Rychlý přehled trhu – Pochybnosti kolem Hormuzu ženou ropu výš, zatímco se blíží payrolls – 7. srpna 2026

Hlavní tržní tahouny a katalyzátory

• Makro: Cla na polysilikon a nejistota kolem Hormuzu dominují, zatímco o směru seance nakonec rozhodnou dnešní payrolls.
• Akcie: Americké akcie mírně oslabily, Evropa dosáhla dalšího rekordu, zatímco asijské trhy obchodovaly opatrně před US payrolls.
• Volatilita: Akciová volatilita dál klesala, zatímco volatilita ropy vyskočila; payrolls jsou nyní jediným hlavním katalyzátorem seance.
• Digitální aktiva: Kryptoakcie a těžaři vedli pokles, zatímco spotové ceny se držely; firemní treasury s bitcoinem šly opačnými směry.
• Komodity: Pochybnosti kolem Hormuzu drží ropu výš, zlato konsoliduje průraz výš a měď se blíží rekordu.
• Dluhopisy: Výnosy globálně vzrostly kvůli ropě, jestřábímu tónu Fedu v médiích a silné nabídce firemních dluhopisů.
• Měny: Silnější dolar vytlačil jen nad 200denní klouzavý průměr před zveřejněním US payrolls.

Makro

• Administrativa Donalda Trumpa zavedla cenová minima a 15% clo na polysilikonové produkty používané v polovodičích a solárních panelech podle sekce 232 s cílem chránit americké výrobce před čínskou konkurencí v dodavatelském řetězci čipů.
• Napětí v Hormuzském průlivu se vrátilo. Írán uvedl, že zasáhl „nepřátelské cíle“ poblíž ostrova Kešm, zatímco návrh dohody s Ománem by zakázal průjezd lodím USA a Izraele, požadoval kompenzace od zemí, které Írán považuje za nepřátelské, a zavedl sankce podle typu nákladu; plné znovuotevření by bylo podmíněno zrušením americké námořní blokády.
• Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostl o 1000 na 199 000, pod očekávanými 202 000 a poblíž 57letého minima; třetí týden v řadě zůstal pod 200 000. Pokračující žádosti vzrostly o 24 000 na 1,801 milionu.
• Jednotkové náklady práce mimo zemědělství v USA ve 2. čtvrtletí vzrostly o 1,3 %, stejně jako v 1. čtvrtletí, ale výrazně pod odhadem 2,1 %, když kompenzace vzrostly o 2,7 % a produktivita o 1,4 %. V kombinaci to znamená, že pro zářijové rozhodnutí Fedu je klíčovou proměnnou inflace, ne zaměstnanost.
• Výdaje japonských domácností v červnu meziročně klesly o 3,3 %, sedmý pokles v řadě a zároveň nejprudší, při očekávání růstu o 1,0 %. Meziměsíčně výdaje spadly o 6,4 %, nejvíc od ledna 2021.
• Maloobchodní tržby v eurozóně v červnu meziměsíčně klesly o 0,3 %, čímž smazaly většinu květnového růstu a výrazně minuly očekávaný nárůst o 0,1 %. Meziroční růst 0,7 % byl nejslabší od července 2024.
• Červencové payrolls budou zveřejněny ve 14:30 CET, konsenzus počítá s +80 000 po červnových +57 000, míra nezaměstnanosti se má držet na 4,2 % a meziroční růst průměrné hodinové mzdy na 3,5 %.

Makroekonomický kalendář – hlavní události (časy v GMT)

• Dnes žádné

Finanční výsledky společností

Přehled hlavních výsledků na zbytek týdne:

• Čtvrtek (včera): Siemens, Deutsche Telekom, Rheinmetall, Cloudflare, DataDog, Airbnb, Constellation Energy
• Pátek: Vistra, Take-Two Interactive Software
• Sobota: Berkshire Hathaway

Příští týden

• Pondělí: Rocket Lab, AST SpaceMobile
• Úterý: Sea Limited, Lumentum Holdings, Cardinal Health, Coreweave, Constellation Software, Super Micro Computer
• Středa: Cisco Systems, Tokio Marine, Coherent, Nebius Group
• Čtvrtek: Applied Materials, Brookfield Corporation, Netease, Nu Holdings, RWE, AP Moller, Adyen, Orsted

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 ve čtvrtek klesl o 0,2 %, Dow Jones ztratil 0,9 % a Nasdaq 100 odepsal 0,4 %, když rostoucí ceny ropy a smíšené finanční výsledky stáhly indexy z rekordních úrovní. Western Digital propadl o 13,0 % a Sandisk o 6,8 %, přestože výsledky byly silné – trh však čekal ještě víc. AppLovin spadl o 19,7 % po tom, co kvartální tržby nedosáhly na odhady. SpaceX naopak přidal 6,1 %, když konec velké lock-up periody nevyvolal očekávanou vlnu prodejů insiderů. Pozornost se přesouvá k pátečním payrolls, které mohou přepsat očekávání ohledně dalšího kroku Fedu u sazeb.
• Evropa: STOXX 600 vzrostl o 0,2 % a uzavřel třetí rekord v řadě, Euro STOXX 50 přidal 0,4 % a FTSE 100 klesl o 0,2 %, když síla výsledků převážila nad nejistotou kolem Blízkého východu. WPP vystřelil o 28,6 % po překonání odhadů organického růstu a Deutsche Telekom posílil o 6,3 % po rozšíření programu zpětného odkupu akcií pro rok 2026. Siemens klesl o 4,5 %, protože jeho divize Digital Industries nedosáhla na tržní očekávání, a Rheinmetall ztratil 3,5 % po snížení výhledu tržeb pro rok 2026. Investoři se nyní dívají na US payrolls jako na vodítko pro sazby i širší chuť k riziku.
• Asie: Japonský Nikkei 225 klesl v pátek o 0,7 % a jihokorejský KOSPI oslabil o 1 %, zatímco čínský CSI 300 přidal 0,2 % a širší asijsko-pacifické akcie mimo Japonsko byly celkově beze směru, když investoři vyčkávali na US payrolls a sledovali další růst cen ropy. V centru pozornosti byly singapurské banky poté, co OCBC oznámila 22% nárůst zisku za 2. čtvrtletí na rekordních 2,2 miliardy SGD a UOB hlásila 10% růst na 1,48 miliardy SGD; oběma pomohly vyšší poplatky z wealth managementu. OCBC zvýšila interim dividendu na 0,47 SGD a UOB vyplatí 0,88 SGD, takže výplata kapitálu zůstává v hledáčku.

Volatilita

VIX 15,15 | FUTURES NA VIX: 17,30 | TERMÍNOVÁ STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: NORMÁLNÍ (134,73) | TRŽNÍ REŽIM: BÝČÍ TRH S NÍZKOU VOLATILITOU | K ~06:00 CET

• Obnovené pochybnosti kolem Hormuzského průlivu poslaly Brent výš a akcie druhou seanci po sobě níž, akciová volatilita ale dál klesala. VIX se snížil o 4,2 % na 15,15, VIX9D spadl o 8,2 % na 12,66 a VVIX oslabil na 88,72. Zesílil jen VIX1D, který vzrostl o 3,6 % na 12,55 a započítává dnešní payrolls.
• Spotová křivka zůstala v contangu až po VIX3M na 18,69, SKEW zůstal na normální úrovni 134,73. Napříč třídami aktiv se volatilita rozešla: OVX vyskočil o 11,4 % na 57,34 a MOVE přidal 3,5 %. SPXW implikuje pro dnešek pohyb 44,8 bodu (0,58 %) a 103,2 bodu (1,34 %) do 14. srpna, přičemž katalyzátorem jsou červencové payrolls.

Digitální aktiva

BITCOIN ~64 233 -0,04 % | ETHEREUM ~1896 -0,32 % | IBIT 36,49 -0,68 % | ETHA 14,40 -0,55 % | K ~05:55 CET

• Slabost se projevila hlavně na kryptoakciích, zatímco spot se držel téměř beze změny. Seanci rámoval silnější dolar a vyšší výnosy Treasuries před payrolls. Block klesl o 6,2 % a Coinbase o 3,0 %, těžaři byli obecně níž: CleanSpark -5,6 %, Marathon -5,3 % a Cipher -2,7 %. Obě hlavní spotové ETF také mírně ztratily.
• Firemní treasury s bitcoinem se vydaly opačnými směry. Block přikoupil 85 bitcoinů a zvýšil tak držbu na 9117 BTC, jen pár týdnů po zařazení do indexu S&P 500. MicroStrategy (Strategy) oznámila prodej 1638 bitcoinů za 104,73 milionu USD, třetí v roce 2026, aby financovala dividendy a buybacky.

Komodity

• Ropa: Brent v asijské seanci vzrostl o 1,18 % na 83,46 USD po průrazu nad 83 USD v pozdních hodinách v USA a navázal na čtvrteční více než 5% rally; WTI přidal 0,98 % na 78,05 USD po čtvrtečním růstu o 3,3 %. Pohyb se kryje s absencí trvalé dohody o Hormuzu a zprávami Íránu o útocích na nepřátelské cíle, které jsou uváděny jako klíčové faktory. Navzdory dvoudennímu odrazu je ropa za týden stále asi 5 % v mínusu po předchozím výprodeji na základě očekávání dohody USA–Írán. Energetické akcie následovaly pohyb, sektorový ETF energie vzrostl o 1,48 % a těžaři ropy a plynu o 1,13 %, zatímco zemní plyn oslabil o 0,42 % na 2,629 USD. Impliko­vaná volatilita ropy se prudce přecenila, OVX vzrostl o 11,4 %.
• Kovy: Futures na zlato přidaly 0,60 % na 4325,50 USD, spot se obchodoval kolem 4261,85 USD a konsolidoval 4,1% jednodenní růst z předchozí seance – největší od února – který posunul zlato přes 5 % do plusu od začátku srpna. Růst se připisuje technickému průrazu za podpory pokračujících nákupů centrálních bank a institucionálních investorů. Stříbro předvedlo ještě lepší výkon, vzrostlo o 1,59 % na 62,585 USD a stlačilo poměr zlato/stříbro na 69,1. Volatilita drahých kovů se přitom mírně uklidnila, index GVZ klesl o 2,85 % a impliko­vaná volatilita stříbra o 3,08 %.
• Průmyslové kovy: Měď na Comexu vzrostla o 0,57 % na 6,7470 USD za libru a na LME se obchodovala poblíž rekordu, intradenně až o 1,8 % výš na 14 369,50 USD za tunu poté, co Demokratická republika Kongo pozastavila export koncentrátů mědi a kobaltu. Analytici poznamenali, že zákaz pokrývá jen menší část konžského exportu, přesto však přiživuje příběh o utahující se nabídce v době, kdy dovoz mědi do USA běží na nejvyšších měsíčních objemech za nejméně 12 let.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů ve čtvrtek výrazně vyskočily spolu s prudkým růstem cen ropy, přičemž pozornost se soustředila na červencová data z trhu práce po slabších ADP payrolls a zaměstnanostním subindexu v ISM Services na začátku týdne. Výnos referenčního dvouletého Treasuries se vrátil k 4,25 % poté, co v polovině týdne klesl až k 4,18 %, a výnos desetiletého Treasuries se obchoduje na 4,68 %, tedy o osm bazických bodů nad čtvrtečním intradenním minimem.
• Klíčové evropské a asijsko-pacifické dluhopisy se svezly s americkými Treasuries. Výnos německého desetiletého bundu vzrostl o tři bazické body na 3,14 % a britského desetiletého gilta o pět bodů na 4,94 %, zatímco japonský desetiletý výnos přidal dva body na 2,785 % a australský vyskočil o devět bodů na 5,01 %.
• Debata „sell America“ zesílila, protože globální investoři zpochybňují schopnost Fedu pod vedením Warshe účinně bojovat s inflací. JPMorgan zvýšila své cílové úrovně výnosů desetiletých a třicetiletých Treasuries ke konci roku a o půl roku odložila očekávání větších aukcí, když změněné emisní plány Ministerstva financí interpretovala jako neochotu tolerovat vyšší výnosy. Minulý týden navíc intervence Japonska zvyšuje riziko repatriace Treasuries – rezervy použité na podporu jenu snižují japonskou poptávku po amerických dluhopisech. Volatilita na dluhopisovém trhu zpevnila, index MOVE vzrostl o 3,45 % na 76,12.

Měny

• Americký dolar před pátečními daty z trhu práce i díky odrazu výnosů Treasuries mírně posílil. USDJPY se ve čtvrtek večer poprvé od minulého týdne vyšplhal nad 158,00 a dosáhl až 158,57, než narazil na rezistenci. Pohyb na EURUSD byl tlumenější, pár mírně klesl k oblasti 1,1520.
• Švýcarský frank zůstává slabý po krátkém, spíše reflexním posílení minulý týden v reakci na japonskou intervenci na jenu; EURCHF se nyní vyšplhal na nová maxima roku 2026 a dosáhl až 0,9370, než narazil na odpor. USDCHF se odrazil zpět nad 0,8125 po čtvrtečním minimu v oblasti 0,8060.