Szybki przegląd rynku – S&P 500 ustanawia czwarty rekord przed publikacją protokołu FOMC – 7 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Poszerzający się deficyt handlowy zderzył się z oficjalnymi zapewnieniami o stabilności finansów publicznych.
• Akcje: Wall Street kontynuowała serię rekordów, podczas gdy w Azji producenci pamięci podążali w przeciwnym kierunku.
• Zmienność: Zmienność indeksowa spadła wzdłuż całej krzywej, a zmienność stóp procentowych obniżyła się najmocniej.
• Aktywa cyfrowe: Tokeny traciły mimo rekordów na giełdach akcji; duży fundusz Ethereum przeprowadził odwrotny split jednostek.
• Towary: Ataki na statki na Morzu Czarnym i w Cieśninie Ormuz podbiły ceny ropy i pszenicy; złoto bez wyraźnego kierunku.
• Obligacje: Napięcie związane z francuskim długiem ponownie słabnie. Na rynku amerykańskich obligacji skarbowych panowała cisza, ale rentowność długoterminowych papierów utrzymywała się na poziomie bliskim 24-letnich maksimów.
• Waluty: USD ponownie się umacnia przed protokołem FOMC. EURGBP zbliża się do 17‑miesięcznych minimów.

---

Dane makro i nagłówki

• Deficyt handlowy USA wyraźnie się powiększył. Sierpniowy deficyt powiększył się o 13,7% m/m do 105,6 mld USD, co było powyżej konsensusu na poziomie 102,1 mld USD i stanowiło najwyższy poziom od początku 2025 r. Import wzrósł o 4,3% do rekordowych 420,8 mld USD, a eksport o 1,4% do 315,2 mld USD; eksport towarów z USA do Chin spadł o 12,5% m/m.
• Marine Le Pen we wtorek przedstawiła szeroko zakrojony plan fiskalny mający wzmocnić wiarygodność ekonomiczną Zjednoczenia Narodowego przed wyborami w 2027 r. Zaproponowała oszczędności netto rzędu 140 mld euro do 2032 r., konstytucyjną „złotą regułę” wymuszającą coroczną redukcję deficytu oraz powrót poniżej unijnego limitu 3% do 2030 r. Plan obejmuje też niższe składki do UE, ostrzejsze kryteria wydatków na imigrację, reformę emerytalną oraz cięcia wydatków w agencjach państwowych i obniżki podatków. Założenia dotyczące oszczędności mogą być nierealistyczne, ale francuskie obligacje zyskały na wartości po ogłoszeniu.
• Sprzedaż w tych samych sklepach w USA wzrosła o 8,6% r/r w tygodniu zakończonym 3 października, co przypisywano Amazon Prime Big Deal Days oraz konkurencyjnym promocjom.
• Ciężar długu wywołał sprzeczne komentarze. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent starał się uspokoić rynki, że dług USA jest do opanowania dzięki połączeniu wzrostu i dyscypliny wydatkowej, choć większość strategów rynkowych pozostała sceptyczna. Ray Dalio ostrzegł, że Chiny i Japonia mogą ograniczyć zakupy amerykańskich obligacji skarbowych, zauważając, że około jedna trzecia finansowania długu pochodzi z kapitału zagranicznego.
• Realne płace w Japonii wzrosły ósmy miesiąc z rzędu w sierpniu, co stanowi najdłuższą taką serię od prawie dekady; realne zarobki zwiększyły się o 1,5% r/r przy wzroście płacy zasadniczej o 3,8%.
• Dyrektor generalny firmy Vitol ostrzegł, że niedobór tankowców zakłóca przepływy ropy w rejonie Zatoki Perskiej i podbija koszty czarteru, zarysowując scenariusz cen na poziomie 200 USD za baryłkę. 

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (czasy GMT)

• 06:00 – Niemcy: produkcja przemysłowa za sierpień
• 14:30 – Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
• 18:00 – USA: protokół z posiedzenia FOMC
• 19:00 – USA: kredyt konsumencki za sierpień

Publikacje wyników

• Czwartek: PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Tesco
• Piątek: Delta Air Lines

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street we wtorek kontynuowała marsz w górę. S&P 500 wzrósł o 0,58% do rekordowych 7 818,93, notując czwarty z rzędu wzrost; Nasdaq 100 dodał 0,48% do 31 224,69, a Nasdaq Composite zyskał 0,5% do 27 599,79, co było 24. rekordowym zamknięciem w 2026 r. Dow wzrósł o 0,49% do 51 526,14, a Russell 2000 spadł o 0,59% do 2 830,30. Na czele sektorów znalazły się spółki użyteczności publicznej (+2,98%), co zbiegło się z 20‑letnią umową Alphabet dotyczącą energii jądrowej z Constellation Energy; jej akcje wzrosły o 12,2%. Broadcom wzrósł o 3,67% i AMD o 2,80%, podczas gdy Nvidia dodała 0,14%, zbliżając się do wyceny rynkowej 6 bln USD; jako czynnik wskazywano doniesienia, że SpaceX stara się pozyskać 40 mld USD na zakup układów Nvidii. Sektor biotechnologiczny spadł o 3,39%, a producenci pamięci byli w tyle; indeks DRAM zniżkował o 3,49%. Constellation Brands pobiła oczekiwania po zamknięciu sesji, ale podała całoroczną prognozę zysków poniżej szacunków, a akcje Penguin Solutions w handlu posesyjnym wzrosły o 5,12% dzięki rekordowym przychodom z segmentu pamięci na potrzeby AI.
• Europa: We wtorek odnotowano trzecią z rzędu zwyżkę. Stoxx 600 wzrósł o 0,48% do 636,64, na czele znalazły się banki; największy wkład wniósł SAP (+1,9%), a największym pojedynczym wzrostem był Valeo (+5,5%). DAX dodał 0,77% do 25 449,19, FTSE 100 wzrósł o 0,4% do 10 541,69, a SMI wzrósł o 0,62% do 13 788,93. Jako wsparcie wskazywano na słabszą ropę oraz rajd francuskich obligacji skarbowych po zapowiedzi Marine Le Pen powrotu deficytu Francji poniżej 3% PKB do 2030 r. Goldman Sachs podtrzymał zalecenie niedoważania europejskich akcji, powołując się na ryzyko polityczne we Francji, Włoszech i Hiszpanii.
• Azja: W środę (stan na 06:05 CET) region notuje spadki, mimo rekordów na Wall Street dzień wcześniej. Nikkei 225 spada o 0,73% do 70 166,50 po wtorkowym wzroście, a Hang Seng jest niżej o 0,53% na 24 151,90, przy czym subindeks technologiczny traci 0,91%. Najsłabsza jest Korea; KOSPI zniżkuje o 0,90% w okolice 6 879 pkt, a jako czynnik ciągnący rynek w dół wskazywano, że giganci pamięci podążali za nocną słabością amerykańskich odpowiedników oraz że inwestorzy zagraniczni sprzedali netto 940,2 mld KRW. Samsung Electronics umacnia się przed wynikami, podczas gdy SK Hynix lekko traci. ASX 200 pozostaje bez większych zmian, a Chiny kontynentalne pozostają zamknięte z okazji Złotego Tygodnia. 

Zmienność

VIX 15,01 | KONTRAKTY NA VIX: 17,24 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (141,21) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA ~06:00 CET

• Jako katalizator wskazywano na rekordowe zamknięcie indeksów. VIX spadł o 3,29% do 15,01, VIX1D zniżkował o 3,23% do 8,69, a VIX9D zniżkował o 6,38% do 12,03. VVIX obniżył się o 3,36% do 82,59, a VXN spadł o 2,53% do 21,15; najbliższy kontrakt na VIX notuje 17,24.
• Krzywa terminowa pozostaje w czystym contango; VIX3M na 17,64, a VIX1Y na 21,65; SKEW podwyższony (141,21). Zmienność stóp spadła najmocniej; MOVE zniżkował o 7,39% do 105,21. Oczekiwany ruch SPX: 30,15 pkt (0,39%) dla dzisiejszego terminu wygaśnięcia oraz 58,35 pkt (0,75%) na piątek, 9 października. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~84 203 −1,57% | ETHEREUM ~2 614 −3,08% | IBIT 48,49 −0,14% | ETHA 60,89 −0,65% | STAN NA ~06:00 CET

• Tokeny traciły na wartości mimo rekordów na rynku akcji. Na rynku spot spadki objęły główne kryptowaluty; najsłabszy był ether, XRP spadł o 2,00%, a Solana o 1,92%. Notowane instrumenty zachowały się lepiej: Strategy bez zmian, IREN wzrósł o 1,98%, podczas gdy akcje Coinbase spadły o 1,32%, Riot o 2,02%, a Marathon o 1,79%. Wskaźnik zmienności bitcoina na Deribit pozostał niemal bez zmian, na poziomie 36,05.
• iShares Ethereum Trust od BlackRock przeprowadził odwrotny split jednostek w proporcji 1:3, obowiązujący od 6 października; ułamkowe udziały zostały wykupione za gotówkę. Konsolidacja zmienia notowaną cenę jednostki, ale nie wpływa na ekspozycję funduszu.

Towary

• Ropa: Brent jest notowana w pobliżu 101,5 USD po tym, jak wtorkowy spadek cen do 97 USD został odwrócony wraz z nasileniem ataków przez Iran na jednostki próbujące przepłynąć przez Cieśninę Ormuz. Jednocześnie podaż z Bliskiego Wschodu nadal się odbudowuje, czemu sprzyja to, że Arabia Saudyjska tłoczy obecnie ok. 5,8 mln b/d przez rurociąg Wschód–Zachód. WTI wciąż notuje dyskonto ponad 10 USD względem ropy Brent, sam Brent pozostaje silnie w backwardation, a olej napędowy jest notowany w pobliżu 185 USD za baryłkę, co łącznie wskazuje na utrzymującą się ciasnotę rynku mimo odbudowy podaży ropy.
• Złoto pozostaje w trendzie bocznym, osuwając się dziś do 4 130 USD po tym, jak wtorkowy wzrost do 4 180 USD spotkał się z nową podażą w miarę odbicia cen ropy i utrzymywania się długoterminowych rentowności obligacji blisko wieloletnich maksimów. Warto odnotować, że popyt na fundusze ETF pozostaje solidny; łączny stan posiadania wzrósł do świeżego, czteroletniego szczytu 3 145 ton, przy wzroście o 69 ton w ciągu sześciu tygodni, w których rentowność 10‑letnich amerykańskich obligacji skarbowych skoczyła o ok. 56 pb do 5,31%. Relacja złoto–srebro utrzymuje się w okolicach 68, gdzie oscyluje od trzech miesięcy, co podkreśla brak niezależnego kierunku dla srebra poza ruchami złota.
• Kontrakty na pszenicę w Paryżu i Chicago rosły czwartą sesję z rzędu, gdy ataki dronów na statki towarowe na Morzu Czarnym zwiększyły obawy o zakłócenia na kluczowych szlakach eksportu zbóż z regionu. We wtorek trafione zostały dwie jednostki w wyłącznej strefie ekonomicznej Bułgarii, w tym jedna przewożąca pszenicę z Ukrainy, a kolejny statek został zaatakowany w poniedziałek poza wodami terytorialnymi Rumunii, w incydencie przypisywanym rosyjskim dronom. Zdarzenia te de facto rozszerzyły strefę wysokiego ryzyka, potencjalnie narażając żeglugę handlową już przy wejściu na Morze Czarne, a nie dopiero w pobliżu ukraińskich portów. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych były we wtorek mało zmienne; rentowność 2‑letniej obligacji poruszała się wokół 4,81%, podczas gdy 10‑letnia lekko spadła, by w środę rano odbić do 5,31%, utrzymując się tuż poniżej 24‑letniego wewnątrzsesyjnego maksimum z piątku, wynoszącego 5,347%.
• Presja na francuskie obligacje skarbowe we wtorek ponownie zelżała, częściowo za sprawą planu budżetowego Le Pen (patrz wyżej). Spread między 10‑letnimi rentownościami obligacji Francji i Niemiec zawęził się o kolejne 10 pb do 127 pb po tym, jak pod koniec ubiegłego tygodnia sięgał 159 pb. Rentowność 2‑letnich OAT spadła o 10 pb do 3,56%, nadal o 45 pb powyżej rentowności 2‑letniego Schatza.
• Amerykańskie obligacje wysokodochodowe umocniły się we wtorek, co sygnalizuje poprawę warunków kredytowych. Śledzony przez nas wskaźnik Bloomberga dla spreadu na rynku high yield względem amerykańskich obligacji skarbowych zawęził się o 9 pb do 298 pb.

Waluty

• Siła USD powróciła we wtorek późnym popołudniem i w środę rano w Azji. Po wzroście do 1,1277 na początku wtorku EURUSD zawrócił i w środę rano w Europie był notowany bliżej 1,1230, podczas gdy USDJPY wzrósł, testując 200‑dniową średnią kroczącą w pobliżu 158,50.
• Funt pozostaje mocny wobec euro pomimo uspokojenia wokół francuskiego długu w ostatnich sesjach. EURGBP we wtorek zanotował najniższe dzienne zamknięcie od lipca na 0,8481.