Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami

14 lipca 2025 r. (podsumowanie tygodnia od 7 do 11 lipca 2025 r.)

Nagłówki i wprowadzenie

To był napięty, lecz solidny tydzień dla rynków globalnych, gdy retoryka związana z taryfami gwałtownie się nasiliła, a mimo to akcje technologiczne i kryptowaluty zignorowały zgiełk. Choć groźby prezydenta Trumpa dotyczące ceł w wysokości 30–50% zaniepokoiły inwestorów, osiągnięcie przez Nvidię wyceny na poziomie 4 bilionów dolarów oraz siła aktywów cyfrowych złagodziły część presji geopolitycznej. W tym tygodniu inwestorzy oczekują danych o inflacji oraz wyników finansowych największych banków, przygotowując się na wyjaśnienia — lub dalszy chaos.
Szok związany z taryfami odbił się na sentymentach, lecz siła sektora technologicznego i odporność kryptowalut ustabilizowały apetyt na ryzyko.

Akcje

USA: Na początku tygodnia rynki miały trudności (S&P 500 spadł o -0,79% 8 lipca), gdy Trump nałożył nowe 40% cła na 14 krajów. Jednak w połowie tygodnia optymizm powrócił, gdy Nvidia (+0,75% 11 lipca) przekroczyła wartość 4 bilionów dolarów, a akcje Delta Air Lines wzrosły o +12% 11 lipca po mocnych wynikach za drugi kwartał. Nasdaq i S&P 500 osiągnęły nowe rekordy w czwartek, zanim znowu zaczęły spadać w piątek z powodu kolejnych gróźb dotyczących ceł.
Europa: Europejskie akcje wzrastały w połowie tygodnia (DAX +1,42% 10 lipca) dzięki oznakom porozumienia między USA a UE, ale spadły w piątek (DAX -0,82%) po tym, jak Trump ponownie ożywił groźby dotyczące ceł. Akcje spółek luksusowych i motoryzacyjnych, takich jak BMW, LVMH i Stellantis, były szczególnie zmienne.
Wielka Brytania: FTSE 100 osiągnął nowy rekord w czwartek (+1,23%), gdy sektor górniczy zyskał na wiadomościach o cłach na miedź, prowadzony przez Glencore, Rio Tinto i Anglo American. W piątek stracił na wartości z powodu rozczarowujących danych dotyczących PKB.
Azja: Hang Seng w Hongkongu osiągnął czteromiesięczny szczyt (+1,7% 11 lipca), podczas gdy Japonia i Korea Południowa miały mieszane wyniki. Chińskie akcje przodowały, wspierane przez silne wyniki eksportu oraz malejące obawy o inflację.
Impuls do wzrostu akcji utrzymywał się pomimo zagrożeń związanych z handlem, wspierany przez zyski w sektorze technologicznym i optymizm związany z wynikami finansowymi.

Zmienność

Na początku tygodnia zmienność gwałtownie wzrosła z powodu obaw związanych z cłami, a indeks VIX osiągnął poziom 17,79 (8 lipca). Jednak szybko się uspokoił, zamykając na poziomie 15,78 (11 lipca) — najniższym od marca. Bardzo krótkoterminowe miary jak VIX1D i VIX9D spadły odpowiednio do 9,49 i 12,46.
SPX opcje wyceniony w 24-punktowym ruchu ±(11 lipca), co sugeruje, że inwestorzy pozostają ostrożni, ale nie panikują.
Zmienność wzrosła tylko na krótko, ale pod koniec tygodnia rynki uspokoiły się, gdy działania zabezpieczające zmalały.

Aktywa Cyfrowe

Bitcoin zakończył tydzień silnym wzrostem, przekraczając poziom 121 000 dolarów wcześnie w poniedziałek (14 lipca), ustanawiając nowy rekord tuż po zakończeniu poprzedniego tygodnia. Napływy do ETF-ów pozostały na wysokim poziomie: IBIT wzrosło o +4,2%, co podniosło posiadania powyżej 700 000 BTC. Ethereum wzrosło do 3 013 dolarów (+2,07%), a ETHA wzrosła o +7,9% przy napływach wynoszących 158 mln dolarów. Również altcoiny odnotowały wzrosty: XRP +1,55%, Solana +0,75%, Dogecoin +6%.
W ciągu 24 godzin zlikwidowano ponad 1 miliard dolarów w pozycjach krótkich, co podkreśla silny impet ze strony instytucji i detalistów.
Wybicie Bitcoina miało miejsce wcześnie w poniedziałek, kończąc optymistyczny tydzień napędzany popytem na ETF-y i oczekiwaniami regulacyjnymi.

Obligacje

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła poziom 4,42% (12 lipca), zanim ustabilizowała się na poziomie 4,35%, napędzana dużą emisją i obawami o inflację związanymi z cłami. Rentowność 2-letnich obligacji utrzymywała się na poziomie 3,91%, co utrzymywało spread między 10-letnimi a 2-letnimi obligacjami na poziomie około +50 punktów bazowych, gdy traderzy podnosili oczekiwania dotyczące cięcia stóp we wrześniu.
Niemieckie Bundy poszły w tym samym kierunku (10-letnie blisko 2,70%), podczas gdy rentowność japońskich obligacji 30-letnich przekroczyła 3% po raz pierwszy od dekad.
Rentowności wahały się ze względu na ryzyko polityczne i duże zapotrzebowanie na aukcjach, a oczekiwania dotyczące cięcia stóp znów weszły w grę.

Towary

Miedź gwałtownie wzrosła z powodu obaw związanych z cłami, a ceny w Nowym Jorku osiągnęły prawie 30% premię w porównaniu do Londynu.
Złoto utrzymało się na poziomie około 3 359 dolarów za uncję przez cały tydzień, natomiast srebro wzrosło zbliżając się do 13-letniego maksymalnego poziomu na poziomie 37,32 dolarów.
Ropa spadła w środku tygodnia (Brent -2%) zanim odzyskała poziom 70,5 dolarów za baryłkę, wspierana plotkami o sankcjach nałożonych na Rosję.
Sektor rolniczy odnotował spadki, przy czym kukurydza spadła o 5% w związku z poprawą pogody i zmniejszeniem popytu.
Miedź dominowała dzięki cłom, podczas gdy metale szlachetne korzystały z przepływów do bezpiecznych aktywów; ropa i zboża wykazywały zmienne tendencje.

Waluty

Dolar amerykański (USD) zakończył tydzień na wyższym poziomie, a indeks DXY wzrósł o 0,7%, wspierany przez niepewność związaną z handlem.
EUR/USD spadł do 1,168, podczas gdy USD/JPY utrzymywał się powyżej poziomu 147.
Dolar australijski (AUD) wyróżniał się na tle innych walut po tym, jak Bank Rezerw Australii utrzymał stopy procentowe na stałym poziomie, podczas gdy dolar kanadyjski i meksykański osłabiły się w obliczu nowych zagrożeń taryfowych.
Waluty rynków wschodzących były ogólnie słabsze w oczekiwaniu na dane o inflacji w USA.

Dolar zyskał na wartości w związku z rosnącym popytem na bezpieczne aktywa, szczególnie w porównaniu do walut narażonych na zagrożenia taryfowe.

Kluczowe wnioski

• Trump zaostrzył politykę celną, celując w UE, Kanadę, Brazylię i Meksyk.
• Zmienność wzrosła na początku tygodnia, ale zanikła, gdy rynki odzyskały równowagę. 
• Bitcoin osiągnął poziom 121 000 dolarów w poniedziałkowy poranek; Ethereum przekroczył 3 000 dolarów; napływy do ETF-ów były silne. 
• Rentowności obligacji wahały się, z oczekiwaniami przesuniętymi w kierunku cięcia stóp we wrześniu. 
• Miedź gwałtownie wzrosła; złoto i srebro utrzymały się na stabilnym poziomie; zboża sprzedawały się słabo.   
• Dolar amerykański zyskał na wartości, podczas gdy dolar australijski wyróżniał się na tle innych walut, a dolar kanadyjski i meksykański odnotowały spadki.

Patrząc w przyszłość (od 14 do 18 lipca 2025 r.)

• Wtorek (15 lipca): Dane o inflacji CPI w USA, wyniki finansowe JPMorgan, Wells Fargo, BlackRock, Citigroup.
• Środa (16 lipca): Dane o inflacji producentów PPI, Beżowa Księga, wyniki Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs.
• Czwartek (17 lipca): Sprzedaż detaliczna w USA, wyniki TSMC, Netflix, GE, PepsiCo.
• Piątek (18 lipca): Dane o rozpoczętych budowach domów w USA, wyniki American Express, 3M.
• Przemówienia przedstawicieli Fedu: Bowman (15 lipca), Williams (16 lipca), Goolsbee (18 lipca). 
• Rynki będą uważnie obserwować jakiekolwiek reakcje UE na taryfy Trumpa oraz wiadomości dotyczące regulacji kryptowalut z Waszyngtonu. 

Wnioski

Rynki przyjęły falę wiadomości handlowych ze względnym spokojem. Akcje, szczególnie w sektorze technologicznym i lotniczym, odnotowały wzrost w połowie tygodnia, podczas gdy kryptowaluty osiągnęły nowe maksima. Rentowności obligacji skarbowych odzwierciedlały zarówno obawy o inflację, jak i nadzieje na cięcia stóp. Z rozpoczynającym się sezonem wyników i nadchodzącymi danymi o inflacji inwestorzy stają przed kluczowym tygodniem. Ton, który zostanie nadany w ciągu najbliższych dni, może wpłynąć na sentyment w trzecim kwartale.