Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami

8 września 2025 r. (podsumowanie tygodnia od 1 do 5 września 2025 r.)

---

Nagłówki i wprowadzenie

Rynki stawiły czoła łagodniejszym danym z USA dotyczącym zatrudnienia, zamieszaniu związanym z taryfami oraz zróżnicowanym wynikom w sektorze technologii. S&P 500 i Nasdaq zakończyły tydzień na plusie, podczas gdy Dow Jones nieznacznie spadł z powodu rosnącego udziału sektorów defensywnych. Europa osłabła z powodu problemów w eksporcie i sektorze bankowym, natomiast Azja ustabilizowała się dzięki wsparciu płynnościowemu z Chin. Rynki surowców poszły w różnych kierunkach: złoto osiągnęło nowe rekordy, a ceny ropy naftowej zmieniały się z powodu spekulacji dotyczących OPEC+. Rentowności obligacji spadły, gdy inwestorzy oczekiwali obniżek stóp procentowych we wrześniu. Ogólnie, mimo że optymizm utrzymywał się, ryzyko związane z wydarzeniami generowało ostrożny sentyment.

Puls rynku: powierzchnia jest spokojna, ale ryzyko czai się tuż pod nią.

Amerykańskie akcje miały mieszane wyniki. Dane makroekonomiczne zwiększyły oczekiwania na obniżki stóp, choć różne sektory reagowały inaczej. Broadcom zanotował wzrost dzięki popytowi na AI oraz umowie z OpenAI. Nvidia i AMD spadły, gdy inwestorzy zmieniali swoje preferencje. Lululemon gwałtownie się obniżył po korekcie prognoz, a Amazon zyskał dzięki sile w sektorze detalicznym. W Europie indeksy były obciążone przez spółki takie jak Airbus, BNP Paribas i Munich Re. Azja zakończyła tydzień mocniej, zyskując dzięki chińskim środkom płynnościowym, co rekompensowało wahania związane z chipami w Japonii i Korei.

Puls rynku: technologia była wyraźnym zwycięzcą, a sektory cykliczne i detaliczne pozostawały w tyle.

---

Zmienność

Zmienność pozostała ograniczona pomimo wielu informacji z nagłówków. Wskaźnik VIX krótko wzrósł powyżej 20, ale następnie spadł do 18,6. Krótkoterminowe wskaźniki, takie jak VIX1D, wykazały chwilowy niepokój, który szybko zanikł. Szacowane ruchy SPX zawęziły się z ±43 na początku tygodnia do ±25 punktów pod jego koniec, co odzwierciedlało niższe oczekiwania na zmiany po danych o zatrudnieniu. Popyt na zabezpieczenia przeniósł się na ETF-y z branży zmienności, ale nie widać było oznak paniki. Inwestorzy wydają się przygotowani na nadchodzący odczyt CPI, utrzymując lekki poziom ochrony.

Puls rynku: stonowane warunki, z cichą aktywnością hedgingową.

---

Aktywa cyfrowe

Bitcoin handlował stabilnie w okolicach 111 000 USD, natomiast ether utrzymywał się w przedziale 4 300–4 400 USD. Przepływy ETF były zróżnicowane: IBIT odnotował napływy w środku tygodnia, podczas gdy ETHA doświadczył większych odpływów pod jego koniec. Aktywność w sieci pozostała wysoka, przy czym transfery stablecoinów na Ethereum osiągnęły rekordowe poziomy. Altcoiny miały mieszane wyniki, z Solaną i XRP umacniającymi się, podczas gdy Dogecoin zanotował chwilowe wzrosty. Akcje związane z kryptowalutami odzwierciedlały sentyment rynku, z Coinbase podążającym za ruchami ETF oraz kopaczami dostosowującymi się do zmian produkcji. Handel był bardziej napędzany sygnałami makroekonomicznymi niż nagłówkami specyficznymi dla kryptowalut.

Puls rynku: stabilne ceny, ale zróżnicowany popyt na ETF-y.

---

Obligacje

Obligacje zanotowały wzrosty, gdy słabe dane o zatrudnieniu w USA wzmocniły oczekiwania na obniżki stóp. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła do około 4,1%, a 2-letnich również spadała, gdy rynek wyceniał możliwe obniżki do końca roku. Kontrakty terminowe implikują teraz początek łagodzenia we wrześniu. Rentowności europejskie wycofały się z najwyższych poziomów, podczas gdy japońskie obligacje zyskały amid niepewności politycznej. Fokus przesunął się z inflacji na ryzyko wzrostu, a inwestorzy szukali zwiększenia długości obligacji.

Puls rynku: rentowności spadły, ponieważ priorytetem stały się obawy o wzrost gospodarczy.

---

Towary

Metale szlachetne dominowały w tygodniu. Złoto osiągnęło rekord blisko 3 580 USD, a srebro przekroczyło 41 USD przed ustabilizowaniem się, wspierane przez niższe rentowności i popyt ze strony banków centralnych. Ropa naftowa zmieniała się między stratami z powodu spekulacji dotyczących podaży OPEC+ a odbiciami, gdy nadal istniało ryzyko związane z przepływami z Rosji. Brent tymczasowo spadł, by następnie się odbić, pozostawiając ceny niestabilne. Metale przemysłowe, takie jak miedź, konsolidowały wcześniejsze wzrosty, odzwierciedlając stłumiony sentyment dotyczący wzrostu. Towary odzwierciedlały zarówno popyt jako bezpieczna przystań, jak i niepewność energetyczną.

Puls rynku: siła złota kontrastuje ze zmiennością ropy naftowej.

---

Waluty

Waluty odzwierciedlały zmieniające się oczekiwania polityczne. Dolar amerykański osłabł po słabych danych o zatrudnieniu, podnosząc EURUSD powyżej lipcowych szczytów. Yen zanotował wzrost na spadających rentownościach USA, ale później odwrócił kierunek z powodu krajowej presji politycznej. Funt brytyjski się umocnił, gdy rentowności w Wielkiej Brytanii spadły, natomiast waluty surowcowe były zróżnicowane: NOK osłabł w związku z cenami ropy, a CAD utrzymał się dzięki odporności fiskalnej. Rynki wschodzące skorzystały z niższych rentowności w USA. Rynki FX śledziły rozbieżności banków centralnych i zmiany cen surowców.

Puls rynku: dolar słabszy, jen zmienny, euro i funt szterling mocniejsze.

---

Kluczowe wnioski

• Broadcom wzrósł; Nvidia, AMD spadły.
• Lululemon spadł; Amazon wzrósł.
• Europa pozostała w tyle za eksporterami i bankami.
• Azja wspierana przez chińską płynność.
• VIX w połowie lat trzydziestych; implikowany ruch SPX ±25.
• Bitcoin stabilny; odpływy ETHA, napływy IBIT.
• Amerykańskie 10-latki blisko 4,1%.
• Złoto rekordowo wysoko; ropa niestabilna.
• Dolar osłabł, jen spadł.
  

Puls rynku: ostrożny optymizm w obliczu ryzykownych wydarzeń.

---

Co przed nami (8-12 września 2025 r.)

Ten tydzień przyniesie kluczowe katalizatory. Sierpniowa inflacja CPI w czwartek jest ostatnią ważną informacją przed decyzją Fed z 17 września. Premiera Apple iPhone 17 we wtorek jest bardzo oczekiwana, podobnie jak konferencja Goldman Sachs Communacopia + Tech Conference z udziałem Nvidii (poniedziałek), Meta i Broadcom (wtorek) oraz Microsoft (środa). Oracle i GameStop raportują we wtorek, Adobe i Kroger w czwartek. PPI, nastroje konsumentów i zapasy hurtowe uzupełniają mieszankę makro.

Puls rynku: inflacja i wydarzenia związane z dużymi spółkami dominują w tym tygodniu.

---

Wnioski

Rynki zakończyły tydzień w stabilnym tonie, równoważąc słabe dane makroekonomiczne z selektywnym wzrostem w sektorze akcji. Obligacje zyskały na wartości w związku z oczekiwaniami obniżek stóp procentowych, podczas gdy złoto ustanowiło nowe rekordy dzięki wzmożonemu popytowi jako bezpiecznej przystani. Wahania cen ropy naftowej uwydatniły ryzyko związane z dostawami, natomiast waluty reagowały na różnice w polityce gospodarczej. Z zbliżającymi się danymi o inflacji oraz wydarzeniami korporacyjnymi, dotychczasowy spokojny tydzień może szybko ulec zmianom.

Puls rynku: względny spokój, choć niebawem mogą pojawić się istotne katalizatory zmian.