Point de marché - Le S&P 500 signe un quatrième record avant le compte rendu de la Fed - 7 octobre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : Le creusement du déficit commercial s’accompagne de déclarations officielles rassurantes sur le poids de la dette
• Actions : Wall Street poursuit sa série de records, tandis que les valeurs asiatiques des mémoires évoluent en sens inverse
• Volatilité : La volatilité des indices recule sur toutes les échéances, celle des taux enregistrant la baisse la plus marquée
• Actifs numériques : Les tokens reculent malgré les records des actions, tandis qu’un important fonds sur l’ether procède à une restructuration
• Matières premières : Les attaques contre des navires en mer Noire et dans le détroit d’Ormuz soutiennent le pétrole et le blé ; l’or peine à trouver une direction
• Marché Obligatoire : Les tensions sur la dette française s’atténuent à nouveau. Peu de mouvements sur les bons du Trésor américain, mais les rendements à long terme restent proches de leurs plus hauts en 24 ans.
• Devises : Le dollar se raffermit à nouveau avant la publication du compte rendu du FOMC. L’EURGBP se rapproche de ses plus bas en 17 mois.

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Macro

• Le déficit commercial américain s’est fortement creusé. En août, il a augmenté de 13,7 % sur un mois pour atteindre 105,6 milliards USD, dépassant le consensus de 102,1 milliards USD et atteignant son niveau le plus élevé depuis le début de 2025. Les importations ont progressé de 4,3 % pour atteindre un record de 420,8 milliards USD, tandis que les exportations ont augmenté de 1,4 % à 315,2 milliards USD. Les exportations américaines de biens vers la Chine ont reculé de 12,5 % sur le mois.
• Marine Le Pen a dévoilé mardi un vaste plan budgétaire visant à renforcer la crédibilité économique du Rassemblement national avant l’élection de 2027. Elle propose 140 milliards d’euros d’économies nettes d’ici 2032, une « règle d’or » constitutionnelle imposant une réduction annuelle du déficit ainsi qu’un retour sous le plafond européen de 3 % de déficit d’ici 2030. Le plan prévoit également une réduction des contributions à l’UE, un durcissement des dépenses liées à l’immigration, une réforme des retraites ainsi que des réductions touchant les agences de l’État et les impôts. Le plan pourrait reposer sur des hypothèses d’économies irréalistes, mais les obligations françaises ont progressé à la suite de cette annonce.
• Les ventes comparables des détaillants américains ont augmenté de 8,6 % sur un an au cours de la semaine se terminant le 3 octobre, soutenues notamment par les Prime Big Deal Days d’Amazon et les promotions concurrentes.
• Le poids de la dette a suscité des commentaires divergents. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a tenté de rassurer les marchés en affirmant que la dette américaine restait gérable grâce à une combinaison de croissance et de maîtrise des dépenses, même si les stratégistes de marché se sont montrés globalement sceptiques. Ray Dalio a averti que la Chine et le Japon pourraient réduire leurs achats de bons du Trésor américain, soulignant que les États-Unis dépendent des capitaux étrangers pour environ un tiers de leur dette.
• Les salaires réels au Japon ont progressé pour un huitième mois consécutif en août, leur plus longue série de hausses depuis près d’une décennie. Les revenus réels ont augmenté de 1,5 % sur un an en août, tandis que les salaires de base ont progressé de 3,8 %.
• Le directeur général de Vitol a averti qu’une pénurie de pétroliers perturbe les flux de pétrole du Golfe et fait grimper les coûts d’affrètement, évoquant un scénario dans lequel le baril atteindrait 200 USD.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 06h00 – Allemagne : production industrielle d’août
• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de produits pétroliers
• 18h00 – États-Unis : compte rendu de la réunion du FOMC
• 19h00 – États-Unis : crédit à la consommation d’août

Publications de résultats

• Jeudi : PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Tesco
• Vendredi : Delta Air Lines

Actions

• États-Unis : Wall Street a poursuivi sa progression mardi. Le S&P 500 a gagné 0,58 % pour atteindre un record de 7 818,93 points, signant une quatrième séance consécutive de hausse. Le Nasdaq 100 a progressé de 0,48 % à 31 224,69 points et le Nasdaq Composite de 0,5 % à 27 599,79 points, enregistrant sa vingt-quatrième clôture record de 2026. Le Dow Jones a gagné 0,49 % à 51 526,14 points, tandis que le Russell 2000 a reculé de 0,59 % à 2 830,30 points. Les services aux collectivités ont dominé les secteurs, avec une hausse de 2,98 %, dans le sillage de l’accord d’approvisionnement en énergie nucléaire d’une durée de vingt ans conclu entre Alphabet et Constellation Energy, dont le titre a bondi de 12,2 %. Broadcom a progressé de 3,67 % et AMD de 2,80 %, tandis que Nvidia a gagné 0,14 %, se rapprochant d’une capitalisation boursière de 6 000 milliards USD. Des informations selon lesquelles SpaceX chercherait à lever 40 milliards USD pour acheter ses puces ont été citées comme moteur de la hausse. Les biotechnologies ont reculé de 3,39 % et les valeurs liées aux mémoires ont sous-performé, l’indice DRAM perdant 3,49 %. Constellation Brands a dépassé les attentes après la clôture, mais ses prévisions de bénéfices pour l’ensemble de l’exercice sont ressorties inférieures aux estimations, tandis que Penguin Solutions a gagné 5,12 % après la clôture grâce à des revenus records dans les mémoires destinées à l’IA.
• Europe : Mardi a marqué une troisième séance consécutive de hausse. Le Stoxx 600 a progressé de 0,48 % à 636,64 points, porté par les banques. SAP, en hausse de 1,9 %, a été le principal contributeur à la progression de l’indice, tandis que Valeo, en hausse de 5,5 %, a enregistré la meilleure performance individuelle. Le DAX a gagné 0,77 % à 25 449,19 points, le FTSE 100 a progressé de 0,4 % à 10 541,69 points et le SMI de 0,62 % à 13 788,93 points. La baisse des prix du pétrole et le rebond des obligations d’État françaises, après que Marine Le Pen a proposé de ramener le déficit français sous 3 % du PIB d’ici 2032, ont été cités parmi les facteurs de soutien. Goldman Sachs a réitéré sa recommandation de sous-pondérer les actions européennes, invoquant les risques politiques en France, en Italie et en Espagne.
• Asie : La séance de mercredi évolue en baisse au pointage de 06h05 CET, malgré les records enregistrés à Wall Street. Le Nikkei 225 recule de 0,73 % à 70 166,50 points après sa progression de mardi, tandis que le Hang Seng perd 0,53 % à 24 151,90 points, son sous-indice technologique reculant de 0,91 %. La Corée affiche la plus forte baisse, le Kospi perdant 0,90 % autour de 6 879 points. Les poids lourds du secteur des mémoires suivent la faiblesse enregistrée pendant la nuit par leurs homologues américains, tandis que les investisseurs étrangers ont vendu pour 940,2 milliards de wons en net. Samsung Electronics s’est raffermi avant la publication de ses résultats, tandis que SK Hynix a reculé. L’ASX 200 évolue pratiquement à l’équilibre et les marchés de Chine continentale restent fermés pour la Golden Week.

Volatilité

VIX 15,01 | FUTURES VIX : 17,24 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (141,21) | RÉGIME DE MARCHÉ : HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | VERS 06h00 CET

• La clôture record des marchés actions a été citée comme principal catalyseur. Le VIX spot a reculé de 3,29 % à 15,01, tandis que le VIX1D a baissé de 3,23 % à 8,69 et le VIX9D de 6,38 % à 12,03. Le VVIX a cédé 3,36 % à 82,59 et le VXN 2,53 % à 21,15, tandis que le premier contrat future sur le VIX s’établit à 17,240.
• La courbe au comptant reste clairement en contango, avec le VIX3M à 17,64 et le VIX1Y à 21,65, tandis que le SKEW demeure élevé à 141,21. La volatilité des taux a enregistré la baisse la plus marquée, le MOVE reculant de 7,39 % à 105,21. Mouvement attendu du SPX : 30,15 points, soit 0,39 %, pour l’échéance d’aujourd’hui, et 58,35 points, soit 0,75 %, pour le vendredi 9 octobre.

Actifs numériques

BITCOIN ~84 203 -1,57 % | ETHEREUM ~2 614 -3,08 % | IBIT 48,49 -0,14 % | ETHA 60,89 -0,65 % | VERS 06h00 CET

• Les tokens ont reculé malgré les records des marchés actions. Les principaux actifs ont tous baissé sur le marché spot, l’ether affichant la plus mauvaise performance, tandis que le XRP a perdu 2,00 % et Solana 1,92 %. Les titres cotés liés au secteur ont mieux résisté : Strategy est resté stable et IREN a progressé de 1,98 %, tandis que Coinbase a reculé de 1,32 %, Riot de 2,02 % et Marathon de 1,79 %. L’indicateur de volatilité du bitcoin de Deribit est resté quasiment inchangé à 36,05.
• L’iShares Ethereum Trust de BlackRock a finalisé un regroupement d’actions à raison d’une action nouvelle pour trois anciennes, avec effet au 6 octobre, les fractions d’actions étant remboursées en numéraire. Ce regroupement modifie le cours affiché de l’action, mais pas l’exposition sous-jacente du fonds.

Matières premières

• Pétrole : le Brent s’échange autour de 101,5 USD après que la chute de mardi, provoquée par des facteurs d’offre et qui l’avait ramené à 97 USD, a été effacée à la suite de l’intensification par l’Iran de ses attaques contre des navires tentant de franchir le détroit d’Ormuz. Dans le même temps, l’offre du Moyen-Orient continue de se redresser, notamment grâce à l’Arabie saoudite, qui achemine désormais environ 5,8 Mb/j via son oléoduc Est-Ouest. Le WTI continue de s’échanger avec une décote de plus de 10 USD par rapport au Brent, tandis que la courbe du Brent reste fortement en backwardation et que le gasoil se négocie autour de 185 USD le baril. Tous ces éléments témoignent d’un marché qui reste tendu malgré la reprise de l’offre de brut.
• Or : le métal jaune continue d’évoluer sans tendance marquée, reculant à 4 130 USD aujourd’hui après que la hausse de mardi jusqu’à 4 180 USD a suscité de nouvelles ventes, dans un contexte de rebond des cours du pétrole et de rendements obligataires à long terme toujours proches de leurs plus hauts de plusieurs années. Fait notable, la demande des ETF reste solide : leurs avoirs totaux ont atteint un nouveau plus haut en quatre ans à 3 145 tonnes, après avoir augmenté de 69 tonnes sur une période de six semaines durant laquelle le rendement du Treasury à 10 ans a bondi d’environ 56 points de base pour atteindre 5,31 %. Le ratio or/argent évolue autour de 68, niveau autour duquel il oscille depuis trois mois, soulignant l’absence de moteur directionnel propre à l’argent au-delà des mouvements de l’or.
• Blé : les contrats à terme sur le blé à Paris et Chicago ont progressé pour une quatrième séance consécutive, les attaques de drones contre des cargos en mer Noire faisant craindre des perturbations sur les routes essentielles d’exportation de céréales de la région. Deux navires ont été touchés mardi dans la zone économique exclusive de la Bulgarie, dont l’un transportait du blé en provenance d’Ukraine. Un autre navire avait été frappé lundi au large des eaux territoriales roumaines, lors d’une attaque que l’Ukraine a attribuée à des drones russes. Ces incidents ont de fait élargi la zone considérée comme à haut risque, exposant potentiellement davantage les navires commerciaux au danger dès leur entrée en mer Noire, et non plus uniquement à l’approche des ports ukrainiens.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont peu évolué mardi. Le rendement de référence du Treasury à 2 ans est resté quasiment stable autour de 4,81 %, tandis que le rendement à 10 ans a légèrement reculé avant de remonter à 5,31 % tôt mercredi, évoluant juste sous le plus haut en 24 ans de 5,347 % atteint en séance vendredi.
• La pression sur les obligations souveraines françaises s’est de nouveau atténuée mardi, en partie après la présentation par Marine Le Pen, du Rassemblement national, du plan budgétaire de son parti (voir ci-dessus). L’écart entre les rendements à 10 ans allemand et français s’est resserré de 10 points de base supplémentaires à 127 points de base, après avoir atteint jusqu’à 159 points de base en fin de semaine dernière. Le rendement de référence de l’OAT française à 2 ans a reculé de 10 points de base à 3,56 %, restant toutefois supérieur de 45 points de base au rendement du Schatz allemand à 2 ans.
• Les obligations américaines à haut rendement ont progressé mardi, signe d’une amélioration des conditions de crédit. L’indicateur Bloomberg que nous suivons, qui mesure l’écart de rendement entre les obligations à haut rendement et les bons du Trésor américain, s’est resserré de neuf points de base à 298 points de base.

Devises

• Le dollar a retrouvé de la vigueur en fin de séance mardi et au début des échanges asiatiques mercredi. Après avoir progressé jusqu’à 1,1277 tôt mardi, l’EURUSD s’est retourné et évoluait plus près de 1,1230 tôt mercredi en Europe, tandis que l’USDJPY a progressé jusqu’à tester sa moyenne mobile à 200 jours autour de 158,50.
• La livre sterling reste ferme face à l’euro malgré l’apaisement des tensions sur la dette française au cours des dernières séances. L’EURGBP a enregistré mardi sa plus basse clôture quotidienne depuis juillet, à 0,8481.