Szybki przegląd rynku - 11 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rekordy w USA napędzane przez spółki półprzewodnikowe; Europa słabsza z powodu czynników geopolitycznych; Azja mieszana, a Korea utrzymuje napływy dzięki hossie AI.
• Zmienność: Indeks VIX pod kontrolą; rosną napięcia wokół Iranu i rynku ropy; w tym tygodniu kluczowe będą CPI i sprzedaż detaliczna.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin powyżej 80 tys. USD; akcje związane z kryptowalutami przyciągają popyt na opcje call.
• Waluty: Dolar USA i NOK mocniejsze po najnowszym skoku cen ropy.
• Towary: Ropa odbija; złoto słabnie po odrzuceniu przez prezydenta Trumpa propozycji Iranu; fundusze hedgingowe nadal zwiększają pozycje w towarach rolnych.
• Obligacje: Globalne rentowności odbijają po najnowszym wzroście cen ropy.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – sprzedaż domów na rynku wtórnym w kwietniu; przetarg Departamentu Skarbu USA na 3‑letnie obligacje.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Donald Trump odrzucił najnowszą odpowiedź Iranu na swoją propozycję zakończenia 10‑tygodniowego konfliktu jako „całkowicie nie do przyjęcia”, przedłużając faktyczne zamknięcie Cieśniny Ormuz.
• Gospodarka USA dodała w kwietniu 2026 r. 115 tys. miejsc pracy, powyżej prognoz, ale mniej niż skorygowane 185 tys. w marcu. Wzrost zatrudnienia dotyczył ochrony zdrowia, transportu i magazynowania oraz handlu detalicznego, częściowo zrównoważony spadkami w sektorze informatycznym, administracji federalnej i przemyśle. Korekty obniżyły zatrudnienie w lutym–marcu o 16 tys., co wskazuje na ochładzanie, ale jednocześnie potwierdza, że rynek pracy wciąż pozostaje odporny.
• Eksport Chin wzrósł w kwietniu 2026 r. o 14,1% r/r do rekordowych 359,4 mld USD, znacznie powyżej prognoz, gdy firmy gromadziły zapasy komponentów w obawie przed kosztami wojny z Iranem. Wysyłki do USA odbiły o 11,3% mimo ceł, a eksport w okresie styczeń–kwiecień wzrósł o 14,5% do 1,34 bln USD, przy sprzedaży do USA niższej o 10,2%. Spotkanie Trumpa z Xi odbędzie się w tym tygodniu, 14–15 maja.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł na początku maja 2026 r. do rekordowo niskiego poziomu 48,2, poniżej kwietnia i prognoz, gdy ocena bieżącej sytuacji pogorszyła się z powodu obaw o ceny. Około jedna trzecia konsumentów wskazała na ceny benzyny, a 30% – cła.
• Krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne w USA złagodniały w maju 2026 r. do 4,5% z 4,7% w kwietniu, a pięcioletnia perspektywa spadła do 3,4% z 3,5% – wynika ze wstępnych danych badania Uniwersytetu Michigan.
• Kanada straciła w kwietniu 2026 r. 18 tys. miejsc pracy, wobec oczekiwanego wzrostu o 15 tys. Zatrudnienie w pełnym wymiarze czasu pracy spadło o 47 tys., a w niepełnym wymiarze czasu pracy wzrosło o 29 tys.; wskaźnik zatrudnienia obniżył się do 60,5%, przy wyższym bezrobociu wśród młodzieży i mężczyzn w wieku produkcyjnym; Ontario dodało 42 tys. miejsc pracy.
• Ceny producentów w Chinach rosły najszybciej od czasu pandemii, gdy wojna z Iranem podnosi koszty i ogranicza marże – PPI wzrósł w kwietniu o 2,8% r/r. Inflacja konsumencka nieoczekiwanie przyspieszyła do 1,2% r/r, napędzana wyższymi cenami paliw i złota, mimo spadków cen żywności.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0600 - Norwegia: CPI za kwiecień
• 1400 - USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym w kwietniu
• 1700 - USA: przetarg Departamentu Skarbu na 3‑letnie obligacje
• 0130 - Australia: badanie koniunktury NAB za kwiecień

Publikacje wyników

• Poniedziałek (dzisiaj): Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Wtorek: Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Środa: Cisco Systems, Siemens, SoftBank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Czwartek: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł w piątek o 0,8% do 7 398,93, Nasdaq Composite zyskał 1,7% do 26 247,08, a Dow pozostał niemal bez zmian na 49 609,16, gdy lepsze dane z rynku pracy oraz kolejna fala wzrostów w spółkach związanych z AI wywindowały S&P 500 i Nasdaq na rekordy. Ton nadawały półprzewodniki: Micron wzrósł o ok. 15,5% dzięki popytowi na pamięci do zastosowań AI, AMD o ponad 11% na odnowionym optymizmie wokół centrów danych, a Intel mocno zyskał po doniesieniach o potencjalnej współpracy w obszarze foundry (produkcji kontraktowej) z Apple. Monster Beverage skoczył o 13,6% po lepszych od oczekiwań wynikach. Rynek czeka, czy poniedziałkowe nagłówki dotyczące Iranu ostudzą rekordowe nastroje.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł w piątek o 0,7% do 612,14, DAX zniżkował o 1,3%, CAC 40 o 1,1%, a FTSE 100 o 0,4%, gdy odnowione napięcia USA–Iran i ryzyko ceł uderzyły w apetyt na ryzyko. Najmocniej ciążyły finanse i przemysł: Commerzbank spadł o 3,9% po ogłoszeniu planu redukcji zatrudnienia o 3 tys. etatów i podniesieniu celów finansowych, jednocześnie odrzucając podejście przejęciowe UniCredit. IAG stracił 2,8% po ostrzeżeniu o niższym zysku rocznym z powodu wyższych kosztów paliwa, podczas gdy Amadeus zyskał 1,9% po mocnych wynikach. Inwestorzy śledzą teraz ropę, cła i to, czy wyniki nadal będą podtrzymywać rynek.
• Azja: Rynki azjatyckie zakończyły piątkową sesję w mieszanych nastrojach przed ostrożnym poniedziałkowym otwarciem. Nikkei 225 spadł o 0,2% do 62 713,65 po realizacji zysków, Hang Seng zniżkował o 0,9% do 26 393,71, a Straits Times Index stracił 0,4% do 4 921,90. Korea pozostaje wyróżniającym się rynkiem: KOSPI wzrósł o ponad 13% w skali tygodnia, a Samsung Electronics i SK Hynix pozostają filarami globalnego rynku pamięci dla AI. Hongkong Land oddał 5,2% w piątek po tym, jak dzień wcześniej przewodził wzrostom, a Venture Corp skoczył 10,9% 7 maja. Korea to obecnie rynek, na który wszyscy patrzą – mówiąc wprost.

Zmienność

• Zmienność pozostaje relatywnie ograniczona mimo coraz bardziej złożonego tła rynkowego. VIX zamknął się w piątek na poziomie 17,19, podczas gdy S&P 500 i Nasdaq ustanowiły nowe rekordy, wspierane odpornymi danymi o zatrudnieniu w USA, silnym impetem wynikowym w spółkach powiązanych z AI i ciągłymi zakupami półprzewodników. Jednocześnie inwestorzy stają się ostrożniejsi wobec perspektyw inflacji po tym, jak prezydent Trump odrzucił najnowszą propozycję pokojową Iranu, co podniosło cenę ropy Brent powyżej 105 USD i odnowiło obawy o presję cenową związaną z kosztami energii. W tym tygodniu uwaga przesuwa się na dane o CPI, PPI i sprzedaży detalicznej w USA, a także spotkanie Trump–Xi oraz kilka ważnych przetargów obligacyjnych – wszystko to może wpłynąć na oczekiwania dotyczące stóp procentowych i nastroje rynkowe.
• Rynek opcji sugeruje, że inwestorzy wciąż oczekują generalnie uporządkowanych warunków, choć w tle rośnie popyt na zabezpieczenie przed spadkami. Na podstawie wycen opcji na SPX rynek implikuje ruch rzędu ok. 97 punktów, czyli ok. 1,31%, do tygodniowego wygaśnięcia w dniu 15 maja. Dla dzisiejszego wygaśnięcia implikowany ruch to ok. 38 punktów, czyli 0,51%. Dzienna skośność nadal wskazuje umiarkowane nastawienie defensywne – implikowana zmienność opcji sprzedaży blisko ceny wykonania w rejonie 7 400 pozostaje powyżej odpowiednich opcji kupna. Jednocześnie duże otwarte pozycje w opcjach call i utrzymujący się popyt na akcje megakapów technologicznych sugerują, że inwestorzy wciąż uczestniczą w hossie, a nie pozycjonują się pod jej gwałtowne odwrócenie.
• Piątkowe przepływy opcyjne potwierdziły ten mieszany, ale konstruktywny obraz. Nowe pozycje koncentrowały się wyraźnie na opcjach call w półprzewodnikach i spółkach powiązanych z AI, m.in. w AMD, MCHP i SOXX, podczas gdy w przypadku tzw. Wspaniała Siódemka utrzymywała się bycza aktywność w AAPL, AMZN, TSLA i NVDA. Jednocześnie inwestorzy nadal kupowali ochronę przed spadkami na SPX, SPY i QQQ, co wskazuje, że kapitał instytucjonalny pozostaje zaangażowany w hossę, ale nie rezygnuje całkowicie z hedgingu.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rozpoczęły tydzień na relatywnie mocnym poziomie: Bitcoin był notowany w okolicach 80 800 USD i chwilowo przebił 82 000 USD po tym, jak odnowione napięcia geopolityczne wywołały kolejną falę zamykania krótkich pozycji. Rynki zareagowały gwałtownie po odrzuceniu przez prezydenta Trumpa najnowszej propozycji pokojowej Iranu, co podtrzymuje niepewność wokół Cieśniny Ormuz i rynku ropy. Pomimo tego tła geopolitycznego, sentyment na rynku kryptowalut pozostaje wspierany przez postępującą adopcję instytucjonalną, poprawiające się otoczenie regulacyjne w USA i utrzymane zainteresowanie akcjami powiązanymi z kryptowalutami.
• Przepływy do amerykańskich ETF‑ów typu spot pozostają w ujęciu netto mieszane. ETF‑y na Bitcoina odnotowały w piątek odpływy netto, w tym umiarkowane umorzenia w IBIT, podczas gdy przepływy do ETF‑ów na Ethereum były zasadniczo płaskie, a ETHA zakończył nieco wyżej.
• Akcje powiązane z kryptowalutami nadal przyciągały agresywne pozycjonowanie po stronie opcji call, zwłaszcza w MSTR, COIN, MARA, IREN i CRCL, co sugeruje, że inwestorzy wciąż są skłonni grać pod kolejny impuls wzrostowy w sektorze. Wśród głównych altcoinów Ethereum utrzymało się w pobliżu 2 334 USD, Solana była notowana w okolicach 95,75 USD, XRP w pobliżu 1,45 USD, podczas gdy Dogecoin nieznacznie odstawał od szerszego rynku kryptowalut. Inwestorzy będą też monitorować postępy prac nad proponowaną ustawą CLARITY w Senacie USA, która może stać się ważnym średnioterminowym katalizatorem dla udziału instytucji w aktywach cyfrowych.

Towary

• Ceny ropy wzrosły po tym, jak prezydent Donald Trump odrzucił najnowszą odpowiedź Iranu na swoją propozycję zakończenia 10‑tygodniowego konfliktu jako „całkowicie nie do przyjęcia”. Obie strony utrzymują kruchy rozejm, podczas gdy faktyczne zamknięcie Cieśniny Ormuz nadal się przeciąga. Po chwilowym spadku w ubiegłym tygodniu do 96 USD na fali nadziei na ponowne otwarcie cieśniny, Brent odbił powyżej 105 USD. Morgan Stanley określił sytuację jako „wyścig z czasem”, ostrzegając, że ostatnie czynniki łagodzące – takie jak skok amerykańskiego eksportu (+3,8 mln b/d r/r w ostatnich 30 dniach) i spadek importu Chin (‑5,5 mln b/d) – nie mogą utrzymywać się w nieskończoność. Coraz wyraźniej jedynym realnym mechanizmem równoważenia rynku pozostaje destrukcja popytu poprzez wolniejszy wzrost konsumpcji i wyższe ceny.
• W tym tygodniu wszystkie trzy główne agencje publikujące prognozy dla rynku ropy opublikują swoje miesięczne raporty: EIA we wtorek, a następnie OPEC i IEA w środę.
• Złoto tanieje po odrzuceniu przez Donalda Trumpa najnowszej propozycji Iranu, co podniosło zarówno dolara, jak i rentowności obligacji USA. Dodatkową presję wywarł apel premiera Indii Narendry Modiego do obywateli Indii – drugiego co do wielkości konsumenta kruszcu na świecie – by powstrzymali się od zakupów złota przez co najmniej rok, aby chronić rezerwy walutowe, gdy wojna na Bliskim Wschodzie i niedobory energii pogłębiają deficyt handlowy i obciążają rupię. Złoto pozostaje generalnie w przedziale, ze wsparciem w pobliżu 4 500 USD i oporem przy 50‑dniowej średniej kroczącej, obecnie w okolicach 4 768 USD.
• Najnowszy raport COT za tydzień do 5 maja pokazał kontynuację rotacji funduszy hedgingowych w kierunku rosnącego segmentu rolnego, prowadzonej przez kukurydzę, soję, cukier, bawełnę i bydło. Utrzymująca się siła na rynku wołowiny w USA zwiększyła pozycję długą netto w kontraktach na bydło żywe do 13‑miesięcznego szczytu i – o wartości 14,4 mld USD – uczyniła ją trzecią co do wielkości długą pozycją funduszy hedgingowych po złocie i ropie Brent. Napędzane przez kukurydzę i kompleks sojowy łączne długie pozycje w zbożach wzrosły do rekordowego poziomu od początku publikacji danych w 2006 r., z kolei pszenica CBOT wróciła do pozycji krótkiej netto, gdy podwyższone contango nadal sprzyjało niedźwiedzim transakcjom carry.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbiły po piątkowym spadku, gdy kolejny skok cen ropy i brak porozumienia między USA a Iranem w weekend zdominowały nastroje. Po zniżce o kilka pb w piątek po raporcie z rynku pracy rentowności odbiły w poniedziałek rano do poziomów nieco powyżej czwartkowego zamknięcia: rentowność obligacji dwuletnich w pobliżu 3,92%, a dziesięcioletnich tuż powyżej 4,39%.
• Krzywa dochodowości japońskich obligacji skarbowych w poniedziałek wystromiła się po najnowszym skoku cen ropy, podczas gdy świat wciąż czeka na otwarcie Cieśniny Ormuz. Rentowności na krótkim końcu krzywej pozostały niemal bez zmian, natomiast dłuższe JGB znalazły się pod presją. Rentowność 10‑letnich JGB wzrosła o niespełna 3 pb do 2,51%, a 30‑letnich o podobną wartość, powyżej 3,76% – to najwyższe dzienne zamknięcie od końca marca.

Waluty

• Dolar USA umocnił się po najnowszym skoku cen ropy w obliczu braku postępów w rozmowach między USA a Iranem dotyczących otwarcia Cieśniny Ormuz dla żeglugi. USA postrzegane są jako relatywnie mniej dotknięte trwającymi zakłóceniami w globalnych dostawach energii przez cieśninę. USDJPY wzrósł w poniedziałek powyżej 157,00 po piątkowym zamknięciu na 156,68, podczas gdy EURUSD cofnął się do poziomu tuż powyżej 1,1750 po zamknięciu w piątek na 1,1787.
• Zaskakująca podwyżka stóp przez Norges Bank w miniony czwartek oraz najnowszy skok cen ropy ponownie umocniły NOK: EURNOK zbliża się do cyklicznych minimów, które w ubiegłym tygodniu niemal sięgnęły 10,80, a NOKSEK w poniedziałek wzrósł do nowego szczytu od połowy 2024 r., wyraźnie powyżej 1,0050.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.