Rychlý přehled trhu – 26. listopadu 2025

Klíčové faktory ovlivňující trh

• Akcie: Americké a evropské akcie pokračovaly ve vzestupu díky očekáváním ohledně snížení sazeb Fedu; výsledky lídrů v AI byly rozdílné; Asie následovala Wall Street, Čína posílila.
• Volatilita: VIX klesá – klidnější tón, pozornost na makrodata, nejistota ohledně Fedu, SPX ±50 bodů.
• Digitální aktiva: Bitcoin se drží stabilně kolem 87–88 tisíc USD; přílivy do IBIT; ETHA je stabilní; altcoiny ve smíšeném stavu.
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů klesly po slabých údajích z USA. Výnosy britských státních dluhopisů  klesají před dnešním oznámením rozpočtu ve Spojeném království.
• Měny: USD a JPY oslabily; libra zůstává nervózní po předchozím posílení před dnešním rozpočtovým oznámením; NZD roste po zasedání RBNZ.
• Komodity: Zlato a stříbro mírně rostou. Ropa se odrazila po dalším testu posledních minim.
• Makroekonomické události: Oznámení rozpočtu Spojeného království, týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA, Béžová kniha Fed.

Makrodata a hlavní zprávy

• Podle informací z Bloomberg je Kevin Hassett zvažován jako hlavní kandidát na pozici šéfa Fedu po vypršení funkčního období Jerome Powella v květnu příštího roku. Očekává se, že jeho přístup bude v souladu s postojem prezidenta Trumpa vůči snižování sazeb. Nicméně rozhodnutí Trumpa se mohou nečekaně měnit, takže nominace není jistá až do oficiálního oznámení.
• Maloobchodní tržby v USA vzrostly v září 2025 o 0,2 %, nejméně za čtyři měsíce a pod prognózou 0,4 %. Největší růsty byly zaznamenány u prodejců různých produktů (2,9 %) a na čerpacích stanicích (2 %). Poklesy se týkaly sportovního vybavení (-2,5 %), oblečení (-0,7 %) a elektroniky (-0,5 %). Tržby mimo kategorie používané pro výpočet HDP klesly o 0,1 % v porovnání s 0,6% růstem v srpnu.
• Ceny výrobců v USA vzrostly v září 2025 o 0,3 %, po poklesu o 0,1 % v srpnu a v souladu s očekáváními trhu. Ceny potravin vzrostly o 1,1 % (dražší maso) a energia o 3,5 %, což zvýšilo inflaci zboží na 0,9 %, nejvyšší za více než rok. Ceny služeb zůstaly beze změny. Roční inflace PPI zůstala na úrovni 2,7 %.
• Soukromí zaměstnavatelé v USA snižovali průměrně 13,5 tisíce pracovních míst týdně během čtyř týdnů do 8. listopadu 2025, oproti poklesu o 2,5 tisíce dříve, podle ADP Research. Tempo propouštění bylo urychleno velkými redukcemi například u Amazonu a Target. Listopadový zpráva o trhu práce bude zveřejněna 3. prosince.
• Spotřebitelská důvěra v USA oslabila v listopadu vzhledem k rostoucím obavám ohledně trhu práce a ekonomiky. Očekávání klesla na nejnižší úroveň od dubna, a hodnocení současných podmínek na více než roční minimum; podíl těch, kteří očekávají růst příjmů v horizontu 6 měsíců, klesl na nejnižší úroveň od února 2023 a hodnocení současných a budoucích obchodních podmínek se zhoršila.

Nejdůležitější události z makroekonomického kalendáře (časy GMT)

1230 – Oznámení rozpočtu Spojeného království
1330 – USA: týdenní první žádosti o podporu v nezaměstnanosti
1330 – USA: objednávky na dlouhodobé zboží (září)
1445 – USA: listopadový Chicago PMI
1900 – USA: Béžová kniha Fedu 

Finanční výsledky

• Dnes: Deere and company

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké indexy opět vzrostly: S&P 500 +0,9 %, Dow +1,4 % (okolo 700 bodů), Nasdaq +0,7 %. Slabší údaje z USA posílily očekávání na prosincové snížení sazeb Fedu a snížily výnosy státních dluhopisů. Největší vzestup zaznamenaly komunikační služby a zdravotní péče, a společnosti s expozicí na AI ukázaly rozdílné výsledky: Alphabet přidal okolo 1,5 %, zatímco Meta získala 3,8 % díky optimismu kolem potenciálních dohod v oblasti umělé inteligence a cloudových služeb; Nvidia klesla o 2,6 %, a AMD o 4,1 % při novém hodnocení cen a konkurence ze strany nestandardních akcelerátorů. Doporučení JPMorgan, naznačující slabší dolar v příštím roce při mírnějším přístupu Fedu, podpořilo širší chuť na riziko. Pozornost se nyní přesouvá na nadcházející údaje o inflaci a trhu práce, které mohou ještě ovlivnit rozhodnutí Fedu. 
• Evropa: Evropské akcie rostly, STOXX 50 o 0,8 %, a STOXX 600 +0,9 %, protože slabší údaje z USA posílily sázky na snížení sazeb Fedu a snížily výnosy. Banky vedly vzestupy díky perspektivě mírnější politiky v globálním měřítku a solidním příběhům o návratu kapitálu: Societe Generale a UniCredit + více než 2 %, a ABN AMRO okolo +6,5 % po oznámení propouštění pro zlepšení rentability. Na druhé straně RWE a SAP klesly o okolo 1 %, zatímco Beazley sklouzlo o okolo 9 % po snížení prognózy růstu pojistného. Kingfisher vzrostl okolo 6 % po dalším zvýšení prognózy zisku. Investoři nyní očekávají údaje o inflaci v eurozóně a komunikaci ECB v hledání tvrdších signálů blížícího se zmírnění. 
• Asie: Asijské trhy byly silnější; Hang Seng +1 %, a CSI 300 také vzrostl, když odraz na Wall Street a rostoucí očekávání na snížení sazeb Fedu zlepšily apetit na riziko; japonský Nikkei 225 klesl o 0,9 % při realizaci zisků. V Hongkongu a na kontinentě vedlo technologie a AI: Xiaomi vzrostlo okolo 5 % po nákupech akcií zakladatelem a nových programech na odkup vlastních akcií, zatímco Suzhou Novosense vzrostla okolo 5 % po oznámení programu na odkup vlastních akcií. Nálady kolem Číny se zlepšily po rozhovoru Trumpa s Xi, naznačující lepší vztahy USA–Čína, a v očekávání, že plánovaná střednědobá úvěrová linka PBoC v hodnotě 1 bilionu CNY přinese likviditu. Zároveň americké kotace Alibaby klesly o 2,3 % po výsledcích, které naznačují slabé volné peněžní toky, což udržuje pozornost na bilancích internetových společností. 

Volatilita

• Volatilita dále klesala v úterý, a VIX sklouzl k 18 bodům, při stabilizaci akciových trhů. Krátkodobé indikátory (VIX1D, VIX9D) také výrazně klesly, naznačující, že investoři se méně obávají šoků vyvolaných zprávami. Celkový obraz tvoří dnešní publikace z USA, objednávky na dlouhodobé zboží, žádosti o podporu v nezaměstnanosti a prodej nových domů, které pomohou tvořit očekávání před klíčovým zasedáním Fedu 9–10 prosince. Nicméně nejistota ohledně politiky přetrvává, protože trh vyhodnocuje možnost, že prezident Trump označí nového šéfa Fedu ještě před Vánocemi.
• Pro dlouhodobé investory je nyní tón výrazně klidnější než před týdnem, volatilita spíše stagnuje než roste. Na burzovních opcích je vidět stabilní poptávka po zajištění, bez signalizace stresu na trhu.
• Očekávaný pohyb SPX (na základě ocenění opcí): okolo ±50 bodů, tedy okolo 0,7 %, do konce tohoto týdne.
• Indikátor skew (dnešní expirace): obecně neutrální, mírná preference pro put opce vůči srovnatelným call opcím.

Digitální aktiva

• Trh kryptoměn je klidný a stabilní: Bitcoin se drží v oblasti 87–88 tisíc USD a jeho volatilita byla v posledních 24 hodinách nepatrná. Předchozí vlna výprodejů se zdá být u konce a sentiment je hlavně ovlivněn očekáváními ohledně snížení sazeb a diskuzí o možném novém šéfovi Fedu, faktory ovlivňující chuť na riziko v celé třídě digitálních aktiv.
• Přílivy do ETF fondů se opět zlepšily: IBIT zaznamenal další den kladných přítoků, což pomáhá obnovovat důvěru po větších odkupech v listopadu. ETHA také zaznamenal drobné čisté přítoky, udržující Ethereum těsně pod 3 000 USD. Altcoiny smíšené, ale nad minimem z minulého týdne: Solana poblíž 140 USD, XRP okolo 2,20 USD, a Dogecoin blízko 0,15 USD.
• Regulační záležitosti zůstávají v centru pozornosti: CFTC posouvá nové iniciativy vpřed a globální regulátoři (včetně Zjednocených arabských emirátů) rozšiřují dohled nad DeFi a Web3, tématy stále pečlivě sledovanými dlouhodobými investory.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy dále rostly po slabých makrodatech z USA, včetně měkkých týdenních údajů ADP a zvláště poklesu spotřebitelské důvěry v listopadu. Výnos 2letých UST dočasně klesl na 3,45 %, poté mírně vzrostl, a 10letý testoval úrovně pod 4,0 % poprvé od konce října, poté se v noci vrátil lehce nad 4,0 %.
• Japonské státní dluhopisy se ocitly pod dodatečným tlakem: výnosy 2letých se přiblížily k dalšímu cyklickému maximu od globální finanční krize, nad 0,97 %, a 10letý rovněž nepatrně vzrostl.
• Výnosy britských státních dluhopisů klesly před dnešním klíčovým oznámením rozpočtu; 10letý benchmark byl níže o 4 basis body, na 4,49 %.

Komodity

• Ceny zlata a stříbra mírně rostly včera a snažily se růst i v noci: zlato se zastavilo těsně pod odporem z linie trendu poblíž 4 175, a stříbro na okamžik vystoupilo nad 52,0, zůstávaje pod lokálním odporem v oblasti 52,46.
• Ceny ropy se odrazily od posledního testu posledních minim a zakončily den v podstatě beze změny.

Měny

• Americký dolar byl slabší; EURUSD vzrostl směrem k 1,1600, zastavující se trochu pod, když slabé údaje z USA a rostoucí pravděpodobnost prosincového snížení sazeb FOMC tlačily na USD.
• Libra se posílila k okolí klíčových úrovní před dnešním oznámením rozpočtu; GBPUSD testoval lokální odpor na 1,3216, zatímco EURGBP klesl k podpoře poblíž 0,8770, poté se odrazil.
• JPY znovu oslabil po nedávné, mírné konsolidaci.
• NZD výrazně posílil po zasedání RBNZ, které bylo přijato jako „jestřábí snížení”: banka uvedla, že další snížení se očekává až v roce 2026, což činí toto snížení posledním v cyklu do odvolání. NZDUSD vyskočil o více než 1 %, na 0,5686 z úrovní pod 0,5600 den předtím, zatímco AUDNZD také výrazně klesl, do dolních částí 1,1400, přestože vyšší než očekávaná inflace CPI v Austrálii podporovala AUD na jiných párech před rozhodnutím RBNZ.