Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami

6 października 2025 r. (podsumowanie okresu od 29 września do 3 października 2025 r.)

---

Nagłówki i wprowadzenie

Rynki przeszły przez zmienny tydzień przy mniejszej liczbie publikacji, amerykański shutdown opóźnił kluczowe odczyty makro, ale nie ostudził apetytu na ryzyko. Akcje wspięły się na nowe szczyty, prowadzone przez technologię i ochronę zdrowia, a zmienność lekko wzrosła w obliczu utrzymującej się niepewności. Bitcoin ustanowił nowy rekord wszech czasów, złoto wystrzeliło w kierunku poziomu 4 000 USD, a globalne rynki obligacji zareagowały na jastrzębie sygnały i zaskoczenia polityczne, zwłaszcza w Japonii. Tydzień zdominowały ryzyka związane z zamknięciem rządu, silny rajd metali szlachetnych oraz technologiczna hossa napędzana AI.

---

Akcje

Amerykańskie indeksy zakończyły notowania na rekordowych poziomach mimo zamieszania wokół groźby zamknięcia rządu. 29 września S&P 500 wzrósł o 0,3%, wspierany przez pozytywne wieści z Jefferies i informację o transakcji private equity dotyczącej EA; jednocześnie złoto i rentowności obligacji sygnalizowały ostrożność przed możliwym shutdownem. 30 września Dow ustanowił rekord, Nike mocno wzrósł po publikacji wyników, a Pfizer zyskał 6,8% po porozumieniu cenowym. Do 2 października S&P 500 dodał kolejne 0,3%, z sektorem ochrony zdrowia i wielkiej technologii na prowadzeniu. 3 października Nasdaq urósł o 0,4%, wspierany przez spółki półprzewodnikowe i FICO, podczas gdy Tesla spadła. W Europie STOXX 600 zakończył tydzień wzrostem o 2,8% — najlepszym od kwietnia — a w gronie wyróżniających się spółek znalazły się Raiffeisen (+6–7%) i ABN AMRO (+2%). W Azji 3 października japoński Nikkei skoczył o 4,9% po niespodziance kadrowej, która sprzyja oczekiwaniom dalszych działań stymulacyjnych.

Puls rynku: Rekordy napędzał impet technologii i niejednoznaczność w makro, a szum wokół shutdownu nie zdołał wybić rynków z rytmu.

---

Zmienność

Na początku tygodnia zmienność związana z groźbą zamknięcia rządu wzrosła, ale rynki nie wpadły w panikę. VIX rósł umiarkowanie i 3 października zamknął się na poziomie 16,6, najwyżej od tygodnia, mimo rekordowych zamknięć na rynku akcji. Indeks MOVE (zmienność na rynku obligacji USA) 1 października wzrósł do niemal 78, odzwierciedlając niepokój na rynku długu. Rynek opcji w środku tygodnia wyceniał dzienny ruch S&P 500 rzędu około 69 punktów, co podkreślało ryzyko związane z wydarzeniami. Jednocześnie zrealizowana zmienność pozostała umiarkowana, a na opcjach na pojedyncze spółki widać było bardziej spekulacyjne zagrania, podczas gdy szerokie indeksy pozostawały stabilne.

Puls rynku: Zmienność wzrosła wskutek opóźnień publikacji danych, ale ruchy cen pozostawały w większości spokojne — do czasu ewentualnych zaskoczeń.

---

Aktywa cyfrowe

Bitcoin przebił kolejne rekordy, wspierany przez tzw. „debasement trade” — zakład na osłabianie wartości pieniądza. BTC na niedzielnej sesji (5 października) przekroczył 125 000 USD, po czym ustabilizował się w okolicach 120 000 USD. ETH ustanowił nowy szczyt powyżej 4 600 USD, a następnie lekko się skorygował. Popyt na ETF-y pozostał solidny: IBIT przyciągnął 298,7 mln USD 30 września, a ETHA zebrał 154,2 mln USD, łączne napływy tego dnia przekroczyły 1 mld USD. Rajd wspierały nastroje risk-on i osłabienie dolara związane z zamknięciem rządu, choć weekendowa realizacja zysków przycięła część wzrostów. Altcoiny, takie jak Solana i XRP, również rosły, choć bardziej umiarkowanie.

Puls rynku: Zamknięcie rządu podbiło popyt na postrzeganą „bezpieczną przystań” w kryptowalutach, a inwestorzy podążali za impetem i napływami do ETF-ów.

---

Obligacje

Rynki obligacji poruszały się w rytm polityki i zaskoczeń. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych USA wahały się: rentowność dwuletniej spadła do 3,54% 2 października po miękkich danych ADP o zatrudnieniu, by do 4 października odbić do 3,58%. Rentowność dziesięcioletniej zeszła do 4,08%, a następnie wróciła w okolice 4,15%. Najmocniejsze ruchy obserwowano w Japonii: po zwycięstwie Takaichi w wyborach na lidera LDP, gołębie oczekiwania wobec polityki fiskalnej wywołały stromienie krzywej JGB, a rentowność 40-letnich obligacji wzrosła do 3,56% — tuż poniżej majowych maksimów.

Puls rynku: Przy wstrzymanych publikacjach danych z USA globalne obligacje szukały kierunku w polityce i zagranicznych niespodziankach.

---

Towary

Złoto przyspieszyło w kierunku 4 000 USD, podczas gdy ropa zmagała się z nadpodażą. Kruszec przedłużył historyczny rajd, 3 października zbliżając się do poziomu 4 000 USD za uncje, wspierany napływami do ETF-ów, obawami wokół zamknięcia rządu i słabszym dolarem. Do wzrostów dołączyły też inne metale szlachetne: srebro od początku roku wzrosło o 64%, a platyna o 92%. Ropa zanurkowała: Brent w tygodniu spadł o 6,5%, chwilowo schodząc poniżej 65 USD, gdy OPEC+ uzgodnił jedynie skromne zwiększenie podaży na listopad, a zapasy rosły. Bloomberg Commodity Index zakończył tydzień praktycznie bez zmian.

Puls rynku: Gorączka złota przybrała na sile, a ropa wyraźnie osłabła, drogi metali i energii wyraźnie się rozeszły.

---

Waluty

Jen gwałtownie się osłabił po niespodziewanym rozstrzygnięciu w LDP, a USD pozostawał zmienny. JPY stracił blisko 2%, a USDJPY przebił poziom 150 po zwycięstwie Takaichi na lidera LDP, co zasygnalizowało łagodniejsze nastawienie Banku Japonii (BoJ). EURJPY ustanowił rekord powyżej 176. Dolar amerykański przez większość tygodnia zachowywał się zmiennie, ale w piątek się umocnił po wcześniejszych spadkach. EURUSD poruszał się w przedziale 1,1683–1,1779, a AUDNZD cofnął się z trzyletnich maksimów po tym, jak Chiny ograniczyły import rudy żelaza z BHP.

Puls rynku: Zmienność jena zdominowała rynek FX, a polityczny szok natychmiast przestawił oczekiwania wobec polityki pieniężnej.

---

Kluczowe wnioski

• Akcje: Rekordowe zamknięcia mimo groźby zamknięcia rządu; na prowadzeniu półprzewodniki i sektor ochrony zdrowia.
• Zmienność: VIX na poziomie 16,6; MOVE wzrósł po danych ADP i wahaniach na obligacjach.
• Kryptowaluty: Bitcoin i ETH na historycznych maksimach; ponad 1 mld USD napływów do ETF-ów 30 września.
• Stopy procentowe: Rentowności USA spadły po słabszych danych; krzywa w Japonii mocno się wystromiła.
• Złoto: Zbliżyło się do 4 000 USD; srebro i platyna silnie w górę.
• Ropa: Brent spadł o 6,5% przy nadpodaży; umiarkowana podwyżka podaży w OPEC+.
• Waluty: JPY spadł po szoku w LDP; USD nieco mocniejszy.

---

Patrząc w przyszłość (6-10 października 2025 r.)

Amerykańskie zamknięcie rządu może nadal opóźniać kluczowe publikacje, w tym tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oraz dane o budżecie federalnym. Wciąż w kalendarzu pozostają: protokół z posiedzenia Fed (środa), nastroje konsumentów (piątek) oraz wystąpienia szeregu przedstawicieli Fed, w tym Powella i Miran. Wyniki opublikują m.in. PepsiCo, Delta Air Lines, Levi Strauss i Applied Digital. Tymczasem startuje Amazon Prime Big Deal Days, wydarzenie, które może dać wgląd w kondycję konsumentów. W centrum uwagi pozostają ryzyka polityczne oraz spekulacje dotyczące obniżek stóp.

Puls rynku: Brak kluczowych danych, protokół Fed i zysk zajmują centralne miejsce w mglistym tygodniu makro.

---

Wnioski

Rynki w dużej mierze zignorowały przerwę w publikacji danych spowodowaną zamknięciem rządu, wspinając się na nowe szczyty, gdy złoto i Bitcoin gwałtownie rosły, zmienność tliła się pod powierzchnią, a Japonia znalazła się w centrum globalnej uwagi. Jednak przy utrzymującej się niepewności co do danych i politycznym szumie nadchodzący tydzień może przynieść bardziej nierówne wahania i ruchy napędzane nagłówkami. Inwestorzy pozostają optymistyczni, lecz niespokojni.