Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Akcie: Rallye umělé inteligence a obezity vzdoruje gravitaci
Peter Garnry
Vedoucí oddělení akciových strategií
Shrnutí: Uprostřed nadšení z umělé inteligence a léků na obezitu vidí akcie různé vyhlídky: neutrální u nadhodnocených amerických akcií, negativní u Japonska kvůli rizikům spojeným s JPY, pozitivní u Evropy. Evropské obranné akcie získávají na atraktivitě.
Jak moc lze gumičku natáhnout?
Příznivá ekonomická situace v kombinaci s nadšením investorů z generativní umělé inteligence (AI) a nové skupiny léků na obezitu od společností Eli Lilly a Novo Nordisk vyvolaly spekulativní horečku. Výsledek je ohromující. Společnost Nvidia se v krátké době stala třetí nejhodnotnější společností v USA s hodnotou $2.2trn a Novo Nordisk se stal nejhodnotnější evropskou společností s hodnotou 600 miliard dolarů. Vedle těchto příběhů existuje celý ekosystém společností souvisejících s umělou inteligencí a společností zabývajících se obezitou a biotechnologiemi, kterým se daří na tomto inovačním boomu. A nesmíme zapomenout na Sedm statečných
Vzrušení vždy vede k chamtivosti a extrapolaci očekávání na neudržitelnou úroveň. Tentokrát tomu není jinak. V únoru 2024 dosáhl americký akciový trh úrovně ocenění, která nebyla zaznamenána od dob dot-com a technologické bubliny v roce 2021. Historicky vedlo současné ocenění akcií k nízkým výnosům z akcií po odečtení inflace v následujících 10 letech. Od prosince 2021 vzrostly americké akcie pouze o 5,2 % a americký index CPI vzrostl od ledna 2024 o 10,6 %. Při současném ocenění amerických akcií není čas na chamtivost. Ve skutečnosti by investoři měli uvažovat o snížení své expozice vůči americkým akciím. Samozřejmě se můžeme šeredně mýlit a gumička se natáhne ještě víc.
Není se kam schovat, nebo co?
Roztažené ocenění amerických akcií nás nutí k taktické neutralitě oproti strategicky pozitivnímu pohledu na americké akcie. Ačkoli o Evropě lze říci mnoho negativního, fiskální ventily se otevírají a evropský akciový trh má ve srovnání s americkými a japonskými akciemi co dohánět, takže podle našeho názoru by ve druhém čtvrtletí mohlo dojít ke geografické rotaci do Evropy. Krátkodobě zachováváme negativní pohled na japonské akcie kvůli rizikům spojeným s JPY a obratu BoJ v otázce úrokových sazeb.
Na sektorové úrovni jsme pozitivně naladěni na energetiku (skvělá hodnota a dobré zajištění proti inflaci), zdravotnictví (silný růst v poměru k ocenění) a finance (příznivé ocenění a stále dobré provozní prostředí). Negativně hodnotíme průmyslové podniky (nízký růst a drahé), informační technologie (příliš mnoho spekulací a hype v krátkodobém horizontu), veřejné služby (nízká dynamika a negativní výhled) a nemovitosti (nízká dynamika a drahé).
Přesvědčení: Evropské akcie obranného průmyslu před blížícími se americkými volbami
Letošní rok je největším volebním rokem v novodobé historii, přičemž volby v USA, které se konají 5. listopadu, jsou nejdůležitějšími volbami zejména pro Evropu. Biden a Trump mají v posledních dvou velkých průzkumech stejné výsledky jako v parlamentních volbách a Trump zpochybňuje NATO a vojenskou podporu Evropy, čímž evropské politiky znepokojuje asertivnější Rusko.
Bez ohledu na to, zda Trump vyhraje, nebo ne, jeho výroky o NATO vyvolaly v evropských hlavních městech poplach a mobilizovaly snahy o dramatické zvýšení vojenských výdajů. Polsko již nyní vynakládá 4 % HDP a je ochotno vynakládat více. Vzhledem k tomu, že v Evropě jsou prezentovány cíle vojenských výdajů, které mají výrazně přesáhnout 2 % HDP, dochází k velkému růstu vojenských výdajů "Evropa na prvním místě", z čehož těží evropské obranné společnosti. Očekává se, že největší německá obranná společnost Rheinmetall v příštích pěti letech zvýší své tržby nejméně o 18 % ročně. Jedním z našich největších přesvědčení jsou evropské obranné společnosti.
Jak mohou investoři získat expozici vůči akciím obranného průmyslu? Investoři se mohou inspirovat naším tematickým obranným košem nebo se podívat na různé ETF, například Future of Defence UCITS ETF nebo VanEck Defence UCITS ETF.