Rychlý přehled trhu - 10. listopadu 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie v USA si připsaly zisky, protože jednání o shutdownu pokročila, Evropa klesla kvůli obavám z ocenění umělé inteligence, Asie zahájila týden mírněji.
• Volatilita: VIX stabilně blízko 19, investoři se zajišťují před CPI, SPX opce naznačují ±1,7% pohyb.
• Digitální aktiva: Bitcoin ~ 106 tisíc dolarů; IBIT a ETHA zaznamenávají příliv; alt-coiny posilují s rizikovým sentimentem
• Měny: JPY oslabuje v důsledku skokového růstu výnosů. USD smíšené. AUD přes noc prudce stoupá.
• Komodity: Zlato a stříbro se těší dobré náladě, rally pokračuje
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů rostou díky naději na ukončení uzavření americké vlády. Výnos desetiletých dluhopisů JGB se blíží k nejvyššímu závěru od roku 2008.
• Makro události: Probíhající jednání o ukončení shutdownu vlády USA

Makro titulky

• Uzavření vlády USA se blíží svému konci, protože umírnění demokraté v Senátu podporují dohodu o znovuotevření vlády, návrh zákona by zajistil celoroční financování některých ministerstev, financování dalších agentur do 30. ledna a poskytl mzdu zaměstnancům vlády, ale jeho přijetí ve Sněmovně není zaručeno kvůli opozici demokratických vůdců, kteří požadovali prodloužení končících dotací Obamacare.
• Čína zrušila zákaz vývozu "zboží dvojího užití", jako je gallium, germanium, antimon a supertvrdé materiály, do USA s platností do 27. listopadu 2026. Pozastavení se týká také kontrol vývozu grafitu. Toto opatření bylo oznámeno v prosinci 2024 a navazuje na pozastavení dalších kontrol vývozu materiálů vzácných zemin a komponentů lithiových baterií.
• Spotřebitelské ceny v Číně v říjnu 2025 meziročně vzrostly o 0,2 %, čímž se odrazily od zářijového poklesu o 0,3 %, a to díky výdajům v rámci Zlatého týdne, které zvýšily poptávku po cestování, potravinách a dopravě. Jádrová inflace dosáhla dvacetiměsíčního maxima 1,2 %. Měsíční spotřebitelské ceny rovněž vzrostly o 0,2 %, což je nejvíce za poslední tři měsíce.
• Index spotřebitelské nálady Michiganské univerzity klesl v listopadu na téměř rekordní minimum 50,3, a to v důsledku obav z dlouhodobého uzavření americké vlády. Index současných ekonomických podmínek dosáhl rekordně nízké hodnoty 52,3 a index očekávání spotřebitelů klesl na 49,0. Inflační očekávání byla smíšená: Krátkodobý vzrostl na 4,7 % a dlouhodobý poklesl na 3,6 %.
• Medián jednoletých inflačních očekávání v USA se v říjnu 2025 snížil z 3,4 % na 3,2 % , zatímco tříletá a pětiletá očekávání zůstala na úrovni 3,0 %. Růst cen domů se již pátý měsíc držel na úrovni 3,0 %. Komoditní očekávání se snížila u plynu (-0,7 bodu na 3,5 %) a potravin (-0,1 bodu na 5,7 %). Náklady na studium vzrostly o 8,2 % (+1,2 p.b.), náklady na lékařskou péči o 9,4 % (+0,1 p.b.) a náklady na nájemné o 7,2 % (+0,2 p.b.).
• Míra nezaměstnanosti v Kanadě se v říjnu 2025 oproti očekávání snížila ze 7,1 % na 6,9 % . Zaměstnanost se zvýšila o 66 600 pracovních míst na 21,015,300, zatímco počet nezaměstnaných osob se snížil o 49 200 na 1,557,300. Nezaměstnanost mužů v základním věku klesla na 6 % a nezaměstnanost mladých lidí na 14,1 %. Dlouhodobá nezaměstnanost zůstala na úrovni 21,3 %, podobně jako v loňském roce.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

0700 - Norsko říjen PPI
0930 - Důvěra investorů v eurozóně za listopad Sentix
COP30 v Brazílii (do 21. listopadu)

Výsledky společností

• Dnes: Sony, Coreweave
• Úterý: Softbank
• Středa: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon
• Čtvrtek: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings
• Pátek: Compagnie Financiere Richemont

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 vzrostl o 0,1 %, Dow přidal 0,2 % a Nasdaq v pátek klesl o 0,2 %, protože naděje na rozpočtové provizorium stabilizovala náladu, zatímco vedoucí představitelé AI zaostávali. Energetické a defenzivní společnosti vedly s Exxon Mobil +2,4 % a Coca-Cola +2,2 %; telekomunikační společnosti se dařilo lépe s T-Mobile +3,0 % díky stabilní dynamice počtu předplatitelů. Tesla klesla o 3,7 % poté, co akcionáři schválili mzdový balíček Elona Muska, protože vysoké ocenění AI udržovalo tlak na technologické společnosti. Do dnešního dne generální ředitel společnosti Nvidia upozornil na velmi silnou poptávku po Blackwellu a rostoucí potřebu waferů TSMC, což připomíná, že kapitálové výdaje na AI zůstávají houpavým faktorem.
• Evropa: Index STOXX 50 v pátek klesl o 0,8 % a index STOXX 600 ztratil 0,6 %, protože na něj dolehly obavy z ocenění technologií. Stěhování ve Spojeném království způsobilo rozptyl: Společnost Rightmove se propadla o 12,5 % poté, co oznámila pomalejší růst zisku v souvislosti s vyššími výdaji na umělou inteligenci, zatímco ITV vyskočila o více než 15 % v souvislosti s jednáním o prodeji své mediální divize společnosti Sky. IAG klesla o téměř 12 % kvůli slabším trendům v transatlantickém obchodování, zatímco automobilový průmysl posílil po novinových titulcích o dodávkách v souvislosti s vývozem čipů do Číny. Týdenní poklesy zanechaly Evropu v pondělí na zadní noze.
• Asie: Nikkei 225 klesl o 1,2 % na 50 276 bodů, protože slabost čipů převážila nad posílením jenu, zatímco index CSI 300 klesl o 0,3 %. Hongkongský Hang Seng klesl o 0,9 % na 26 242 bodů, čímž zvrátil část čtvrtečního skoku. Říjnové údaje z Číny obchod zvýšily tlak, když vývoz meziročně klesl o 1,1 % a dovoz vzrostl o 1,0 %, což signalizuje slabou zahraniční i domácí poptávku. Region zůstává citlivý na nervozitu z ocenění AI a na nadcházející inflační a úvěrové tisky v Číně v tomto týdnu.

Volatilita

• Trhy vstupují do tohoto týdne s mírným znepokojením navzdory klidné cenové akci: VIX se pohybuje kolem 19, což odráží, že investoři očekávají určité nárazy, ale nejsou v úplně panickém stavu. Pozornost se soustředí na čtvrteční zveřejnění jádrového indexu spotřebitelských cen v USA a na aukce dluhopisů, které se uskuteční na začátku týdne a které mohou změnit současný tón.
• Pokud jde o opce, skew pro expiraci SPX v tomto týdnu (14. listopadu) naznačuje, že klesající puts jsou oceňovány dráž než ekvivalentní calls - to naznačuje, že trh dává přednost ochraně před optimismem. Na základě současných cen je očekávaný pohyb SPX do pátku zhruba ±115 bodů (~1,7 %).
• Vzhledem k tomu, že dnešní ekonomický kalendář je sice skromný, ale stále se buduje, investoři by měli sledovat překvapení v podobě dat a geopolitické šumy jako spouštěče zvýšené volatility.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy zahájily týden na pevnějším základě: Bitcoin se obchoduje kolem 106k USD a Ethereum poblíž amerického 3610 USD. Obě tyto hodnoty jsou mimo nedávná minima a odrážejí lepší chuť riskovat. Mezi nástroji příbuznými ETF dnes IBIT vzrostl o ~2,8 % a ETHA o ~4,8 %, což ukazuje na obnovený zájem investorů o kryptoměnové nástroje.
• Kromě bitcoinu a etheru se daří také altcoinům, jako je Solana (~ 167 USD) a XRP (2,47 USD), které jsou poháněny širším zlepšením sentimentu. Kryptoměny však zůstávají citlivé na stejné makro faktory jako akcie - údaje o inflaci v USA, oznámení regulačních orgánů a dynamika toků ETF - takže zatímco hybná síla roste, pozor na kompenzace, pokud se opět objeví risk-off sentiment.

Dluhopisy

• Výnosy státních dluhopisů se odrazily ode dna, částečně díky oživení sentimentu, které bylo možná částečně vyvoláno nadějí, že brzy skončí shutdown americké vlády. Výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů v pátek mírně vzrostly, ale při zahájení nočního obchodování se zvýšily a po pátečním minimu 4,064 % se obchodovaly na úrovni 4,135 %.
• Výnosy japonských vládních dluhopisů na dlouhém konci křivky vzrostly v souvislosti s nárůstem globálních výnosů na začátku týdne v naději na ukončení shutdownu americké vlády, přičemž benchmarkový desetiletý výnos JGB vzrostl nad 1,70 %, což je úroveň, které v říjnu dosáhl intradenně, ale nad kterou ještě neuzavřel.

Komodity

• Zlato a stříbro začaly týden v rozverné náladě, obě rostou, protože trhy zvažují známky ekonomické slabosti USA a pokrok směrem k ukončení uzavření vlády, což by obnovilo zveřejňování klíčových údajů a umožnilo FOMC pevněji se zaměřit na potenciální prosincové snížení sazeb. Zlato se obchoduje pevně nad 4046 USD, zatímco stříbro testuje nedávná maxima těsně pod ním (49,50 USD).
• Ropa se obchoduje pevněji, ale zůstává v rozmezí, podpořena zlepšeným apetitem k riziku po pátečním akciovém odrazu a obnoveným úsilím zabránit prodloužení shutdownu. Pozornost se nyní soustředí na měsíční zprávy o trhu s ropou, které tento týden od středy zveřejní OPEC, EIA a IEA. Vzhledem k tomu, že ropa Brent našla pevnou podporu poblíž 60 USD, obchodníci se ptají, zda dvojitý vrchol kolem 66,60 USD bude i nadále omezovat růst.
• Chicagské futures kontrakty na obiloviny rozšířily své nedávné zisky v čele se sójovými boby v očekávání čínské poptávky a na základě očekávání, že po znovuotevření americké vlády se vrátí klíčové zprávy, včetně ostře sledovaného WASDE, které poskytnou nové informace o nabídce a poptávce.

Měny

• Americký dolar v pátek dále mírně ustoupil, přičemž EURUSD vystoupal až na 1,1591 a poté ustoupil a dnes ráno se obchoduje na 1,1561. JPY však zůstal mnohem slabší než mírně smíšený americký dolar, který na začátku týdne v důsledku skokového růstu globálních výnosů široce klesal, když se USDJPY obchodoval na úrovni 154,00 a EURJPY vystoupal na 178,00.
• Tématem zůstává posilování AUD, tentokrát v širším měřítku, když se měna koncem pátku odrazila ode dna a v dnešní asijské seanci na něj silně navázala v souvislosti s oživením globálního rizikového sentimentu. AUDNZD dosáhl nových mnohaletých maxim a AUDJPY během nočního obchodování vzrostl téměř o jedno procento. Viceguvernér Reserve Bank Hauser uvedl, že australská ekonomika nemá volnou kapacitu, protože dvouleté výnosy v Austrálii se pohybují na nejvyšší uzavírací úrovni od dubna.