność sentymentu. Japońskie akcje przewyższały (Nikkei +0,6%) w związku z trwającymi rozmowami handlowymi USA-Japonia i pozornym poparciem Trumpa dla przejęcia Nippon Steel przez USA. Hongkoński HSI odnotował wczesną słabość, ale stabilizuje się, wspierany przez silną aktywność IPO i zastrzyki płynności PBoC. Dostawcy Apple w całej Azji spadli na skutek odnowionych groźb taryf, podczas gdy akcje technologiczne i EV pozostają zmienne.

Zmienność

Zmienność wzrosła w piątek na skutek wyprzedaży związanej z taryfami i pozostaje podwyższona przed sesją osłabioną przez Dzień Pamięci w USA. VIX ustabilizował się na poziomie 22,29 (+9,9%), po osiągnięciu intradayowego szczytu 25,53 23 maja, najwyższego zamknięcia od sześciu tygodni. Wskaźniki ultrakrótkoterminowe wzrosły mocniej: VIX1D zakończył na poziomie 21,73 (+31,3%), a VIX9D zamknął się na 20,63 (+12,0%), sygnalizując szybki popyt na krótkoterminowe zabezpieczenia. Przyszłość VIX na najbliższy miesiąc wzrosła do 22,04, pozostawiając krzywą lekko w contango. Z zamkniętymi dziś amerykańskimi akcjami gotówkowymi możliwa jest kompresja intraday, jednak wciąż podwyższone wskaźniki krótkoterminowe podkreślają utrzymujące się ryzyko wydarzeń wokół rozmów handlowych Trumpa z UE i wyników mega-kapitałów w tym tygodniu (zwłaszcza Nvidia).

Aktywa cyfrowe

Bitcoin handluje stabilnie powyżej 109,5 tys. USD (+0,6%), konsolidując zyski po zeszłotygodniowym wybiciu do niemal 112 tys. USD. Ethereum na poziomie 2,572 USD (+0,8%). ETF IBIT BlackRock nadal przyciąga znaczące napływy (306 mln USD 19 maja, 6,5 mld USD w ciągu ostatniego miesiąca), osiągając 62,9 mld USD w AUM—top pięć dla napływów w 2025 roku—podkreślając silny popyt instytucjonalny. Akcje związane z kryptowalutami (COIN -3,2%, MSTR -7,5%, MARA -5,8%) wycofały się, odzwierciedlając skromną konsolidację aktywów cyfrowych, gdy realizacja zysków się rozpoczęła. Wsparcie regulacyjne i nowe amerykańskie przepisy dotyczące stablecoinów pozostają kluczowymi wsparciami.

Obligacje

• Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA spadły w piątek w obliczu słabych nastrojów ryzyka, gdy prezydent USA Trump zaatakował Europę i zagroził wprowadzeniem wyższych taryf (patrz historia powyżej). Ale po tym, jak rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła do 4,45%, na przykład, obligacje skarbowe zostały sprzedane, a benchmark zamknął tydzień z powrotem tuż powyżej poziomu 4,50%, wciąż nieco niżej w ciągu dnia. Benchmark dwuletnich obligacji skarbowych spadł o 9 punktów bazowych do 3,9%, zanim odbił się do niezmienionego poziomu 3,99% w piątek. Rynki obligacji skarbowych USA są dziś zamknięte, więc jeszcze nie widzieliśmy reakcji na opóźnienie przez Trumpa groźby taryf na UE do 9 lipca.
• Rentowności europejskie spadły gwałtownie w piątek na skutek groźby nałożenia przez Trumpa wysokich taryf, zanim ta groźba została odroczona wczoraj wieczorem, więc rentowności obligacji europejskich prawdopodobnie wzrosną dziś, aby przynajmniej częściowo odwrócić piątkowe działania.
• Spready kredytowe wysokodochodowe w USA ponownie się rozszerzyły w piątek wśród powszechnego ryzyka, a śledzony przez nas spread kredytowy wysokodochodowy Bloomberga do amerykańskich obligacji skarbowych rozszerzył się o 7 punktów bazowych, zamykając tydzień na dwutygodniowym szczycie wynoszącym 330 punktów bazowych.

Towary

• Złoto spadło na skutek zmniejszonego popytu na bezpieczne aktywa, podczas gdy ceny ropy wzrosły po tym, jak Trump przedłużył termin 50% wzajemnej taryfy na UE o ponad miesiąc do 9 lipca, wzbudzając optymizm na zmniejszenie napięć handlowych.
• Platyna osiągnęła dwuletni szczyt, budując na zeszłotygodniowym technicznym wybiciu napędzanym obawami o rosnący deficyt podaży i odnowiony popyt na zamianę złota na platynę ze strony inwestorów i handlowców biżuterii w Chinach.
• Kontrakty terminowe na miedź HG w NY wzrosły w piątek o 3,4% z powrotem w kierunku 4,9 USD za funt, podczas gdy Londyn wzrósł tylko o około 1%, podkreślając rajd, który był głównie wynikiem ponownego wyceniania przez traderów wyższej premii związanej z taryfami w NY, obecnie z powrotem powyżej 10%. 

Waluty

• Euro skoczyło do nowych lokalnych szczytów w stosunku do dolara amerykańskiego po tym, jak Trump odroczył groźbę nowych taryf przeciwko UE do 9 lipca, z EURUSD handlującym powyżej 1,1400 w nocy po raz pierwszy od niemal miesiąca. To po tym, jak USD zakończył zeszły tydzień na słabej nocie. USD był szeroko słaby w nocy, z wyjątkiem jena japońskiego, który osłabił się na całej linii. JPY był nawet słabszy niż dolar amerykański w nocy, choć w niewielkim stopniu.
• AUDUSD handlował wyraźnie powyżej 0,6500 i do nowych szczytów na 2025 rok i od grudnia ubiegłego roku, prawdopodobnie biorąc przykład z USDCNH, który spadł do nowych minimów na rok poniżej 7,17 w nocy.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.