Szybki przegląd rynku – Rentowności osiągają 24‑letnie maksima po jastrzębim protokole Fedu – 8 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Protokół z wrześniowego posiedzenia Fedu pokazał jednomyślne poparcie dla podwyżki; koszty kredytów hipotecznych dalej rosną
• Akcje: Wall Street przerwała serię wzrostów; najmocniej spadły europejskie banki i koreańscy producenci półprzewodników
• Zmienność: Zmienność indeksowa pozostała stłumiona, choć wyceny jednodniowych opcji umocniły się; zmienność stóp spadła
• Aktywa cyfrowe: Tokeny osuwały się niżej, a notowane spółki kryptowalutowe spadały znacznie mocniej niż same monety
• Towary: Ryzyka podażowe wspierają ropę i miedź; złoto odbiło po teście kluczowego wsparcia
• Obligacje: Obawy o dług Francji gwałtownie wróciły. Rentowności amerykańskich długoterminowych obligacji wyhamowały po środowych śródsesyjnych maksimach cyklu.
• Waluty: Słabość EUR nieco zelżała, JPY pozostaje szeroko słaby

---

Dane makro i nagłówki

• Wrześniowy protokół FOMC wskazał jednomyślną decyzję o podwyżce stóp o 25 pb, ale też istotny rozdźwięk co do powodów zacieśniania: część decydentów koncentrowała się na zapobieganiu odkotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych wskutek szoków podażowych i energetycznych, podczas gdy inni jako większy problem wskazywali popytowy charakter inflacji. Większość uczestników nadal ocenia, że kolejna podwyżka przed końcem roku będzie prawdopodobnie właściwa, ale nie ma poczucia pilności w kontekście października. Ogólny wydźwięk pozostaje jastrzębi, z preferencją, by poczekać na więcej danych przed kolejnym ruchem. Rentowności krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych zakończyły dzień niżej.
• Koszty kredytów mieszkaniowych dalej rosły. 30‑letnia stała stopa kredytu hipotecznego podskoczyła o 19 pb do 7,49% w tygodniu zakończonym 2 października, co było najwyższym poziomem od listopada 2023 r. i siódmym z rzędu tygodniem wzrostów. Wnioski o kredyty hipoteczne spadły o 4,2%, w tym wnioski o kredyty na zakup o 2,1%, a wnioski o refinansowanie – o 7,5%. Badanie nowojorskiego oddziału Fedu pokazało wzrost rocznych oczekiwań inflacyjnych do 3,9% z 3,6%. 

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (czasy GMT)

• 12:30 – USA: Cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych

Publikacje wyników

• Czwartek: PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Tesco
• Piątek: Delta Air Lines

Pełny kalendarz wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

---

Akcje

• USA: Wall Street oddała część ostatnich wzrostów w środę. S&P 500 spadł o 0,22% do 7 801,77, przerywając czterosesyjną serię zwyżek; Nasdaq 100 obniżył się o 0,21% do 31 160,08, a Dow spadł o 0,66% do 51 185,13. Russell 2000 wypadł najsłabiej, spadając o 1,31% do 2 793,20. Najmocniej traciły spółki przemysłowe (sektor -2,18%), z Caterpillarem w dół o 5,8% – największym obciążeniem dla indeksu. Wśród spółek o największej kapitalizacji najsłabsza była Meta (-2,38%), Nvidia spadła o 0,74%, podczas gdy Apple, Amazon i Alphabet umocniły się. Broadcom organizuje finansowanie o wartości ponad 50 mld USD dla układu na zamówienie rozwijanego wspólnie z OpenAI. Po zamknięciu sesji Wolfspeed skoczył o 27% po uzyskaniu warunkowego zobowiązania kredytowego na 1,5 mld USD; Levi Strauss spadł o 1,5% po najsłabszym wzroście kanału sprzedaży bezpośredniej od końca 2022 r.; a Applied Digital podał wzrost przychodów o 322%, przy umowach najmu reprezentujących ok. 36 mld USD zakontraktowanych przychodów.
• Europa: Europejskie akcje mocno zniżkowały; jako przyczyny wskazywano słabość banków i obawy fiskalne wokół Francji. Euro Stoxx 50 spadł o 1,47% do 6 180,30 – to największy dzienny spadek od 1 października – a Stoxx Europe 600 zniżkował o 1,00% do 630,26. Najsłabsze były banki: Euro Stoxx Banks w dół o 3,38% do 295,93, przy spadkach Société Générale i Deutsche Banku o ponad 5%. HSBC spadł o 4,4%, a Prudential o 4,7% w indeksie FTSE 100, który stracił 0,8% do 10 458,50. DAX zniżkował o 1,35% do 25 104,36, a CAC 40 spadł o 1,22%. Największym pojedynczym spadkiem w Stoxx 600 była spółka Pennon Group, która spadła o 20,1% do 52‑tygodniowego minimum. Szwajcarski SMI zyskał 0,14% dzięki wzrostowi Roche o 2,9%.
• Azja: W czwartkowym porannym przeglądzie (06:05 CET) rynki były szeroko niżej; jako obciążenie wskazywano wysokie ceny ropy i odnowioną słabość technologii. Najsłabsza jest Korea – KOSPI spadł o 2,11% do 6 660,13 – po tym, jak Samsung Electronics wskazał, że zysk operacyjny w III kw. przekroczy 100 bln KRW po raz pierwszy, co byłoby czwartym z rzędu rekordem, ale poniżej konsensusu. Nikkei 225 spadł o 1,12% do 69 252,08, a Hang Seng o 0,69% do 23 963,32, przy spadku subindeksu technologii o 1,93%. ASX 200 obniżył się o 0,64%, a Chiny kontynentalne wróciły po przerwie na Złoty Tydzień z indeksem CSI 300 na poziomie 4 338,67. Japan Exchange Group ogłosiła największą w historii przebudowę indeksu Topix i wytypowała 683 spółki do usunięcia oraz 35 do dodania. 

---

Zmienność

VIX 15,08 | VIX FUTURES: 17,41 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (141,84) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA ~06:00 CET

• Jako impuls wskazywano jastrzębi protokół i 24‑letnie maksima rentowności. Spotowy VIX umocnił się o 0,47% do 15,08, podczas gdy VIX1D skoczył o 7,02% do 9,30, a VIX9D obniżył się o 2,08% do 11,78. VVIX wzrósł o 0,71% do 83,18, a VXN spadł o 0,71% do 21,00; najbliższy kontrakt terminowy na VIX był notowany na poziomie 17,410.
• Krzywa terminowa pozostaje w wyraźnym contango – VIX3M na 17,72, a VIX1Y na 21,67 – przy podwyższonym SKEW na 141,84. Zmienność stóp nieco osłabła, wskaźnik MOVE spadł o 2,52% do 102,56. Oczekiwany ruch SPX: 32,55 pkt (0,417%) dla dzisiejszego wygaśnięcia oraz 47,55 pkt (0,610%) na piątek, 9 października. 

---

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~82 717 -0,71% | ETHEREUM ~2 566 -0,30% | IBIT 47,21 -2,64% | ETHA 58,10 -4,58% | STAN NA ~06:00 CET

• Tokeny dryfowały niżej, podczas gdy segment notowanych spółek spadał znacznie mocniej – Strategy -6,79%, Coinbase -3,92%, a górnicy między -2% a -6%. Fundusze oparte na bitcoinie przyciągnęły we wtorek ok. 119 mln USD napływów, podczas gdy fundusze oparte na etherze odnotowały odpływy na poziomie 202 mln USD, szóstą z rzędu sesję odpływów.
• SEC opublikowała zgłoszenie regulacyjne operatora IEX, ustanawiające standardy notowań dla opcji na instrumenty obejmujące jedno lub wiele aktywów w ramach trustów kryptowalutowych oraz podnoszące limity pozycji i wykonania dla opcji na iShares Bitcoin Trust z 250 tys. do 1 mln kontraktów. Przepisy weszły w życie z chwilą złożenia; komentarze można składać do 28 października.

---

Towary

• Ropa: Brent kontynuował zwyżki, handlując w okolicach 102,50 USD, a WTI wróciła powyżej 90 USD wobec obaw, że konflikt na Bliskim Wschodzie może ponownie się zaostrzyć przed wyborami w połowie kadencji w USA, po tym, jak Biały Dom miał poprosić Pentagon o przygotowanie wariantów uderzeń. Tymczasem sztorm w Zatoce Meksykańskiej wymusił wstrzymanie ok. 500 tys. b/d produkcji w USA. W połączeniu z ostatnimi atakami na statki w Cieśninie Ormuz te wydarzenia podkreślają, jak daleko globalny rynek ropy pozostaje od normalizacji. Ropa nadal jest transportowana po wyjątkowo wysokich kosztach, a ograniczony eksport paliw utrzymuje napiętą sytuację na rynkach produktów. Olej napędowy – kluczowy benchmark cenowy dla oleju napędowego, paliwa lotniczego, morskiego i opałowego – wzrósł ponownie powyżej 191 USD za baryłkę.
• Złoto handluje się w pobliżu 4 130 USD po tym, jak w czwartek na krótko przebiło wsparcie przy 4 100 USD, gdy rentowności obligacji i dolar wzrosły do nowych szczytów cyklu. Zachowanie ceny odzwierciedla trwającą walkę między uczestnikami kierującymi się czynnikami makroekonomicznymi lub technicznymi, sprzedającymi złoto w reakcji na wyższe koszty finansowania i siłę dolara, a inwestorami szukającymi ochrony przed potencjalnymi konsekwencjami fiskalnymi rosnącego zadłużenia i kosztów obsługi długu. Ta druga motywacja wciąż widoczna jest w popycie na ETF‑y – łączne zasoby osiągnęły w środę nowe, czteroletnie maksimum. Wzrosty podczas dzisiejszej sesji azjatyckiej mogły być również wsparte powrotem chińskich inwestorów po tygodniowej przerwie z okazji Złotego Tygodnia.
• Miedź rosła wraz z innymi metalami po powrocie chińskich traderów z tygodniowej przerwy, co przywróciło płynność na rynkach azjatyckich. Ceny wspiera też strajk w dużej kopalni w Chile. Szerzej rzecz ujmując, kontrakty na miedź w Londynie i Nowym Jorku od kilku miesięcy konsolidują się w pobliżu rekordowych poziomów, wspierane oczekiwaniami silnego popytu i utrzymującymi się trudnościami w zwiększaniu podaży z kopalń. Długoterminowe perspektywy popytowe wzmacniają czynniki strukturalne: elektryfikacja, OZE, pojazdy elektryczne, rozbudowa sieci elektroenergetycznych oraz szybko rosnące zapotrzebowanie na energię ze strony centrów danych. 

---

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w środę nieco spadły po wcześniejszym śródsesyjnym wzroście, prawdopodobnie gdy krótki koniec krzywej zyskał na popycie „bezpiecznej przystani”. Rentowność 2‑latek obniżyła się w kierunku 4,77%, o 4 pb w dół w skali dnia, kończąc najniżej od ponad dwóch tygodni. Na długim końcu krzywej rentowność 10‑latek wyskoczyła śródsesyjnie na nowe, 24‑letnie maksimum powyżej 5,36%, po czym cofnęła się i zamknęła blisko poziomu dnia przy 5,28%, a we wczesnym czwartkowym handlu odbiła lekko do 5,31%.
• Presja na francuskie obligacje skarbowe znów wzrosła w środę, odwracając poprawę z poprzednich dwóch dni. Spread między 10‑latkami Francji i Niemiec rozszerzył się o 12 pb do 140 pb. Przedstawiciel EBC Moulin powiedział wczoraj, że sytuacja francuskiego długu jest skomplikowana i poważna, ale nie wymaga interwencji EBC. Protesty studentów i sympatyków są powszechne i w niektórych przypadkach przeradzają się w przemoc.
• Amerykańskie obligacje wysokodochodowe sprzedawały się w środę słabiej, co sygnalizuje pogarszające się warunki finansowania. Śledzona przez nas miara Bloomberga, czyli spread między obligacjami wysokodochodowymi a UST, rozszerzyła się o 7 pb do 305 pb.

---

Waluty

• Słabość euro nieco zelżała pod koniec środowej sesji – EURUSD do czwartkowego poranka wrócił powyżej 1,1200 po zejściu w środę do 1,1165, nie sięgając niedawnego 17‑miesięcznego minimum. EURGBP odbił do 0,8480 po teście 17‑miesięcznych minimów poniżej 0,8455 w środę.
• JPY był szeroko słaby, mimo silnego popytu w czwartkowej aukcji 30‑letnich JGB. USDJPY podskoczył z powrotem do 158,23 po zejściu do 157,59 w następstwie zaskakująco ostrego ruchu w dół, który niektórzy mogą odczytywać jako oznakę interwencji lub sondowania cen, choć brak oficjalnego potwierdzenia. EURJPY handlował na poziomie 177,28 po wcześniejszym minimum 176,53.