股票：人工智能和減肥藥板塊一路狂飆
Peter Garnry
股票策略主管
Summary: 在人工智慧和減肥藥物的熱潮中，我們對股票市場的前景展望各不相同：對估值過高的美股持中性態度，對存在日元匯率風險的日股持負面態度，對歐股持積極態度。 歐洲國防股更具吸引力。
橡皮筋能拉多長？
在良好的經濟背景下，人工智慧（AI）以及禮來、諾和諾德推出的新型減肥藥物掀起了一股投資熱潮。 其結果令人驚歎。英偉達一躍成為美國市值第三高的公司，市值高達 2.2 萬億美元，諾和諾德成為歐洲市值最高的公司，市值高達 6000 億美元。 此外，這些明星股推動了人工智慧相關產業鏈以及減肥藥概念板塊的蓬勃發展。 最後，不要忘記美股七巨頭。
興奮往往會引發貪婪，並將期望值推高到不可持續的水準。 這次也不例外。 截至 2024 年 2 月，美國股市達到了自互聯網泡沫以及 2021 年科技泡沫以來的估值水準。從歷史上看，目前的股票估值導致了隨後 10 年的股票回報率在扣除通脹后處於較低水準。自 2021 年 12 月以來，美國股票僅上漲了 5.2%。而截至 2024 年 1 月，美國 CPI 指數上漲了 10.6%。考慮到美國股票當前的估值水平，現在不應是貪婪的時候。 事實上，投資者應考慮減少對美國股票的敞口。 當然，我們也可能完全錯誤，美股估值可能將進一步提升。
對各股票市場的前景展望
由於美股股票估值過高，我們在戰術上對美股持中性態度，但在戰略上持積極態度。雖然歐洲存在許多負面因素，但財政閥門正在打開，且相對於美國和日本股票市場，歐洲股票市場仍有上行空間，因此我們認為第二季度可能會出現轉向歐洲的地域輪動。 由於日元匯率風險和日本央行的政策利率轉變，我們維持對日本股票的短期負面觀點。
從行業層面來看，我們看好能源板塊（極具價值且能有效對沖通脹）、醫療保健板塊（相對於估值而言增長強勁）以及金融板塊（合理的估值和良好的運營環境）。 我們對工業（低增長且估值較高）、資訊技術（短期內投機和炒作過多）、公用事業（低動能和負面前景）以及房地產（低動能且估值較高）持負面觀點。
美國大選在即，考慮歐洲國防股
今年是現代史上最大的選舉年，11 月 5 日的美國大選尤為重要，特別是對歐洲而言。 拜登和特朗普在最近兩次大型民調中的支援率相當。而特朗普對北約以及歐洲的軍事支援提出質疑，使得歐洲政界人士對俄羅斯的強硬態度感到不安。
無論特朗普是否當選，他對北約的評論已在歐洲各國首都敲響了警鐘，並使得各國大幅增加軍事支出。 波蘭已經將GDP的4%用於軍事支出，且表示願意進一步增加開支。 歐洲提出的軍費支出目標將遠超GDP的2%，「歐洲優先」的軍費支出增長將使歐洲國防股受益。 德國最大的國防公司萊茵金屬（Rheinmetall）預計未來五年的收入年增長率至少為18%。 我們對歐洲國防公司有著極高的信心。
投資者如何獲得國防股敞口？ 投資者可以從我們精選的國防主題籃子中獲得靈感，或查看各種 ETF，例如 Future of Defence UCITS ETF 或 VanEck Defence UCITS ETF。