Le ratio cours/bénéfice (P/E) expliqué : qu'est-ce que c'est et comment l'utiliser ?

Différents types de ratios P/E

Lorsque vous examinez le ratio cours/bénéfice d'une action, vous constaterez qu'il existe plusieurs types différents à prendre en compte, chacun vous indiquant quelque chose de légèrement différent sur la valorisation de l'entreprise.

Ratio P/E glissant

Ce type de ratio cours/bénéfice est basé sur les bénéfices de l'entreprise au cours des 12 derniers mois. Les investisseurs apprécient le ratio P/E glissant car il s'appuie sur des données réelles, ce qui en fait un indicateur fiable pour comprendre la performance récente d'une action. Cependant, il présente une limite : il ne reflète que les performances passées et les entreprises peuvent évoluer rapidement.

Ratio P/E prévisionnel

Contrairement au P/E historique, le P/E prévisionnel analyse les bénéfices projetés de l'entreprise pour les 12 prochains mois. Il permet d'anticiper l'évolution future d'une action, mais il comporte des risques, notamment si les prévisions de bénéfices sont inexactes.

Parfois, les analystes ou les entreprises elles-mêmes peuvent être trop optimistes ou pessimistes quant aux performances futures, ce qui peut conduire à des ratios trompeurs.

Ratio P/E ajusté cycliquement (CAPE)

Le ratio CAPE adopte une vue à plus long terme, en utilisant la moyenne des bénéfices sur une période de 10 ans, ajustée pour l'inflation. Il est souvent utilisé pour évaluer la performance globale du marché, comme le S&P 500, et est utile pour lisser les fluctuations des bénéfices qui peuvent survenir à différentes étapes d'un cycle économique.

Comment utiliser le ratio P/E dans l'analyse des actions

Le ratio cours/bénéfice peut être un outil puissant, mais son efficacité dépend de la manière dont vous l'utilisez dans le contexte. Comparer le ratio cours/bénéfice d'une entreprise à celui d'autres entreprises du même secteur et à son propre ratio cours/bénéfice historique peut vous donner une idée plus précise de la surévaluation ou de la sous-évaluation d'une action.

Ratio P/E élevé vs ratio P/E bas

Un ratio cours/bénéfice élevé signifie généralement que les investisseurs anticipent une croissance significative de l'entreprise. Par exemple, un ratio cours/bénéfice supérieur à 25 est souvent considéré comme élevé, indiquant que les investisseurs sont prêts à payer davantage pour chaque dollar de bénéfice, anticipant une hausse future des bénéfices de l'entreprise. Les entreprises technologiques comme Amazon affichent souvent des ratios cours/bénéfice élevés en raison de leur potentiel de croissance rapide.

À l'inverse, un faible ratio cours/bénéfice (généralement inférieur à 15) peut indiquer qu'une action est sous-évaluée. Cependant, cela peut aussi indiquer que l'entreprise ne devrait pas connaître une forte croissance ou que sa santé financière suscite des inquiétudes. Les actions de valeur affichent souvent des ratios cours/bénéfice plus faibles en raison de leur croissance plus lente.

Comparer les ratios cours/bénéfices par secteur

Les différents secteurs d’activité ont tendance à avoir des ratios cours/bénéfice moyens différents en raison de leurs taux de croissance, de leurs modèles commerciaux et des attentes du marché.

Voici une répartition approximative des fourchettes de ratios cours/bénéfice typiques selon les secteurs :

• Technologie : 20 - 40 (des ratios cours/bénéfices plus élevés sont courants en raison des attentes de croissance rapide)
• Finances (Banques) : 10 - 15 (une fourchette inférieure car les banques sont plus stables et ont une croissance plus lente)
• Santé : 15 - 25 (cela varie selon que l’entreprise est dans le secteur pharmaceutique ou dans celui des dispositifs médicaux)
• Services publics : 10 - 20 (les services publics ont une croissance lente et stable, donc les ratios cours/bénéfice ont tendance à être plus bas)
• Biens de consommation : 15 - 25 (selon le potentiel de croissance de l’entreprise et la demande du marché)

Comparer le ratio P/E d'une société à celui de ses pairs du secteur est un meilleur moyen de déterminer si elle est surévaluée ou sous-évaluée. Par exemple, une banque avec un ratio cours/bénéfice de 30 pourrait être considérée comme surévaluée, tandis qu'une entreprise technologique avec le même ratio pourrait être perçue comme ayant un fort potentiel de croissance.

Déterminer la surévaluation ou la sous-évaluation

En comparant le ratio cours/bénéfice d'une entreprise à ses moyennes sectorielles et historiques, vous pouvez avoir une idée de sa surévaluation ou de sa sous-évaluation.

Par exemple, si une entreprise du secteur technologique affiche un ratio cours/bénéfice de 50 alors que la moyenne du secteur est de 25, elle pourrait être surévaluée, sauf si elle présente un potentiel de croissance exceptionnel. De même, si le ratio cours/bénéfice d'une action est nettement inférieur à celui de ses pairs, elle pourrait être sous-évaluée, ce qui en ferait une bonne affaire potentielle, même s'il est important d'en analyser les raisons.

Le ratio cours/bénéfice en action : deux exemples

Comprendre comment fonctionne le ratio cours/bénéfice dans des scénarios réels peut faciliter l’interprétation des chiffres lors de l’évaluation des actions.

Voici quelques exemples de deux entreprises populaires et bien connues :

1. Exemple d'action à haut P/E : Tesla

Tesla est connue pour sa croissance rapide, comme en témoigne son ratio cours/bénéfice. En septembre 2024, ce ratio s'élevait à 71,4, un niveau relativement élevé par rapport à d'autres secteurs. Ce ratio élevé indique que les investisseurs anticipent une croissance future significative.

La position de Tesla sur le marché des véhicules électriques, associée à son innovation dans les solutions énergétiques, maintient le cours de ses actions à un niveau supérieur à ses bénéfices.

2. Exemple d'action à bas P/E : Ford

Ford, constructeur automobile plus traditionnel, affiche un ratio cours/bénéfice beaucoup plus faible, reflétant sa trajectoire de croissance stable et plus lente. En septembre 2024, le ratio cours/bénéfice de Ford s'établissait à 11,40. Ce ratio plus faible suggère que Ford est davantage une action de valeur, ce qui signifie qu'elle pourrait être sous-évaluée par le marché.

Les investisseurs s'attendent généralement à une croissance moins agressive par rapport à des entreprises comme Tesla, mais la présence établie de Ford sur le marché offre une stabilité et des dividendes constants, ce qui la rend attrayante pour certains types d'investisseurs.

Quelles sont les limitations du ratio P/E

Bien que le ratio cours-bénéfice soit un outil précieux pour évaluer une action, il présente des limites qui peuvent conduire à des conclusions erronées s'il n'est pas utilisé avec prudence. Voici quelques points à retenir :

Taux de croissance et le ratio PEG

Le ratio cours/bénéfice ne tient pas compte du potentiel de croissance d'une entreprise, ce qui peut le rendre moins utile pour comparer les valeurs de croissance. C'est là qu'intervient le ratio PEG (Price/Earnings-to-Growth). Ce ratio ajuste le ratio cours/bénéfice pour tenir compte de la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise.

Formule :

Ratio PEG = Ratio P/E / Taux de croissance

Exemple :

Par exemple, un ratio cours/bénéfice élevé peut sembler décourageant, mais si l'entreprise affiche un taux de croissance élevé, son ratio PEG peut néanmoins indiquer que le cours de l'action est juste. Le ratio PEG est particulièrement utile pour évaluer les secteurs à forte croissance comme la technologie, où les ratios cours/bénéfice élevés sont courants.

Ratio cours/bénéfice négatif

Si une entreprise publie des résultats négatifs, son ratio cours-bénéfice devient négatif ou indéfini. Un ratio cours-bénéfice négatif signifie généralement que l'entreprise perd de l'argent, ce qui peut compliquer son utilisation à des fins de valorisation. Dans ce cas, il est préférable d'examiner d'autres indicateurs financiers, comme les flux de trésorerie ou le potentiel de bénéfices futurs.

Manipulation des bénéfices

L’une des principales limites du ratio cours/bénéfice est qu’il repose sur les bénéfices, qui peuvent parfois être manipulés par le biais de pratiques comptables.

Par exemple, les entreprises peuvent recourir à des méthodes comptables créatives pour gonfler temporairement leurs bénéfices déclarés, donnant ainsi l'impression que leur ratio cours/bénéfice est plus élevé qu'il ne l'est en réalité. Cette manipulation peut fausser le ratio cours/bénéfice, entraînant une surévaluation ou une sous-évaluation de l'action.

Conclusion : Comprendre le ratio cours/bénéfice

Le ratio cours/bénéfice est un excellent point de départ pour évaluer si le prix d'une action est juste. Il donne un aperçu de la perception du marché quant à l'avenir d'une entreprise : les investisseurs paient-ils une prime en raison de la croissance attendue, ou le cours de l'action est-il bas en raison d'attentes limitées ?

Cependant, le ratio cours/bénéfice n'est qu'un outil parmi d'autres. Un ratio cours/bénéfice élevé pour une entreprise en forte croissance ne signifie pas nécessairement qu'elle est surévaluée, et un ratio cours/bénéfice faible n'est pas automatiquement synonyme de bonne affaire. Il est essentiel d'approfondir la question, de comprendre les facteurs qui influencent ces chiffres et de prendre en compte d'autres indicateurs comme le ratio cours/bénéfice pour une évaluation plus complète.

En fin de compte, le ratio cours/bénéfice est utile, mais il est essentiel d'examiner l'entreprise dans son ensemble, son potentiel de croissance et le paysage du secteur pour vous assurer que vous faites un investissement judicieux.