Szybki przegląd rynku - 27 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Stany Zjednoczone i Azja wyżej na fali sztucznej inteligencji; Europa niżej, gdy ropa i geopolityka wróciły do gry
• Zmienność: VIX w ryzach, łagodny przechył w dół; SPX na rekordach; w kalendarzu: PCE; w centrum uwagi ropa i Bliski Wschód; aktywne, selektywne zabezpieczenia
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin słabszy, Ether stabilny, odpływy z ETF‑ów utrzymują się
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wciąż zniżkują w ślad za zniżką cen ropy
• Waluty: Główne waluty niemrawe; najsłabszy JPY; NZD wystrzelił po jastrzębim komunikacie RBNZ
• Towary: Ropa stabilna w oczekiwaniu na rozwój wydarzeń na Bliskim Wschodzie, złoto uwięzione w zawężającym się przedziale
• Wydarzenia makroekonomiczne: Raport ADP o zatrudnieniu w USA, aukcja 5‑letnich obligacji skarbowych USA

Dane makro i nagłówki

• Ropa naftowa pozostawała stabilna, gdy USA sygnalizowały postęp w kierunku porozumienia pokojowego z Iranem, mimo nowych działań zbrojnych i niepewności wokół Cieśniny Ormuz oraz terminu jej ewentualnego ponownego otwarcia. Jednym ze spornych punktów jest 24 mld USD zamrożonych irańskich aktywów – Teheran chce uwolnienia połowy tej kwoty przy podpisaniu umowy. Dodatkowe kwestie obejmują niechęć Teheranu do pełnego zagwarantowania swobodnej żeglugi przez cieśninę oraz dążenie Trumpa, by Iran zobowiązał się do przekazania lub zniszczenia zapasów wysokowzbogaconego uranu.
• Jastrzębi „hold” ze strony RBNZ. Bank Rezerw Nowej Zelandii pozostawił stopy procentowe bez zmian na poziomie 2,25%, zgodnie z oczekiwaniami, przy czym decyzję o uniknięciu podwyżki przesądził głos gubernatora Bremana w równym głosowaniu. Wskazania i rewizje projekcji okazały się bardziej jastrzębie niż oczekiwano, co wywindowało NZD. Rynek wycenia podwyżkę na posiedzeniu w lipcu po tym, jak bank stwierdził, że oficjalna stopa gotówkowa najprawdopodobniej będzie musiała wzrosnąć bardziej i szybciej niż wcześniej sądzono.
• Akcje koreańskiego producenta pamięci SK Hynix wzrosły w środę o ponad 12%, co podbiło wycenę spółki powyżej 1 bln USD. Ogromny popyt na pamięci pozwala nielicznym producentom cieszyć się bezprecedensowymi marżami. Mimo zwyżki kursu o ponad 250% od początku roku, wskaźnik forward P/E wynosi zaledwie nieco ponad 8.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

· 12:15 - USA: raport ADP o zmianie zatrudnienia (za okres czterech tygodni zakończony 9 maja)
· 1400 - USA: majowy indeks aktywności przemysłowej Richmond Fed
· 1430 - USA: majowy indeks aktywności w sektorze usług Dallas Fed
· 1700 - USA: aukcja 5‑letnich obligacji skarbowych
· 2010 - Nowa Zelandia: wystąpienie gubernatora przed komisją parlamentarną 

Publikacje wynikow

• Środa: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Czwartek: Dell Technologies, Autodesk, NetApp

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6%, a Nasdaq Composite o 1,2% – oba indeksy ustanowiły nowe rekordy – podczas gdy Dow spadł o 0,2%. Rynek napędzał entuzjazm wokół sztucznej inteligencji i półprzewodników: Micron skoczył o 19,3% po podwyższeniu ceny docelowej przez UBS i dzięki oczekiwaniom silniejszego popytu na pamięci. Qualcomm zyskał 4,5% na doniesieniach o umowie dotyczącej układu AI z ByteDance, a Marvell wzrósł o 6,1% przed wynikami, gdy popyt na układy niestandardowe i sieciowe pozostawał w centrum uwagi. Nvidia spadła o 0,2%, co sugeruje, że wzrost rozszerzył się poza zwyczajowych beneficjentów AI.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł o 0,6% do 628,01, DAX stracił 0,8%, a CAC 40 obniżył się o 1,0%. Londyński FTSE 100 wzrósł o 0,2% po przerwie świątecznej w Wielkiej Brytanii, jednak ton w Europie osłabł, gdy odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie podbiły ceny ropy i ostudziły nadzieje na szybkie porozumienie pokojowe. Akcje BP spadły o 4,0% po nagłym odwołaniu przewodniczącego, co odnowiło obawy o ład korporacyjny, a Ferrari zniżkowało po chłodnym przyjęciu pierwszego w pełni elektrycznego modelu. Rynek śledzi teraz ropę, stopy i to, czy ostatni rajd w Europie przetrwa geopolityczne zawirowania bez „niestrawności”.
• Azja: Giełdy azjatyckie rosły, prowadzone przez łańcuch dostaw półprzewodników. Nikkei 225 wzrósł o 1,3% do rekordowego poziomu, KOSPI skoczył o 4,9% do historycznego maksimum, a tajwański TAIEX wzrósł o 2,7%. SK Hynix podskoczył niemal o 15%, dołączając do grona spółek o kapitalizacji 1 bln USD dzięki popytowi na pamięci dla AI, a Samsung Electronics zyskał 7,0% po zawarciu porozumienia płacowego i zmniejszeniu ryzyka strajku. Tokyo Electron wzrósł o 5,9%, a Advantest o 5,7%, podążając za rajdem amerykańskich spółek półprzewodnikowych. Kolejnym testem będzie to, czy euforia wokół pamięci przełoży się na trwałe wyniki, a nie jedynie fajerwerki kursowe.

Zmienność

• Zmienność pozostała względnie ograniczona mimo napiętego tła makro i geopolitycznego. VIX zamknął się we wtorek na poziomie 17,01 (+2,53%), podczas gdy S&P 500 zyskał 0,61%, kończąc na 7 519,12 pkt, co sugeruje, że inwestorzy postrzegają wydarzenia na Bliskim Wschodzie jako możliwe do opanowania, a nie systemowe ryzyko dla rynku. Uwaga pozostaje na rozmowach o zawieszeniu broni między USA a Iranem, ruchach cen ropy oraz czwartkowych publikacjach z USA: bazowy PCE, PKB, zamówienia na dobra trwałe i wnioski o zasiłek dla bezrobotnych. Wyniki Marvell, Salesforce, Synopsys i Snowflake mogą utrzymywać podwyższoną zmienność pojedynczych akcji przez cały tydzień.
• Na podstawie obecnych wycen opcji na SPX rynek implikuje ruch rzędu ok. 70 pkt (0,93%) do piątkowego terminu wygaśnięcia.
• Na dzisiejsze wygaśnięcie łańcuch opcji wskazywał łagodny przechył w dół: opcje call i put at‑the‑money (7 520) wyceniano w pobliżu 18,7 pkt, podczas gdy bliskie opcje put po stronie spadkowej pozostawały nieco droższe niż porównywalne opcje call po stronie wzrostowej. Wskazuje to na ostrożne pozycjonowanie, a nie na otwartą panikę – inwestorzy są wciąż skłonni płacić premię za krótkoterminową ochronę.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe osunęły się, lecz handel pozostał uporządkowany. Bitcoin oscylował w pobliżu 75 600 USD, Ether około 2 075 USD, Solana w okolicach 84 USD, a XRP i Dogecoin również dryfowały niżej, gdy inwestorzy reagowali na odnowione napięcia między USA a Iranem, słabsze napływy do ETF‑ów oraz zbliżające się dane o inflacji w USA. IBIT był notowany w pobliżu 43 USD, a ETHA około 15,6 USD; oba ETF‑y pozostają kluczowymi barometrami nastrojów instytucjonalnych na szerokim rynku kryptowalut.
• Obraz przepływów do ETF‑ów pozostaje kruchy. Ostatnie odpływy ze spotowych ETF‑ów na Bitcoina sugerują, że inwestorzy redukują ekspozycję, zamiast agresywnie ją zwiększać, podczas gdy spotowe ETF‑y na Ether również odnotowały umiarkowane umorzenia. Jednocześnie akcje powiązane z kryptowalutami i aktywność na rynku opcji malują pod powierzchnią bardziej konstruktywny obraz: IREN, CORZ i IBIT odnotowały wyraźną aktywność w opcjach call po stronie wzrostowej, co wskazuje na apetyt na wzrostową ekspozycję przy ograniczonym ryzyku, podczas gdy MSTR, COIN i CRCL nadal przyciągały pozycjonowanie zabezpieczające w opcjach put. Dla inwestorów długoterminowych przekaz pozostaje zrównoważony: na rynku kryptowalut nie widać panicznej wyprzedaży, lecz trwalsze wzrosty najpewniej nadal wymagają silniejszych napływów do ETF‑ów i spokojniejszego otoczenia makro.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych kontynuowały spadki w nadziei na trwalsze zawieszenie broni między USA a Iranem. Rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych USA spadła we wtorek o 9 pb, do 4,03%, i zniżkowała o kolejny 1 pb w nocnym obrocie, we wczesnych godzinach środowej sesji. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych USA obniżyła się we wtorek o ok. 8 pb, do poniżej 4,49%, a w środę rano w Europie handlowała się w okolicach 4,47%.
• Na krótszym końcu krzywej w Japonii rentowności ponownie spadły w ślad za zniżką cen ropy. Rentowność 2‑letnich JGB spadła o kolejny 1 pb, schodząc poniżej 1,40%, po raz pierwszy od prawie dwóch tygodni. Na długim końcu krzywej rentowności były niemal niezmienione.

Towary

• Ropa naftowa pozostawała stabilna, gdy uczestnicy rynku wyceniali ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz w warunkach deklarowanego przez USA postępu w rozmowach pokojowych z Iranem, mimo odnowionych działań zbrojnych i wielu niewiadomych, na czele z samą cieśniną, która w praktyce pozostaje zamknięta. Skok eksportu z USA, spadek importu do Chin, uwolnienia ze Strategicznej Rezerwy Ropy oraz oznaki destrukcji popytu łącznie zapobiegły istotnym wzrostom cen w ostatnich tygodniach. Nawet jeśli porozumienie zostanie zawarte, normalizacja rynku może potrwać miesiące; utrzymujący się popyt na alternatywne baryłki i uszczuplone zapasy mogą podnieść poziom „podłogi” cenowej powyżej tej sprzed wojny.
• Złoto spadło we wtorek wraz z rentownościami amerykańskich obligacji, gdy perspektywa porozumienia na Bliskim Wschodzie dociążyła ceny ropy, łagodząc obawy inflacyjne. Dodatkowo silny globalny rajd akcji, prowadzony przez producentów chipów, zmniejszył krótkoterminowy popyt na aktywa defensywne, takie jak złoto. W ujęciu całościowym kruszec pozostaje uwięziony w pobliżu 4 500 USD, poruszając się w zawężającym przedziale, ograniczonym obecnie przez 200‑dniową średnią kroczącą na poziomie 4 390 USD i 50‑dniową średnią kroczącą na poziomie 4 638 USD. Aby przyciągnąć odnowione zainteresowanie inwestorów i wyrwać metal z obecnego przedziału, może być potrzebne odejście od otoczenia makro napędzanego ropą.

Waluty

• Główne pary walutowe zaliczyły kolejny niemrawy dzień, a dolar amerykański pozostał zasadniczo bez większych zmian. EURUSD lekko wzrósł, ale pozostaje poniżej lokalnego szczytu w okolicach 1,1650, podczas gdy GBPUSD cofnął się w kierunku 1,3450 po próbie wybicia powyżej 1,3500 na początku tygodnia. USDJPY utrzymał się blisko górnej granicy ostatniego przedziału, handlując w rejonie 159,30.
• Dolar nowozelandzki wyraźnie się umocnił po jastrzębim „holdzie” RBNZ (zob. wyżej). Para AUDNZD została zepchnięta z powrotem poniżej 1,2200, do 1,2180, po tym, jak tuż przed komunikatem RBNZ notowano 1,2288, gdy rynek trawił bardziej jastrzębie wskazania banku.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.