Point de marché – 26 novembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines et européennes ont poursuivi leur rebond alimenté par les anticipations de baisse des taux de la Fed, tandis que les leaders de l’IA ont divergé ; l’Asie a suivi Wall Street, avec un raffermissement en Chine.
• Volatilité : VIX en baisse – climat plus calme, attention portée aux données macroéconomiques, incertitude autour de la Fed, SPX ±50 pts
• Actifs numériques : BTC stable autour de 87–88k, flux entrants sur IBIT, stabilisation d’ETHA, performance contrastée des alt-coins
• Marché Obligataire : Les rendements des Treasuries américains reculent après des données US faibles. Les rendements des Gilts chutent en amont de l’annonce budgétaire britannique prévue aujourd’hui
• Devises : USD et JPY en repli, la livre sterling hésite après s’être raffermie avant l’annonce budgétaire, forte progression du NZD après la réunion de la RBNZ
• Commodités : L’or et l’argent progressent légèrement. Le pétrole rebondit après avoir testé ses récents plus bas
• Événements macro : Annonce budgétaire du Royaume-Uni, inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, Livre Beige de la Fed

Actualités macroéconomiques

• Kevin Hassett serait le principal candidat pressenti pour la présidence de la Fed après l’expiration du mandat de Jerome Powell en mai prochain, selon des sources de Bloomberg. Hassett est perçu comme favorable à une politique de baisse des taux alignée sur les vues de Donald Trump. Toutefois, les décisions de Trump étant souvent imprévisibles, aucune nomination n’est confirmée tant qu’elle n’est pas officiellement annoncée.
• Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,2 % en septembre 2025, soit la plus faible hausse en quatre mois, et en dessous du consensus de 0,4 %. Les hausses notables concernent les détaillants divers (2,9 %) et les stations-service (2 %). En revanche, les articles de sport (-2,5 %), les vêtements (-0,7 %) et les produits électroniques (-0,5 %) sont en recul. Hors secteurs clés pour le calcul du PIB, les ventes reculent de 0,1 %, contre +0,6 % en août.
• L’indice des prix à la production américain (PPI) a progressé de 0,3 % en septembre 2025, après un recul de 0,1 % en août, en ligne avec les attentes. Les prix alimentaires ont augmenté de 1,1 %, tirés par la viande, et les prix de l’énergie de 3,5 %, faisant grimper l’inflation des biens à 0,9 %, un plus haut depuis plus d’un an. Les prix des services sont restés stables. L’inflation annuelle des prix à la production est restée à 2,7 %.
• Les entreprises privées américaines ont supprimé 13 500 emplois par semaine au cours des quatre semaines jusqu’au 8 novembre 2025, en forte hausse par rapport à la baisse de 2 500 observée précédemment, selon ADP Research. Ces pertes sont notamment dues à des coupes massives chez Amazon et Target. Le rapport sur l’emploi de novembre sera publié le 3 décembre.
• La confiance des consommateurs américains s’est dégradée en novembre sur fond d’inquiétudes concernant le marché de l’emploi et l’économie. Les attentes sont au plus bas depuis avril, les conditions actuelles à un creux de plus d’un an, la part de ceux anticipant une hausse de revenus sur six mois est à son plus bas depuis février 2023, et les perspectives des conditions économiques se sont détériorées.

Événements macroéconomiques clés (heures en GMT)

1230 – Annonce budgétaire du Royaume-Uni
1330 – Inscriptions hebdomadaires au chômage (US)
1330 – Commandes de biens durables de septembre (US)
1445 – Indice PMI de Chicago de novembre (US)
1900 – Livre Beige de la Fed (US)

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Deere & Company

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont encore progressé : le S&P 500 a gagné 0,9 %, le Dow Jones 1,4 % (soit environ 700 points) et le Nasdaq 0,7 %, les données macroéconomiques décevantes renforçant les anticipations d’une baisse de taux en décembre et tirant les rendements vers le bas. Les services de communication et la santé ont mené la hausse. Les valeurs IA ont divergé : Alphabet a progressé d’environ 1,5 % et Meta de 3,8 % grâce à l’optimisme autour de potentiels accords sur les puces IA et le cloud, mais Nvidia a reculé de 2,6 % et AMD de 4,1 % sur fond de valorisations élevées et de concurrence accrue. La prévision de JPMorgan d’un dollar plus faible en 2026 soutient l’appétit pour les actifs risqués, avec une attention croissante portée aux prochaines publications sur l’inflation et l’emploi susceptibles d’influencer le calendrier de la Fed.
• Europe : Les actions européennes ont progressé, le STOXX 50 gagnant environ 0,8 % et le STOXX 600 0,9 %, portés par les attentes de baisse des taux aux États-Unis et la baisse des rendements obligataires. Les banques se sont distinguées, soutenues par la perspective d’un assouplissement monétaire mondial et des programmes de retour de capital attractifs : Société Générale et UniCredit ont progressé de plus de 2 %, tandis qu’ABN AMRO a bondi de 6,5 % après l’annonce de suppressions d’emplois pour améliorer sa rentabilité. À l’inverse, RWE et SAP ont cédé environ 1 %, et Beazley a chuté de 9 % après avoir abaissé ses prévisions de croissance de primes, malgré un rebond de Kingfisher (+6 %) porté par un relèvement de ses prévisions de bénéfices. Les regards se tournent désormais vers les données d’inflation de la zone euro et les communications de la BCE pour des signaux clairs d’un prochain assouplissement.
• Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en hausse, avec le Hang Seng en progression de 1 % et le CSI 300 également en hausse, soutenus par le rebond de Wall Street et les espoirs de baisse des taux de la Fed. Le Nikkei japonais a reculé de 0,9 % sur des prises de bénéfices. En Chine et à Hong Kong, les valeurs technologiques et IA ont mené : Xiaomi a gagné environ 5 % grâce à des rachats d’actions et des achats du fondateur, et Suzhou Novosense a progressé de 5 % suite à un nouveau plan de rachat. Le climat s’est amélioré grâce à un appel entre Trump et Xi, perçu comme un signe d’apaisement, et aux anticipations d’une injection de liquidité de 1 000 milliards de yuans par la Banque populaire de Chine. Les actions Alibaba cotées aux États-Unis ont cependant reculé de 2,3 % après des résultats montrant un free cash flow faible, renforçant la vigilance sur les bilans des géants d’Internet.

Volatilité

• La volatilité a encore reculé mardi, avec le VIX revenant vers 18, dans un contexte de stabilisation des marchés actions. Les indicateurs à court terme (VIX1D, VIX9D) ont également nettement baissé, signe que les investisseurs sont moins préoccupés par les chocs de dernière minute. Le contexte reste guidé par les données américaines du jour — commandes de biens durables, inscriptions au chômage, ventes de logements neufs — qui orienteront les anticipations en amont de la réunion clé de la Fed des 9–10 décembre. L’incertitude reste toutefois élevée autour d’une potentielle nomination du futur président de la Fed avant Noël par Donald Trump.
• Pour les investisseurs de long terme, l’environnement est nettement plus serein que la semaine passée ; la volatilité baisse progressivement sans mouvements brusques. La demande pour les options de couverture reste stable, sans signaux d’alerte.
• Mouvement SPX attendu (prix des options) : environ ±50 points, soit environ 0,7 % pour le reste de la semaine.
• Indicateur de skew (échéance du jour) : globalement neutre – légère préférence pour les puts à la baisse par rapport aux calls équivalents.

Actifs numériques

• Les marchés crypto restent calmes mais stables, le bitcoin oscillant autour de 87–88k sans mouvement significatif ces dernières 24 heures. La vague de ventes semble s’être apaisée, et le sentiment est désormais dicté par les anticipations de baisse des taux et les spéculations autour du futur président de la Fed, qui influencent l’appétit pour le risque sur les actifs numériques.
• Les flux vers les ETF crypto se sont améliorés : IBIT a enregistré une nouvelle journée d’entrées nettes, contribuant à restaurer la confiance après les importantes sorties de novembre. ETHA a également vu des flux positifs, soutenant l’ethereum juste sous les 3 000 USD. Les alt-coins sont en progression par rapport aux récents creux : solana autour de 140 USD, XRP à 2,20 USD, dogecoin proche de 0,15 USD.
• Les développements réglementaires restent au centre de l’attention, avec la CFTC poursuivant de nouvelles initiatives, et des régulateurs internationaux (notamment aux Émirats arabes unis) renforçant leur supervision sur la DeFi et le Web3 — des thématiques de plus en plus suivies par les investisseurs long terme.

Marché Obligataire

• Les Treasuries américains ont poursuivi leur hausse après des données macroéconomiques faibles, notamment les chiffres ADP et la forte baisse de la confiance des consommateurs en novembre. Le rendement du Treasury à 2 ans a touché 3,45 %, avant un léger rebond, tandis que le 10 ans est brièvement passé sous 4,0 % pour la première fois depuis fin octobre, avant de remonter légèrement au-dessus.
• Les obligations japonaises ont subi de nouvelles pressions, avec le rendement à 2 ans proche d’un plus haut post-crise financière au-dessus de 0,97 %, et une légère hausse sur le 10 ans également.
• Les rendements des Gilts britanniques ont baissé avant l’annonce budgétaire du Royaume-Uni, avec le 10 ans perdant quatre points de base à 4,49 %.

Commodités

• L’or et l’argent ont progressé légèrement hier et ont tenté de continuer leur hausse pendant la nuit : l’or a buté juste sous la résistance oblique à 4 175, tandis que l’argent a brièvement franchi les 52,0, sans dépasser la résistance locale vers 52,46.
• Les prix du pétrole ont rebondi après avoir testé leurs récents plus bas, terminant la journée quasiment inchangés.

Devises

• Le dollar américain a poursuivi son repli, l’EURUSD se rapprochant de 1,1600 pendant la nuit, sans le franchir, pénalisé par les données économiques US et les anticipations accrues de baisse des taux en décembre.
• La livre sterling s’est raffermie à l’approche de l’annonce budgétaire, le GBPUSD testant la résistance locale à 1,3216 et l’EURGBP testant un support vers 0,8770 avant de rebondir.
• Le yen japonais a de nouveau reculé, après une période de consolidation modeste.
• Le dollar néo-zélandais (NZD) s’est nettement apprécié suite à la réunion de la RBNZ, perçue comme un « hawkish cut », la banque ayant indiqué ne prévoir aucune baisse supplémentaire jusqu’en 2026. Le NZDUSD a bondi de plus de 1 %, passant de moins de 0,5600 à 0,5686, tandis que l’AUDNZD a chuté jusque dans les 1,14, malgré un CPI australien plus chaud que prévu qui soutenait l’AUD ailleurs.