Co je EBITDA a jak se využívá v investování?

Co je EBITDA?

EBITDA je zkratka pro earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací). EBITDA je výnosová metrika, která vám umožňuje porovnávat průměry odvětví a výkonnost společností mezi dvěma nebo více organizacemi v různých lokalitách. Pomáhá vám pochopit kapitálovou strukturu společnosti a jak ovlivňuje cash flow.

Při použití EBITDA k pochopení ocenění společnosti mějte na paměti, že tato výnosová metrika nebere v úvahu, jak podniky využívají kapitálové zdroje, jako jsou hotovost, vlastní kapitál a dluh, k financování svých operací. EBITDA také nezahrnuje daně a nepenežní výdaje, jako jsou odpisy. Všechny tyto faktory mohou ovlivnit reálné výdělky.

Daně, úroky, amortizace a odpisy jsou faktory mimo kontrolu společnosti. Například odpisy zohledňují inflaci a další ekonomické podmínky a snižují hodnotu aktiv společnosti na základě těchto vnějších faktorů.

Ekonomické podmínky, jako je inflace, mají silný vliv na finanční odvětví. Ovlivňují vše od ceny ropy po hodnotu burzovních indexů, jako je PX Index pražské burzy.

Jak vypočítat EBITDA?

Výpočet EBITDA je jednoduchý. Všechny informace potřebné pro výpočet EBITDA najdete v rozvaze nebo ve výkazu zisků a ztrát společnosti. Dva způsoby, jak vypočítat EBITDA, zahrnují:

Přičtení čistého zisku, daní a úroků k odpisům a amortizaci

Přičtení provozního zisku k odpisům a amortizaci

Podívejme se na příklad výpočtu EBITDA společnosti pomocí první metody (s čistým ziskem). Gateway Health je fiktivní farmaceutická společnost, která ve svém výkazu zisků a ztrát za rok končící 31. prosince uvedla následující údaje:

Čistý zisk: 822 451 USD

Daň z příjmu: 21 350 USD

Úroky: 101 500 USD

Odpisy a amortizace: 125 000 USD

Při použití první metody výpočtu EBITDA byste k čistému zisku, daním z příjmu a úrokům společnosti Gateway Health přičetli také její odpisy a amortizaci. Tím získáte EBITDA ve výši 1 070 301 USD.

Mějte na paměti, že existuje rozdíl mezi EBITDA a upravenou EBITDA. Upravená EBITDA zahrnuje hmotné položky a dodatečné výdaje, jako je vydávání akcií. Zahrnuje také jednorázové výdaje.

Jak se používá v investování?

Valuační analytici podniků a finanční instituce používají EBITDA k porovnání společností a průměrů odvětví. Zde je přehled toho, jak každý z nich tuto výnosovou metriku využívá:

Oceňovatelé podniků

Obchodní fúze a akvizice se dějí neustále, ale jak víte, které společnosti stojí za to sledovat a získat? To je jedna z hlavních funkcí EBITDA. Mnoho oceňovatelů podniků (vyškolených specialistů, kteří analyzují a oceňují společnosti) používá EBITDA k výpočtu ocenění společnosti před fúzí nebo akvizicí.

To je zásadní, protože chcete vědět, jak si společnost vede ve srovnání se svými konkurenty před jejím získáním. Po zjištění EBITDA společnosti možná budete chtít zvážit jiné, výnosnější možnosti.

Podnikatelé také provádějí výpočty EBITDA pro prodej svých podniků. Stejně tak investoři mohou vypočítat EBITDA společnosti před investováním do jejích akcií. Například nechcete investovat do akcií společnosti zaměřené na ESG, když má špatné ocenění a nízkou EBITDA. Obecně platí, že nízké marže EBITDA naznačují, že společnost má problémy s cash flow nebo ziskovostí.

Finanční instituce

Bankéři používají EBITDA z několika důvodů. Za prvé, používají tuto výnosovou metriku k výpočtu poměru pokrytí dluhu podniku. Za druhé, bankéři používají EBITDA k posouzení, kolik má společnost k dispozici cash flow.

Hodnota tohoto čísla ukáže bankéřům, zda podnik může splácet dlouhodobý dluh či nikoli. Můžete také zaznamenat, že některé finanční instituce používají EBITDA jako součást úvěrových smluv.

Úvěrové smlouvy jsou sliby, které dáváte věřitelům jako součást svých úvěrových dohod. Běžné úvěrové smlouvy zahrnují tvrdá finanční opatření (akce, které musíte splnit) a klauzule o udržení stability. Klauzule o udržení stability se týkají toho, co společnosti dělají (nebo nedělají) po dobu trvání jejich úvěru.

Například nemůžete čerpat žádný další dluh, zatímco váš úvěr je nesplacen, a musíte zachovat stejný manažerský tým po celou dobu trvání úvěru.

Rizika a úvahy, o kterých byste měli vědět 

Před použitím EBITDA k měření ziskovosti a finanční výkonnosti společnosti byste měli znát její nevýhody. Jednou z běžných kritik EBITDA je, že vzhledem k tomu, že se nejedná o GAAP měřítko, výpočty EBITDA se mezi společnostmi liší. Některé podniky také používají EBITDA k odvedení pozornosti investorů, když čelí rostoucím nákladům na vývoj a kapitál. Další nevýhody EBITDA zahrnují: 

EBITDA má různé výchozí body 

EBITDA způsobuje, že ocenění společnosti vypadá méně nákladné, než ve skutečnosti je 

EBITDA ignoruje náklady na aktiva a pracovní kapitál 

Co je lepší? EBITDA nebo provozní cash flow?

EBITDA je užitečný nástroj, pokud hledáte výkonnostní metriku, kterou je snadné vypočítat. Nicméně jiné finanční měřítka mají nad EBITDA výhody, například provozní cash flow.

Obecně platí, že provozní cash flow poskytuje přesnější měřítko ocenění společnosti a toho, kolik peněz generuje, protože zahrnuje změny pracovního kapitálu. Když nezahrnete pracovní kapitál, jako jsou změny v závazcích a pohledávkách, můžete přehlédnout klíčové důkazy, že organizace má problémy s cash flow.

EBITDA je dobré měřítko toho, jak si společnost vede. Avšak protože vynechává zásadní faktory, jako je pracovní kapitál, měli byste provést další výzkum o tom, kolik peněz společnost generuje.

Můžete použít různé obchodní platformy k informovanému investičnímu rozhodování a využít další měřítka, jako je provozní cash flow, k sestavení ještě komplexnějšího přehledu o tom, jak si společnost vede. 

Klíčové body

• EBITDA je metrika používaná k měření ziskovosti a finanční výkonnosti společnosti
• Tato metrika se stala populární v 80. letech a během dot-com bubliny 
• EBITDA nezohledňuje, jak podniky využívají kapitálové zdroje jako dluh, a nezahrnuje daně a nepenežní náklady jako odpisy 
• Existují dva způsoby, jak vypočítat EBITDA. První používá čistý zisk a druhý používá provozní zisk 
• Ocenovatelé podniků, podnikatelé a finanční instituce jako banky používají EBITDA k posouzení ziskovosti společnosti 
• I když EBITDA pomáhá poskytnout perspektivu a je snadné ji vypočítat, má také nevýhody 
• Běžná kritika EBITDA je, že metrika může způsobit, že společnost vypadá levnější, než ve skutečnosti je 
• EBITDA také nezohledňuje pracovní kapitál, což může zkreslit celkový obraz o tom, kolik peněz společnost generuje 
• Provozní cash flow je lepší měřítko ziskovosti než EBITDA