Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Zlomový týden pro Big Tech: Výdaje na AI čeká okamžik pravdy
Jacob Falkencrone
Hlavní vedoucí investičních strategií
Klíčové body:
- Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon a Apple zveřejňují výsledky během 48 hodin, přičemž dohromady představují více než pětinu hodnoty S&P 500.
- Investoři sledují, zda rekordní investice do AI konečně přinášejí zisky, namísto pouhého zvyšování kapitálových nákladů.
- Výsledky prověří sílu poptávky po cloudových službách, reklamních trzích, spotřebitelských výdajích a důvěru investorů v AI.
Pět gigantů, dva dny a miliardové sázky. Investoři vstupují do největšího týdne výsledkové sezóny a budou hledat důkazy, že boom umělé inteligence se konečně sám zaplatí, a udává tón pro trhy do roku 2026.
Týden, který načrtne 2026
Ve středu a ve čtvrtek se rozhodne, zda Velká technologická pětka může dál táhnout globální trhy, nebo zda nejhodnotnější firmy na světě začínají ztrácet dech.
Během pouhých 48 hodin Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon a Apple představí výsledky, které ovlivní směřování S&P 500, Nasdaq a globální narativ akciových trhů pro zbytek roku.
Tato společnosti jsou víc než jen firmy. Jsou srdcem moderní ekonomiky, pohání vše od cloudového počítání a AI modelů po chytré telefony, e-commerce a digitální reklamu. Ale teď čelí jediné otázce: vytváří AI boom zisky, nebo jen kumuluje náklady?
Nejde jen o další týden výdělků, ale možná o moment, který ukáže, zda je narativ AI stále hnací silou zisků, nebo pouze očekávání. Tyto společnosti dohromady představují zhruba pětinu celkové tržní hodnoty S&P 500 a více než polovinu Nasdaq 100. Poklus jednoho může rozkolísat celý trh, zatímco zklamání dvou či více společností může resetovat investorský sentiment před koncem roku.
Co je ve hře pro investory
Pro investory tento týden překračuje obvyklé úspěchy a neúspěchy. Nabízí pohled na to, odkud skutečně přichází růst a zda obrovské investice do AI infrastruktury začínají přinášet měřitelné výsledky.
Monetizace AI je hlavním testem. Až dosud byla umělá inteligence více o nákladech než o zisku, s miliardami utracenými za servery, čipy a datová centra. Investoři nyní hledají jasné signály, že tato investice se začíná promítat do příjmů díky vyšším cenám, míře adopce nebo maržím.
Růst cloudu je dalším klíčovým měřítkem. Microsoftův Azure, Google Cloud a Amazonův AWS jsou tepnami ekonomiky AI. Tempo jejich expanze nám říká, kdo získává podnikové rozpočty a kdo obětuje ziskovost, aby zůstal v závodě.
Digitální reklama, mezitím, je zástupcem globální spotřebitelské důvěry. Výsledky Meta a Alphabet ukážou, zda společnosti stále investují do oslovování spotřebitelů a zda je zapojení na platformách, jako jsou YouTube a Instagram, stále silné.
Cyklus iPhone 17 od Apple poskytne reálný přehled o spotřebitelských výdajích ve Spojených státech a Číně, dvou trzích, které stále ovlivňují globální sentiment.
Zkrátka tento týden ukáže, zda se příběh AI konečně stává příběhem o ziscích.
Microsoft: operační systém pro AI
Microsoft reportuje výsledky 29. října, očekává se upravený EPS 3.676 s příjmy 75,5 miliardy USD. Azure zůstává motorem růstu společnosti, a zaměření bude na to, kolik z této expanze je poháněno AI ve srovnání s tradiční migrací podniků.
Copilot, AI asistent od Microsoftu, který je integrovaný v Office, Windows a GitHub, je také v centru pozornosti. Investoři jsou zvědaví na čísla adopce, míru připojení a zda začíná zvyšovat průměrné příjmy na uživatele.
Marže jsou dalším bodem sledování. Společnost utratila více než 30 miliard USD za capex v posledním čtvrtletí a odpisové náklady jsou nyní znatelné. Otázkou je, zda produktivní zisky a AI příjmy mohou začít vyrovnávat nákladovou křivku.
Pro investory zůstává Microsoft nejčistší cestou k vlastnictví ekonomiky AI, ale pouze pokud začne tato ekonomika přinášet významný zisk.
Alphabet: vytrvalost vyhledávání a konkurence v cloudu
Alphabet také hlásí 29. října, očekává se upravený EPS 2.533 s příjmy 85,1 miliardy USD. Trh bude sledovat, zda integrace AI do Google Search změnila zapojení reklam. Nově generované AI přehledy Google jsou kontroverzní, ale společnost tvrdí, že komerční dotazy a míra prokliků zůstávají stabilní.
YouTube nadále dobře funguje, těží z vysoké poptávky po krátkých videích a reklamách na propojenou TV. Google Cloud se údajně chystá na další silné čtvrtletí, i když investoři se soustředí na jeho ziskovost po období těžkých investic.
Kapitálové výdaje Alphabetu se očekávají na úrovni 75 miliard USD za tento rok, což je hned za Microsoftem. Výzvou je udržení dlouhodobé inovace s krátkodobými návraty, test, který definuje důvěru investorů směrem do roku 2026.
Meta: odolnost reklamy a ambice v AI
Meta uzavírá středeční zprávy, s předpovědí upraveného EPS 8.423 s příjmy 49,4 miliardy USD. Společnost zaznamenala pozoruhodný obrat za poslední rok, poháněný robustní poptávkou po reklamě, lepší kontrolou nákladů a rostoucím zapojením napříč jejími platformami.
Nyní čelí nové výzvě: financování AI transformace, která by mohla stát až 65 miliard USD tento rok, aniž by se erodovaly marže. Investoři budou sledovat růst monetizace Reels a první známky úspěchu v nových reklamních formátech WhatsApp, které by mohly otevřít novou a velmi ziskovou příjmovou cestu.
Reality Labs zůstává zátěží, stále ztrácí miliardy každý čtvrtletí. Ale pokud Meta dokáže udržet reklamní momentum při investování agresivně do AI, mohla by nadále být jedním z nejsilnějších hráčů na trhu.
Amazon: cloudová dynamika a maloobchodní marže
Amazon hlásí 30. října, s upraveným EPS 1.979 na příjmy 177,8 miliardy USD. AWS zůstává ziskovým centrem skupiny a investoři budou hledat důkazy o znovu zrychlení po několika čtvrtletích pomalejšího růstu relativně k Azure a Google Cloud.
Reklama nadále svítí, nyní generující více než 15 miliard USD v kvartálních příjmech. To se stalo klíčovým kompenzací pro tenčí marže v maloobchodu, kde expanze na doručení ve stejný den a automatizace pomáhají stabilizovat zisky.
Amazonova schopnost řídit svůj investiční cyklus bude pozorně sledována. S výdaji na logistiku, čipy a datová centra stále vysokými, investoři hledají ujištění, že cash flow začne v roce 2026 zlepšovat.
Apple: spotřebitelský impuls a AI uvedení
Apple uzavírá týden 30. října, s upraveným EPS 1.770 na příjmy 102,0 miliardy USD. Rané známky naznačují silný start pro iPhone 17, zejména v USA a Číně, kde upgrady běží před tempem loňského roku.
Příjmy z služeb jako App Store, předplatné a iCloud nadále poskytují stabilitu, ale čelí novým regulačním tlakům v Evropě, které by mohly ovlivnit marže.
Investoři budou také hledat aktualizace o Apple Intelligence, nové AI funkcionalitě společnosti. Uvedení bude pomalé, ale představuje Appleův pokus o bezproblémovou integraci umělé inteligence do jeho hardwarového ekosystému.
Apple nemusí každý rok znovu objevovat sám sebe, ale musí ukázat, že jeho ekosystém zůstává nepostradatelný. Toto čtvrtletí prověří, zda společnost dokáže nadále generovat růst, aniž by se spoléhala na zcela nové produktové linie.
AI capex paradox
Nad všemi pěti giganty leží stejná tenze: monetizace AI versus investice do AI.
Během posledních 18 měsíců utratily Big Tech společnosti stovky miliard dolarů na čipy, servery a datová centra. Přesto viditelné příjmy z AI zůstávají relativně malé ve srovnání s velikostí investice. Tato nerovnováha vysvětluje, proč jsou investoři laserově zaměřeni na první známky monetizace, od předplatného Copilotu po výkon AI řízené reklamy a cloudové zakázky.
Doposud trhy ocenily budování, s předpokladem, že výnosy přijdou později. Ale trpělivost je omezená. Pokud kapitálové výdaje rostou rychleji než generování hotovosti, sentiment se může rychle změnit. AI byla nejlehčím příběhem, ve který investoři mohli věřit, ale také nejtěžším pro ocenění.
Mohlo by to být bod zlomu?
Debata o tom, zda boom AI směřuje k území bubliny, nabírá na intenzitě. Paralely s érou dot-com jsou těžko přehlédnutelné, s rostoucími valuacemi, kruhovými dohody mezi hyperscalery a výrobci čipů a rostoucí závislostí na expanzi poháněné dluhem.
Základy pro Velkou technologii zůstávají solidní, podporovány silnými peněžními toky, zdravými maržemi a pevnými bilancemi. Avšak samotná šíře investic do AI začíná testovat i tyto finanční základy, a předpoklad, že každý dolar výdajů se promění v budoucí zisk, je stále obtížněji obhajitelný.
Podle Goldman Sachs by kumulativní výdaje na AI mohly do roku 2030 dosáhnout mezi 3 a 4 biliony USD, zatímco příjmy z AI aplikací stále představují jen malý zlomek z této částky. Pokud růst poptávky nedokáže dohnat, společnosti riskují nadměrnou kapacitu a natahování trpělivosti investorů.
Není ještě zcela jasné, zda se jedná skutečně o bublinu, ale ať už to nazveme jakkoliv, riziko zjevně roste. Pokud AI bude nadále více o kapitálových výdajích než o komercializaci, valuace mohou začít působit stále křehčejší.
Moment pravdy pro Big Tech
Tento týden není jen o tom, zda Big Tech překoná prognózy. Je to o tom, zda AI může dokázat, že patří na seznam zisků, nejen výdajů. Investoři by se měli zaměřit na hmatatelné známky návratnosti, jako jsou marže, které se udrží, uživatelé, kteří zaplatí, a růst, který nezávisí na další vlně kapitálových výdajů.
Pokud tyto čísla přijdou, obchod s AI má ještě prostor k běhu. Pokud ne, příběh se mění. Další výzvou pro Velkou technologii nebude měřítko nebo inovace, ale efektivita a disciplína, přeměnění největšího investičního boomu moderního kapitalismu na něco, co konzistentně nese své plody.
Tento obsah je marketingový materiál a neměl by být považován za investiční poradenství. Obchodování s finančními instrumenty je spojeno s riziky a historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Instrumenty zmíněné v tomto obsahu mohou být vydány partnerem, od kterého Saxo přijímá propagační poplatky, platby nebo retrocese. Přestože Saxo může z těchto partnerství obdržet kompenzaci, veškerý obsah je vytvářen s cílem poskytnout klientům hodnotné informace a možnosti.