Szybki przegląd rynku – Pierwsza podwyżka Fed od 2023 r. wzmacnia dolara – 17 września 2026 r.

Kluczowe punkty

• Dane makroekonomiczne: Fed przeprowadził pierwszą od trzech lat podwyżkę i w jastrzębim tonie zasugerował, że to nie koniec
• Akcje: Wall Street spadła po jastrzębiej podwyżce Fed; Europa wzrosła przed decyzją; w Azji mieszane nastroje
• Zmienność: Zmienność na akcjach wzrosła po decyzji Fed; zmienność stóp spadła
• Aktywa cyfrowe: Rynek spotowy kryptowalut pozostał stabilny po decyzji; komisja Izby Reprezentantów przyjęła ramy podatkowe dla kryptowalut
• Towary: Ropa mocno spadła wobec perspektywy szybkiej naprawy saudyjskiego rurociągu; złoto oddało zyski sprzed decyzji Fed
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły na krótkim końcu krzywej 
• Waluty: USD wyraźnie w górę po jastrzębim posiedzeniu FOMC

Dane makro i nagłówki

• Fed podniósł we wrześniu 2026 r. stopę funduszy federalnych o 25 pb do 3,75–4,00%, po raz pierwszy od 2023 r., wskazując na utrzymującą się podwyższoną inflację i potrzebę powrotu inflacji w kierunku 2%. Większość decydentów widzi co najmniej jeszcze jedną podwyżkę w tym roku, podczas gdy wyceny rynkowe sugerują co najmniej trzy kolejne podwyżki Fed do połowy 2027 r. Prognozy wzrostu na lata 2026–2027 zostały nieznacznie podniesione, zaś projekcje inflacji na 2028 r. są nieco wyższe, a ścieżka bezrobocia została obniżona do 4,1% w 2028 r. Na konferencji prasowej prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh przedstawił podwyżkę jako „wycofanie części łagodzenia” i zaznaczył, że „trudno byłoby określić warunki finansowe jako restrykcyjne”.
• Prezydent USA Donald Trump zagroził „bardzo poważnymi” cłami, a nawet wstrzymaniem handlu niektórymi towarami z UE w związku z doniesieniami, że Kanada może zostać pierwszym państwem stowarzyszonym UE. Premier Kanady Mark Carney wystąpi dziś później przed Parlamentem Europejskim.
• Arabia Saudyjska spodziewa się przywrócić w ciągu kilku dni około połowę przepustowości rurociągu East–West, a pełną przepustowość w ciągu sześciu tygodni, po uszkodzeniach spowodowanych przez drony; tymczasowo wysyła też więcej ropy przez Cieśninę Ormuz przy wsparciu wojskowym USA. Wcześniej w tym tygodniu przez Cieśninę Ormuz przepłynęło łącznie 18 mln baryłek ropy i produktów naftowych, podał amerykański sekretarz energii Chris Wright.
• Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w sierpniu 2026 r. o 1,2% m/m, najsilniej od pięciu miesięcy, po spadku o 0,5% w lipcu, przewyższając prognozę 0,8%. Wzrost był szeroki, na czele ze stacjami benzynowymi i sprzedawcami internetowymi, podczas gdy sprzedaż w sklepach z materiałami budowlanymi i ogrodniczymi nieco osłabła. Sprzedaż bazowa wzrosła o 1,4%, wyraźnie powyżej konsensusu 0,4%.
• PKB Nowej Zelandii wzrósł w II kw. 2026 r. o 0,2% k/k, nieco powyżej prognoz, ale poniżej 0,9% w I kw., co stanowi najsłabsze tempo od II kw. 2025 r. Wzrost wsparły sektory wytwórcze i eksport, podczas gdy sektory pierwotne skurczyły się, a popyt krajowy był słaby. PKB wzrósł o 2,6% r/r, przebijając oczekiwania.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 09:30 – Premier Kanady Mark Carney przemówi w Parlamencie Europejskim
• 10:30 – Konferencja prasowa premiera Carneya i przewodniczącej Parlamentu Europejskiego Roberty Metsoli
• 11:00 – Wielka Brytania: decyzja Banku Anglii w sprawie stóp procentowych
• 12:30 – USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 12:30 – USA: sierpień – rozpoczęte budowy domów

Publikacje wyników

• Czwartek: Carnival Corporation, Next

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,5%, Dow Jones o 1,2%, podczas gdy Nasdaq 100 zakończył sesję niemal płasko po tym, jak Rezerwa Federalna podniosła stopy o 25 pb, a prezes Kevin Warsh podkreślił, że inflacja pozostaje zbyt wysoka. Na czele spadków znalazł się sektor finansowy; Huntington Bancshares zniżkował o 5,6%, a J.B. Hunt spadł o 13,3% po ostrzeżeniu, że wysokie ceny oleju napędowego obciążą zyski w III kwartale. Jasnym punktem pozostała infrastruktura AI: Lumentum wzrosło o 9,6%, a Coherent o 6,9% na fali utrzymującego się optymizmu wokół popytu na centra danych. Rynek stoi teraz w obliczu kolejnej podwyżki Fed przed końcem roku.
• Europa: Stoxx Europe 600 wzrósł o 0,5%, DAX zyskał 0,5%, a FTSE 100 dodał 0,3%, gdy spadające ceny ropy dały oddech przed decyzją Fed. Wzrostom przewodziły spółki przemysłowe i cykliczne. Barratt Redrow skoczył o 11,7% po publikacji rocznych wyników zgodnych z oczekiwaniami mimo trudnego rynku mieszkaniowego w Wielkiej Brytanii, natomiast Soitec wzrósł o 13,4% po podwyższeniu rekomendacji przez JPMorgan. Babcock zyskał 2,8% po utrzymaniu całorocznej prognozy. Uwaga przenosi się teraz na Bank Anglii, gdzie oczekuje się pozostawienia stóp bez zmian.
• Azja: Giełdy azjatyckie handlowały w mieszanych nastrojach, gdy inwestorzy przetrawili pierwszą od 2023 r. podwyżkę stóp przez Fed i silniejszego dolara. Nikkei 225 zyskiwał około 0,3%, Kospi wzrósł o ok. 0,6%, podczas gdy Hang Seng spadł o ok. 0,8%, gdy w regionie wygasły wczesne wzrosty. Akcje Samsung Electronics zyskały 0,6%, a SK Hynix 0,3%, gdy koreańscy producenci chipów oddali część początkowych wzrostów, a rynek nadal wyceniał globalną ścieżkę stóp procentowych. Uwaga przenosi się na piątkowe posiedzenie Banku Japonii, gdzie rynek oczekuje kolejnej podwyżki stóp.

Zmienność

VIX 17,71 | KONTRAKTY TERMINOWE NA VIX: 18,50 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (145,95) | MOVE: 80,73 | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• Jastrzębia podwyżka Fed była impulsem dla rynku. VIX wzrósł o 3% do 17,71, podczas gdy VIX1D obniżył się do 17,01 po wtorkowym skoku, a najbliższy kontrakt na VIX zsunął się do 18,50; VVIX utrzymał się w okolicach 95. Zmienność stóp natomiast uległa kompresji: MOVE spadł o 3,6% do 80,73, a zmienność ETF-ów skarbowych obniżyła się o niemal 8%.
• Krzywa gotówkowa VIX pozostaje w contango – od 17,40 na 9 dni do 22,07 na rok; SKEW jest stabilny na poziomie 145,9 i nadal podwyższony. Opcje na SPX implikują ruch o 0,77% do dzisiejszego zamknięcia i 1,07% do piątku, dnia kwartalnego wygaśnięcia. Instrumenty opcyjne wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej straty.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~76 360 (+0,28%) | ETHEREUM ~2 430 (+0,67%) | IBIT 43,04 (−0,16%) | ETHA 18,15 (−0,27%) | STAN NA ~05:55 CET

• Rynek spotowy kryptowalut przeszedł przez podwyżkę Fed bez większych zmian netto; bitcoin wahał się w okolicach 75 000–76 500 USD wokół decyzji, podczas gdy notowane spółki z sektora kryptowalut przedłużyły wtorkową zniżkę: Coinbase spadł o 4,4%, a Circle o 6,8%, choć wyniki górników były zróżnicowane – Cipher wzrósł o 10,8%. ETF-y na spotowy bitcoin odnotowały we wtorek największy dzienny odpływ od czerwca.
• Dzień po tym, jak Clarity Act utknęła w martwym punkcie, Komisja ds. Sposobów i Środków Izby Reprezentantów zatwierdziła pierwsze federalne ramy podatkowe dla kryptowalut, stosunkiem głosów 38 do 5, obejmujące zastosowanie zasad „wash sale” do aktywów cyfrowych, podczas gdy SEC i CFTC sygnalizują kontynuację własnych prac regulacyjnych.

Towary

• Brent spadł poniżej USD 106 po środowym ruchu w dół o 2,7%, odwracając sporą część tegorocznego wzrostu premii za ryzyko podaży. Arabia Saudyjska ma oferować dodatkowe ładunki azjatyckim rafineriom poprzez przeładunki z burty na burtę (STS) u wybrzeży portu Sohar w Omanie, co stanowi obejście zakłóceń rurociągu East–West i terminala eksportowego Yanbu. Arabia Saudyjska podała również, że w ciągu najbliższych dni przywróci około połowę przepustowości rurociągu East–West po całkowitym wstrzymaniu przesyłu w wyniku ostatnich ataków. Tymczasem dane EIA pokazały, że zapasy ropy w USA spadły w ubiegłym tygodniu jedynie o 0,6 mln baryłek, mniej niż oczekiwano, podczas gdy zapasy benzyny i destylatów wzrosły. Brent jest dziś rano ponownie niżej po zamknięciu na poziomie USD 105,83, choć premia geopolityczna raczej nie zniknie, dopóki w Yanbu utrzymują się zakłócenia, a ruch przez Cieśninę Ormuz jest poważnie ograniczony.
• Złoto handluje się zmiennie wokół poziomu USD 4 300 w czwartkowy poranek po wyjątkowo burzliwej sesji związanej z Fed. Cena spot złota początkowo wzrosła wczoraj do USD 4 366, po czym spadła do okolic USD 4 240, gdy Fed podniósł stopy o oczekiwane 25 pb, a prezes Warsh zasygnalizował możliwość dalszego zacieśniania. Następnie odbiła do ok. USD 4 305, mimo że dolar osiągnął siedmiotygodniowe maksima, czemu towarzyszyło lekkie obniżenie rentowności na długim końcu krzywej, nawet gdy krótszy koniec wyceniał dalsze zacieśnianie. Ten przebieg notowań wzmacnia argument, że popyt na złoto nie jest już napędzany wyłącznie klasyczną zależnością między stopami procentowymi a dolarem; czynniki fiskalne, geopolityczne i dywersyfikacja rezerw banków centralnych wciąż zapewniają wsparcie. Technicznie USD 4 240–4 250 to obecnie strefa wsparcia w krótkim terminie, natomiast powrót powyżej USD 4 350–4 365 zacząłby neutralizować ostatni impet spadkowy.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wystrzeliły w górę na krótkim końcu krzywej po jastrzębim zaskoczeniu FOMC – zarówno w projekcjach makro, jak i w wypowiedziach prezesa Warsha (zob. wyżej). Rentowność dwuletnich Treasuries wzrosła o 7 pb, kończąc dzień w pobliżu 4,74% po zejściu do 4,60% tuż przed decyzją. Na długim końcu krzywej rentowności 10-letnich benchmarków zakończyły dzień wyżej tylko o 2 pb, tuż powyżej kluczowego poziomu 5,00%, być może w oczekiwaniu, że Fed pozostanie dostatecznie jastrzębi, by wyprzedzać zagrożenie inflacyjne.

Waluty

• Dolar amerykański wyraźnie umocnił się w środę wieczorem po jastrzębim zaskoczeniu FOMC, gdy krótszy koniec amerykańskiej krzywej wycenił dalsze zacieśnianie znacznie wykraczające poza to, co sugeruje „dot plot” Fed. EURUSD spadł na nowe minima, do 1,1456, gdzie znalazł wsparcie, podczas gdy USDJPY wzrósł do 156,30, po czym napotkał opór i zsunął się poniżej 156,00 na początku czwartkowego handlu w Europie.
• Frank szwajcarski wyraźnie osłabił się wobec większości walut, a USDCHF silnie wzrósł w środę, przebijając lokalne opory i wyznaczając nowe maksima powyżej 0,8250, najwyżej od czerwca 2025 r., gdy gwałtownie wyższe krótkoterminowe rentowności w USA skierowały uwagę na poszerzającą się różnicę rentowności między USA a Szwajcarią, która na razie utrzymuje politykę zerowych stóp procentowych.