Poměr ceny a zisku (P/E) vysvětlen: Co to je a jak ho použít

Různé typy P/E poměru

Když se zaměříte na P/E poměr (pomer ceny a zisku) u akcie, zjistíte, že existuje několik různých typů. Každý z nich vám poskytne trochu jiný pohled na ocenění společnosti.

Trailing (historický) P/E poměr

Tento typ P/E poměru vychází ze zisků společnosti za posledních 12 měsíců. Investoři jej často upřednostňují, protože se opírá o skutečná historická data, což z něj dělá spolehlivý ukazatel pro hodnocení nedávné výkonnosti akcie. Nevýhodou je, že odráží pouze minulou výkonnost a společnosti se mohou rychle měnit.

Forward (budoucí) P/E poměr

Na rozdíl od historického P/E poměru se forward P/E poměr dívá na odhadované zisky společnosti pro příštích 12 měsíců. Pomáhá tak předpovědět, jak by se akcie mohla v budoucnu vyvíjet, ale nese s sebou určitá rizika – zejména pokud nejsou předpoklady ohledně zisků přesné.

Někdy mohou být analytici nebo samotné společnosti příliš optimističtí či pesimističtí o budoucí výkonnosti, což může vést k zavádějícímu poměru.

Cyklicky upravený poměr ceny a zisku (CAPE)

CAPE poměr se dívá na průměrné zisky za období 10 let, přičemž zohledňuje inflaci. Často se používá k hodnocení celkové výkonnosti trhu, například indexu S&P 500, a je užitečný při vyhlazování výkyvů ve výdělcích, k nimž dochází v různých fázích hospodářského cyklu.

Jak využít P/E poměr (pomr ceny a zisku) při analýze akcií

P/E poměr může být velmi užitečný nástroj, jeho přínos ale závisí na tom, jak ho zasadíte do kontextu. Porovnání P/E poměru dané společnosti s jinými firmami ve stejném odvětví a s jeho vlastní historickou hodnotou může poskytnout jasnější představu o tom, zda je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená.

Vysoký P/E poměr vs. nízký P/E poměr

Vysoký P/E poměr obvykle znamená, že investoři očekávají výrazný růst společnosti. Například P/E poměr nad 25 se často považuje za vysoký a naznačuje, že investoři jsou ochotni zaplatit více za každý dolar zisku v očekávání rostoucích budoucích výdělků. Technologické společnosti, jako je Amazon, mívají vysoký P/E poměr právě kvůli potenciálu rychlého růstu.

Naopak nízký P/E poměr (obvykle pod 15) může naznačovat, že je akcie podhodnocená. Může to však také znamenat, že se od společnosti neočekává velký růst nebo že panují obavy o její finanční zdraví. Value akcie mívají nižší P/E poměr, protože rostou pomaleji.

Porovnání P/E poměru napříč odvětvími

Různá odvětví se často vyznačují odlišnými průměrnými hodnotami P/E poměru kvůli rozdílným tempům růstu, obchodním modelům a tržním očekáváním.

Zde je stručný přehled obvyklých rozpětí P/E poměrů v jednotlivých sektorech:

• Technologie. 20–40 (vyšší P/E poměry jsou běžné kvůli rychlému očekávanému růstu).
• Finance (banky). 10–15 (nižší rozmezí, protože banky jsou stabilnější a rostou pomaleji).
• Zdravotnictví. 15–25 (lišit se může podle toho, zda jde o farmaceutickou společnost nebo výrobce zdravotnických zařízení).
• Utilities (veřejné služby). 10–20 (společnosti v tomto segmentu rostou pomaleji a stabilně, takže P/E poměry bývají nižší).
• Spotřební zboží. 15–25 (v závislosti na růstovém potenciálu a poptávce na trhu).

Porovnání P/E poměru společnosti s jejími konkurenty v daném odvětví je lepší způsob, jak posoudit, zda je akcie nadhodnocená, nebo podhodnocená. Například u banky by P/E poměr 30 mohl být považován za nadhodnocený, zatímco u technologické firmy se stejnou hodnotou by to mohl být projev silného růstového potenciálu.

Určení nadhodnocení nebo podhodnocení

Porovnáním P/E poměru společnosti s průměry v jejím odvětví a s vlastní historickou úrovní můžete odhadnout, jestli je akcie nadhodnocená, nebo podhodnocená.

Pokud má například technologická společnost P/E poměr 50, zatímco průměr v tomto odvětví je 25, mohla by být nadhodnocená – pokud ovšem nemá mimořádný růstový potenciál. Naopak pokud je P/E poměr výrazně nižší než u konkurence, může to znamenat, že je akcie podhodnocená, což může představovat zajímavou příležitost. I v tomto případě je však důležité zjistit, proč je hodnota tak nízká.

P/E poměr v praxi: Dva příklady

Pochopení, jak P/E poměr (pomer ceny a zisku) funguje v reálných situacích, usnadňuje interpretaci čísel při hodnocení akcií.

Zde jsou dva příklady populárních a obecně známých společností:

1. Příklad akcie s vysokým P/E: Tesla

Tesla je známá svým rychlým růstem, a její P/E poměr to odráží. V září 2024 činil u Tesly P/E poměr 71,4, což je ve srovnání s jinými sektory poměrně vysoká hodnota. Tento poměr naznačuje, že investoři očekávají výrazný budoucí růst.

Tesla má silnou pozici na trhu s elektromobily a inovuje v oblasti energetických řešení, díky čemuž se její akcie obchodují za vyšší cenu oproti vytvořeným ziskům.

2. Příklad akcie s nízkým P/E: Ford

Oproti tomu Ford, tradičnější výrobce automobilů, má nižší P/E poměr, což vypovídá o stabilnějším a pomalejším růstu. V září 2024 byl P/E poměr Fordu na úrovni 11,40. Tato hodnota naznačuje, že by akcie mohla být investory podhodnocená.

Investoři obecně neočekávají tak razantní růst jako u společností typu Tesla, ale Ford má stabilní postavení na trhu a nabízí pravidelné dividendy, což může být lákavé pro určité typy investorů.

Omezení P/E poměru

Ačkoli je P/E poměr (poměr ceny a zisku) cenným nástrojem pro hodnocení akcií, má určitá omezení, která mohou vést k zavádějícím závěrům, pokud ho nepoužijete opatrně. Následuje několik z nich, které byste měli mít na paměti:

Tempo růstu a PEG poměr

P/E poměr nebere v úvahu růstový potenciál společnosti, což může snížit jeho užitečnost při porovnávání růstových akcií. Právě zde přichází ke slovu PEG (Price/Earnings-to-Growth) poměr, který upravuje hodnocení P/E s ohledem na očekávaný růst zisku společnosti.

Vzorec:

PEG poměr = P/E poměr / Míra růstu

Příklad:

Například vysoký P/E poměr může na první pohled působit odrazující, ale pokud má společnost vysokou míru růstu, PEG poměr může i tak ukazovat, že je akcie spravedlivě oceněná. PEG poměr je obzvláště užitečný při hodnocení rychle rostoucích odvětví, jako je technologie, kde jsou vysoké P/E poměry celkem běžné.

Záporný P/E poměr

Pokud společnost hlásí záporné zisky, bude její P/E poměr záporný nebo nedefinovaný. Záporný P/E poměr obvykle znamená, že společnost prodělává, což může znesnadnit použití tohoto ukazatele pro určení hodnoty. V takových případech je lepší zaměřit se na jiné finanční ukazatele, jako je peněžní tok (cash flow) nebo odhad budoucích zisků.

Manipulace se zisky

Základní omezení P/E poměru spočívá v tom, že vychází ze zisku, který může být někdy zkreslen účetními praktikami. Společnosti mohou například využít kreativní účetnictví ke krátkodobému navýšení vykázaných zisků, což může dočasně vylepšit jejich P/E poměr. Tato manipulace může poměr zkreslit, což pak vede k nadsazenému či podhodnocenému ocenění akcie.

Závěr: Jak si vyložit P/E poměr

P/E poměr je skvělý startovní bod při posuzování, zda je akcie správně oceněná. Nabízí vám rychlý pohled na to, jak trh hodnotí budoucnost společnosti – zda investoři platí vysokou cenu (poměr ceny a zisku) kvůli očekávanému růstu, nebo zda je akcie naopak levná, protože očekávání jsou omezená.

Je ale důležité si uvědomit, že P/E poměr je pouze jeden z nástrojů. Vysoké P/E u rychle rostoucí společnosti nemusí nutně znamenat, že je akcie předražená, a nízké P/E zase automaticky neznamená výhodný nákup. Důležité je podívat se na podrobnosti, zjistit, co stojí za těmito čísly, a zohlednit další ukazatele, například PEG poměr, abyste získali komplexnější obraz.

Celkově vzato je P/E poměr užitečný, ale je podstatné prozkoumat celou společnost, její růstový potenciál i situaci v odvětví, abyste se ujistili, že své investiční rozhodnutí děláte rozvážně.