Rychlý přehled trhu – 27. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: USA i Asie se vezly na vlně AI čipů, zatímco Evropa oslabila, když se do hry vrátila ropa a geopolitika.
• Volatilita: VIX pod kontrolou, mírný sklon směrem dolů, SPX na rekordech, před námi PCE, v centru pozornosti ropa a Blízký východ, selektivní zajištění zůstává aktivní.
• Digitální aktiva: Bitcoin slabší, Ether stabilní, odlivy z ETF přetrvávají.
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů dál klesají s tím, jak míří dolů ceny ropy.
• Měny: Hlavní páry bez výraznějšího směru, nejslabší je JPY. NZD prudce posílil po jestřábím rozhodnutí RBNZ.
• Komodity: Ropa se drží bez větších změn, trhy čekají na vývoj na Blízkém východě, zlato uvězněné v zužujícím se pásmu.
• Makro události: týdenní změna zaměstnanosti ADP v USA, aukce 5letých US Treasuries.

Makroekonomické titulky

• Ropa se držela víceméně stabilní, když USA hlásily pokrok směrem k mírové dohodě s Íránem, a to navzdory novým střetům a nejistotě kolem Hormuzského průlivu a načasování jeho případného znovuotevření. Jedním ze sporných bodů jsou zmrazená íránská aktiva ve výši 24 miliard USD – Teherán chce, aby polovina této částky byla uvolněna při podpisu dohody. Dalšími překážkami jsou neochota Teheránu umožnit lodím volný průjezd průlivem a Trumpova snaha, aby se Írán zavázal odevzdat nebo zničit zásoby vysoce obohaceného uranu.
• Jestřábí „hold“ ze strany RBNZ. Rezervní banka Nového Zélandu ponechala základní sazbu (Official Cash Rate) beze změny na 2,25 %, jak se čekalo, ale o nezvýšení rozhodlo až těsné hlasování – díky hlasu guvernéra Bremana se bankovní rada těsně vyhnula zvýšení. Komentář i revize prognóz však byly jestřábí víc, než trh čekal, což poslalo novozélandský dolar prudce výš. Trh nyní předpokládá zvýšení sazeb na červencovém zasedání RBNZ, poté co banka uvedla, že klíčová sazba bude pravděpodobně muset růst víc a dřív, než se dříve očekávalo.
• Akcie korejského výrobce paměťových čipů SK Hynix ve středu vzrostly o více než 12 %, čímž vytlačily valuaci firmy nad 1 bilion USD. Obří poptávka po paměťových čipech umožňuje několika málo výrobcům v tomto segmentu těžit z bezprecedentních marží. Navzdory tomu, že akcie jsou od začátku roku výš o více než 250 %, se forward P/E firmy pohybuje jen mírně nad hodnotou 8.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

· 1215 – USA týdenní změna zaměstnanosti ADP (čtyři týdny do 9. května)
· 1400 – USA květnový index výrobní aktivity Richmond Fed
· 1430 – USA květnová aktivita v sektoru služeb podle Dallas Fed
· 1700 – USA aukce 5letých státních dluhopisů
· 2010 – Nový Zéland: vystoupení guvernéra před parlamentním výborem

Výsledková sezóna

• Středa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Čtvrtek: Dell Technologies, Autodesk, NetApp

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 vzrostl o 0,6 % a Nasdaq Composite přidal 1,2 % na nová rekordní maxima, zatímco Dow oslabil o 0,2 %. Seanci táhly nahoru tituly spojené s umělou inteligencí a polovodiči – Micron vyskočil o 19,3 % poté, co UBS zvýšila cílovou cenu a investoři započítali silnější poptávku po paměťových čipech. Qualcomm přidal 4,5 % po zprávách o AI čipové dohodě s ByteDance, zatímco Marvell rostl o 6,1 % před výsledky díky zájmu o custom čipy a síťové komponenty. Nvidia naopak mírně oslabila o 0,2 %, což ukazuje, že rally se rozšířila i mimo obvyklé AI „hvězdy“.
• Evropa: Stoxx Europe 600 klesl o 0,6 % na 628,01, německý DAX odepsal 0,8 % a francouzský CAC 40 klesl o 1,0 %. Londýnský FTSE 100 po sváteční pauze naopak přidal 0,2 %, celkově však evropský tón zjemnil, protože obnovené napětí na Blízkém východě zvedlo ceny ropy a snížilo naděje na rychlou mírovou dohodu. BP ztratila 4,0 % poté, co náhlé odvolání předsedy představenstva znovu otevřelo otázky firemního řízení, zatímco Ferrari kleslo poté, co investoři chladně přijali jeho první plně elektrický model. Trhy nyní sledují ropu, sazby a to, zda evropská rally dokáže „strávit“ geopolitiku bez větších zažívacích potíží.
• Asie: Asijské akcie rostly, v čele stál řetězec dodavatelů pro polovodiče. Japonský Nikkei 225 přidal 1,3 % a uzavřel na rekordu, jihokorejský Kospi vyskočil o 4,9 % na historické maximum a tchajwanský Taiex vzrostl o 2,7 %. SK Hynix vyskočil téměř o 15 % a zařadil se do klubu firem s valuací přes 1 bilion USD díky poptávce po paměťových čipech pro AI, Samsung Electronics přidal 7,0 % poté, co zaměstnanci schválili mzdovou dohodu a zásadně se snížilo riziko stávky. Tokyo Electron vzrostl o 5,9 % a Advantest o 5,7 % v návaznosti na americkou čipovou rally. Další zkouškou bude, zda se nadšení z pamětí promění ve výsledky, a ne jen v ohňostroj na grafu.

Volatilita

• Volatilita zůstala relativně umírněná navzdory nabitému makro a geopolitickému kalendáři. VIX v úterý uzavřel na 17,01, což je nárůst o 2,53 %, zatímco S&P 500 přidal 0,61 % a uzavřel na 7519,12, což naznačuje, že investoři zatím vnímají dění na Blízkém východě jako zvládnutelné, nikoli jako systémové riziko pro trhy. Investoři dál sledují rozhovory o příměří USA–Írán, pohyby cen ropy a čtvrteční sérii amerických makrodat – jádrový PCE, HDP, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby a žádosti o podporu. Výsledky firem Marvell, Salesforce, Synopsys a Snowflake mohou zároveň udržovat zvýšenou volatilitu na jednotlivých titulech.
• Podle aktuálního ocenění opcí na SPX trh implikuje do páteční expirace očekávaný pohyb zhruba 70 bodů, tedy asi 0,93 %.
• U dnešní expirace opce ukazují mírný sklon směrem dolů: at‑the‑money call a put opce na 7520 se obchodovaly kolem 18,7 bodu, zatímco blízké put opce pod trhem zůstaly oceněny mírně výš než srovnatelné call opce nad trhem. To odpovídá opatrnému pozicování, ne panice – investoři jsou ale stále ochotni platit prémii za krátkodobou ochranu.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva obchodovala slaběji, ale trh zůstal relativně klidný. Bitcoin se pohyboval poblíž 75 600 USD, Ether kolem 2075 USD, Solana okolo 84 USD, zatímco XRP a Dogecoin dál mírně oslabovaly, když investoři reagovali na obnovené napětí USA–Írán, slabší ETF toky a blížící se americká inflační data v závěru týdne. IBIT se obchodoval kolem 43 USD a ETHA poblíž 15,6 USD, oba ETF tak zůstávají klíčovými barometry institucionálního sentimentu na kryptu.
• Toky do ETF zůstávají křehké. Nedávné odlivy ze spotových Bitcoin ETF naznačují, že investoři spíše redukují expozici, než aby agresivně navyšovali pozice, a spotové Ether ETF rovněž zaznamenávají mírné odkupy. Zároveň ale krypto‑akcie a opční toky malují pod povrchem o něco konstruktivnější obraz. Na titulcích jako IREN, CORZ a IBIT bylo vidět zvýšenou aktivitu v call opcích na růst, což ukazuje pokračující zájem o upside s omezeným rizikem, zatímco MSTR, COIN a CRCL nadále přitahovaly zajišťovací put obchody. Pro dlouhodobé investory tak signál zůstává vyvážený: na kryptu neprobíhá panický výprodej, ale udržitelný růst bude pravděpodobně vyžadovat silnější příliv do ETF a klidnější makro prostředí.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů dál klesaly na nadějích, že USA a Írán dosáhnou trvalejší dohody o příměří. Referenční 2letý výnos US Treasury v úterý spadl o devět bazických bodů na 4,03 % a v nočním obchodování do ranních středečních hodin ztratil další bod. 10letý výnos klesl zhruba o osm bazických bodů pod 4,49 % a ve středečních ranních evropských hodinách se pohyboval poblíž 4,47 %.
• Krátkodobé japonské dluhopisy znovu posílily díky nižším cenám ropy. Výnos referenčního 2letého JGB klesl o další bazický bod a dostal se poprvé za téměř dva týdny pod 1,40 %. Na delším konci křivky zůstaly výnosy téměř beze změny.

Komodity

• Ropa zůstala stabilní, když obchodníci dál nacenili možné znovuotevření Hormuzského průlivu, a to i přes nové střety a řadu nevyřešených otázek – včetně samotného průlivu, který je de facto stále uzavřený. Nárůst exportů z USA, propad čínských dovozů, uvolňování zásob ze SPR a známky destrukce poptávky společně pomohly v posledních týdnech zabránit výraznějšímu růstu cen. I pokud se dohoda podaří, normalizace trhu potrvá pravděpodobně několik měsíců; pokračující poptávka po náhradních barelech a vyčerpané zásoby mohou znamenat, že se dlouhodobá cenová „podlaha“ usadí výš než před válkou.
• Zlato v úterý kleslo společně s výnosy amerických dluhopisů, protože vyhlídky na mírovou dohodu na Blízkém východě zatlačily dolů cenu ropy a tím i inflační obavy. Silná globální akciová rally vedená čipovými tituly navíc snížila krátkodobou poptávku po defenzivních aktivech, jako je zlato. Zlato se nadále drží poblíž 4500 USD v rámci zužujícího se pásma vymezeného 200denním klouzavým průměrem na 4390 USD a 50denním na 4638 USD. K přilákání nové investorské poptávky a prolomení tohoto pásma bude pravděpodobně potřeba, aby se trh aspoň částečně odklonil od příběhu řízeného ropou.

Měny

• Hlavní měnové páry odobchodovaly další pomalý den, dolar byl v souhrnu téměř beze změny. EURUSD se mírně zvedl, ale zůstává pod lokálním maximem kolem 1,1650, zatímco GBPUSD mírně korigoval dolů směrem k 1,3450 poté, co na začátku týdne testoval hladiny nad 1,3500. USDJPY zůstal vysoko poblíž horní hrany nedávného pásma a obchodoval se kolem 159,30.
• Novozélandský dolar prudce posílil po jestřábím „holdu“ RBNZ (viz výše). AUDNZD byl sražen zpět pod 1,2200 a k 1,2180 poté, co ještě těsně před oznámením RBNZ obchodoval až na 1,2288, když trh vstřebával jestřábí tón komentáře.