Jaké portfolio vítězí, když se trhy ocitnou uprostřed bouře?

Klíčové body:

• Studie dvou odlišných portfolií: Vytvořili jsme dvě portfolia, abychom zjistili, jak různé strategie obstojí na volatilních trzích. Portfolio A bylo koncentrovanou do růstových titulů s expozicí na americké technologické akcie. Portfolio B odráželo globálně diverzifikovanou strategii s riziky rozloženými napříč regiony, sektory a třídami aktiv. 
• Koncentrace zesílila riziko poklesu: Koncentrované portfolio zaostávalo s ostrými propady, zatímco diverzifikované přineslo stabilnější, pozitivní výnosy během turbulentního prvního pololetí. Sázka na několik technologických titulů vedla k ostrým ztrátám a vysoké volatilitě, což způsobilo emocionální a finanční napětí. 
• Diverzifikace pomohla řídit riziko a zůstat v trhu: Vyvážená expozice napříč třídami aktiv a regiony vedla k lepším výnosům očištěným o riziko — což dokazuje, že odolnost je stejně důležitá jako výkon.

Poznámka: Tento obsah je marketingový materiál.

První polovina roku 2025 byla zátěžovým testem pro investory.

Mezi Trumpovými celními hrozbami, eskalujícími geopolitickými napětími a protichůdnými signály z Fedu byly trhy vším možným, jen ne v klidu.

Abychom pochopili, jak konstrukce portfolia ovlivňuje výsledky v takovém prostředí, vytvořili jsme dvě ukázková portfolia — každé začínalo s 10 000 USD dne 31. prosince 2024 — ale s výrazně odlišnými strategiemi.

Portfolio A – Koncentrovaná sázka na růstové tituly

Portfolio A odráželo běžnou strategii s vysokým přesvědčením, kterou jsme viděli v posledních letech:

• 8 akcií každé z firem Meta, Nvidia a Tesla koupených 31. prosince 2024
• ~1 000 USD v hotovostních rezervách

Tato alokace byla nakloněna směrem k růstovým akciím s velkou tržní kapitalizací, z nichž všechny těžily z AI boomu a technologického růstu mezi roky 2023 a 2024. V roce 2025 se ale příběh změnil. Celní rizika, tlak na ocenění a sektorové rotace udělaly z této koncentrované sázky strategii zranitelnou a bolestivou.

Portfolio B – Diverzifikované jádro

Naproti tomu Portfolio B odráželo globálně diverzifikovanou strategii postavenou pro všechny podmínky — takovou, která se nespoléhá na jediný sektor nebo region.

Zde je to, co zahrnovalo:

• Americké akcie – SPDR S&P 500 UCITS ETF (SPX):
  • Široká expozice na velké americké společnosti napříč sektory — základ mnoha dlouhodobých portfolií.
• Mezinárodní akcie – iShares MSCI World UCITS ETF (IUSQ):
  • Poskytuje expozici na velké a středně velké společnosti napříč 23 vyspělými trhy. Tato globální diverzifikace snižuje závislost na ekonomice či akciovém trhu jedné země.
• Širší technologická expozice – iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF (IUIT):
  • Nabízí zaměřenou expozici na americký technologický sektor — ale napříč širší sadou společností mimo "mega-caps". Zahrnuje software, polovodiče a služby, což pomáhá vyvážit technologickou expozici bez nadměrné koncentrace do několika málo akcií.
• Fixní příjem: iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF (AGGG):
  • Globálně diverzifikované dluhopisové ETF, které zahrnuje vládní a korporátní dluhopisy napříč měnami a geografickými oblastmi. To přidává příjem a stabilitu, zejména během výprodejů na akciových trzích.
• Těžaři zlata: VanEck Gold Miners UCITS ETF (GDX):
  • Investuje do globálních společností těžících zlato. Má tendenci profitovat z rostoucích cen zlata, ke kterým často dochází, když inflace roste nebo se zvyšují geopolitická napětí — což z něj činí užitečné zajištění v nejistých časech.
• Spotřební zboží: iShares MSCI World Consumer Staples Sector UCITS ETF (WCOS):
  • Zahrnuje společnosti, které produkují každodenní nezbytnosti — jako jídlo, nápoje a domácí potřeby. Tyto akcie mají tendenci být odolnější v ekonomických poklesech díky stabilní poptávce.
• Hotovost (~800 USD):
  • Malá rezerva pro zachování flexibility. Mít stranou trochu hotovosti umožňuje investorům přidat pozice během poklesů nebo pokrýt krátkodobé potřeby bez nutnosti prodat akcie ve špatný čas.

---

Co se dělo dál: leden až květen 2025

Od ledna do května se makroekonomické podmínky neustále měnily. S trhy házely především:

• Zaváděná a rušená cla, Trumpovo oznámení o Dni osvobození následovaným pauzou — což podpořilo volatilitu v sektorech citlivých na mezinárodní obchod.
• Trumpův nový daňový zákon vyvolal obavy ohledně fiskální udržitelnosti USA.
• Nejistota politiky v USA vedla k útlumu americké výjimečnosti.
• Nejistota ohledně snižování sazeb Fedu, protože inflační data se ukázala být lepivější, než se očekávalo.
• Eskalující napětí na Blízkém východě tlačící ceny energií a zlata vzhůru.
• Nezávislost Fedu byla zpochybněna, což přidalo další vrstvu politického rizika.

V tomto klimatu Portfolio A utrpělo výrazně hlubší propady, zatímco Portfolio B přestálo bouři s mnohem větší stabilitou.

Srovnání výkonnosti (31. prosince 2024 – 16. června 2025)

Zdroj: Bloomberg Portfolio Analytics (PRTU)

Pojďme pochopit, co nám tyto metriky říkají:

• Celkový výnos: Udává, o kolik vaše portfolio během období vzrostlo nebo kleslo. Diverzifikované portfolio skončilo se zisky a překonalo portfolio koncentrované — to nám připomíná, že konzistence může překonat příležitostné velké výhry.
• Maximální pokles: Ukazuje největší dočasný propad, který vaše portfolio zažilo. Přestože se obě portfolia zotavila, koncentrované portfolio mělo mnohem hlubší pád — což může otestovat důvěru investora.
• Směrodatná odchylka: Měří, jak moc hodnota vašeho portfolia kolísá nahoru a dolů. Vysoká volatilita znamená větší výkyvy, což může být stresující. Diverzifikované portfolio nabídlo klidnější průběh.
• VaR (95 %): Odhaduje, kolik byste mohli ztratit ve skutečně špatný den. Neznamená to, že se to stane — ale pomáhá porovnat, jaké riziko každé portfolio nese.
• Sharpe ratio: Udává, jak dobře bylo portfolio odměněno za přijaté riziko. Vyšší číslo znamená efektivnější růst — a diverzifikované portfolio dodalo právě to.

Klíčová ponaučení

Diverzifikace chrání před extrémními riziky

Portfolio A přineslo velký růst během krátkých rally, ale nedokázalo se ochránit před volatilitou. Širší expozice Portfolia B na defenzivní tituly, dluhopisy a zlato ho izolovala od nejhorších propadů akcií — i když riziková aktiva kolísala na pozadí makroekonomických zpráv.

Volatilita je víc než jen číslo

Zatímco Portfolio A zaznamenalo silný růst v krátkých technologických rally, denní výkyvy byly větší — emocionálně i matematicky. Vyšší směrodatná odchylka a VaR vedly k náročnější cestě, která ztěžovala investorům zůstat v trhu.

Výnosy očištěné o riziko jsou důležitější než hrubé výnosy

Zatímco titulky často zdůrazňují výkon, samotný výnos neodráží kvalitu portfolia. Portfolio B dosáhlo vyšší hodnoty Sharp ratio, což znamená, že investoři získali více výnosů za každou jednotku přijatého rizika.

Závěrečná strategie: Budujte pro to, co nevidíte přicházet

Volatilita již není výjimečnou událostí — je to základní předpoklad.

Cla, geopolitika, volby, inflace, regulace AI — to vše je součástí více roztříštěného, rychle se vyvíjejícího makroekonomického prostředí. A v tomto světě je starý plán koncentrovaných sázek na technologie méně spolehlivý.

Místo toho investoři potřebují strategie, které diverzifikují napříč geografiemi, sektory a rizikovými faktory. To znamená:

• Kombinovat růst s příjmem
• Zajišťovat se komoditami nebo dluhopisy
• Zařadit expozici na mezinárodních trzích
• Udržovat část hotovosti pro příležitosti