Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Aktier: AI- og fedmerallyet trodser tyngdekraften
Peter Garnry
Aktiestrategichef
Oversigt: Midt i begejstringen for kunstig intelligens og fedmemedicin ser aktierne forskellige udsigter: neutrale i forhold til overvurderede amerikanske aktier, negative i forhold til Japan på grund af JPY-risici, positive i forhold til Europa. Europæiske forsvarsaktier bliver mere attraktive.
Hvor meget kan elastikken strækkes?
En god økonomisk baggrund kombineret med investorernes begejstring over generativ kunstig intelligens (AI) og den nye klasse af fedmemedicin fra Eli Lilly og Novo Nordisk har sat gang i en spekulativ feber. Resultatet er intet mindre end forbløffende. På ingen tid er Nvidia blevet katapulteret til at være den tredje mest værdifulde virksomhed i USA med en værdi på $2.2trn, og Novo Nordisk er blevet Europas mest værdifulde virksomhed med en værdi på 600 milliarder dollars. Ved siden af disse historier er der et helt økosystem af AI-relaterede virksomheder og fedme- og bioteknologivirksomheder, der trives på dette boom i innovation. Og ikke at forglemme Magnificent Seven
Begejstring driver altid grådighed og ekstrapolering af forventninger til uholdbare niveauer. Denne gang er det ikke anderledes. I februar 2024 nåede det amerikanske aktiemarked et værdiansættelsesniveau, som ikke er set siden dotcom- og 2021-teknologiboblerne. Historisk set har den nuværende værdiansættelse af aktier ført til lave aktieafkast, når inflationen er trukket fra i de efterfølgende 10 år. Siden december 2021 er amerikanske aktier kun steget med 5,2 %, og det amerikanske CPI-indeks er steget med 10,6 % fra januar 2024. Med den nuværende værdiansættelse af amerikanske aktier er det ikke tid til at blive grådig. Faktisk bør investorer overveje at reducere deres eksponering mod amerikanske aktier. Selvfølgelig kan vi tage grueligt fejl, og elastikken strækker sig endnu længere.
Ingen steder at gemme sig, eller hvad?
Den stramme værdiansættelse af amerikanske aktier får os til at være taktisk neutrale i forhold til et strategisk positivt syn på amerikanske aktier. Selv om der kan siges mange negative ting om Europa, er de finanspolitiske ventiler ved at blive åbnet, og det europæiske aktiemarked har noget at indhente i forhold til amerikanske og japanske aktier, så vores opfattelse er, at der kan ske en geografisk rotation til Europa i 2. kvartal. Vi fastholder vores negative syn på japanske aktier på kort sigt på grund af JPY-risici og BoJ's drejning af styringsrenten.
På sektorniveau er vi positive over for energi (stor værdi og god inflationssikring), sundhedspleje (stærk vækst i forhold til værdiansættelse) og finans (favorabel værdiansættelse og stadig godt driftsmiljø). Vi er negative over for industriaktier (lav vækst og dyre), informationsteknologi (for meget spekulation og hype på kort sigt), forsyningsselskaber (lavt momentum og negative udsigter) og ejendomme (lavt momentum og dyre).
Overbevisning: Europæiske forsvarsaktier i lyset af det amerikanske valg
Dette år er det største valgår i moderne historie med det amerikanske valg den 5. november som det vigtigste valg og især for Europa. Biden og Trump ligger på niveau i de to seneste store meningsmålinger, og Trump sætter spørgsmålstegn ved NATO og den militære støtte til Europa, hvilket gør de europæiske politikere nervøse for et mere selvsikkert Rusland.
Uanset om Trump vinder eller ej, har hans kommentarer om NATO sat alarmklokkerne i gang i Europas hovedstæder og mobiliseret bestræbelser på at øge militærudgifterne dramatisk. Polen bruger allerede 4 % af BNP og er villig til at bruge mere. Med de mål for militærudgifter, der er blevet præsenteret i Europa, og som går langt ud over 2 % af BNP, vil der komme en masse vækst i militærudgifterne "Europa først", hvilket vil gavne de europæiske forsvarsvirksomheder. Rheinmetall, Tysklands største forsvarsvirksomhed, forventes at øge omsætningen med mindst 18 % på årsbasis i løbet af de næste fem år. En af vores største overbevisninger er europæiske forsvarsvirksomheder.
Hvordan kan investorer blive eksponeret for forsvarsaktier? Investorer kan få inspiration fra vores forsvarstema-kurv eller tjekke de forskellige ETF'er som Future of Defence UCITS ETF eller VanEck Defence UCITS ETF.