Point de marché – 11 mai 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : nouveaux records aux États-Unis portés par les semi-conducteurs, repli en Europe sur fond de tensions géopolitiques, marchés asiatiques contrastés alors que le rallye de l’IA en Corée continue d’attirer les flux.
• Volatilité : VIX contenu, hausse des tensions autour du pétrole et de l’Iran, publications du CPI et des ventes au détail à venir.
• Actifs numériques : Bitcoin au-dessus de 80 000 USD, les actions liées aux cryptomonnaies attirent des flux haussiers sur les options call.
• Devises : dollar américain et NOK soutenus par la récente flambée des prix du pétrole brut.
• Matières premières : rebond du pétrole, repli de l’or après le rejet par Trump de la proposition iranienne ; la ruée des hedge funds vers l’agriculture se poursuit.
• Marché Obligatoire : rebond des rendements mondiaux sur fond de nouvelle hausse des prix du pétrole brut.
• Macro : ventes de logements existants aux États-Unis pour avril, adjudication de bons du Trésor américain à 3 ans.

Actualités macroéconomiques

• Le président américain Donald Trump a qualifié de « totalement inacceptable » la dernière réponse de l’Iran à sa proposition visant à mettre fin au conflit qui dure depuis 10 semaines, prolongeant ainsi la fermeture de facto du détroit d’Hormuz.
• Les États-Unis ont créé 115 000 emplois en avril 2026, au-dessus des attentes mais en baisse par rapport aux 185 000 révisés de mars, grâce notamment aux secteurs de la santé, du transport/logistique et du commerce de détail, partiellement compensés par des pertes dans l’information, l’administration fédérale et l’industrie manufacturière. Les révisions ont réduit de 16 000 les créations d’emplois sur février-mars, signalant un marché du travail en ralentissement mais toujours résilient.
• Les exportations chinoises ont progressé de 14,1 % sur un an pour atteindre un niveau record de 359,4 milliards USD en avril 2026, largement au-dessus des prévisions, les entreprises ayant constitué des stocks de composants face aux craintes liées au coût de la guerre avec l’Iran. Les expéditions vers les États-Unis ont rebondi de 11,3 % malgré les droits de douane, tandis que les exportations de janvier à avril ont augmenté de 14,5 % pour atteindre 1 340 milliards USD, avec des ventes vers les États-Unis en baisse de 10,2 %. Une rencontre entre Trump et Xi aura lieu cette semaine, les 14 et 15 mai.
• L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à un plus bas historique de 48,2 début mai 2026, inférieur au niveau d’avril et aux prévisions, les conditions actuelles se détériorant sur fond d’inquiétudes liées aux prix. Environ un tiers des consommateurs ont cité les prix de l’essence et les droits de douane de 30 %.
• Les anticipations d’inflation à un an aux États-Unis ont reculé à 4,5 % en mai 2026 contre 4,7 % en avril, tandis que les anticipations à cinq ans ont diminué à 3,4 % contre 3,5 %, selon les données préliminaires de l’enquête de l’Université du Michigan pour le mois de mai.
• Le Canada a perdu 18 000 emplois en avril 2026, loin des attentes qui tablaient sur une hausse de 15 000. L’emploi à temps plein a diminué de 47 000 tandis que l’emploi à temps partiel a augmenté de 29 000 ; le taux d’emploi a légèrement reculé à 60,5 %, avec une hausse du chômage chez les jeunes et les hommes d’âge actif, alors que l’Ontario a créé 42 000 emplois.
• Les prix à la production en Chine ont progressé à leur rythme le plus rapide depuis la pandémie, la guerre avec l’Iran augmentant les coûts et pesant sur les marges, avec des prix producteurs en hausse de 2,8 % en avril sur un an. L’inflation à la consommation a également surpris à la hausse, à 1,2 % sur un an, portée par la hausse des carburants et de l’or, malgré la baisse des prix alimentaires.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 06h00 – CPI d’avril en Norvège
• 14h00 – Ventes de logements existants aux États-Unis pour avril
• 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 3 ans
• 01h30 – Enquête NAB sur les entreprises en Australie pour avril

Résultats d’entreprises

• Lundi (aujourd’hui) : Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Mardi : Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Mercredi : Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Jeudi : Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,8 % vendredi à 7 398,93, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 1,7 % à 26 247,08 et que le Dow Jones est resté quasiment stable à 49 609,16. Des chiffres solides sur l’emploi et une nouvelle flambée des valeurs liées à l’IA ont propulsé le S&P 500 et le Nasdaq vers de nouveaux records. Les semi-conducteurs ont mené la hausse : Micron a bondi d’environ 15,5 % grâce à la demande en mémoire IA, AMD a gagné plus de 11 % sur un regain d’optimisme autour des centres de données, et Intel a fortement progressé après des informations évoquant un potentiel accord de fonderie avec Apple. Monster Beverage a grimpé de 13,6 % après des résultats supérieurs aux attentes. Les marchés surveillent désormais si les nouvelles liées à l’Iran ce lundi viendront tempérer l’euphorie des records.
• Europe : Le Stoxx Europe 600 a reculé de 0,7 % vendredi à 612,14, tandis que le DAX a perdu 1,3 %, le CAC 40 1,1 % et le FTSE 100 0,4 %, les nouvelles tensions entre les États-Unis et l’Iran ainsi que les incertitudes commerciales pesant sur l’appétit pour le risque. Les financières et les industrielles ont tiré les indices vers le bas, Commerzbank chutant de 3,9 % après avoir annoncé jusqu’à 3 000 suppressions de postes et relevé ses objectifs afin de repousser l’offensive de rachat d’UniCredit. IAG a perdu 2,8 % après avoir averti d’un impact sur son bénéfice annuel en raison de la hausse des coûts du carburant, tandis qu’Amadeus a gagné 1,9 % grâce à des résultats solides. Les investisseurs surveillent désormais l’évolution du pétrole, des droits de douane et la capacité des résultats d’entreprises à continuer de soutenir les marchés.
• Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en ordre dispersé vendredi avant une ouverture prudente lundi. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,2 % à 62 713,65 sur des prises de bénéfices, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a perdu 0,9 % à 26 393,71 et que le Straits Times de Singapour a reculé de 0,4 % à 4 921,90. La Corée du Sud reste toutefois le grand point fort, avec un Kospi en hausse de plus de 13 % sur la semaine, porté par Samsung Electronics et SK Hynix, toujours au cœur du thème mondial de la mémoire IA. Hongkong Land a reperdu 5,2 % vendredi après avoir mené les gains la veille, tandis que Venture Corp avait bondi de 10,9 % le 7 mai. La Corée est désormais le marché que tout le monde surveille — et elle ne passe certainement pas inaperçue.

Volatilité

• La volatilité reste relativement contenue malgré un environnement de marché de plus en plus complexe. Le VIX a clôturé à 17,19 vendredi, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont atteint de nouveaux sommets historiques, soutenus par la résilience des données sur l’emploi aux États-Unis, la solide dynamique des résultats liés à l’IA et la poursuite des achats sur les valeurs de semi-conducteurs. Dans le même temps, les investisseurs deviennent plus prudents quant aux perspectives d’inflation après le rejet par le président Trump de la dernière proposition de paix de l’Iran, qui a renvoyé le Brent au-dessus de 105 USD et ravivé les inquiétudes concernant les pressions sur les prix liées à l’énergie. L’attention se tourne désormais cette semaine vers les données américaines du CPI, du PPI et des ventes au détail, ainsi que vers la rencontre Trump-Xi et plusieurs adjudications obligataires importantes, autant d’éléments susceptibles d’influencer les anticipations de taux et le sentiment de marché.
• Les marchés d’options suggèrent que les investisseurs s’attendent encore globalement à des conditions relativement ordonnées, mais avec une couverture baissière qui se renforce discrètement en arrière-plan. D’après la valorisation des options SPX, le marché anticipe un mouvement attendu d’environ 97 points, soit près de 1,31 %, d’ici l’échéance hebdomadaire du 15 mai. Pour l’échéance du jour, le mouvement implicite est d’environ 38 points, soit 0,51 %. L’indicateur quotidien de skew continue de montrer un léger biais défensif, la volatilité implicite des puts proches de la monnaie autour du strike 7 400 restant supérieure à celle des calls équivalents. Toutefois, l’important open interest sur les calls et la poursuite des flux haussiers sur les mégacapitalisations technologiques indiquent que les investisseurs continuent de participer au rallye plutôt que de se positionner pour un retournement net.
• Les flux d’options de vendredi ont confirmé ce tableau contrasté mais constructif. Les flux d’ouverture confirmés sont restés fortement concentrés sur des positions haussières via des calls dans les semi-conducteurs et les valeurs liées à l’IA, notamment AMD, MCHP et SOXX, tandis que l’activité sur les Mag7 a montré une participation haussière persistante sur AAPL, AMZN, TSLA et NVDA. Dans le même temps, les investisseurs ont continué d’acheter des protections baissières sur SPX, SPY et QQQ, signe que les capitaux institutionnels restent engagés dans le rallye sans pour autant abandonner complètement leurs couvertures.

Actifs numériques

• Les actifs numériques ont commencé la semaine sur une note relativement solide, avec un Bitcoin autour de 80 800 USD et un bref retour au-dessus de 82 000 USD après que le regain de tensions géopolitiques a déclenché une nouvelle vague de rachats de positions short. Les marchés ont vivement réagi après le rejet par le président Trump de la dernière proposition de paix de l’Iran, prolongeant l’incertitude autour du détroit d’Hormuz et des marchés pétroliers. Malgré ce contexte géopolitique, le sentiment sur les cryptomonnaies reste soutenu par les tendances d’adoption institutionnelle, l’amélioration de la dynamique réglementaire aux États-Unis et l’intérêt persistant pour les actions liées aux cryptomonnaies.
• Les flux des ETF spot américains restent contrastés en profondeur. Les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties nettes vendredi, incluant des ventes modestes sur IBIT, tandis que les flux des ETF Ethereum ont été globalement stables et qu’ETHA a terminé légèrement en hausse.
• Les actions liées aux cryptomonnaies ont toutefois continué d’attirer un positionnement haussier agressif sur le marché des options, notamment sur MSTR, COIN, MARA, IREN et CRCL, ce qui suggère que les investisseurs restent prêts à se positionner pour une nouvelle jambe de hausse du secteur. Parmi les principales altcoins, Ethereum s’est maintenu près de 2 334 USD, Solana s’échangeait autour de 95,75 USD, XRP près de 1,45 USD, tandis que Dogecoin a légèrement sous-performé l’ensemble du marché crypto. Les investisseurs continueront également de suivre les avancées autour du projet de CLARITY Act au Sénat américain, qui pourrait devenir un catalyseur important à moyen terme pour la participation institutionnelle dans les actifs numériques.

Matières premières

• Les prix du pétrole ont progressé après que le président américain Donald Trump a rejeté la dernière réponse de l’Iran à sa proposition visant à mettre fin au conflit de 10 semaines, la jugeant « totalement inacceptable ». Les deux parties continuent de maintenir un cessez-le-feu fragile, tandis que la fermeture de facto du détroit d’Hormuz se prolonge. Après être brièvement descendu à 96 USD la semaine dernière sur de nouveaux espoirs de réouverture du détroit, le Brent a rebondi au-dessus de 105 USD. Morgan Stanley a décrit la situation comme une « course contre la montre », avertissant que les facteurs d’atténuation récents — comme la flambée des exportations américaines (+3,8 mb/j en glissement annuel sur les 30 derniers jours) et la faiblesse des importations chinoises (-5,5 mb/j) — ne peuvent pas durer indéfiniment. Cela laisse de plus en plus la destruction de la demande, via une croissance plus lente de la consommation et des prix plus élevés, comme seul mécanisme viable de rééquilibrage du marché.
• Les trois grandes agences de prévision pétrolière publieront leurs perspectives mensuelles de marché cette semaine, en commençant par l’EIA mardi, puis l’OPEP et l’AIE mercredi.
• L’or recule après le rejet par Donald Trump de la dernière proposition iranienne, ce qui a soutenu à la fois le dollar et les rendements obligataires américains. Une pression supplémentaire est venue du Premier ministre indien Narendra Modi, qui a exhorté les Indiens — deuxièmes plus grands consommateurs mondiaux d’or physique — à éviter d’acheter de l’or pendant au moins un an afin de préserver les réserves de change, alors que la guerre au Moyen-Orient et les pénuries d’énergie creusent le déficit commercial de l’Inde et pèsent sur la roupie. Dans l’ensemble, l’or reste dans un couloir de fluctuation, avec un support établi avant 4 500 USD, tandis que la résistance se situe au niveau de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement proche de 4 768 USD.
• Le dernier rapport COT couvrant la semaine jusqu’au 5 mai a montré la poursuite de la rotation des hedge funds vers un secteur agricole en hausse, mené par le maïs, le soja, le sucre, le coton et le bétail. La vigueur persistante du marché américain du bœuf a porté la position nette long sur le bétail vivant à un plus haut de 13 mois et, valorisée à 14,4 milliards USD, en fait la troisième plus grande position long des hedge funds après l’or et le Brent. Portée par le maïs et le complexe soja, la position long combinée sur les cultures a atteint un niveau record depuis le début des données en 2006, tandis que le blé CBOT, à l’inverse, est repassé en position nette short, le contango élevé continuant de favoriser les stratégies de portage baissières.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont rebondi après leur baisse de vendredi, pénalisés par une nouvelle flambée des prix du pétrole brut en l’absence d’accord entre les États-Unis et l’Iran durant le week-end. Après avoir reculé de quelques points de base vendredi à la suite du rapport sur l’emploi américain, les rendements des Treasuries ont rebondi tôt lundi à des niveaux légèrement supérieurs à ceux de la clôture de jeudi dernier, le rendement de référence à 2 ans évoluant près de 3,92 % et le rendement de référence à 10 ans juste au-dessus de 4,39 %.
• La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est pentifiée lundi avec la nouvelle flambée des prix du pétrole brut, alors que le monde attend toujours la réouverture du détroit d’Hormuz. Les rendements sur la partie courte de la courbe sont restés peu changés, tandis que les JGB de plus longue maturité ont subi des pressions. Le rendement de référence du JGB à 10 ans a progressé d’un peu moins de trois points de base à 2,51 %, tandis que celui du JGB à 30 ans a augmenté dans des proportions similaires pour dépasser 3,76 %, son plus haut niveau de clôture quotidienne depuis fin mars.

Devises

• Le dollar américain s’est raffermi avec la dernière flambée des prix du pétrole brut, en raison de l’absence de progrès dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran concernant l’ouverture du détroit d’Hormuz au transport maritime. Les États-Unis restent perçus comme moins affectés par les perturbations persistantes de l’approvisionnement énergétique mondial via le détroit. USDJPY a dépassé 157,00 lundi après avoir clôturé vendredi à 156,68, tandis que EURUSD est retombé juste au-dessus de 1,1750 après une clôture vendredi à 1,1787.v
• La hausse surprise des taux par la Norges Bank jeudi dernier et la nouvelle flambée des prix du pétrole brut soutiennent à nouveau la NOK, avec EURNOK qui revient vers ses plus bas de cycle, proches de 10,80 la semaine dernière, tandis que NOKSEK a atteint lundi un nouveau plus haut depuis mi-2024, au-dessus de 1,0050.