Rychlý přehled trhu - 26. května 2025

Klíčové faktory ovlivňující trh

• Akcie: Celní drama; tlak na technologický sektor a EU; odraz futures po prodloužení termínu
• Volatilita: Skok VIX; přetrvávající krátkodobé riziko; před námi výsledky mega-kapitálů
• Digitální aktiva: Bitcoin se drží blízko vrcholů; silné přílivy do IBIT; konsolidace akcií spojených s kryptoměnami
• Dluhopisy: Evropské výnosy pravděpodobně zvrátí páteční pokles po odložení cla Trumpem
• Měny: USD a JPY nejslabší, zatímco Euro a AUD získávají přes noc.
• Komodity: Zlato níže, ropa nahoru poté, co Trump odložil zvýšení cla na EU
• Makroekonomické události: Trhy ve Velké Británii a USA uzavřeny

Makro data a titulky

• Trump odložil 50% cla na EU do 9. července po rozhovoru s předsedkyní Evropské komise Ursulou von der Leyen, která popsala rozhovor jako "dobrý" a zdůraznila potřebu více času na "dosažení dobré dohody."
• Prodej nových rodinných domů v USA vzrostl o 10,9 % na 743 tis. jednotek v dubnu, překračující očekávání 692 tis. To je největší nárůst od srpna 2022 a nejvyšší prodej od února 2022, poháněný pobídkami pro stavitele navzdory rostoucím úrokovým sazbám hypoték.
• Maloobchodní prodej v Kanadě pravděpodobně vzrostl o 0,5 % v dubnu 2025, po revidovaném růstu o 0,8 % v březnu na 69,8 mld CAD, což znamená nejvyšší růst v tomto roce. Šest z devíti podsektorů, v čele s motorovými vozidly a díly, vykázalo růsty navzdory americkým clům a odvetným opatřením Ottawy.
• Trump řekl, že "absolutně" zvažuje nové sankce proti Rusku poté, co Moskva provedla raketové a dronové útoky na Ukrajinu. Řekl, že Putin "zešílel" a není spokojen s pokračováním "zabíjení mnoha lidí."

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

Trhy ve Velké Británii a USA uzavřeny

Řečníci Fedu: Goolsbee (1230), Musalem & Schmid (1335), Cook (1600)

Publikace výsledků

• Úterý: Xiaomi
• Středa: Nvidia, Salesforce, Synopsys, Veeva Systems, Agilent, HP
• Čtvrtek: Dell, Marvell Technology, Zscaler, Netapp
• Pátek: Costco

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Akcie v USA v pátek klesly, když Trump eskaloval obchodní napětí, hrozící 25 % clami na Apple a 50 % cla na import z EU, s technologickým sektorem v čele výprodeje (AAPL -3 %, Micron, Qualcomm, Nvidia všechny >-1 %). S&P 500 -0,67 %, Nasdaq 100 -0,93 %, Dow -0,61 %. Ocenění Apple kleslo pod 3T USD. Po uzavření trhů Trump odložil termín 50 % cla na EU do 9. července, což vyvolalo silný odraz futures v USA (+1 %) a uklidnilo obavy před okamžitými protekcionistickými opatřeními. Trhy v USA jsou uzavřeny v pondělí kvůli Dni památky.
• Evropa: Evropské akcie klesly v pátek kvůli hrozbě cla Trumpa (STOXX 50 -1,9 %, DAX -1,54 %, CAC 40 -1,65 %), s velkými ztrátami v automobilovém, luxusním a bankovním sektoru. Německé HDP za 1. čtvrtletí bylo revidováno nahoru na 0,4 %, což ukazuje odolnost, ale obchodní obavy dominují. Trhy získaly ranní odraz v pondělním obchodování futures, když byl termín cla na EU posunut, ale sentiment zůstává opatrný kvůli přetrvávající volatilitě v vztazích EU-USA.
• Velká Británie: Trhy ve Velké Británii následovaly Evropu směrem dolů (FTSE 100 -0,24 %), s ztrátami poháněnými globálními obchodními obavami a poklesy ve velkých bankách a energetických názvech. Solidní maloobchodní prodej ve Velké Británii (+1,2 % MoM) a zlepšení důvěry spotřebitelů neposkytly podporu. Trh ve Velké Británii je uzavřen v pondělí kvůli svátku.
• Asie: Asijské akcie byly smíšené, když hrozby cla Trumpa a jejich následné odložení vyvolaly volatilitu sentimentu. Japonské akcie převyšovaly (Nikkei +0,6 %) v souvislosti s probíhajícími obchodními rozhovory USA-Japonsko a zdánlivou podporou Trumpa pro převzetí Nippon Steel USA. Hongkongský HSI zaznamenal ranní slabost, ale stabilizuje se, podporován silnou aktivitou IPO a injekcemi likvidity PBoC. Dodavatelé Apple po celé Asii klesli kvůli obnoveným hrozbám cla, zatímco technologické a EV akcie zůstávají volatilní.

Volatilita

Volatilita vzrostla v pátek kvůli výprodeji spojené s cla a zůstává zvýšená před seancí omezenou svátkem Memorial Day v USA. VIX se stabilizoval na úrovni 22,29 (+9,9 %), po dosažení intradayového vrcholu 25,53 23. května, nejvyššího uzavření za šest týdnů. Ukazatele ultrakrátkodobé vzrostly silněji: VIX1D skončil na úrovni 21,73 (+31,3 %), a VIX9D uzavřel na 20,63 (+12,0 %), signalizující rychlou poptávku po krátkodobých zajištěních. Budoucnost VIX na nejbližší měsíc vzrostla na 22,04, ponechávající křivku lehce v contango. S uzavřenými dnes americkými akciemi je možná komprese intraday, nicméně stále zvýšené ukazatele krátkodobé zdůrazňují přetrvávající riziko událostí kolem obchodních rozhovorů Trumpa s EU a výsledků mega-kapitálů tento týden (zejména Nvidia).

Digitální aktiva

Bitcoin se obchoduje stabilně nad 109,5 tis. USD (+0,6 %), konsolidující zisky po minulém týdnu, kdy se dostal téměř na 112 tis. USD. Ethereum na úrovni 2,572 USD (+0,8 %). ETF IBIT BlackRock nadále přitahuje významné přílivy (306 mil. USD 19. května, 6,5 mld. USD za poslední měsíc), dosahující 62,9 mld. USD v AUM—top pět pro přílivy v roce 2025—zdůrazňující silnou institucionální poptávku. Akcie spojené s kryptoměnami (COIN -3,2 %, MSTR -7,5 %, MARA -5,8 %) ustoupily, odrážející skromnou konsolidaci digitálních aktiv, když začala realizace zisků. Regulativní podpora a nové americké předpisy ohledně stablecoinů zůstávají klíčovými podporami.

Dluhopisy

• Výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů klesly v pátek kvůli slabým náladám rizika, když prezident USA Trump zaútočil na Evropu a pohrozil vyššími cla (viz příběh výše). Ale poté, co výnos 10letých státních dluhopisů klesl na 4,45 %, například, státní dluhopisy byly prodány a benchmark uzavřel týden zpět těsně nad úrovní 4,50 %, stále mírně níže během dne. Benchmark dvouletých státních dluhopisů klesl o 9 bazických bodů na 3,9 %, než se odrazil na nezměněnou úroveň 3,99 % v pátek. Trhy státních dluhopisů USA jsou dnes uzavřeny, takže ještě neviděli reakci na odložení Trumpovy hrozby cla na EU do 9. července.
• Výnosy evropské klesly prudce v pátek kvůli hrozbě vysokých cla Trumpem, než byla tato hrozba včera večer odložena, takže výnosy evropských dluhopisů pravděpodobně dnes vzrostou, aby alespoň částečně zvrátily páteční akce.
• Spready kreditních vysoce výnosných v USA se v pátek opět rozšířily uprostřed všeobecného rizika, a sledovaný námi kreditní spread vysoce výnosný Bloomberg k americkým státním dluhopisům se rozšířil o 7 bazických bodů, uzavírající týden na dvoutýdenním vrcholu 330 bazických bodů.

Komodity

• Zlato kleslo kvůli snížené poptávce po bezpečných aktivech, zatímco ceny ropy vzrostly poté, co Trump prodloužil termín 50 % vzájemného cla na EU o více než měsíc do 9. července, vzbuzující optimismus na snížení obchodních napětí.
• Platina dosáhla dvouletého vrcholu, budující na minulém týdnu technického průlomu poháněného obavami o rostoucí deficit nabídky a obnovenou poptávku po zaměně zlata za platinu ze strany investorů a obchodníků s šperky v Číně.
• Futures na měď HG v NY vzrostly v pátek o 3,4 % zpět směrem k 4,9 USD za libru, zatímco Londýn vzrostl jen asi o 1 %, zdůrazňující rally, která byla hlavně výsledkem přecenění obchodníky vyšší prémie spojené s cla v NY, nyní zpět nad 10 %. 

Měny

• Euro vyskočilo na nové lokální vrcholy vůči americkému dolaru poté, co Trump odložil hrozbu nových cla proti EU do 9. července, s EURUSD obchodujícím nad 1,1400 v noci poprvé za téměř měsíc. To poté, co USD uzavřel minulý týden na slabé notě. USD byl široce slabý v noci, s výjimkou japonského jenu, který oslabil na celé čáře. JPY byl dokonce slabší než americký dolar v noci, i když v malém rozsahu.
• AUDUSD obchodoval výrazně nad 0,6500 a na nové vrcholy roku 2025 a od prosince minulého roku, pravděpodobně beroucí příklad z USDCNH, který klesl na nové minima roku pod 7,17 v noci.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.