Rychlý přehled trhu – 11. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Americké rekordy a čipy táhly trhy vzhůru, Evropa oslabila kvůli geopolitice, Asie zůstala smíšená, když korejská AI rally dál přitahovala kapitál.
• Volatilita: VIX utlumený, napětí kolem ropy a Íránu roste, před námi CPI a maloobchodní tržby.
• Digitální aktiva: Bitcoin nad 80 000 USD, krypto‑akcie přitahují býčí call opční toky.
• Měny: Americký dolar i NOK pevnější na poslední růst cen ropy.
• Komodity: Ropa se odráží, zlato slábne po Trumpově odmítnutí Íránského návrhu; hedge fondy dál masivně vstupují do zemědělství.
• Dluhopisy: Globální výnosy se zvedají na poslední růst cen ropy.
• Makro: dubnový prodej stávajících domů v USA, aukce 3letých amerických státních dluhopisů.

Makroekonomické titulky

• Americký prezident Trump odmítl poslední íránskou odpověď na svůj návrh ukončit desetitýdenní konflikt jako „naprosto nepřijatelnou“, čímž prodloužil faktické uzavření Hormuzského průlivu.
• Americká ekonomika v dubnu 2026 vytvořila 115 tisíc nových pracovních míst, nad odhady, ale pod revidovanými 185 tisíci v březnu, přičemž růst v sektorech zdravotní péče, doprava/skladování a maloobchod byl částečně kompenzován ztrátami v informačním sektoru, federální vládě a výrobě. Revize snížily zaměstnanost za únor–březen o 16 tisíc, což ukazuje na chladnoucí, ale stále odolný trh práce.
• Čínský export v dubnu 2026 meziročně vzrostl o 14,1 % na rekordních 359,4 miliardy USD, výrazně nad odhady, když firmy předzásobovaly komponenty kvůli obavám z nákladů souvisejících s válkou v Íránu. Export do USA se navzdory clům odrazil o 11,3 %, zatímco vývoz za období leden–duben vzrostl o 14,5 % na 1,34 bilionu USD, přičemž prodej do USA klesl o 10,2 %. Setkání Trump–Si se uskuteční tento týden 14.–15. května.
• Index spotřebitelské důvěry University of Michigan spadl na začátku května 2026 na rekordní minimum 48,2, pod úrovně z dubna i očekávání, když se hodnocení současných podmínek zhoršilo kvůli obavám z cen. Zhruba třetina spotřebitelů zmiňovala ceny benzínu a 30 % cla.
• Jednoleté inflační očekávání v USA v květnu 2026 mírně polevila na 4,5 % z dubnových 4,7 %, zatímco pětiletý výhled klesl na 3,4 % z 3,5 %, ukázala předběžná květnová data průzkumu University of Michigan.
• Kanada v dubnu 2026 ztratila 18 000 pracovních míst, což zklamalo oproti očekávanému přírůstku 15 000, počet pracovních míst na plný úvazek klesl o 47 000, zatímco na částečný úvazek vzrostl o 29 000. Míra zaměstnanosti se snížila na 60,5 %, nezaměstnanost mladých a mužů v jádrovém věku se zvýšila, zatímco Ontario přidalo 42 000 míst.
• Čínské výrobní ceny rostly nejrychlejším tempem od pandemie, když válka v Íránu zvyšuje náklady a tlačí na marže – výrobní ceny v dubnu meziročně vzrostly o 2,8 %. Spotřebitelská inflace nečekaně zrychlila na 1,2 % meziročně, tažená vyššími cenami motorových paliv a zlata navzdory poklesu cen potravin.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

• 0600 – Norsko dubnová inflace CPI
• 1400 – USA dubnový prodej stávajících domů
• 1700 – USA aukce 3letých státních dluhopisů
• 0130 – Austrálie dubnový průzkum podnikové aktivity NAB

Události výsledkové sezóny

• Pondělí (dnes): Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Úterý: Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Středa: Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Čtvrtek: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 v pátek vzrostl o 0,8 % na 7398,93, Nasdaq Composite přidal 1,7 % na 26 247,08 a Dow zůstal téměř beze změny na 49 609,16, když silnější data z trhu práce a další AI‑čipová vlna poslaly S&P 500 i Nasdaq na nová maxima. Polovodiče udávaly tón: Micron vzrostl o zhruba 15,5 % na vlně poptávky po pamětech pro AI, AMD přidalo přes 11 % v reakci na optimismus kolem datových center a Intel silně rostl po zprávách o možném foundry dealu s Applem. Monster Beverage vyskočil o 13,6 % po lepších než očekávaných výsledcích. Trhy nyní sledují, zda pondělní titulky z Íránu rekordní náladu zchladí.
• Evropa: Stoxx Europe 600 v pátek klesl o 0,7 % na 612,14, DAX odepsal 1,3 %, CAC 40 ztratil 1,1 % a FTSE 100 oslabil o 0,4 %, když obnovující se napětí mezi USA a Íránem a „hluk“ kolem cel tlumily chuť k riziku. Finanční a průmyslové tituly táhly trh dolů – Commerzbank klesla o 3,9 % po oznámení až 3000 plánovaných propouštění a ambicióznějších cílů, což byl signál odporu proti převzetí ze strany UniCreditu. IAG odepsala 2,8 % po varování před dopadem vyšších nákladů na palivo na celoroční zisk, zatímco Amadeus přidal 1,9 % po silných výsledcích. Investoři dál sledují ropu, cla a to, zda výsledky zvládnou dál odvádět těžkou práci.
• Asie: Asijské trhy v pátek uzavřely smíšeně před opatrným pondělním otevřením. Japonský Nikkei 225 po vybírání zisků klesl o 0,2 % na 62 713,65, hongkongský Hang Seng oslabil o 0,9 % na 26 393,71 a singapurský Straits Times Index klesl o 0,4 % na 4921,90. Jihní Korea zůstala hlavním příběhem, Kospi za týden přidal více než 13 %, když Samsung Electronics a SK Hynix dál ukotvují globální AI memory trade. Hongkong Land v pátek vrátil 5,2 % po tom, co den předtím patřil k tahounům, zatímco Venture Corp 7. května vyskočil o 10,9 %. Korea je nyní trhem, na který se dívají všichni – subtilní tedy rozhodně není.

Volatilita

• Volatilita zůstává relativně utlumená, i když prostředí na trzích je čím dál komplexnější. VIX v pátek uzavřel na 17,19, zatímco S&P 500 i Nasdaq posunuly maxima výš, podporované odolnými payrolls v USA, silným momentum výsledků napojených na AI a pokračujícím nákupem polovodičových akcií. Zároveň ale investoři přistupují opatrněji k výhledu inflace poté, co prezident Trump odmítl poslední íránský mírový návrh, což poslalo Brent zpět nad 105 USD a obnovilo obavy z cenových tlaků tažených energií. Pozornost se tento týden přesouvá k datům CPI, PPI a maloobchodním tržbám v USA, stejně jako k setkání Trump–Si a několika důležitým aukcím dluhopisů, které mohou ovlivnit očekávání ohledně sazeb i sentiment.
• Trh s opcemi naznačuje, že investoři stále čekají spíš uspořádané podmínky, ale pod povrchem tiše budují zajištění směrem dolů. Podle cen opcí na SPX trh implikuje do týdenní expirace 15. května očekávaný pohyb kolem 97 bodů, tedy zhruba 1,31 %. Pro dnešní expiraci odpovídá implikovaný pohyb zhruba 38 bodům, tedy asi 0,51 %. Denní skew indikátor dál ukazuje mírný defenzivní bias, implikovaná volatilita put opcí blízko at-the-money kolem strike 7400 zůstává nad ekvivalentními call opcemi. Silný open interest na straně opcí a pokračující upside tok v mega‑cap technologiích však naznačují, že investoři se rally stále aktivně účastní, místo aby sázeli na otevřený obrat.
• Páteční opční tok tento smíšený, ale konstruktivní obrázek potvrdil. Potvrzené nové pozice byly silně koncentrované do růstových call strategií napříč polovodiči a tituly navázanými na AI – včetně AMD, MCHP a SOXX – zatímco aktivita v „Magnificent 7“ ukázala pokračující býčí účast v AAPL, AMZN, TSLA a NVDA. Zároveň ale investoři dál nakupovali ochranu proti poklesu přes SPX, SPY a QQQ, což signalizuje, že institucionální peníze se rally účastní, ale na zajištění úplně nezapomínají.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva vstoupila do týdne v poměrně pevné pozici, Bitcoin se obchoduje kolem 80 800 USD a krátce se vrátil nad 82 000 USD, když nově vyhrocené geopolitické napětí vyvolalo další vlnu short‑coveringu. Trhy reagovaly prudce poté, co prezident Trump odmítl poslední íránský mírový návrh, čímž prodloužil nejistotu kolem Hormuzského průlivu i ropných trhů. Navzdory tomuto geopolitickému kontextu zůstává sentiment v kryptu podporovaný trendem institucionální adopce, zlepšujícím se regulatorním kurzem v USA a trvalým zájmem o krypto‑akcie.
• Toky do amerických spotových ETF jsou pod povrchem smíšené. ETF na Bitcoin zaznamenaly v pátek čisté odlivy, včetně mírného prodeje v IBIT, zatímco toky do Ethereum ETF byly celkově neutrální a ETHA uzavřela mírně výš.
• Krypto‑akcie však dál přitahovaly agresivní růstové pozicování v opčních trzích, zejména u MSTR, COIN, MARA, IREN a CRCL, což naznačuje, že investoři jsou stále ochotni sázet na další růstovou vlnu v sektoru. Mezi hlavními altcoiny se Ethereum drželo poblíž 2334 USD, Solana se obchodovala kolem 95,75 USD, XRP poblíž 1,45 USD, zatímco Dogecoin mírně zaostával za výkonností širšího krypto trhu. Investoři budou také sledovat vývoj kolem navrhovaného amerického zákona CLARITY Act v Senátu, který by se mohl stát důležitým střednědobým katalyzátorem institucionální účasti v digitálních aktivech.

Komodity

• Ceny ropy rostly poté, co americký prezident Donald Trump odmítl poslední íránskou odpověď na svůj návrh ukončit desetitýdenní konflikt jako „naprosto nepřijatelnou“. Obě strany nadále udržují křehké příměří, zatímco faktické uzavření Hormuzského průlivu se protahuje. Poté, co se Brent minulý týden na krátko obchodoval až k 96 USD na obnovené naději, že se průliv znovu otevře, se nyní odrazil zpět nad 105 USD. Morgan Stanley situaci popisuje jako „závod s časem“ s varováním, že nedávné tlumicí faktory – jako skok v americkém exportu (+3,8 mil. barelů denně meziročně za posledních 30 dní) a slabší čínský dovoz (-5,5 mil. barelů denně) – nemohou trvat věčně. Trh se tak čím dál víc spoléhá na destrukci poptávky skrze pomalejší růst spotřeby a vyšší ceny jako na jediný realistický mechanismus znovuvybalancování trhu.
• Všechny tři hlavní instituce publikující výhled trhu s ropou zveřejní tento týden své měsíční zprávy, nejdřív EIA v úterý, následovaná OPEC a IEA ve středu.
• Zlato se obchoduje níž poté, co Donald Trump odmítl poslední íránský návrh, což posílilo dolar i výnosy amerických dluhopisů. Další tlak přišel poté, co indický premiér Narendra Modi vyzval Indy – druhé největší odběratele zlata na světě – aby alespoň rok zlato nekupovali a chránili tak devizové rezervy, protože válka na Blízkém východě a nedostatek energií rozšiřují schodek obchodní bilance a tlačí na rupii. Celkově zlato zůstává v pásmu, podporu nachází nad 4500 USD, zatímco rezistence se rýsuje u 50denního klouzavého průměru, aktuálně kolem 4768 USD.
• Poslední COT report za týden do 5. května ukázal pokračující rotaci hedgeových fondů do rostoucího zemědělského segmentu, vedeného kukuřicí, sójou, cukrem, bavlnou a hovězím dobytkem. Pokračující síla na trhu s hovězím v USA zvedla čistou dlouhou pozici v live cattle na 13měsíční maximum; v dolarovém vyjádření na 14,4 miliardy USD, což z něj dělá třetí největší hedge fund long po zlatě a Brent crude. V čele s kukuřicí a komplexem sójových produktů vyskočila kombinovaná dlouhá pozice v plodinách na rekord od začátku dat v roce 2006, zatímco CBOT pšenice se naopak vrátila do čisté short pozice, protože zvýšené contango dál nahrává medvědím carry obchodům.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se po pátečním poklesu znovu zvedly, když na ně v pondělí brzy ráno dolehl další skok cen ropy po víkendovém ztroskotání dohody USA–Írán. Po pátečním snížení o pár bazických bodů po zveřejnění amerických dat z trhu práce se výnosy vrátily v pondělí ráno zpět lehce nad čtvrteční závěry – referenční 2letý Treasury výnos se obchodoval poblíž 3,92 % a 10letý jen nad 4,39 %.
• Výnosová křivka japonských vládních dluhopisů se v pondělí na poslední růst cen ropy zestrměla, když svět stále čeká na znovuotevření Hormuzského průlivu. Na krátkém konci křivky se výnosy téměř nepohnuly, zatímco delší splatnosti JGB byly pod tlakem. Výnos 10letého JGB vzrostl o necelé tři bazické body na 2,51 % a výnos 30letého JGB o podobnou hodnotu nad 3,76 %, což je nejvyšší denní závěr od konce března.

Měny

• Americký dolar posílil na poslední skok cen ropy, když se v jednáních USA–Írán o znovuotevření Hormuzského průlivu pro lodní dopravu nepohnulo z místa. USA jsou nadále vnímány jako relativně méně zasažené pokračujícími výpadky globálních energetických toků tímto průlivem. USDJPY v pondělí vystoupal nad 157,00 po pátečním závěru na 156,68, zatímco EURUSD klesl zpět těsně nad 1,1750 po pátečním závěru na 1,1787.
• Překvapivé zvýšení sazeb Norges Bank minulý čtvrtek a poslední růst cen ropy opět podporují NOK, EURNOK se vrací směrem k cyklickým minimům, která minulý týden téměř dosáhla 10,80, zatímco NOKSEK v pondělí vyskočil na nová maxima od poloviny roku 2024, nad 1,0050.