Akcie Novo Nordisk klesají navzdory zlepšenému výhledu – nyní jasný outsider na klíčových bojištích

Akcie Novo Nordisku klesají navzdory zlepšenému výhledu – nyní jasný outsider na klíčových bojištích

Po včerejších výsledcích Novo Nordisku a Eli Lilly se akcie Eli Lilly dál obchodují blízko historických maxim, zatímco Novo Nordisk zůstává zhruba 70 % pod svým vrcholem z roku 2024. Pro mnoho dánských investorů může být těžké smířit se s tak výrazným rozdílem ve valuaci s pokrokem, kterého Novo Nordisk v posledních měsících dosáhlo – včetně změny ve vedení, dlouho očekávaného spuštění perorální verze Wegovy a rozsáhlého programu snižování nákladů v celé organizaci, který byl zahájen loni.

Stručně řečeno, trh stále očekává, že Eli Lilly se stane vítězem ve všech čtyřech klíčových oblastech, které v příštích letech určí podobu trhu s obezitou a diabetem. Novo Nordisk je proto čím dál víc vnímán jako jasný outsider v odvětví. Dokud tento příběh bude na trhu převládat, investoři by neměli počítat s výraznějším přeceněním akcií Novo Nordisku. Na druhou stranu, role outsidera se může nakonec ukázat jako velká výhoda. Pokud se Novo Nordisku v příštích čtvrtletích a letech podaří zpochybnit současné tržní předpoklady, může být potenciál pro růst akcie značný.

V hrubých obrysech lze boj o vedoucí pozici na trzích s obezitou a diabetem rozdělit do čtyř hlavních „bojišť“:

• Ozempic vs. Mounjaro
• Wegovy vs. Zepbound
• Wegovy Pill vs. Foundayo
• CagriSema vs. Retatrutide

Pokud se zaměříme na léčbu diabetu 2. typu, až do let 2024–2025 byl Novo Nordisk široce vnímán jako tržní lídr v souboji Ozempic vs. Mounjaro. V průběhu roku 2026 však prodeje Mounjara rostou podstatně rychleji než prodeje Ozempicu. Přestože Novo Nordisk ve včerejších výsledcích překonal očekávání trhu u tržeb z Ozempicu, Eli Lilly dál vykazuje výrazně dynamičtější růst u Mounjara.

Jak ukazuje graf níže, konsenzuální odhady počítají s tím, že tento trend bude v příštích letech pokračovat a Eli Lilly si udrží jasný náskok v růstu tržeb.