Cotygodniowe podsumowanie rynku i co przed nami

1 września 2025 r. (podsumowanie tygodnia od 25 do 29 sierpnia 2025 r.)

Nagłówki i wprowadzenie

Szczyty AI kontra wątpliwości sprzętowe
Rynki zakończyły sierpień z mieszanką siły i niepewności. W USA indeks S&P 500 osiągnął rekordowy poziom w środku tygodnia, zanim w piątek odnotował spadek z powodu obaw dotyczących rosnących kosztów sprzętu, co wpłynęło na handel w sektorze AI. W Europie zapanowała ostrożność z powodu odnawiających się rozmów o opodatkowaniu rezerw bankowych oraz politycznych napięć we Francji, podczas gdy rynki azjatyckie były rozdzielone między optymizmem w Hongkongu a presją walutową w Japonii. Zmienność była ograniczona, a kryptowaluty znalazły stabilne wsparcie dzięki napływom do funduszy ETF-ów Ethereum.

Puls rynku: Pewność utrzymała się, ale wyrwy w marżach technologicznych i niepewność polityczna zmusiły inwestorów do zachowania ostrożności.

Akcje

Technologia wciąż prowadzi, ale marże są pod presją

Zmienność

Stabilny VIX ukrywa podziemne prądy
Pomimo dużych wahań w indywidualnych akcjach technologicznych, VIX utrzymywał się w przedziale od 14 do 15.5, odzwierciedlając ogólnie spokojne nastroje. Krótkoterminowe wskaźniki, takie jak VIX1D, wzrosły podczas ruchów związanych z wynikami, ale szybko osłabły, pozostawiając koszty hedgingu na poziomie najniższym od kilku miesięcy. Rynki opcji wskazywały na dzienne ruchy indeksu S&P 500 około ±1%, co odpowiadało tygodniowemu zakresowi handlowemu.

Puls rynku: Zmienność pozostała spokojna, lecz z nadchodzącymi danymi o zatrudnieniu ten spokój może szybko się zakończyć.

Aktywa cyfrowe

ETF-y Ethereum przejmują prowadzenie
Ceny kryptowalut okazały się odporne. Bitcoin utrzymywał się w przedziale od 108 000 do 113 000 dolarów, podczas gdy Ether przekroczył 4 600 dolarów w środku tygodnia, zanim nieznacznie się cofnął. Napływy kapitału instytucjonalnego były kluczowe: ETF ETHA odnotował stabilne napływy, co odzwierciedlało silne zainteresowanie ekspozycją na Ethereum, podczas gdy napływy do funduszu IBIT były bardziej niestabilne, zmieniając się między napływami a odpływami. Altcoiny w dużej mierze śledziły główne kryptowaluty, z mniejszymi wolumenami i niewielką ilością znaczących czynników wpływających.

Puls rynku: Kryptowaluty utrzymały swoją pozycję, a fundusze Ethereum wyraźnie zyskały na popularności wśród inwestorów instytucjonalnych.

Obligacje

Obniżka stóp procentowych powoduje spadek rentowności
Rynki obligacji zyskały na sile, gdy inwestorzy oczekiwali obniżek stóp Fed we wrześniu. W USA rentowność 2-letnich obligacji spadła do 3,61%, a rentowność 10-letnich dotknęła 4,22%, zanim nieznacznie wzrosła w piątek wskutek nowej emisji obligacji. W Europie obawy polityczne we Francji zwiększyły różnicę spreadu między obligacjami OAT a Bund do 82 punktów bazowych, zanim złagodziła się do 78 pb w weekend.

Puls rynku: Rentowności spadły w oczekiwaniu na zmianę polityki, ale ustabilizowały się w obliczu podaży obligacji i działań politycznych.

Towary

Metale szlachetne błyszczą, surowce energetyczne pozostają stonowane
Popyt na bezpieczne aktywa podniósł ceny metali szlachetnych. Złoto utrzymywało się blisko 3 400 dolarów, a srebro przekroczyło 40 dolarów po raz pierwszy od 14 lat. Niższe rentowności i utrzymujące się oczekiwania dotyczące polityki Fed wspierały te wzrosty. Ceny ropy naftowej i gazu były ograniczone do określonych przedziałów, ale Bloomberg Commodity Index odnotował drugi tygodniowy wzrost, dzięki sile w ropie naftowej, miedzi i metalach.

Puls rynku: Złoto i srebro prowadziły wzrosty, podczas gdy sektor energii pozostawał w trybie wyczekiwania.

Waluty

Dolar słabnie, gdy inne waluty umacniają się
Dolar osłabł, gdy inwestorzy coraz bardziej oczekiwali obniżek stóp procentowych. Kurs EUR/USD wzrósł powyżej 1,17, jen umocnił się na ostrożnych sygnałach ze strony Banku Japonii i słabszych amerykańskich rentownościach, a juan zyskał po tym, jak PBoC ustalił mocniejszy dzienny kurs. Ogólnie rzecz biorąc, rynki walutowe odzwierciedlały ostrożność inwestorów w oczekiwaniu na dane o zatrudnieniu w USA.

Puls rynku: Dolar osłabł, podczas gdy euro, jen i juan zyskały na wartości.

Kluczowe wnioski

• Amerykańska technologia osiągnęła nowe szczyty, zanim obawy dotyczące marż spowodowały jej cofnięcie.
• Zmienność pozostała stłumiona, a indeks VIX utrzymywał się na umiarkowanych poziomach.
• ETF-y Ethereum przyciągały stabilne napływy, podczas gdy napływy Bitcoina były bardziej zmienne. 
• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły pod wpływem oczekiwań dotyczących obniżki stóp procentowych, a następnie ustabilizowały się z powodu nowej podaży.
• Złoto i srebro odnotowały wzrosty, podczas gdy ceny ropy naftowej pozostawały w określonym przedziale. 
• Euro i jen umocniły się, gdy dolar osłabł. 

Patrząc w przyszłość (2-5 września 2025 r.)

Mimo skróconego tygodnia nadchodzą ważne wydarzenia. We wtorek po otwarciu rynków pojawią się dane ISM dotyczące PMI dla przemysłu oraz wydatki na budowę. Środa przyniesie informacje o ofertach pracy JOLTS, zamówieniach fabrycznych oraz Beżowej Księdze Fed, a także wyniki finansowe Salesforce (CRM), Figma (FIG) i Hewlett Packard Enterprise (HPE). W czwartek ukażą się dane dotyczące zatrudnienia ADP, liczba nowych bezrobotnych, produktywność, deficyt handlowy USA, oraz PMI dla usług ISM, wraz z wynikami Broadcom (AVGO), Lululemon (LULU), DocuSign (DOCU), Samsara (IOT) i innych. W piątek głównym tematem będzie raport o zatrudnieniu w USA, kluczowy element dla wrześniowego posiedzenia Fed.

Puls rynku: Bogaty kalendarz danych o zatrudnieniu oraz wyników finansowych w sektorze AI określi ton na początku września.

Wnioski

Sierpień zakończył się oznakami siły, ale także z widocznymi sygnałami ostrzegawczymi. Technologia wciąż prowadzi, jednak marże się kurczą, a ryzyka polityczne w USA i Europie ponownie są na pierwszym planie. Zmienność pozostała stłumiona, jednak z ważnymi danymi ekonomicznymi i wynikami finansowymi na horyzoncie, inwestorzy powinni być przygotowani na zintensyfikowanie wydarzeń.

Puls rynku: Miesiąc zakończył się spokojnie, ale wrzesień rozpoczyna się od katalizatorów, które mogą szybko wpłynąć na perspektywy rynkowe.