Hva er EBITDA og hvordan brukes det i investeringer?

Hva er EBITDA? 

EBITDA er en forkortelse for «earnings before interest, taxes, depreciation, and amortisation» (resultat før renter, skatt, avskrivninger og nedskrivninger). EBITDA er et inntjeningsmåltall som lar deg sammenligne bransjegjennomsnitt og selskapers resultater mellom to eller flere organisasjoner i forskjellige geografiske områder. Det hjelper deg med å forstå et selskaps kapitalstruktur og hvordan den påvirker kontantstrømmen. 

Når du bruker EBITDA for å forstå et selskaps verdivurdering, husk at inntjeningsmåltallet ikke tar hensyn til hvordan bedrifter bruker kapital, som kontanter, egenkapital og gjeld, for å finansiere drift. EBITDA utelater også skatter og ikke-kontante utgifter, slik som avskrivninger. Alt dette er faktorer som kan påvirke inntjeningen. 

Skatter, renter, nedskrivninger og avskrivninger er faktorer utenfor et selskaps kontroll. For eksempel ser avskrivninger på inflasjon og andre økonomiske forhold og reduserer verdien av selskapets eiendeler basert på slike eksterne faktorer. 

Økonomiske forhold som inflasjon har stor innflytelse i finansbransjen og påvirker alt fra oljepriser til verdien av aksjeindekser som Dow Jones Industrial Average (DJIA). 

Hvordan beregner du EBITDA?

Å beregne EBITDA er relativt enkelt. Du finner all informasjon du trenger i et selskaps balanse eller resultatregnskap. Det finnes to måter å beregne EBITDA på: 

· Å legge sammen nettoresultat, skatt og renter med avskrivninger og nedskrivninger 

· Å legge sammen driftsinntekt med avskrivninger og nedskrivninger 

La oss se på et eksempel på å beregne et selskaps EBITDA med den første metoden (med nettoresultat). Gateway Health er et fiktivt farmasøytisk selskap som oppga følgende tall i sitt resultatregnskap for ett år som ble avsluttet 31. desember: 

Nettoresultat: 8 224 510 NOK 

Inntektsskatt: 213 500 NOK 

Renter: 1 015 500 NOK 

Avskrivninger og nedskrivninger: 1 250 000 NOK 

Ved å bruke den første metoden for å beregne EBITDA, legger du Gateway Healths avskrivnings- og nedskrivningsbeløp til nettoresultat, inntektsskatt og renter, noe som gir en EBITDA på 10 703 010 NOK. 

Vær oppmerksom på at det er forskjell på EBITDA og justert EBITDA. Justert EBITDA inkluderer vesentlige poster og tilleggskostnader (for eksempel aksjeutstedelser), i tillegg til engangskostnader. 

Hvordan brukes det i investeringer? 

Forretningsvurderingsspesialister og finansinstitusjoner bruker EBITDA for å sammenligne selskaper og bransjegjennomsnitt. Her er en oversikt over hvordan hver av dem bruker inntjeningsmåltallet: 

Forretningsvurderingsspesialister 

Forretningsfusjoner og oppkjøp skjer hele tiden, men hvordan vet du hvilke selskaper som er verdt å gå videre med og kanskje kjøpe opp? Vel, det er en av hovedfunksjonene til EBITDA. Mange forretningsvurderingsspesialister (fagpersoner som analyserer og verdsetter selskaper) bruker EBITDA for å beregne et selskaps verdivurdering i forkant av en fusjon eller et oppkjøp. 

Dette er avgjørende fordi du vil vite hvordan et selskap gjør det sammenlignet med konkurrentene før du kjøper det. Når du først har funnet et selskaps EBITDA, kan det være at du vurderer andre, mer lønnsomme alternativer. 

Gründere beregner også EBITDA når de selger en virksomhet. På samme måte kan investorer beregne et selskaps EBITDA før de investerer i aksjene. For eksempel ønsker du kanskje ikke å investere i en ESG-aksje dersom selskapet har en dårlig verdivurdering og lav EBITDA. Generelt tyder lave EBITDA-marginer på problemer med kontantstrøm eller lønnsomhet. 

Finansinstitusjoner

Banker bruker EBITDA av flere grunner. For det første bruker de inntjeningsmåltallet for å beregne en virksomhets gjeldsdekning. For det andre bruker banker EBITDA for å se hvor mye kontantstrøm et selskap har tilgjengelig. 

Denne summen viser bankene om virksomheten kan betale langsiktig gjeld eller ikke. Du kan også se at noen finansinstitusjoner bruker EBITDA som en del av en låneavtale. 

Låneavtaler, også kalt «debt covenants», er løfter du gir långivere som en del av låneavtalene dine. Vanlige betingelser inkluderer strenge økonomiske krav (tiltak du må innfri) og «keep-well-klausuler». Sistnevnte viser til hva selskaper kan eller ikke kan gjøre mens lånet er utestående. 

For eksempel kan du ikke påta deg ytterligere gjeld mens lånet er utestående, og du må beholde den samme ledelsen gjennom hele låneperioden.

Risikoer og vurderinger du bør være oppmerksom på 

Før du bruker EBITDA til å måle et selskaps lønnsomhet og finansielle resultater, bør du kjenne til noen ulemper. En vanlig kritikk av EBITDA er at siden det er et ikke-GAAP-måltall, kan EBITDA-beregninger variere mellom selskaper. Noen virksomheter bruker også EBITDA for å avlede oppmerksomheten fra investorer når de opplever økende utviklingskostnader og kapital. Andre ulemper med EBITDA inkluderer: 

EBITDA har ulike utgangspunkt 

EBITDA kan få et selskaps verdivurdering til å se mindre kostbar ut enn den egentlig er 

EBITDA ser bort fra kostnader knyttet til eiendeler og arbeidskapital 

Hva er bedre? EBITDA eller kontantstrøm fra drift?

EBITDA er et praktisk verktøy hvis du leter etter et resultatmål som er enkelt å beregne. Det finnes imidlertid andre økonomiske måltall som har fordeler over EBITDA, for eksempel kontantstrøm fra drift.

Generelt gir kontantstrøm fra drift et mer nøyaktig bilde av et selskaps verdivurdering og hvor mye kontanter det genererer, siden det inkluderer endringer i arbeidskapital. Når du ikke inkluderer arbeidskapital, som endringer i leverandørgjeld og kundefordringer, kan du gå glipp av viktige tegn på at en organisasjon har utfordringer med kontantstrøm.

EBIDTA er et godt mål på hvordan et selskap presterer. Men fordi det utelater viktige faktorer som arbeidskapital, bør du undersøke hvor mye kontanter et selskap faktisk genererer.

Du kan bruke ulike tradingplattformer for å ta velinformerte investeringsbeslutninger, og bruke andre måltall som kontantstrøm fra drift for å sette sammen et enda mer omfattende bilde av selskapets prestasjoner. 

Viktige punkter

• EBITDA er et måltall som brukes for å vurdere et selskaps lønnsomhet og finansielle resultater
• Måltallet ble populært på 1980-tallet og under Dot-com-boblen 
• EBITDA tar ikke hensyn til hvordan selskaper bruker kapitalressurser som gjeld, og utelater skatt og ikke-kontante utgifter som avskrivninger 
• Det finnes to måter å beregne EBITDA på. Den første bruker nettoresultat, og den andre bruker driftsinntekt 
• Forretningsvurderingsspesialister, gründere og finansinstitusjoner som banker bruker EBIDTA for å vurdere et selskaps lønnsomhet 
• Selv om EBIDTA bidrar til å gi perspektiv og er enkel å beregne, har måltallet noen ulemper 
• Vanlige kritikker av EBIDTA er at måltallet kan få et selskap til å se billigere ut enn det egentlig er 
• EBIDTA tar heller ikke hensyn til arbeidskapital, noe som kan forvrenge det samlede bildet av hvor mye kontanter et selskap genererer 
• Kontantstrøm fra drift er et bedre mål på lønnsomhet enn EBIDTA