Point de marché - Première hausse des taux de la Fed depuis 2023 : le dollar progresse - 17 septembre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : la Fed procède à sa première hausse de taux en trois ans et adopte un ton hawkish, laissant entrevoir de nouvelles hausses à venir.
• Actions : Wall Street a reculé après la hausse de taux hawkish de la Fed, l’Europe a progressé avant la décision, tandis que les marchés asiatiques ont évolué en ordre dispersé.
• Volatilité : la volatilité des actions s’est raffermie après la Fed, tandis que celle des taux s’est contractée.
• Actifs numériques : les cryptomonnaies au comptant sont restées globalement stables pendant la hausse de taux, tandis qu’une commission de la Chambre des représentants a fait avancer un cadre fiscal sur les cryptomonnaies.
• Matières premières : Le pétrole a fortement reculé dans la perspective d’une remise en service de l’oléoduc saoudien, tandis que l’or a effacé les gains enregistrés avant la décision de la Fed
• Marché Obligatoire : rendements des bons du Trésor américain
• Devises : le dollar américain bondit nettement après une réunion du FOMC au ton hawkish.

Macro

• La Fed a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 3,75 %–4,00 %, en septembre 2026, sa première hausse depuis 2023, invoquant une inflation élevée et la nécessité de revenir vers l’objectif de 2 %. La plupart des responsables anticipent au moins une nouvelle hausse cette année, mais les projections de marché suggèrent au moins trois hausses supplémentaires des taux de la Fed d’ici mi-2027. Les prévisions de croissance pour 2026–27 ont été légèrement relevées, les projections d’inflation pour 2028 sont légèrement plus élevées et les prévisions de chômage ont été abaissées à 4,1 % jusqu’en 2028. Lors de sa conférence de presse, le président de la Fed, Warsh, a présenté la hausse des taux comme le fait de « retirer une dose d’assouplissement » et a déclaré qu’il lui était « difficile de qualifier les conditions financières de restrictives ».
• Le président américain Trump a menacé d’imposer des droits de douane « très sérieux », voire de suspendre les échanges de certains produits avec l’UE, en réaction aux discussions sur la possibilité que le Canada devienne le premier membre associé de l’UE. Le Premier ministre canadien Carney s’exprimera devant le Parlement européen plus tard dans la journée.
• L’Arabie saoudite prévoit de rétablir environ la moitié de la capacité de son oléoduc Est-Ouest dans les prochains jours et la totalité des flux dans six semaines après les dégâts causés par des drones, et expédie temporairement davantage de pétrole brut via le détroit d’Ormuz avec le soutien de l’armée américaine. Plus tôt cette semaine, 18 millions de barils de brut et de produits pétroliers ont transité par Ormuz, selon le secrétaire américain à l’Énergie Chris Wright.
• Les ventes au détail aux États-Unis ont progressé de 1,2 % en glissement mensuel en août 2026, leur plus forte hausse en cinq mois, après un recul de 0,5 % en juillet et dépassant la prévision de 0,8 %. Les gains ont été généralisés, tirés par les stations-service et les détaillants en ligne, tandis que les magasins de matériaux de construction et de jardinage ont enregistré un recul. Les ventes au détail sous-jacentes ont bondi de 1,4 %, très au-dessus du consensus de 0,4 %.
• Le PIB de la Nouvelle-Zélande a progressé de 0,2 % en glissement trimestriel au T2 2026, légèrement au-dessus des prévisions, mais en baisse par rapport aux 0,9 % du T1, soit le rythme le plus faible depuis le T2 2025. La croissance a été soutenue par les industries productrices de biens et les exportations, tandis que les industries primaires se sont contractées et que la demande intérieure est restée faible. Le PIB a progressé de 2,6 % sur un an, dépassant les attentes.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 09h30 – Le Premier ministre canadien Mark Carney s’exprimera devant le Parlement européen
• 10h30 – Le Premier ministre canadien Carney et la présidente du Parlement européen Metsola tiendront une conférence de presse
• 11h00 – Décision de la Banque d’Angleterre sur les taux
• 12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
• 12h30 – Mises en chantier de logements aux États-Unis en août

Publications de résultats

• Jeudi : Carnival Corporation, Next 

Actions

• États-Unis : le S&P 500 a reculé de 0,5 %, le Dow Jones a perdu 1,2 %, tandis que le Nasdaq 100 a terminé pratiquement inchangé après que la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base et que son président Kevin Warsh a souligné que l’inflation restait trop élevée. Les valeurs financières ont mené les baisses, Huntington Bancshares cédant 5,6 %, tandis que J.B. Hunt a plongé de 13,3 % après avoir averti que le coût élevé du diesel pèserait sur ses bénéfices du troisième trimestre. Les infrastructures liées à l’IA sont restées un point fort, Lumentum bondissant de 9,6 % et Coherent gagnant 6,9 % grâce à l’optimisme persistant autour de la demande des centres de données. Les marchés sont désormais confrontés à la perspective d’une nouvelle hausse des taux de la Fed avant la fin de l’année.
• Europe : le Stoxx Europe 600 a progressé de 0,5 %, tandis que le DAX allemand a gagné 0,5 % et que le FTSE 100 a avancé de 0,3 %, la baisse des prix du pétrole ayant apporté un certain soulagement avant la décision de la Fed. Les valeurs industrielles et cycliques ont mené la hausse. Barratt Redrow a bondi de 11,7 % après la publication de résultats annuels montrant des bénéfices conformes aux attentes malgré un marché immobilier britannique difficile, tandis que Soitec s’est envolé de 13,4 % après le relèvement de la recommandation de JPMorgan sur le groupe d’équipements pour semi-conducteurs. Babcock a gagné 2,8 % après avoir maintenu ses perspectives pour l’ensemble de l’exercice. L’attention se tourne désormais vers la Banque d’Angleterre, les taux devant rester inchangés selon les anticipations.
• Asie : les actions asiatiques ont évolué en ordre dispersé, les investisseurs digérant la première hausse des taux de la Fed depuis 2023 et le renforcement du dollar américain. Le Nikkei 225 progressait d’environ 0,3 %, le Kospi gagnait près de 0,6 %, tandis que le Hang Seng reculait d’environ 0,8 %, les gains enregistrés en début de séance s’étant dissipés dans la région. Samsung Electronics avançait légèrement de 0,6 % et SK Hynix gagnait 0,3 %, les fabricants coréens de puces ayant rendu une partie de leurs gains initiaux, tandis que les investisseurs continuaient d’évaluer les perspectives des taux d’intérêt mondiaux. L’attention se porte désormais sur la réunion de vendredi de la Banque du Japon, pour laquelle les marchés anticipent une nouvelle hausse des taux.

Volatilité

VIX 17,71 | FUTURES VIX : 18,50 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (145,95) | MOVE : 80,73 | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION | À ~06h00 CET

• La hausse de taux hawkish de la Fed a servi de catalyseur. Le VIX a progressé de 3 % à 17,71, tandis que le VIX1D est revenu à 17,01 après le pic de mardi et que le premier contrat future sur le VIX a reculé à 18,50 ; le VVIX est resté proche de 95. À l’inverse, la volatilité des taux s’est contractée : le MOVE a reculé de 3,6 % à 80,7 et la volatilité des ETF sur les bons du Trésor a diminué de près de 8 %.
• La courbe au comptant du VIX reste en contango, passant de 17,40 à neuf jours à 22,07 à un an ; le SKEW est stable à 145,9 et reste élevé. Les options sur le SPX impliquent un mouvement de 0,77 % d’ici la clôture d’aujourd’hui et de 1,07 % d’ici vendredi, date de l’échéance trimestrielle. Les options présentent un risque élevé de perte rapide.

Actifs numériques

BITCOIN ~76 360 (+0,28 %) | ETHEREUM ~2 430 (+0,67 %) | IBIT 43,04 (-0,16 %) | ETHA 18,15 (-0,27 %) | À ~05h55 CET

• Les cryptomonnaies au comptant ont traversé la hausse de taux de la Fed sans variation nette significative, le bitcoin oscillant entre environ 75 000 USD et 76 500 USD autour de la décision, tandis que les valeurs cotées liées aux cryptomonnaies ont prolongé leur baisse de mardi : Coinbase a reculé de 4,4 % et Circle de 6,8 %, tandis que les sociétés de minage ont évolué de manière divergente, Cipher progressant de 10,8 %. Les ETF bitcoin spot ont enregistré mardi leur plus importante sortie quotidienne de capitaux depuis juin.
• Au lendemain du blocage du Clarity Act, la commission des voies et moyens de la Chambre des représentants a approuvé le premier cadre fiscal fédéral sur les cryptomonnaies, par 38 voix contre 5, appliquant aux actifs numériques les règles relatives aux wash sales, tandis que la SEC et la CFTC ont indiqué qu’elles poursuivraient l’élaboration de leurs propres règles.

Matières premières

• Le Brent est repassé sous les 106 USD après sa baisse de 2,7 % mercredi, effaçant une grande partie de la flambée de cette semaine liée aux risques pesant sur l’offre. L’Arabie saoudite proposerait des cargaisons supplémentaires aux raffineurs asiatiques par le biais de transferts de navire à navire au large du port de Sohar, à Oman, permettant ainsi de contourner les perturbations affectant l’oléoduc Est-Ouest et le terminal d’exportation de Yanbu. L’Arabie saoudite a également indiqué qu’environ la moitié de la capacité de l’oléoduc Est-Ouest serait remise en service dans les prochains jours après son arrêt complet à la suite des récentes attaques. Dans le même temps, les données de l’EIA ont montré que les stocks américains de pétrole brut n’avaient diminué que de 0,6 million de barils la semaine dernière, soit moins que prévu, tandis que les stocks d’essence et de distillats ont augmenté. Le Brent recule de nouveau ce matin après avoir clôturé à 105,83 USD, même si la prime de risque géopolitique ne devrait pas disparaître tant que les perturbations à Yanbu persistent et que le trafic dans le détroit d’Ormuz reste fortement limité.
• L’or évolue de manière volatile autour du seuil de 4 300 USD tôt jeudi, après une séance exceptionnellement agitée autour de la Fed. L’or au comptant a d’abord grimpé jusqu’à 4 366 USD hier avant de chuter autour de 4 240 USD après que la Fed a procédé à la hausse attendue de 25 points de base et que le président Warsh a indiqué qu’un nouveau resserrement restait possible. Le rebond qui a suivi, jusqu’aux environs de 4 305 USD, s’est produit malgré un dollar à son plus haut niveau depuis sept semaines, soutenu par une certaine détente des rendements des bons du Trésor à long terme, alors même que la partie courte de la courbe intégrait davantage de resserrement monétaire de la Fed. L’évolution des cours tend à renforcer l’idée que la demande d’or n’est désormais plus uniquement déterminée par la relation traditionnelle avec les taux et le dollar, la demande liée aux facteurs budgétaires et géopolitiques ainsi qu’à la diversification des banques centrales continuant d’apporter un soutien. Sur le plan technique, la zone de 4 240–4 250 USD constitue désormais le support à court terme, tandis qu’un retour au-dessus de 4 350–4 365 USD commencerait à inverser la récente dynamique baissière.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement progressé sur la partie courte de la courbe des taux américaine après la hausse des taux du FOMC et la tonalité étonnamment hawkish des projections économiques qui accompagnaient la décision ainsi que de la conférence de presse du président de la Fed, Warsh (voir ci-dessus). Le rendement de référence du bon du Trésor à 2 ans a augmenté de sept points de base pour terminer la séance autour de 4,74 %, après être descendu jusqu’à 4,60 % avant la décision de la Fed. Sur la partie longue de la courbe, le rendement de référence américain à 10 ans n’a terminé la séance qu’en hausse de deux points de base, juste au-dessus du seuil clé de 5,00 %, peut-être en partie parce que les investisseurs estiment que la Fed maintiendra une politique suffisamment hawkish pour garder une longueur d’avance sur la menace inflationniste.

Devises

• Le dollar américain a nettement bondi en fin de séance mercredi après la surprise hawkish du FOMC, la partie courte de la courbe des taux américaine intégrant un resserrement monétaire supplémentaire allant bien au-delà de ce qu’anticipent les propres prévisions du « dot plot » de la Fed. L’EURUSD a inscrit de nouveaux plus bas, descendant jusqu’à 1,1456 avant de trouver un support, tandis que l’USDJPY a grimpé jusqu’à 156,30 avant de rencontrer une résistance et de repasser sous 156,00 au début des échanges en Europe jeudi.
• Le franc suisse s’est globalement affaibli et l’USDCHF a fortement progressé mercredi, faisant passer la paire au-dessus de sa résistance locale et vers de nouveaux sommets au-dessus de 0,8250, son plus haut niveau depuis juin 2025, alors que la forte hausse des rendements américains à court terme a accentué l’attention portée à l’élargissement de l’écart de rendement entre les États-Unis et la Suisse, qui maintient pour l’instant sa politique de taux d’intérêt à zéro.