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最高投資ストラテジスト(Saxo Group)
サマリー: AIと肥満治療薬で盛り上がる中、各国の株式には様々な見通しを立てています:割高な米国株にはニュートラル、円リスクにより日本株にはネガティブ。欧州株にはプラスの見方をしており、特に欧州の防衛関連株に着目しています。
経済が落ち着いていることに加え、生成人工知能 (AI) やイーライリリーとノボ ノルディスク の新型肥満治療薬に対する投資家の期待が重なり、投機熱が高まっています。その結果は驚くべきものです。あっという間にエヌビディアは米国で3番目に時価総額の高い2兆2000億ドルの企業となり、ノボ ノルディスク は欧州で最も時価総額の高い6000億ドルクラスの企業となりました。また、AI関連企業のエコシステム全体だけでなく、肥満治療薬企業やバイオテクノロジー企業も、このイノベーションブームに乗って繁栄しています。また、マグニフィセント・セブンも忘れてはなりません。
興奮はしばしば強欲を促し、持続不可能なレベルへ期待が膨らみます。今回も同じです。2024年2月の時点で、米国株式市場はドットコムバブルと2021年のテクノロジーバブル以来のバリュエーション水準に達しました。歴史的には、現在の株式バリュエーションは、その後の10年間にわたり、インフレを差し引いた後の株式リターンの低さにつながっています。2021年12月以降、米国株は5.2%しか上昇しておらず、2024年1月時点の米国CPI指数は10.6%上昇しています。米国株の現在のバリュエーションでは、強欲になっている場合ではありません。実際、投資家は米国株へのエクスポージャーを減らすことを考えるべきです。もちろん、当社はひどく間違っているかもしれず、輪ゴムはさらに伸びる可能性があります。
米国株のバリュエーションが拡大しているため、米国株に対する戦略的にポジティブな見方に対して、当社は戦術的に中立的な立場を取っています。欧州については否定的な意見が多いですが、財政出動が行われつつあり、欧州株式市場は米国や日本の株式に対する遅れをある程度取り戻すことができます。当社の見解では、欧州への地理的ローテーションは第2四半期に起こる可能性があります。日本株については、円リスクや日銀の政策金利変更を背景に、短期的にはネガティブな見方を維持しています。
セクター・レベルでは、エネルギー (価値が高く、優れたインフレ・ヘッジ) 、医療(バリュエーションに対して力強い成長) 、金融 (バリュエーションが高く、依然として良好な事業環境) についてポジティブです。産業 (低成長と高コスト) 、情報技術 (短期的に過度の投機とブーム) 、公益事業 (勢いが弱く、見通しが悪い) 、不動産 (勢いが弱く、高コスト) についてはネガティブです。
2024年11月5日の米国大統領選挙は、近代史上最大の選挙年となり、特に欧州にとって重要な年となります。バイデンとトランプは、最近の2つの大規模な世論調査で一般選挙に関して支持が拮抗していますが、トランプがNATOと欧州への軍事支援に疑問を呈しているため、欧州の政治家はロシアがより強気に出てくるのではないかと不安を抱いています。
トランプが勝利するかどうかにかかわらず、NATOに関する彼の発言は、欧州各国に警鐘を鳴らし、軍事費を劇的に増加させる努力を促すことになりました。ポーランドはすでにGDPの4%を支出しており、さらに支出する用意があります。欧州の軍事費目標額はGDPの2%をはるかに超える水準に設定されており、大幅な増加と 「欧州第一」 の軍事支出が欧州の防衛企業に恩恵をもたらしています。ドイツ最大の防衛企業であるラインメタルは、今後5年間で少なくとも年間18%の収益増加が見込まれています。当社の最大の興味の一つは、欧州の防衛企業です。
投資家は、どのようにして防衛株に投資することができるでしょうか。投資家は、当社の防衛テーマバスケットからインスピレーションを得たり、フューチャー・オブ・ディフェンスUCITS ETFやヴァンエック・ディフェンスUCITS ETFなどの様々なETFをチェックすることができます。