Point de marché – 10 novembre 2025

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les actions américaines ont terminé légèrement en hausse alors que les discussions sur le shutdown progressent lentement ; l’Europe a reculé sur des craintes de surévaluation liées à l’IA ; l’Asie a démarré la semaine plus mollement
• Volatilité : Le VIX reste stable autour de 19, les investisseurs se couvrent avant le CPI ; les options sur SPX anticipent un mouvement de ±1,7 %
• Actifs numériques : Bitcoin autour de 106 000 USD ; afflux de capitaux vers IBIT et ETHA ; les altcoins progressent avec le sentiment de prise de risque
• Devises : Le JPY se déprécie avec la hausse des rendements ; le USD reste mixte ; l’AUD bondit pendant la nuit
• Matières premières : L’or et l’argent poursuivent leur rebond avec vigueur
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain augmentent sur l’espoir d’un accord pour rouvrir le gouvernement ; le rendement à 10 ans des JGB approche un plus haut depuis 2008
• Événements macro : Négociations toujours en cours pour rouvrir l’administration américaine

Actualités macroéconomiques

• La fin du shutdown américain se rapproche alors que des Démocrates modérés du Sénat soutiennent un accord. Le projet de loi financerait certaines agences pour l'année entière, d'autres jusqu'au 30 janvier, et paierait les fonctionnaires mis au chômage technique. Toutefois, son adoption à la Chambre reste incertaine en raison de l’opposition de certains dirigeants démocrates qui exigent la prolongation des subventions Obamacare.
• La Chine suspend son interdiction d’exportation de "biens à double usage" (gallium, germanium, antimoine, matériaux ultra-durs) vers les États-Unis jusqu’au 27 novembre 2026. Cela inclut également la suspension des contrôles sur les exportations de graphite. Initialement annoncée en décembre 2024, cette suspension fait suite à celle sur les terres rares et composants pour batteries au lithium.
• Les prix à la consommation en Chine ont augmenté de 0,2 % en glissement annuel en octobre 2025, après un recul de 0,3 % en septembre. Le rebond a été porté par la demande accrue en voyages, alimentation et transports durant la Golden Week. L'inflation sous-jacente a atteint un sommet de 20 mois à 1,2 %. Les prix à la consommation mensuels progressent aussi de 0,2 %, un plus haut sur trois mois.
• L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan chute à 50,3, proche d’un plus bas historique, en raison du shutdown prolongé. L’indice des conditions économiques actuelles atteint un creux record à 52,3 et celui des anticipations tombe à 49,0. Les attentes d’inflation sont partagées : à court terme, elles montent à 4,7 %, tandis qu’à long terme, elles baissent à 3,6 %.
• Les anticipations médianes d’inflation à un an aux États-Unis baissent à 3,2 % en octobre 2025 (contre 3,4 %). Les anticipations à trois et cinq ans restent stables à 3,0 %. Les prix immobiliers stagnent à +3,0 % pour le cinquième mois. Les anticipations de hausse des prix baissent pour l’essence (-0,7 point à 3,5 %) et l’alimentation (-0,1 point à 5,7 %). En revanche, les coûts universitaires augmentent de 8,2 % (+1,2 pp), les soins médicaux de 9,4 % (+0,1 pp) et les loyers de 7,2 % (+0,2 pp).
• Le taux de chômage au Canada recule à 6,9 % en octobre 2025 (contre 7,1 %), à rebours des prévisions. L’emploi progresse de 66 600 postes à 21 015 300, et le nombre de chômeurs baisse de 49 200 à 1 557 300. Le chômage des hommes en âge actif tombe à 6 %, celui des jeunes à 14,1 %. Le chômage de longue durée reste stable à 21,3 %, niveau proche de l’an dernier.

Faits saillants du calendrier macro (heures GMT)

Les données américaines sont impactées par les fermetures et pourraient être retardées

07h00 – Norvège : PPI d’octobre
09h30 – Zone euro : Sentix – Confiance des investisseurs (novembre)
COP30 au Brésil (jusqu’au 21 novembre)

Trimestrales

• Aujourd’hui : Sony, Coreweave
• Mardi : Softbank
• Mercredi : Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon
• Jeudi : Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings
• Vendredi : Compagnie Financière Richemont

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,1 %, le Dow de 0,2 %, tandis que le Nasdaq a reculé de 0,2 % vendredi. L’espoir d’un budget provisoire a soutenu le sentiment, même si les leaders de l’IA ont sous-performé. L’énergie et les valeurs défensives ont mené avec Exxon Mobil +2,4 % et Coca-Cola +2,2 %. Les télécoms ont surperformé avec T-Mobile +3,0 %. Tesla a chuté de 3,7 % après l’approbation du package salarial de Musk. Le PDG de Nvidia a mis en avant une forte demande pour Blackwell et une hausse des besoins en wafers chez TSMC.
• Europe : Le STOXX 50 a perdu 0,8 %, le STOXX 600 0,6 %, sur fond d’inquiétudes liées à la valorisation de la tech. Rightmove a plongé de 12,5 %, ITV a bondi de 15 %, IAG a reculé de 12 %, tandis que les valeurs automobiles ont progressé sur fond de rumeurs autour des exportations de puces chinoises.
• Asie : Le Nikkei 225 a reculé de 1,2 % à 50 276, le CSI 300 a glissé de 0,3 % et le Hang Seng a perdu 0,9 %. Les données du commerce chinois pour octobre ont déçu avec une baisse des exportations de 1,1 % en glissement annuel et une hausse des importations de 1,0 %.

Volatilité

• Les marchés démarrent la semaine avec un sentiment d’inquiétude modéré, malgré une action sur les prix relativement calme. Le VIX reste autour de 19, suggérant que les investisseurs anticipent des secousses mais ne sont pas en panique. Le CPI cœur américain jeudi et les adjudications de dette en début de semaine seront clés.
• Sur le marché des options, la volatilité implicite pour l’échéance SPX du 14 novembre montre une demande plus forte pour les puts de protection que pour les calls équivalents, ce qui reflète une préférence pour la couverture. Le mouvement anticipé pour le SPX d’ici vendredi est d’environ ±115 points (~1,7 %).
• Les investisseurs doivent surveiller les surprises de données et les bruits géopolitiques comme déclencheurs potentiels d’une hausse de la volatilité.

Actifs numériques

• Le marché crypto entame la semaine sur une note plus ferme : Bitcoin se négocie autour de 106 000 USD et Ethereum près de 3 610 USD. IBIT progresse de ~2,8 % et ETHA de ~4,8 %, reflétant un regain d’intérêt pour l’exposition crypto.
• Au-delà de Bitcoin et Ether, les altcoins comme Solana (~167 USD) et XRP (~2,47 USD) progressent également, portés par une amélioration du sentiment. Les cryptos restent toutefois sensibles aux mêmes facteurs que les actions : données d’inflation, régulation, flux dans les ETF.

Marché Obligataire

• Les rendements des Treasuries rebondissent sur fond d’espoir de résolution du shutdown. Le 10 ans américain est passé de 4,064 % à 4,135 % overnight.
• Les rendements obligataires japonais montent également, le 10 ans JGB dépassant 1,70 % en séance, un niveau atteint en octobre mais jamais clôturé au-dessus.

Matières premières

• L’or et l’argent démarrent la semaine en hausse, portés par la faiblesse économique américaine et l’optimisme d’un accord sur le budget. L’or dépasse 4 046 USD, l’argent teste les 49,50 USD.
• Le pétrole brut reste stable dans un range, soutenu par l’appétit pour le risque et la perspective d’éviter un shutdown prolongé. Les regards se tournent vers les rapports de l’OPEP, l’EIA et l’AIE attendus cette semaine. Le Brent trouve un support autour de 60 USD ; le double sommet à 66,60 USD reste une résistance clé.
• Les contrats à terme sur les céréales à Chicago prolongent leurs gains, le soja en tête, sur espoirs de demande chinoise et reprise des publications USDA, comme le WASDE.

Devises

• Le dollar américain a légèrement reculé vendredi ; l’EURUSD a atteint 1,1591 avant de revenir à 1,1561. Le JPY a chuté largement alors que les rendements mondiaux montaient : USDJPY à 154,00, EURJPY à 178,00.
• La vigueur de l’AUD se confirme, soutenue par le sentiment de risque. L’AUDNZD atteint un plus haut de plusieurs années, l’AUDJPY bondit de près de 1 % overnight. Le vice-gouverneur de la RBA a signalé l’absence de capacité excédentaire dans l’économie australienne ; les taux à 2 ans visent leur plus haut depuis avril.