Point de marché – 27 mai 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains et asiatiques ont poursuivi leur hausse portés par l’élan des puces liées à l’IA, tandis que l’Europe a reculé avec le retour des tensions géopolitiques et du pétrole au premier plan.
• Volatilité : VIX contenu, légère asymétrie baissière, records sur le SPX, PCE en ligne de mire, pétrole et Moyen-Orient sous surveillance, les couvertures sélectives restent actives.
• Actifs numériques : Bitcoin en léger repli, Ether stable, les sorties des ETF persistent.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain poursuivent leur baisse alors que les prix du pétrole brut reculent.
• Devises : Les principales devises évoluent sans direction claire, avec le JPY comme devise la plus faible. Le NZD bondit après le ton hawkish de la RBNZ.
• Matières premières : Le pétrole reste stable dans l’attente des développements au Moyen-Orient, tandis que l’or demeure enfermé dans une fourchette de plus en plus étroite.
• Événements macroéconomiques : Rapport hebdomadaire ADP sur l’emploi aux États-Unis, adjudication de bons du Trésor américain à 5 ans.

Principales actualités macroéconomiques

• Le pétrole brut est resté stable alors que les États-Unis mettent en avant des progrès vers un accord de paix avec l’Iran, malgré de nouvelles hostilités et les incertitudes entourant le détroit d’Ormuz ainsi que le calendrier d’une éventuelle réouverture. Parmi les sujets sensibles en discussion figure les 24 milliards de dollars d’actifs gelés de l’Iran, Téhéran souhaitant que la moitié de ce montant soit débloquée dès la signature d’un accord. S’ajoutent à cela la réticence de Téhéran à autoriser la libre circulation des navires dans le détroit ainsi que la volonté de Trump d’obtenir de l’Iran un engagement à remettre ou détruire ses stocks d’uranium hautement enrichi.
• Maintien hawkish de la RBNZ. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a maintenu son taux directeur à 2,25 %, comme attendu, mais un vote partagé à égalité n’a été tranché que grâce à la voix du gouverneur Breman en faveur du statu quo, évitant ainsi une hausse des taux. Les indications et ajustements de prévisions issus de la réunion de la RBNZ se sont révélés plus hawkish qu’anticipé, propulsant fortement le dollar néo-zélandais à la hausse. Le marché anticipe désormais une hausse de taux lors de la réunion de juillet, après que la banque centrale a indiqué que le taux directeur devrait probablement augmenter davantage et plus rapidement qu’attendu auparavant.
• Le fabricant coréen de puces mémoire SK Hynix a bondi de plus de 12 % mercredi, portant la valorisation de l’entreprise au-delà des 1 000 milliards USD. La demande massive de puces mémoire permet aux rares acteurs du secteur de bénéficier de marges sans précédent. Malgré une hausse de plus de 250 % du cours de l’action depuis le début de l’année, le PER prévisionnel de l’entreprise dépasse à peine 8.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 12h15 – Variation hebdomadaire de l’emploi ADP aux États-Unis (quatre semaines jusqu’au 9 mai)
· 14h00 – Indice manufacturier Richmond Fed de mai aux États-Unis
· 14h30 – Indice d’activité des services Dallas Fed de mai aux États-Unis
· 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 5 ans
· 20h10 – Intervention du gouverneur de Nouvelle-Zélande devant une commission parlementaire

Publications de résultats

• Mercredi : Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Jeudi : Dell Technologies, Autodesk, Netapp

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,6 % et le Nasdaq Composite de 1,2 %, atteignant de nouveaux records de clôture, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,2 %. La séance a été portée par l’optimisme autour de l’intelligence artificielle et des semi-conducteurs, Micron bondissant de 19,3 % après qu’UBS a relevé son objectif de cours et que les investisseurs ont intégré une demande plus forte pour les puces mémoire. Qualcomm a gagné 4,5 % sur fond d’informations concernant un accord avec ByteDance dans les puces IA, tandis que Marvell a progressé de 6,1 % avant ses résultats, la demande pour les puces sur mesure et les équipements réseaux restant au centre de l’attention. Nvidia a reculé de 0,2 %, signe que le rallye s’est élargi au-delà des valeurs habituelles de l’IA.
• Europe : Le Stoxx Europe 600 a perdu 0,6 % à 628,01, tandis que le DAX allemand a cédé 0,8 % et le CAC 40 français 1,0 %. Le FTSE 100 londonien a gagné 0,2 % après le jour férié britannique, mais le ton général en Europe s’est détérioré avec le regain de tensions au Moyen-Orient, qui a soutenu les prix du pétrole et réduit les espoirs d’un accord de paix rapide. BP a chuté de 4,0 % après le départ soudain de son président, ravivant les inquiétudes en matière de gouvernance, tandis que Ferrari a reculé après l’accueil mitigé réservé par les investisseurs à son premier modèle entièrement électrique. Les marchés surveillent désormais le pétrole, les taux et la capacité du récent rallye européen à absorber les tensions géopolitiques sans déraper.
• Asie : Les actions asiatiques ont progressé, portées par la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs. Le Nikkei 225 japonais a gagné 1,3 % pour clôturer à un niveau record, le Kospi sud-coréen a bondi de 4,9 % à un sommet historique et le Taiex taïwanais a avancé de 2,7 %. SK Hynix a grimpé de près de 15 %, rejoignant le club des entreprises valorisées à plus de 1 000 milliards USD grâce à la demande de mémoire liée à l’IA, tandis que Samsung Electronics a progressé de 7,0 % après l’approbation d’un accord salarial par les employés, réduisant le risque de grève. Tokyo Electron a gagné 5,9 % et Advantest 5,7 %, dans le sillage du rallye américain des puces. Le prochain défi sera de voir si l’engouement autour de la mémoire se traduit par des bénéfices, et pas seulement par un feu d’artifice boursier.

Volatilité

• La volatilité est restée relativement contenue malgré un contexte macroéconomique et géopolitique chargé. Le VIX a clôturé à 17,01 mardi, en hausse de 2,53 %, tandis que le S&P 500 a gagné 0,61 % pour terminer à 7 519,12, ce qui suggère que les investisseurs considèrent toujours les développements au Moyen-Orient comme gérables plutôt que comme un risque systémique pour les marchés. Les marchés continuent de surveiller les discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, l’évolution des prix du pétrole et les publications macroéconomiques américaines de jeudi, notamment l’inflation core PCE, le PIB, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage. Les résultats de Marvell, Salesforce, Synopsys et Snowflake pourraient également maintenir une volatilité élevée sur certaines valeurs cette semaine.
• Sur la base des prix actuels des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ 70 points, soit 0,93 %, d’ici l’échéance de vendredi.
• Pour l’échéance d’aujourd’hui, la chaîne d’options montrait une légère asymétrie baissière : le call et le put at-the-money à 7 520 points s’échangeaient autour de 18,7 points, tandis que les puts proches en dessous du marché continuaient d’afficher des primes légèrement supérieures à celles des calls équivalents à la hausse. Cela reflète davantage un positionnement prudent qu’une véritable peur, les investisseurs restant disposés à payer une prime pour une protection de court terme.

Actifs numériques

• Les actifs numériques ont évolué en léger repli mais sont restés ordonnés. Le Bitcoin évoluait autour de 75 600 USD, l’Ether autour de 2 075 USD, Solana près de 84 USD, tandis que XRP et Dogecoin reculaient également alors que les investisseurs réagissaient au regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran, à des flux ETF plus faibles et à l’approche des données d’inflation américaines prévues plus tard cette semaine. IBIT évoluait près de 43 USD, tandis qu’ETHA se maintenait autour de 15,6 USD, les deux ETF restant des indicateurs clés du sentiment institutionnel sur le marché crypto au sens large.
• Le contexte des flux ETF reste fragile. Les récentes sorties des ETF spot Bitcoin suggèrent que les investisseurs réduisent leur exposition plutôt que d’acheter agressivement, tandis que les ETF spot Ether ont également continué d’enregistrer des rachats modérés. Dans le même temps, les actions et flux d’options liés aux cryptomonnaies ont envoyé des signaux plus constructifs en arrière-plan. IREN, CORZ et IBIT ont tous enregistré une activité notable sur les calls haussiers, indiquant un appétit persistant pour une exposition haussière à risque défini, tandis que MSTR, COIN et CRCL continuaient d’attirer des positions de protection via des puts. Pour les investisseurs de long terme, le message reste équilibré : le marché crypto ne connaît pas de ventes paniques, mais une poursuite durable de la hausse nécessitera probablement des flux ETF plus solides et un environnement macroéconomique plus apaisé.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont continué de reculer dans l’espoir que les États-Unis et l’Iran puissent parvenir à un accord de cessez-le-feu plus durable. Le rendement de référence du Treasury américain à 2 ans a reculé de neuf points de base mardi à 4,03 %, avant de perdre encore un point de base lors des échanges nocturnes jusqu’aux premières heures de mercredi. Le rendement de référence à 10 ans a chuté d’environ huit points de base à moins de 4,49 % mardi et évoluait autour de 4,47 % mercredi matin en séance européenne.
• Les obligations japonaises à courte échéance ont de nouveau progressé grâce à la baisse des prix du pétrole brut. Le rendement de référence des obligations d’État japonaises à 2 ans a perdu un point de base supplémentaire pour passer sous 1,40 % pour la première fois depuis près de deux semaines. Sur la partie longue de la courbe, les rendements sont restés quasiment inchangés.

Matières premières

• Le pétrole brut est resté stable alors que les traders continuaient d’intégrer dans les prix une réouverture du détroit d’Ormuz à la suite des déclarations américaines faisant état de progrès vers un accord de paix avec l’Iran, malgré la reprise des hostilités et de nombreuses incertitudes non résolues, notamment concernant le détroit lui-même, qui reste de fait fermé. Une hausse des exportations américaines, un effondrement des importations chinoises, les libérations de réserves stratégiques et des signes de destruction de la demande ont conjointement empêché les prix de progresser significativement ces dernières semaines. Même si un accord est conclu, la normalisation du marché pourrait prendre plusieurs mois, la demande persistante de barils de remplacement et des stocks épuisés pouvant conduire à un plancher de prix plus élevé qu’avant la guerre.
• L’or a reculé mardi en même temps que les rendements obligataires américains, la perspective d’un accord de paix au Moyen-Orient pesant sur les prix du pétrole et apaisant ainsi les craintes inflationnistes. En outre, le puissant rallye mondial des actions, mené par les fabricants de puces, a réduit la demande à court terme pour les actifs défensifs comme l’or. Globalement, le métal précieux reste bloqué autour de 4 500 USD, évoluant dans une fourchette de plus en plus étroite délimitée actuellement par sa moyenne mobile à 200 jours à 4 390 USD et sa moyenne mobile à 50 jours à 4 638 USD. Un éloignement des dynamiques macroéconomiques liées au pétrole pourrait être nécessaire pour raviver l’intérêt des investisseurs et permettre au métal de sortir de sa fourchette actuelle.

Devises

• Les principales devises ont connu une nouvelle séance sans grande direction, le dollar américain évoluant peu en termes globaux. L’EURUSD a légèrement progressé mais reste sous le sommet local proche de 1,1650, tandis que le GBPUSD a corrigé légèrement à la baisse vers 1,3450 après avoir testé au-dessus de 1,3500 en début de semaine. L’USDJPY est resté élevé près du haut de sa récente fourchette, autour de 159,30.
• Le dollar néo-zélandais a fortement progressé après le “hawkish hold” de la RBNZ (voir ci-dessus). L’AUDNZD a été brutalement ramené sous 1,2200 à 1,2180 après avoir atteint 1,2288 juste avant l’annonce de la RBNZ, le marché intégrant les indications plus hawkish de la banque centrale.