Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Korporátní dluhopisy a jejich fungování
Co jsou korporátní dluhopisy?
Klíčové body:
- Korporátní dluhopisy jsou dluhové cenné papíry emitované společnostmi, které vyplácejí fixní nebo variabilní úrok po stanovenou dobu do splatnosti, po jejímž uplynutí je (pokud emitent nezbankrotuje) splacena původní investice. Mohou poskytovat pravidelný kupónový příjem a možnost obchodování na sekundárním trhu, i když ceny a likvidita se mohou lišit.
- Pochopení kvality korporátních dluhopisů je zásadní pro řízení rizika, protože úvěrové ratingy pomáhají odlišit investing‑grade dluhopisy od dluhopisů s vysokým výnosem (high‑yield) či spekulativním ratingem.
- V praxi je důležitá řada faktorů, které ovlivňují cenu korporátních dluhopisů – zejména úrokové sazby, úvěrový rating, inflace a blízkost splatnosti. Když sazby nebo inflace rostou, ceny stávajících dluhopisů mohou být pod tlakem, zatímco s blížící se splatností se cena dluhopisů často přibližuje nominální hodnotě.
- Přínosy a rizika korporátních dluhopisů je třeba posuzovat společně, nikoli odděleně. Korporátní dluhopisy mohou nabídnout vyšší výnos než státní dluhopisy a pomoci diverzifikovat akciově orientovaná portfolia, zároveň ale nesou úrokové riziko, inflační riziko, call riziko (předčasného splacení), riziko likvidity a v čase se měnící úvěrové riziko.
- Způsob, jakým korporátní dluhopisy nakoupit, závisí na tom, zda si investor vybere jednotlivé korporátní dluhopisy, nebo dluhopisové fondy. Jednotlivé dluhopisy poskytují přímou expozici vůči konkrétnímu emitentovi, zatímco fondy a ETF zaměřené na korporátní dluhopisy nabízejí širší diverzifikaci napříč více emisemi a nižší vstupní bariéru.
Korporátní dluhopis má určitou dobu životnosti, která se nazývá "splatnost". Pokud dosáhne splatnosti, výplata úroků skončí a investorovi se vrátí jeho původní investice. Při výběru správného korporátního dluhopisu společnosti pro obohacení svého portfolia je třeba mít na paměti několik věcí.
Korporátní dluhopisy jsou často popsány splatností (krátkodobě, střednědobé a dlouhodobé), ale definice se liší trh od trhu:
- Krátkodobé korporátní dluhopisy mají často splatnost mezi do 5 let.
- Střednědobé mají často splatnost ve střednědobém horizontu.
- Dlouhodobé dluhopisy mají obvykle splatnost delší než je střednědobý horizont, v některých případech dekády.
Níže se podíváme na výhody a nevýhody korporátních dluhopisů a také na to, jak firemní dluhopisy nakoupit, pokud přijde správný čas.
K čemu slouží korporátní dluhopisy?
Existuje více důvodů, proč mají korporátní dluhopisy z pohledu investora smysl. Zaprvé mohou poskytnout pravidelný "kupónový" příjem, přestože není zaručený a ceny dluhopisů se mohou pohybovat. Zadruhé, výnosy korporátních dluhopisů jsou často vyšší než u vládních dluhopisů, ale berte na vědomí, že rozdíly se často liší a reflektují kreditní riziko a tržní podmínky. Na druhou stranu, vyšší výnosy jsou často spojeny s vyšším rizikem, zejména pokud je rating vybraného podnikového dluhopisu na nízké úrovni.
Ceny dluhopisů jsou citlivé na úrokové sazby a někteří investoři upravují expozici vůči dluhopisům dle úrokových očekávání. Pokud například věříte, že FED pravděpodobně zvýší základní sazbu, můžete se rozhodnout neinvestovat do dluhopisů, jakmile sazby překročí kupónovou sazbu dluhopisu. Podobně, pokud máte pocit, že FED brzy sníží základní sazbu, může to být příhodný okamžik k vyhledání korporátních dluhopisů, které jsou vyšší než potenciální budoucí úroková sazba, což nabízí lepší celkový výnos.
Pokud se rozhodnete investovat do podnikového dluhopisu a po několika letech z něj budete chtít vystoupit, je to také možné. Korporátní dluhopisy se obchodují na sekundárním trhu, kde můžete svou počáteční investici odprodat před splatností. Sekundární trh se většinou považuje za likvidní, ale likvidita se liší napříč emitenty, splatnostmi a tržními podmínkami. Nelze zaručit, že vždy budete schopni prodat své dluhopisy za cenu, jakou jste očekávali.
Jak chápat kvalitu korporátních dluhopisů
Než se vrhnete na investování do korporátních dluhopisů, je důležité se pečlivě prostudovat kvalitu a rizika dostupných dluhopisů. Agentury specializující se na úvěrové hodnocení nových korporátních dluhopisů emitovaných korporacemi na základě jejich fiskálních fundamentů. Pokud má společnost silnou rozvahu a minimální zadlužení, je pravděpodobnější, že dosáhne vyššího ratingu než firma s klesajícím cash flow a rostoucím zadlužením.
Korporátní dluhopisy daných společností jsou hodnoceny ratingovými agenturami, které používají různé stupnice (například AAA/AA/A/BBB atd., podle konkrétní agentury). Dluhopisy se obvykle dělí na investiční stupeň (investment‑grade) a vysoký výnos / spekulativní stupeň (high‑yield / speculative‑grade). Tato hodnocení zpravidla poskytují tři největší ratingové společnosti – S&P, Moody’s a Fitch. Každá z nich používá vlastní metodiku a ratingy se mezi agenturami mohou lišit.
Co ovlivňuje cenu korporátních dluhopisů?
Existuje více důvodů, proč může hodnota korporátních dluhopisů při obchodování na sekundárních trzích kolísat. Atraktivita některých firemních dluhopisů může vzrůst nebo klesnout na základě následujících faktorů:
Úrokové sazby
Základní úroková sazba má zásadní vliv na hodnotu korporátních dluhopisů. Mohou také ovlivnit nabídku korporátních dluhopisů a poptávku po nich. Pokud je základní úroková sazba stanovená národní bankou nižší než kupónová sazba dluhopisu, může dluhopis nabízet vyšší výnos než spořící účet, ale poté to zahrnuje jiná rizika (včetně rizika spojeného s cenou a bankrotem).
Pokud se však úrokové sazby dostanou nad kuponovou sazbu dluhopisu, poptávka pravděpodobně poklesne, protože investoři budou hledat lepší a spolehlivější výnosy jinde. Navíc při vyšších úrokových sazbách se samotné společnosti zdráhají vydávat dluhopisy, protože výnosy potřebné k uspokojení poptávky by se mohly ukázat jako příliš drahé.
Úvěrové hodnocení
Ačkoli se říká, že investice do korporátních dluhopisů je jedním z bezpečnějších investičních rozhodnutí, realita je taková, že společnosti mohou stále nečekaně selhat. Již jsme zmínili ratingové škály pro korporátní dluhopisy, které lze nejníže hodnotit jako "C" a "D" (to, jak se jmenují, závisí na ratingové agentuře). Tyto dluhopisy mohou být významně levnější než dluhopisy stupně "A" nebo "B" a někteří investoři mohou preferovat dluhopisy s vyšším ratingem, ale výběr záleží na cílech a rizikové toleranci investora.
Nabídka a poptávka
Korporátní dluhopisy se neliší od mnoha jiných cenných papírů v tom, že jejich hodnota je do značné míry řízena tržními silami nabídky a poptávky. Poptávku ovlivňuje atraktivita dluhopisu ve vztahu k atraktivitě jiných investičních příležitostí na trzích.
Nabídka je ovlivněna obchodními cíli společnosti a také náklady na půjčky z jiných zdrojů. Pokud má společnost velký projekt, který potřebuje finance na rozjezd, může být emise korporátních dluhopisů způsobem, jak urychlit první fázi procesu. Dokud nebudou úrokové sazby příliš vysoké, měly by společnosti zvažovat dluhopisy jako důvěryhodný prostředek financování velkých projektů.
Vysoká inflace
Korporátní dluhopisy nejsou imunní vůči dopadům vysoké inflace. Vyšší inflace může stlačit ceny dluhopisů, obzláště pokud úrokové sazby rostou. Důvody jsou dva. Kupónová sazba dluhopisu je méně atraktivní, když inflace snižuje kupní sílu výnosu. Řekněme, že výnos podnikového dluhopisu je 5 %, ale inflace dosahuje 7 %. Reálně byste tak na své investici prodělali 2 %.
Vyšší inflace navíc obvykle vede ke zvýšení úrokových sazeb v boji proti inflačnímu prostředí. I to může způsobit pokles cen dluhopisů a poptávky na trhu.
Přibližující se splatnost
Cena podnikového dluhopisu je také neodmyslitelně spjata s jeho splatností. Když se blíží datum splatnosti, ceny se často pohybují kolem tzv. "face value", ale to záleží na tržních podmínkách a emitent může zbankrotovat. Novější dluhopisy spíše zohledňují aktuální úrokové sazby. Cena dlouhodobějších dluhopisů bude v průběhu jejich životnosti značně kolísat podle toho, jak se v průběhu času zlepšují nebo zhoršují ekonomické podmínky.
Přínosy a rizika korporátních dluhopisů
Sestavili jsme pro vás rozsáhlý seznam přínosů a rizik, abychom vám pomohli se rozhodnout, zda jsou pro vás korporátní dluhopisy vhodné, a také abyste plně porozuměli výhodám a nebezpečím spojených s investováním do těchto dluhopisů.
Přínosy investice do korporátních dluhopisů
Dluhové instrumenty jako korporátní dluhopisy mohou vyvážit portfolia s vysokým podílem akcií
Diverzifikace je pro vyvážené investiční portfolio vším. Korporátní dluhopisy mohou fungovat jako zajištění proti investicím do akcií, protože se obvykle pohybují opačným směrem.
Příležitosti k zisku na cenách dluhopisů při volatilitě trhů
Přestože jsou korporátní dluhopisy uváděny na trh jako výnosová investice, spekulace je stále reálnou možností i u korporátních dluhopisů. Vzhledem ke kolísání cen dluhopisů v závislosti na úrokových sazbách a volatilitě trhu existují příležitosti, jak vydělat na nákupu a prodeji dluhopisu na sekundárním trhu.
Pravidelné úrokové příjmy
Pro ty, kteří hledají stabilní návratnost investice, mohou být korporátní dluhopisy s vysokým ratingem považovány za dluhopisy s nižším rizikem než dluhopisy s nízkým ratingem, ale je nutné upozornit, že stále mohou ztratit na hodnotě a emitent může zbankrotovat.
Rizika spojená s investováním do korporátních dluhopisů
Inflační riziko a riziko úrokových sazeb
Případné zvýšení úrokových sazeb může vést k poklesu tržní hodnoty dluhopisu. Podobně může zvýšená inflace snížit hodnotu úrokových plateb.
Emitující společnost splatí jistinu dluhopisu před splatností
Je docela dobře možné, že vám bude dluhopis splacen před splatností. Pokud je v korporátním dluhopisu zakomponováno ustanovení "call", znamená to, že podnik má právo dluhopis odkoupit a vrátit původní investici v nominální hodnotě. To znamená, že nemusíte mít jistotu výplaty úroků až do splatnosti.
Odprodat své dluhopisy nemusí být snadné.
Trh s dluhopisy je známý svou netransparentností při stanovování cen. Na rozdíl od akciových trhů není snadné určit apetit k nákupu dluhopisu pro ty, kteří zvažují jejich prodej na sekundárním trhu. Problémem může být likvidita, ačkoli po korporátních dluhopisech investičního stupně je obvykle vysoká poptávka.
Úvěrová rizika se mohou v průběhu životnosti korporátního dluhopisu měnit.
Neexistují žádné záruky, že společnost po vydání dluhopisů nezbankrotuje. I takové společnosti, jejichž dluhopisy jsou považovány za investiční, mohou mít finanční potíže a v horším případě i čelit bankrotu. Držitelé dluhopisů jsou naštěstí považováni za věřitele a v průběhu konkurzu jsou často vypláceni jako první - dokonce dříve než akcionáři.
Jak koupit korporátní dluhopisy
Individuální korporátní dluhopisy
Retailoví investoři mohou zvážit nákup jednotlivých korporátních dluhopisů emitovaných konkrétní společností. Obvykle se tyto dluhopisy vydávají v blocích po 1000 USD. Lze je získat prostřednictvím finančních brokerů a investičních platforem. Většina brokerů si účtuje poplatek za dluhopisy zakoupené online.
V Saxo Bank nabízíme globální výběr korporátních dluhopisů. Mohou se na to vztahovat poplatky a ty se mohou měnit. Zkontrolujte akuální ceny pro úroveň vašeho účtu.
Fondy korporátních dluhopisů
Alternativním způsobem investice je nákup fondu korporátních dluhopisů. Existují některé podílové fondy a burzovně obchodované fondy (ETF), které nabízejí expozici vůči více korporátním dluhopisům, což vám umožní rozložit riziko napříč mnoha sektory. Fondy korporátních dluhopisů také nabízejí nižší vstupní bariéru, což může být skvělým výchozím bodem pro ty, kteří s investováním do dluhopisů teprve začínají.