Szybki przegląd rynku – ropa trzyma się mocno, gdy rentowności UST osiągają najwyższe poziomy od 2007 r. – 16 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Ryzyko po stronie podaży ropy i w pełni wyceniona podwyżka Fed nadają ostrożny ton przed dzisiejszą decyzją
• Akcje: Akcje w USA i Europie spadły wraz ze wzrostem cen ropy i rentowności, podczas gdy Azja handlowała ostrożnie przed decyzją Rezerwy Federalnej
• Zmienność: Krótkoterminowa zmienność skoczyła przed decyzją Fed, przy spokojnej krzywej terminowej w contango
• Aktywa cyfrowe: Rynek spot kryptowalut pozostaje stabilny, natomiast akcje giełd kryptowalutowych i emitentów stablecoinów osunęły się po fiasku legislacji dotyczącej struktury rynku
• Towary: Złoto powyżej USD 4 300 przy w pełni wycenionej podwyżce; ropa poniżej USD 110 wraz ze wzrostem przepływów przez Cieśninę Ormuz
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych cofnęły się po wtorkowych nowych maksimach cyklu
• Waluty: USDJPY przebił się powyżej kluczowego poziomu 155,00 przed FOMC; poza tym rynek FX pozostawał bardzo spokojny przed posiedzeniem FOMC

Dane makro i nagłówki

• Zbliżająca się podwyżka stóp Fed: Rynek z niemal pełnym przekonaniem (94% prawdopodobieństwa) wycenia na dzisiejszym posiedzeniu FOMC podwyżkę o 25 pb, która podniosłaby docelowy przedział stopy funduszy federalnych do 3,75–4,00%. Goldman Sachs i HSBC zrewidowały swoje prognozy, uwzględniając wrześniową podwyżkę, po wyższym od oczekiwań sierpniowym odczycie CPI (bazowy CPI +0,3% m/m).
• Mieszane dane makroekonomiczne: Stopa bezrobocia w Wielkiej Brytanii utrzymała się na poziomie 4,9% w trzymiesięcznym okresie do lipca, wbrew prognozom 5,0%, podczas gdy ceny hurtowe w Niemczech wzrosły w sierpniu o 6,8% r/r – najszybciej od lutego 2023 r. – napędzane kosztami energii i surowców. Eksport Japonii wzrósł w sierpniu o 19,3% r/r, bijąc prognozy i notując dwunasty z rzędu miesiąc wzrostu dzięki słabszemu jenowi i popytowi na chipy AI, choć bazowe zamówienia na maszyny spadły po raz czwarty w tym roku. Indeks przemysłowy Empire State spadł we wrześniu z 20,6 do 7,6, wyraźnie poniżej oczekiwań: nowe zamówienia były płaskie, wysyłki osłabły, warunki zaopatrzenia pogorszyły się, presja cenowa wzrosła, ale firmy pozostały optymistyczne – indeks oczekiwanych warunków na poziomie 29.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:00 – Wielka Brytania: CPI za sierpień
• 06:00 – Szwecja: stopa bezrobocia za sierpień
• 09:00 – Strefa euro: produkcja przemysłowa za lipiec
• 12:00 – Polska: CPI za sierpień
• 12:15 – Kanada: rozpoczęte budowy domów za sierpień
• 12:30 – USA: sprzedaż detaliczna za sierpień
• 14:00 – USA: indeks rynku nieruchomości NAHB za sierpień
• 14:30 – USA: cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
• 17:30 – Kanada: streszczenie obrad Banku Kanady
• 18:00 – USA: posiedzenie FOMC
• 18:30 – USA: konferencja prasowa FOMC z przewodniczącym Fedu Kevinem Warshem

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Środa: Lennar
• Czwartek: Carnival Corporation, Dalej

Pełną listę wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,5%, Dow o 0,6%, a Nasdaq 100 o 0,7%, gdy rosnące ceny ropy i rentowności UST ciążyły na apetycie na ryzyko przed decyzją Fed. Rentowność 10‑letnich UST na moment przebiła 5%, najwyżej od 2007 r., podczas gdy sektor energii wyróżnił się na plusie – Chevron i ExxonMobil wzrosły o ok. 2,6%. Spółki kryptowalutowe znalazły się pod większą presją po tym, jak Senat nie zdołał procedować ustawy Clarity Act – Coinbase spadł o 10,1%, a Circle Internet o 11,4%. Uwaga rynku koncentruje się teraz na decyzji Fed i towarzyszącym jej przekazie.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł o 0,3%, FTSE 100 o 0,4%, a DAX o 0,2%, gdy wyższe ceny ropy i rentowności utrzymywały presję na akcje. Spadkom przewodził sektor finansowy – HSBC -2,2% i London Stock Exchange Group -3,2% – podczas gdy spółki energetyczne korzystały na mocniejszej ropie. LVMH osunął się o 2,6%, co pozwoliło L’Oréal wyjść na pozycję najcenniejszej spółki notowanej we Francji, w obliczu utrzymującej się presji na popyt na dobra luksusowe z najwyższej półki. W centrum uwagi pozostaje decyzja Fed, a w czwartek – posiedzenie Banku Anglii.
• Azja: Rynki akcji w Azji handlowały ostrożnie przed decyzją Fed; indeks MSCI Asia‑Pacific (poza Japonią) zyskał ok. 0,4%. Nikkei 225 wzrósł o 0,3%, a KOSPI zwyżkował, gdy producenci chipów odbili – Samsung Electronics i SK Hynix odrobiły część ostatnich strat związanych z AI. Hongkong pozostawał słabszy po wtorkowym spadku o 1%, gdy CATL spadł o ponad 4%, choć chińskie spółki z segmentu chipów AI zyskały po tym, jak Pekin przedstawił pięcioletni plan wsparcia dla półprzewodników i zaawansowanych obliczeń. Przy lekkim cofnięciu notowań ropy głównym krótkoterminowym katalizatorem pozostaje decyzja Fed, przed piątkowym posiedzeniem Banku Japonii.

Zmienność

VIX 17,20 | KONTRAKTY VIX: 18,45 | KRZYWA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (146,61) | MOVE: 83,71 | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA OK. 06:00 CET

• Dzisiejsza decyzja FOMC to dominujące ryzyko sesji; podwyżka o 25 pb jest szeroko wyceniona. VIX umocnił się do 17,20, podczas gdy VIX1D skoczył do 17,14 – o ponad 40% – odzwierciedlając wzmożone krótkoterminowe zabezpieczenia przed ogłoszeniem; VVIX utrzymał się w pobliżu 94,9.
• Krzywa terminowa VIX pozostaje w contango aż do 21,88 na horyzoncie roku; SKEW nieznacznie obniżył się do 146,6 – wciąż na podwyższonych poziomach – a MOVE utrzymał się w okolicach 83,7. Opcje na SPX implikują ruch o 0,80% do dzisiejszego zamknięcia i 1,29% do piątku, co sugeruje zakres wahań wokół decyzji Fed. Opcje wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej straty.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 75 730 (+0,13%) | ETHEREUM 2 400 (+0,08%) | IBIT 43,11 (-3,64%) | ETHA 18,20 (-5,06%) | STAN NA OK. 05:55 CET

• Rynek spot kryptowalut pozostaje dziś rano bez większych zmian – bitcoin jest blisko 75 730 USD, ether utrzymuje się w rejonie 2 400 USD – ale wtorkowe niepowodzenie Senatu w procedowaniu ustawy Clarity Act mocno uderzyło w notowane spółki kryptowalutowe: Coinbase spadł o ponad 10%, Circle o ponad 11%, a Bitmine Immersion o 8,4%, podczas gdy górnicy oraz fundusze IBIT/ETHA również zniżkowały.
• To nietypowo silna, wyłącznie „akcyjna” reakcja na sesję z płaskim rynkiem spot. Jak podały agencje, brak zgody na ograniczenie debaty (cloture) de facto odkłada amerykańską legislację dotyczącą struktury rynku kryptowalut do końca 2026 r., po zastrzeżeniach banków do przepisów o oprocentowaniu stablecoinów; to krok wstecz po latach lobbingu branży i setkach milionów wydatków.

Towary

• Brent we wtorek zamknął się w pobliżu USD 109, wydłużając wrześniowy wzrost o niemal 20%, po doniesieniach o odłożeniu rozmów w sprawie tymczasowego korytarza żeglugowego przez Cieśninę Ormuz. Ceny cofają się dziś rano wraz ze spadkiem premii za ryzyko po tym, jak API odnotował tygodniowy wzrost zapasów ropy i paliw w USA, a dane wskazały, że przepływy przez Cieśninę Ormuz wzrosły do najwyższych poziomów od czerwca i lipca. Wzrost ten tylko częściowo kompensuje utracone wolumeny eksportowe po atakach dronów, które wyłączyły saudyjski rurociąg East–West – nadal bez podanego terminu wznowienia pracy. W efekcie zacieśnienia podaży Dated Brent wzrósł powyżej USD 130 za baryłkę, gdy uczestnicy rynku fizycznego wyceniają zwiększone ryzyko krótkoterminowych niedoborów.
• Złoto wróciło powyżej USD 4 300, znajdując popyt poniżej tego poziomu, gdy uczestnicy uznali, że dzisiejsza podwyżka w USA jest w dużej mierze w cenach, a częściowe realizacje zysków na krótkich pozycjach w obligacjach dodatkowo wsparły odbicie. Ostatnia presja wynikała z kombinacji rosnących cen ropy, w pełni wycenionej podwyżki stóp w USA, mocniejszego dolara i – co nie mniej istotne – rentowności długiego końca sięgających poziomów widzianych ostatnio w 2023 r. Najbliższe dni pokażą, czy popyt ze strony mniej wrażliwych na stopy inwestorów, poszukujących ochrony przed ryzykiem fiskalnym i geopolitycznym, wystarczy, by zapobiec głębszej korekcie. W naszej ocenie potrzebny byłby powrót powyżej USD 4 350, a zwłaszcza USD 4 425, aby złagodzić obecną presję spadkową.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wspięły się we wtorek na nowe maksima cyklu wzdłuż całej krzywej, ale późniejszy popyt wywołał rajd na rynku Treasuries, sprowadzając je niżej późnym popołudniem i w nocy z wtorku na środę. Benchmarkowa 2‑latka osiągnęła szczyt 4,686%, po czym cofnęła się do 4,65%, a 10‑latka zanotowała pierwszy od 2007 r. szczyt cyklu tuż poniżej 5,04%, by we wczesnych godzinach środowych spaść poniżej 4,99% – przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC, które niemal na pewno przyniesie podwyżkę o 25 pb i podniesie przedział stopy funduszy federalnych do 3,75–4,00%.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne wysokodochodowe pozostają pod presją w otoczeniu awersji do ryzyka i po ostatnim skoku rentowności UST. Śledzony przez nas wskaźnik spreadu high yield do UST (Bloomberg) wzrósł o 11 pb do 276 pb z bardzo niskich poziomów, co stanowi najwyższy odczyt od końca lipca.

Waluty

• Na rynku walutowym panował spokój w oczekiwaniu na późniejsze dziś posiedzenie FOMC. W centrum uwagi para USDJPY – jen ponownie osłabł, a USDJPY po raz pierwszy od ponad tygodnia przebił poziom 155,00, osiągając lokalne maksimum 155,49 w środowych godzinach porannych. Szeroki rajd USD z ostatnich dni nie znalazł nowego paliwa przed kluczowym posiedzeniem FOMC i niepewnością, w jaki sposób Fed pod przewodnictwem Warsha zakomunikuje niemal pewną dzisiejszą podwyżkę, uzasadnienie ruchu oraz ocenę perspektyw gospodarki – zwłaszcza inflacji – po tym, jak wystąpienie Warsha w Jackson Hole podkreśliło inflację jako priorytet. Uwagę przyciągnie także ewentualna reakcja prezydenta USA Donalda Trumpa na podwyżkę.