Spotová cena v době psaní článku (ADR, USD): V okolí 58,7 USD

Co oceňuje trh

Do expirace 6. února opce oceňují očekávaný pohyb zhruba ±6,8 %, což znamená rozpětí po vypršení platnosti přibližně 55 až 63 USD kolem současné spotové ceny. Implikovaná volatilita v týdnu zveřejnění výsledků je podstatně vyšší než v březnu, což signalizuje jasnou volatilní prémii související s výsledky, která se po zveřejnění výsledků pravděpodobně obnoví.

Pozice, které je třeba sledovat

Otevřený zájem se soustřeďuje na 65 USD call na vzestupu a 54 USD put na poklesu. Tyto strike ceny označují místa, kde je pozice nejsilnější, a pravděpodobně budou sloužit jako referenční úrovně v seancích následujících po zveřejnění výsledků.

Tržní scénáře a teoretické setupy

• Cesta vzhůru: Tržní ocenění naznačuje, že překvapení směrem nahoru by se projevilo tím, že by se cena posunula za horní hranici implikovaného rozpětí. Pokud se cena udrží nad 63 USD, místo aby se vrátila zpět do rozpětí, obchodníci si toto chování často vykládají jako znamení, že je možné pokračování.
• Cesta dolů: Tržní ocenění naznačuje, že překvapení směrem dolů by se projevilo pohybem ceny pod spodní hranicí implikovaného rozpětí. Pokud slabost přetrvává pod 55 USD, může převládnout cenová akce ve stylu pokračování; pokud se cena stabilizuje v blízkosti 54 USD a znovu vstoupí do "range", může se stát důležitější dynamika "mean reversion".
• Neutrální / "range" cesta: Neutrální výsledek je často charakterizován tím, že cena otevře a zůstane uvnitř implikovaného rozpětí 55–63 USD. V takovém případě může realizovaná volatilita nedosáhnout ceny, která byla ve výsledkovém týdnu stanovena, a cena může rotovat mezi blízkými striky s vysokým otevřeným zájmem, zatímco se upravuje positioning investorů.

Ilustrativní strategické struktury

• Akcie (koncepční framing): Ve směrových obchodních rámcích se implikované rozpětí často používá spíše jako referenční rámec pro zneplatnění (invalidaci) a potvrzení (confirmation) než jako cenový cíl.
• Opce (ukotvený očekávaný pohyb, definované riziko):
  • Upside resolution (nad ~ 63 USD): Hypotetickou býčí strukturou je call vertical spread s expirací 6. února. Long call se běžně umisťuje blízko spotu (nebo mírně v penězích; ITM), zatímco short call se umisťuje blízko horní hranice očekávaného pohybu (například blízko ~ 65 USD, kde je otevřený zájem o call opce). Standardní postup pro tuto strukturu často zahrnuje vyhodnocení zisků vzhledem k maximální hodnotě (např. zachycení významné části maxima) a přehodnocení, pokud cena klesne zpět pod horní hranici.
  • Downside resolution (pod ~55 USD): Hypotetickou medvědí strukturou je put vertical spread s expirací 6. února. Long put se běžně umisťuje poblíž spotového kurzu, zatímco short put se umisťuje poblíž dolní hranice očekávaného pohybu (například poblíž ~ 54 USD, kde je otevřený zájem o put opce výrazný). V rámci diskuzích o trade managementu se často jako klíčový rozlišovací znak uvádí pokračování versus opětovný vstup do implikovaného pásma.
  • Neutrální / rozmezí (uvnitř ~ 55 USD - 63 USD): Běžnou strukturou s definovaným rizikem je iron condor s definovaným rizikem s expirací 6. února. Short call je umístěn těsně nad horní hranicí a short put těsně pod spodní hranicí, přičemž dlouhá křídla jsou umístěna dále, aby se omezilo riziko. V praxi je často sledována komprese volatility po zveřejnění výsledků jako hlavní faktor rozpadu prémie, zatímco hlavním rizikem se stává blízkost krátkých striků.

Alphabet

(zveřejní výsledky 4. února po uzavření amerického trhu)

Spotová cena v době psaní článku: kolem 339 USD

Co oceňuje trh

Opce implikují pohyb zhruba o ±5,3 %, což odpovídá rozpětí po zveřejnění výsledků zhruba 321 až 356 USD kolem současné ceny. Implikovaná volatilita pro týden zveřejnění výsledků se nachází vysoko nad březnovou úrovní, což odráží citlivost na reklamní trendy, výkonnost cloudu a výhledové investiční komentáře. To vytváří předpoklady pro stlačení volatility, pokud výsledky výrazně nepřekvapí.

Pozice, které je třeba sledovat

Největší call otevřený zájem je soustředěn na 360 USD, zatímco velký put otevřený zájem se pohybuje kolem 325 USD. Tyto strike ceny jsou rámcem nejdůležitějších rozhodovacích úrovní po zveřejnění výsledků.

Tržní scénáře a teoretické setupy

• Cesta vzhůru: Tržní ocenění naznačuje, že výraznější reakce směrem vzhůru by vyžadovala pohyb za horní hranici implikovaného rozpětí. Trvalý pohyb nad 356 USD se někdy může shodovat s pokračováním trendu, zejména pokud se počáteční pohyb po události udrží a nezmizí zpět do pásma.
• Cesta dolů: Tržní ocenění naznačuje, že větší reakce směrem dolů by vyžadovala pohyb pod spodní hranici implikovaného rozpětí. Pokud se cena rozšíří pod 321 USD, může přetrvávat momentum; pokud se prodejní tlak zastaví a cena se vrátí zpět do rozpětí, často nabývají na významu narativy o odrazu a mean reversion.
• Neutrální / "range" cesta: Neutrální výsledek je často charakterizován tím, že se cena otevře a zůstane v implikovaném rozpětí 321–356 USD. Když cena zůstane uvězněna mezi klastry otevřeného zájmu 325 put a 360 call, může se směrová hybnost vytratit a dominantním faktorem se může stát komprese volatility po zveřejnění výsledků.

Ilustrativní strategické struktury

• Akcie (koncepční framing): Mnoho obchodníků vyhodnocuje, zda se mezera po počátečním obchodním období udrží nebo zmizí, a jako kontext používá implikovaný rozsah.
• Opce (ukotvený očekávaný pohyb, definované riziko):
  • Upside resolution (nad ~ 356 USD): Hypotetickou býčí strukturou je call vertical spread s expirací 6. února. Long call se běžně umisťuje poblíž spotu, zatímco short call se umisťuje poblíž horní hranice očekávaného pohybu (například poblíž ~ 360 USD, kde je soustředěn otevřený zájem o call opce). Diskuse o řízení obchodu často odkazují na to, zda cena zůstává nad horní hranicí.
  • Downside resolution (pod ~ 321 USD): Hypotetickou medvědí strukturou je put vertical spread s expirací 6. února. Long put se běžně umisťuje poblíž spotového kurzu, zatímco short put se umisťuje poblíž dolní hranice očekávaného pohybu (například poblíž ~ 325 USD, kde je shluk otevřeného zájmu o put opce). Opětovný vstup do implicitního rozsahu je často považován za klíčovou změnu chování.
  • Neutrální / rozmezí (uvnitř 321 až 356 USD): Běžnou strukturou s definovaným rizikem je Iron condor s definovaným rizikem s expirací 6. února. Short call kontrakt je umístěn těsně nad horní hranicí a short put kontrakt těsně pod spodní hranicí, přičemž dlouhá křídla jsou umístěna dále, aby se omezilo riziko. Mezi standardní body diskuse často patří tempo rozpadu prémie po zveřejnění zisků a riziko poklesu ceny směrem k short striku.

Amazon

(zveřejňuje výsledky 5. února po uzavření amerického trhu)

Spotová cena v době psaní článku: kolem 243 USD

Co zaceňuje trh

Pro expiraci 6. února opční trh zaceňuje pohyb o zhruba ±6,4 %, což znamená rozpětí zhruba 226 až 257 USD kolem spotového kurzu. Prémie související s volatilitou a zveřejnění výsledků je ze všech tří titulů nejstrmější, což poukazuje na to, jak citlivý je Amazon na přecenění po zveřejnění výsledků a jak rychle se může implikovaná volatilita po zprávě resetovat.

Pozice, které je třeba sledovat

Otevřený zájem se soustřeďuje na 250 USD call na vzestupu a 230 USD put na poklesu, což z těchto úrovní činí klíčové referenční úrovně pro cenovou akci po zveřejnění výsledků.

Tržní scénáře a teoretické setupy

• Cesta vzhůru: Tržní ocenění naznačuje, že výraznější reakce směrem vzhůru by vyžadovala pohyb za horní hranici implikovaného rozpětí. Pokud se cena udrží nad úrovní 257 USD i v následující seanci, místo aby sklouzla zpět do pásma, obchodníci to často interpretují jako podporu pokračování.
• Cesta dolů: Tržní ocenění naznačuje, že větší reakce směrem dolů by vyžadovala pohyb pod spodní hranici implikovaného rozpětí. Slabost směrem k 230 USD v kombinaci s neschopností znovu vstoupit do implikovaného pásma se může shodovat s pokračováním; rychlý vstup zpět se může shodovat s cenovou akcí ve stylu snap-back.
• Neutrální / "range" cesta: Neutrální výsledek je často charakterizován tím, že se cena otevře a zůstane uvnitř implikovaného rozpětí 226–257 USD. Pokud cena osciluje mezi striky 230 put a 250 call, mohou se obchodní podmínky stát více omezené, protože implikovaná volatilita po zprávě klesne.

Ilustrativní strategické struktury

• Akcie (koncepční framing): Mnozí obchodníci považují první seanci za prostředí "gap holds" versus "gap fails", přičemž pro kontext používají implikovaný rozsah.
• Opce (ukotvený očekávaný pohyb, definované riziko):
  • Upside resolution (nad ~ 257 USD): Hypotetickou býčí strukturou je call vertical spread s expirací 6. února. Long call se běžně umisťuje blízko spotu, zatímco short call se umisťuje blízko horní hranice očekávaného pohybu (například blízko ~ 260 USD v závislosti na dostupných strike cenách a likviditě). Diskuse založená na chování se obvykle zaměřuje na to, zda cena zůstává nad horní hranicí.
  • Downside resolution (pod ~ 226 USD): Hypotetickou medvědí strukturou je put vertical spread s expirací 6. února. Long put se běžně umisťuje blízko spotu, zatímco short put se umisťuje blízko dolní hranice očekávaného pohybu (například blízko ~225 USD v závislosti na dostupných strike cenách a likviditě). Opětovný vstup do implikovaného rozsahu se běžně považuje za změnu profilu po události.
  • Neutrální / "range" (uvnitř ~ 226 USD - 257 USD): Běžnou strukturou s definovaným rizikem je Iron condor s definovaným rizikem s expirací 6. února. Short put kontrakt je umístěn těsně nad horní hranicí a short put kontrakt těsně pod spodní hranicí, přičemž dlouhá křídla jsou umístěna dále, aby se omezilo riziko. V praxi je často hlavním faktorem výnosu stlačení volatility, pokud cena zůstává pod kontrolou.

Závěrečný checklist pro obchodníky výsledkové sezóny

• Rozsah očekávaného pohybu je často považován za primární referenční rámec pro interpretaci toho, zda byl pohyb po zveřejnění výsledků velký nebo malý.
• Strike ceny s velkým open interestem často slouží jako krátkodobé referenční body při změně pozice po události.
• "Earnings gaps" jsou praktickým omezením při positioningu v rámci jak akcií, tak opcí, a proto se často zdůrazňují struktury s definovaným rizikem.
• Chování cen v raném období po otevření (hold versus fade) se běžně používá jako vstupní údaj pro směrové versus střednědobé reverzní narativy.
• Plánování scénářů často zahrnuje příznivé, nepříznivé a neutrální výsledky, aby se zabránilo zakotvení na jediné cestě.

Při použití tohoto způsobu se výsledky stávají méně pouhou předpovědí a více přípravou, která mění jediný datový bod ve strukturovaný způsob, jak přemýšlet o riziku a positioningu.

Závěr

Dohromady tyto tři události výsledkové sezóny zdůrazňují stejný fundamentální bod: Tržní ceny již obsahují očekávané rozpětí a otázkou po zveřejnění výsledků je, zda se cena vyřeší mimo něj, nebo zůstane omezená. Používání implikovaného pohybu, referenčních striků s otevřeným zájmem a opčních struktur s definovaným rizikem jako společného jazyka může pomoci udržet plánování scénářů konzistentní i v kontextu velmi odlišných společností a zároveň zachovat jasné hranice rizika, pokud se trh rozchází.