Szybki przegląd rynku – Słabe euro w centrum uwagi – 5 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Słaby raport z rynku pracy obniżył oczekiwania na podwyżkę stóp; polityczne i fiskalne zawirowania w strefie euro 
• Akcje: Producenci chipów wynieśli indeks technologiczny na nowy szczyt przy wąskiej szerokości rynku
• Zmienność: Jednodniowe miary zmienności załamały się po rozstrzygnięciu największego wydarzenia tygodnia
• Aktywa cyfrowe: Tokeny pozostały stabilne w weekend, podczas gdy giełdy kryptowalutowe wypadły słabiej niż spółki wydobywcze
• Towary: Silny dolar ciąży na złocie; ograniczony wpływ cenowy po uwolnieniu ropy i paliw przez G7
• Obligacje: Długoterminowe rentowności USA blisko wieloletnich maksimów, francuskie spready nadal się rozszerzają
• Waluty: Euro spada do nowego dołka cyklicznego w obliczu zawirowań w strefie euro i obaw o dług Francji

Dane makro i nagłówki

• USA – rozczarowujący rynek pracy: We wrześniu przybyło jedynie 29 tys. miejsc pracy poza rolnictwem, znacznie poniżej konsensusu 84 tys. Wcześniejsze miesiące zrewidowano łącznie w dół o 60 tys. Stopa bezrobocia wzrosła do 4,2% z 4,1%, co istotnie obniżyło prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w październiku do 20%.
• Wypowiedzi Fed: Wiceprzewodnicząca Fed Bowman zasygnalizowała brak pilnej potrzeby dalszych działań, dołączając do rosnącej grupy urzędników opowiadających się za pauzą. Z kolei prezes Fed w Dallas, Logan, podtrzymała, że stopy powinny wzrosnąć jeszcze o 50 pb lub więcej. W środę poznamy protokół z wrześniowego posiedzenia FOMC, który będzie bacznie obserwowany pod kątem wskazówek dotyczących ścieżki stóp.
• Brazylia – wybory prezydenckie: Dojdzie do drugiej tury 25 października po tym, jak ani urzędujący Lula, ani prawicowy rywal Flavio Bolsonaro nie przekroczyli 50% w pierwszej turze. Bolsonaro jest postrzegany jako faworyt drugiej tury po uzyskaniu 47% – więcej niż sugerowała większość sondaży – i może zyskać poparcie wyborców innych kandydatów. Waluty i akcje w Brazylii prawdopodobnie otworzą się w poniedziałek wyżej.
• Wojna USA–Iran / Bliski Wschód: Ryzyko geopolityczne pozostaje podwyższone. USA miały skierować trzecią grupę uderzeniową z lotniskowcem na Bliski Wschód. Wspierane przez Arabię Saudyjską siły jemeńskie rozpoczęły szeroko zakrojoną ofensywę w celu odzyskania terenów kontrolowanych przez Huti, co podbiło cenę ropy Brent powyżej 100 USD. Australijski minister skarbu określił konflikt USA–Iran mianem „katastrofy gospodarczej”, wskazując na jego proinflacyjne i hamujące wzrost skutki w skali globalnej.
• Uwolnienie rezerw przez G7: Grupa G7 uzgodniła uwolnienie 100 mln baryłek ropy i paliw z rezerw awaryjnych w ciągu najbliższych czterech miesięcy, by przeciwdziałać wysokim cenom energii, po naciskach ze strony USA.
• Ryzyko zarażenia w długach Europy: Spready francuskich obligacji gwałtownie się rozszerzyły wobec obaw fiskalnych i niedotrzymania celów deficytowych, a efekt zarażenia rozlał się na Włochy i Belgię. Inwestorzy dostrzegają echa kryzysu zadłużeniowego w Europie z 2011 r. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 14:00 – USA: ISM dla usług za wrzesień
• 23:30 – Australia: październikowy wskaźnik zaufania konsumentów Westpac

Publikacje wyników

• Czwartek: PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Tesco
• Piątek: Delta Air Lines

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street wzrosła w piątek, a słaby raport z rynku pracy obniżył krótkoterminowe oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed. S&P 500 +0,73% i zamknął się na 7 722,72, Nasdaq 100 +1,00% do 30 807,93 – nowy rekord zamknięcia, Dow +0,49% do 51 182,11, a Russell 2000 +0,94% do 2 832,89. Szerokość rynku była wąska: S&P 500 o równych wagach wzrósł tylko o 0,33%. Półprzewodniki przewodziły wzrostom: indeks SOX +2,4%, ETF na półprzewodniki SMH +2,07%, sektor technologiczny +1,01%. Wśród największych spółek Tesla +4,65%, Broadcom +3,35%, AMD +2,95%, Nvidia +1,34%, Alphabet +1,56%, a Meta jedynie +0,30%. Banki wciąż odstają: KBW Bank Index ok. 14% poniżej sierpniowego szczytu, choć ETF sektora zamknął dzień na +0,06%. Po sesji Fair Isaac -6,3% i TransUnion -2,7%, co zbiegło się z doniesieniami o planie wykorzystania dwóch biur kredytowych przy kredytach hipotecznych spełniających wymogi agencji.
• Europa: Piątek przyniósł częściowe odbicie po tygodniu naznaczonym rosnącymi rentownościami. Stoxx Europe 600 +0,75% do 631,36, DAX +1,17% do 25 231,20, Euro Stoxx 50 +1,02% do 6 238,51, CAC 40 +0,79% do 7 897,19, a FTSE 100 ok. +0,3%. Tydzień był słabszy: Stoxx 600 -1,1%, CAC 40 -2,24% – najgorszy tydzień od kwietnia – przy nasilonych obawach fiskalnych Francji. Na poziomie pojedynczych spółek wyróżniła się IG Group (-27%) po obniżeniu prognozy wzrostu przychodów na 2026 r. z 10–15% do niskich jednocyfrowych poziomów.
• Azja: Akcje w Azji rosły umiarkowanie w poniedziałkowym handlu, z Japonią na czele. Nikkei 225 +2,22% do 69 822,57, a spółki AI i półprzewodnikowe przewyższały rynek po tym, jak ADR-y TSMC wzrosły w piątek o 3%, a premia ADR‑ów rozszerzyła się do blisko 20%. Hang Seng bez większych zmian, na poziomie 23 952,28 (-0,08%), Hang Seng Tech +0,27%, ASX 200 +0,14%. Chiny kontynentalne i Korea Południowa były zamknięte z powodu świąt, co ograniczało szerokość rynku w regionie; MSCI Asia Pacific ok. +0,4%. Wstępne dane z chińskiego Złotego Tygodnia wskazują na ruch na poziomie ubiegłorocznym i słabsze wydatki, co może ciążyć na spółkach konsumenckich i turystycznych po ponownym otwarciu tych rynków. 

Zmienność

VIX 15,31 | KONTRAKTY NA VIX: 17,75 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (144,88) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA OK. 06:00 CET

• Krótkoterminowe miary zmienności załamały się po publikacji danych z rynku pracy. VIX1D -22,31% do 10,76 i VIX9D -13,86% do 12,06, podczas gdy VIX spot spadł o 6,59% do 15,31. VVIX -5,42% do 87,02, a najbliższy kontrakt na VIX wynosi 17,75.
• Krzywa pozostaje stroma, w contango; VIX3M na 18,01 wobec spotu, przy podwyższonym SKEW 144,88. Miary międzyrynkowe złagodniały: MOVE -0,78% do 107,30, VXN -5,82% do 21,20, podczas gdy zmienność ropy utrzymała się na podwyższonym poziomie, około 51,00. Oczekiwany ruch SPX: 39,25 pkt (0,51%) dla dzisiejszego wygaśnięcia i 87,70 pkt (1,14%) na piątek, 9 października. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 86 243 -0,32% | ETHEREUM 2 720 -0,25% | IBIT 47,73 -0,48% | ETHA 20,11 -1,28% | STAN NA OK. 06:00 CET

• Tokeny pozostawały ogólnie stabilne w weekend, podczas gdy kontrakty futures na bitcoina na CME otworzyły się 2,07% wyżej. Piątkowa sesja na rynku akcji powiązanych z kryptowalutami przyniosła mieszane wyniki: Coinbase -3,32% i Circle -2,00%, podczas gdy górnicy umocnili się – IREN +2,73%, CleanSpark +1,76%, Cipher +1,62%.
• Amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina przyciągnęły 2,65 mld USD we wrześniu – to drugi największy miesięczny napływ netto od października 2025 r., mniej niż 3,52 mld USD w sierpniu – podczas gdy spotowe ETF-y na ether zebrały 832 mln USD wobec 1,85 mld USD miesiąc wcześniej.

Towary

• Złoto rozpoczęło tydzień blisko poziomu neutralnego, na ok. 4 140 USD, wspierane niższymi rentownościami UST po słabszych danych z rynku pracy w USA, które zmniejszyły presję na dalsze podwyżki stóp przez Fed. Jednocześnie metal coraz mocniej mierzy się z przeciwnym wiatrem w postaci silniejszego dolara – zwłaszcza wobec euro – co wyniosło indeks dolara na 18‑miesięczne maksimum. Przy ograniczonym kalendarzu danych z USA w tym tygodniu uwaga pozostanie zapewne na dolarze oraz polityczno‑fiskalnych zawirowaniach w strefie euro. Wybicie poniżej wsparcia tuż powyżej 4 100 USD mogłoby sygnalizować głębszą korektę, podczas gdy pierwsze opory widać w rejonie 4 230 USD.
• Ropa: Ropa Brent notowana jest w okolicach 101,50 USD (-0,7% rano), po powrocie powyżej 100 USD w ubiegłym tygodniu. Ruch był częściowo napędzany doniesieniami o trzeciej grupie uderzeniowej USA kierującej się na Bliski Wschód oraz wznowieniu operacji przeciw obszarom kontrolowanym przez Huti w Jemenie.
• Produkty rafineryjne: Po naciskach politycznych ze strony USA G7 zapowiedziała uwolnienie 100 mln baryłek ropy i oleju napędowego w ciągu najbliższych czterech miesięcy. Choć w piątek przyniosło to krótkoterminową ulgę, skala nie musi wystarczyć, by istotnie obniżyć spready produktów względem ropy. Posunięcie niewiele robi, aby złagodzić strukturalne ograniczenia po stronie produktów – kurczącą się podaż z Rosji, ograniczony eksport z Bliskiego Wschodu oraz zawieszenie eksportu paliw z Chin na październik. Łącznie te czynniki grożą utrzymaniem napiętych rynków destylatów i podwyższonych cen u progu sezonu zimowego na półkuli północnej.
• Pozycjonowanie (Commitment of Traders): Fundusze zarządzające utrzymały defensywne pozycjonowanie w tygodniu do 29 września, gdy sektorowi ciążyły silniejszy dolar i rosnące rentowności UST. Fundusze sprzedawały 18 z 25 głównych kontraktów towarowych – w największym stopniu dotyczyło to ropy, gazu, złota, srebra, soi i kukurydzy. Łączna długa pozycja netto w WTI i Brent spadła o 31 tys. kontraktów do 5‑tygodniowego dołka. Złoto pozostaje przykładem wyraźnej dywergencji: fundusze hedgingowe zredukowały we wrześniu ekspozycję o 2,7 mln uncji, podczas gdy inwestorzy ETF dodali 1,7 mln uncji, windując zasoby do 4‑letniego maksimum. W towarach rolnych pozycjonowanie pozostaje relatywnie „lepkie” – spadek cen o 6% od początku września przyniósł jedynie 11% redukcję rekordowej długiej pozycji netto. 

Obligacje

• USA: W piątek handel na UST był rwany w reakcji na dane o zatrudnieniu i zawirowania na europejskim rynku długu. Rentowność 20‑latek spadła w trakcie dnia do 4,69% po miękkim raporcie, by zakończyć dzień nieco wyżej, na 4,80%. Dłuższy koniec krzywej zachował się podobnie: rentowność 10‑latek zakończyła dzień nieco wyżej, w pobliżu 5,26%, po wcześniejszym spadku po danych.
• Amerykańskie obligacje high yield wreszcie odetchnęły po kilku dniach presji sprzedażowej: śledzony przez nas indeks Bloomberga dla spreadu HY względem UST zawęził się o 12 pb do 306 pb.
• Europa: Na rynku długu skarbowego w Europie piątek przyniósł dalsze turbulencje. Spread między 10‑letnimi obligacjami Niemiec i Francji rozszerzył się w trakcie dnia maksymalnie o 18 pb do nowego cyklicznego szczytu 159 pb, po czym gwałtownie się zawęził i zakończył dzień na 141 pb. Oznaki popytu na bezpieczne Bundy osłabły po spadku rentowności 10‑latek do 3,37% (-12 pb w ciągu dnia), a następnie powrocie w stronę 3,46% na zamknięciu. Rentowność 10‑letnich OAT Francji wzrosła w trakcie dnia do 4,995%, by spaść do 4,87% na zamknięciu.

Waluty

• Euro rozpoczęło tydzień słabo, schodząc w poniedziałek do nowego dołka cyklicznego wobec dolara. EURUSD zszedł do 1,1161 po piątkowym zamknięciu w rejonie 1,1255, a EURGBP zanurkował do 0,8465 po ostrym spadku i zakończeniu ubiegłego tygodnia w okolicach 0,8500. EURCHF cofnął się do 0,9280 po piątkowym odbiciu powyżej 0,9325 na fali stabilizacji francuskich rentowności. Zawirowania w strefie euro – zwłaszcza na rynku długu Francji – ciążyły na euro w minionym tygodniu, mimo piątkowej stabilizacji (patrz wyżej).
• Dolar amerykański był ogólnie mocniejszy pomimo słabszego raportu z rynku pracy we wrześniu. Poza wspomnianym spadkiem EURUSD, USDJPY przebił się ponownie powyżej 158,00 w poniedziałek, AUDUSD osłabł, a nawet USDCHF zyskał.