Point de marché - Rendements à des sommets de 24 ans après la Fed - 8 octobre 2026

Principaux moteurs et catalyseurs des marchés

• Macroéconomie : le compte rendu de la Fed révèle un soutien unanime à la hausse des taux de septembre, tandis que les coûts des crédits immobiliers poursuivent leur progression.
• Actions : Wall Street met fin à sa série de hausses, tandis que les banques européennes et les fabricants sud-coréens de semi-conducteurs enregistrent les plus fortes baisses.
• Volatilité : la volatilité des indices reste contenue, malgré une hausse de la volatilité implicite à un jour et un recul de celle des taux d'intérêt.
• Actifs numériques : les cryptomonnaies reculent légèrement, tandis que les valeurs cotées liées au secteur subissent des pertes nettement plus importantes.
• Matières premières : les risques pesant sur l'offre soutiennent le pétrole et le cuivre ; l'or rebondit après avoir testé un support clé.
• Marché obligataire : les inquiétudes concernant la dette française refont fortement surface. Les rendements des obligations américaines à long terme se replient après avoir atteint mercredi de nouveaux sommets en séance sur le cycle actuel.
• Devises : la faiblesse de l'euro s'atténue légèrement, tandis que le yen reste globalement sous pression.

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Macroéconomie

• Le compte rendu de la réunion de septembre du FOMC révèle une décision unanime de relever les taux de 25 points de base, mais fait apparaître des divergences importantes sur les raisons justifiant ce resserrement monétaire. Certains responsables souhaitaient éviter que les chocs d'offre et les tensions énergétiques ne provoquent un désancrage des anticipations d'inflation, tandis que d'autres considéraient l'inflation alimentée par la demande comme le principal problème. La plupart des participants estimaient toujours qu'une nouvelle hausse des taux avant la fin de l'année serait probablement appropriée, sans toutefois juger nécessaire d'agir dès octobre. Dans l'ensemble, le compte rendu confirme une orientation restrictive, mais avec une préférence pour l'attente de nouvelles données avant toute décision supplémentaire. Les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont terminé la séance en baisse.
• Les coûts du logement continuent d'augmenter. Le taux des prêts immobiliers à 30 ans à taux fixe a bondi de 19 points de base pour atteindre 7,49 % au cours de la semaine achevée le 2 octobre, son niveau le plus élevé depuis novembre 2023 et sa septième hausse hebdomadaire consécutive. Les demandes de prêts immobiliers ont reculé de 4,2 %, avec une baisse de 2,1 % des demandes destinées à l'achat d'un logement et de 7,5 % des demandes de refinancement. L'enquête de la Fed de New York montre que les anticipations d'inflation à un an sont passées de 3,6 % à 3,9 %.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 12h30 – États-Unis : inscriptions hebdomadaires au chômage

Publications de résultats

• Jeudi : PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Tesco
• Vendredi : Delta Air Lines

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Actions

• États-Unis : Wall Street a cédé du terrain mercredi. Le S&P 500 a reculé de 0,22 % à 7 801,77 points, mettant fin à une série de quatre séances consécutives de hausse. Le Nasdaq 100 a perdu 0,21 % à 31 160,08 points et le Dow Jones a cédé 0,66 % à 51 185,13 points. Le Russell 2000 a affiché la plus mauvaise performance, en baisse de 1,31 % à 2 793,20 points. Le secteur industriel a enregistré le plus fort repli, avec une baisse de 2,18 %, notamment sous l'effet de la chute de Caterpillar de 5,8 %, qui a constitué le principal frein à la performance de l'indice parmi les valeurs individuelles. Meta a été la moins performante des mégacapitalisations, avec un recul de 2,38 %, tandis que Nvidia a perdu 0,74 %. À l'inverse, Apple, Amazon et Alphabet ont progressé. Broadcom prépare un financement de plus de 50 milliards USD pour la puce sur mesure qu'il développe avec OpenAI. Après la clôture, Wolfspeed a bondi de 27 % après avoir obtenu un engagement conditionnel de prêt de 1,5 milliard USD. Levi Strauss a reculé de 1,5 % après avoir annoncé sa plus faible croissance des ventes directes aux consommateurs depuis fin 2022. De son côté, Applied Digital a fait état d'une hausse de 322 % de son chiffre d'affaires, avec des contrats de location représentant environ 36 milliards USD de revenus contractuels.
• Europe : les marchés actions européens ont fortement reculé, pénalisés par la faiblesse du secteur bancaire et les inquiétudes concernant les finances publiques françaises. L'Euro Stoxx 50 a perdu 1,47 % à 6 180,30 points, sa plus forte baisse quotidienne depuis le 1er octobre, tandis que le Stoxx Europe 600 a cédé 1,00 % à 630,26 points. Les banques ont été les plus touchées, avec un indice Euro Stoxx Banks en recul de 3,38 % à 295,93 points. Société Générale et Deutsche Bank ont toutes deux chuté de plus de 5 %. HSBC a perdu 4,4 % et Prudential 4,7 % au sein du FTSE 100, qui a lui-même reculé de 0,8 % à 10 458,50 points. Le DAX a cédé 1,35 % à 25 104,36 points et le CAC 40 a perdu 1,22 %. Pennon Group a enregistré la plus forte baisse individuelle du Stoxx 600, avec une chute de 20,1 %, atteignant un plus bas sur 52 semaines. Le SMI suisse a fait exception en progressant de 0,14 %, soutenu par la hausse de 2,9 % de Roche.
• Asie : les marchés asiatiques évoluent majoritairement en baisse jeudi, selon les données relevées à 06h05 CET, pénalisés par le niveau élevé des prix du pétrole et un nouvel accès de faiblesse des valeurs technologiques. La Corée du Sud affiche la plus forte baisse, avec un Kospi en recul de 2,11 % à 6 660,13 points, après que Samsung Electronics a annoncé prévoir un bénéfice opérationnel supérieur à 100 000 milliards de wons au troisième trimestre, pour la première fois de son histoire. Il s'agirait d'un quatrième record consécutif, mais ce chiffre reste inférieur au consensus. Le Nikkei 225 recule de 1,12 % à 69 252,08 points et le Hang Seng de 0,69 % à 23 963,32 points, son sous-indice technologique perdant 1,93 %. L'ASX 200 cède 0,64 %, tandis que les marchés de Chine continentale rouvrent après les congés de la Golden Week, avec un CSI 300 à 4 338,67 points. Japan Exchange Group a annoncé la plus importante révision de la composition du Topix de son histoire, prévoyant le retrait de 683 entreprises et l'intégration de 35 autres.

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Volatilité

VIX : 15,08 | CONTRATS À TERME SUR LE VIX : 17,41 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (141,84) | RÉGIME DE MARCHÉ : HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | DONNÉES VERS 06h00 CET

• Le compte rendu restrictif de la Fed et les rendements obligataires à leur plus haut niveau depuis 24 ans sont cités comme les principaux facteurs de cette évolution. Le VIX au comptant a progressé de 0,47 % à 15,08, tandis que le VIX1D a bondi de 7,02 % à 9,30 et que le VIX9D a reculé de 2,08 % à 11,78. Le VVIX a gagné 0,71 % à 83,18 et le VXN a perdu 0,71 % à 21,00, tandis que le contrat à terme VIX de première échéance s'établissait à 17,410.
• La courbe des indices au comptant conserve une structure clairement en contango, avec un VIX3M à 17,72 et un VIX1Y à 21,67, tandis que le SKEW reste élevé à 141,84. La volatilité des taux d'intérêt s'est atténuée, avec un MOVE en baisse de 2,52 % à 102,56. Amplitude de variation attendue du SPX : 32,55 points, soit 0,417 %, pour les options arrivant à échéance aujourd'hui, et 47,55 points, soit 0,610 %, pour celles arrivant à échéance le vendredi 9 octobre.

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Actifs numériques

BITCOIN ~82 717 -0,71 % | ETHEREUM ~2 566 -0,30 % | IBIT 47,21 -2,64 % | ETHA 58,10 -4,58 % | DONNÉES VERS 06h00 CET

• Les cryptomonnaies ont légèrement reculé, tandis que les valeurs cotées liées à cet univers ont subi des pertes nettement plus marquées. Strategy a chuté de 6,79 %, Coinbase de 3,92 %, et les sociétés de minage ont enregistré des baisses comprises entre 2 % et 6 %. Les fonds investis en bitcoin ont enregistré environ 119 millions USD de souscriptions nettes mardi, tandis que les fonds investis en ether ont subi des sorties de 202 millions USD, marquant une sixième séance consécutive de décollecte pour ces derniers.
• La SEC a publié le dépôt réglementaire d'IEX établissant les critères de cotation des options sur les trusts de cryptomonnaies détenant un seul actif ou plusieurs actifs. Ce dépôt prévoit également de relever les limites de position et d'exercice des options sur l'iShares Bitcoin Trust à un million de contrats, contre 250 000 auparavant. Les nouvelles dispositions sont entrées en vigueur dès leur dépôt, et la période de consultation publique reste ouverte jusqu'au 28 octobre.

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Matières premières

• Pétrole : le Brent a poursuivi sa progression et s'échange autour de 102,50 USD, tandis que le WTI est repassé au-dessus de 90 USD. Cette hausse intervient dans un contexte de craintes d'une nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient à l'approche des élections américaines de mi-mandat, après que la Maison-Blanche aurait demandé au Pentagone d'élaborer plusieurs scénarios de frappes. Parallèlement, une tempête dans le golfe du Mexique a entraîné l'arrêt d'environ 500 000 barils par jour de production américaine. Combinés aux récentes attaques contre des navires dans le détroit d'Ormuz, ces événements montrent à quel point le marché pétrolier mondial reste éloigné d'un retour à la normale. Le transport de pétrole brut continue de s'effectuer à des coûts exceptionnellement élevés, tandis que la réduction des exportations de carburants maintient de fortes tensions sur les marchés des produits raffinés. Le gazole, principale référence de prix pour le diesel, le carburéacteur, les carburants maritimes et le fioul domestique, est repassé au-dessus de 191 USD le baril.
• L'or évolue autour de 4 130 USD après être brièvement passé jeudi sous son support de 4 100 USD, alors que les rendements obligataires et le dollar atteignaient de nouveaux sommets sur le cycle actuel. Cette évolution des cours illustre la confrontation persistante entre, d'une part, les intervenants guidés par les facteurs macroéconomiques et techniques, qui vendent de l'or en réaction à la hausse des coûts de financement et au renforcement du dollar, et, d'autre part, les investisseurs qui cherchent à se protéger contre les conséquences budgétaires potentielles de l'augmentation de la dette et des coûts d'emprunt. Cette seconde tendance reste visible dans la demande d'ETF, dont les encours totaux ont atteint mercredi un nouveau sommet sur quatre ans. La hausse observée pendant la séance asiatique d'aujourd'hui pourrait également avoir bénéficié du retour des investisseurs chinois après la semaine de congés de la Golden Week.
• Le cuivre a progressé, à l'instar des autres métaux, avec le retour des opérateurs chinois après une semaine de congés, ce qui a permis de rétablir la liquidité sur les marchés asiatiques. Les cours bénéficient également du soutien d'une grève dans une importante mine chilienne. Plus largement, les prix du cuivre à Londres et à New York évoluent depuis quelques mois dans une phase de consolidation à proximité de leurs records historiques, soutenus par les anticipations d'une demande robuste et par les difficultés persistantes à accroître l'offre minière. À plus long terme, les perspectives de demande restent favorisées par plusieurs tendances structurelles, notamment l'électrification, les énergies renouvelables, les véhicules électriques, le développement des réseaux électriques et la croissance rapide des besoins énergétiques des centres de données.

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Marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement reculé mercredi après avoir progressé en séance, peut-être parce que les titres du Trésor à court terme ont retrouvé leur attrait en tant que valeurs refuges. Le rendement de référence à deux ans s'est replié vers 4,77 %, en baisse de quatre points de base sur la journée, pour clôturer à son niveau le plus bas depuis plus de deux semaines. Sur la partie longue de la courbe, le rendement à dix ans a atteint en séance un nouveau sommet de 24 ans, au-dessus de 5,36 %, avant de refluer et de terminer pratiquement inchangé autour de 5,28 %. Il est ensuite légèrement remonté à 5,31 % lors des premiers échanges de jeudi.
• Les obligations souveraines françaises ont de nouveau subi de fortes pressions mercredi, effaçant l'amélioration observée au cours des deux séances précédentes. L'écart de rendement à dix ans entre la France et l'Allemagne s'est élargi de 12 points de base pour atteindre 140 points de base. Moulin, de la BCE, a déclaré hier que la situation de la dette française était complexe et sérieuse, mais qu'elle ne nécessitait pas d'intervention de la Banque centrale européenne. Les manifestations d'étudiants et de sympathisants sont largement répandues et ont parfois donné lieu à des violences.
• Les obligations américaines à haut rendement ont reculé mercredi, signe d'une détérioration des conditions financières. L'indicateur Bloomberg que nous suivons, qui mesure l'écart de rendement entre les obligations à haut rendement et les bons du Trésor américain, s'est élargi de sept points de base pour atteindre 305 points de base.

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Devises

• La faiblesse de l'euro s'est atténuée en fin de séance mercredi, la paire EURUSD repassant au-dessus de 1,1200 tôt jeudi, après être descendue jusqu'à 1,1165 mercredi, sans toutefois atteindre son récent plus bas de 17 mois. La paire EURGBP a rebondi à 0,8480 après avoir testé mercredi des plus bas de 17 mois sous 0,8455.
• Le yen est resté globalement faible, malgré une forte demande observée jeudi lors d'une adjudication d'obligations d'État japonaises (JGB) à 30 ans. La paire USDJPY est remontée à 158,23 après avoir touché un point bas à 157,59, à la suite d'un mouvement de baisse étonnamment marqué. Certains pourraient y voir le signe d'une intervention officielle ou d'une vérification des cours par les autorités, bien qu'aucune confirmation officielle de telles mesures n'ait été donnée. La paire EURJPY s'échangeait à 177,28 après avoir atteint un plus bas à 176,53.