Szybki przegląd rynku - 29 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie rekordy napędzane przez motyw inwestycyjny wokół infrastruktury AI; Europa słabsza z powodu czynników geopolitycznych; Azja odbiła, gdy nadzieje na rozejm wsparły sektor technologiczny
• Zmienność: Rekordowe poziomy indeksów, niski VIX, skew dodatni (w górę)
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilizuje się, utrzymują się odpływy z ETF‑ów
• Towary: BCOM notuje miesięczny spadek, gdy w związku z nadziejami na rozejm ropa i paliwa nurkują; złoto obroniło kluczowe wsparcie
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły w czwartek, szczególnie na długim końcu; w piątek silne wzrosty cen długoterminowych JGB obniżyły rentowności
• Waluty: USD słabnie wraz ze spadkiem cen ropy; zmienność jest niska; mocne NZD i SEK
• Wydarzenia makroekonomiczne: Handel zagraniczny USA za kwiecień oraz majowe CPI z głównych krajów europejskich 

Dane makro i nagłówki

• Amerykańskie źródła podają, że USA i Iran wstępnie porozumiały się w sprawie przedłużenia rozejmu o 60 dni i rozpoczęcia dalszych rozmów o programie nuklearnym Teheranu, co zwiększa nadzieje, że trzymiesięczny konflikt może zbliżać się do rozwiązania. Porozumienie umożliwiłoby swobodną żeglugę przez Cieśninę Ormuz bez opłat i bez nękania. Do piątkowego poranka porozumienie nie zostało jednak podpisane.
• Inflacja PCE w USA za kwiecień wzrosła do 3,8% r/r, do najwyższego poziomu od maja 2023 r., napędzana podwyższonymi kosztami energii. Bazowy PCE wyniósł 0,2% m/m wobec oczekiwanych 0,3%, co stanowi niewielką pozytywną niespodziankę. Dochody osobiste pozostały bez zmian, wbrew oczekiwaniom wzrostu o 0,4%, natomiast wydatki wzrosły o 0,5%.
• PKB USA w I kw. został zrewidowany w dół do 1,6% w ujęciu annualizowanym ze wstępnych 2,0%, poniżej konsensusu, głównie z powodu słabszego wzrostu wydatków konsumpcyjnych.
• Wypowiedzi przedstawicieli Fed miały ostrożny, ale coraz bardziej jastrzębi ton. Musalem z oddziału Fed w St. Louis ostrzegł, że realna stopa polityki pieniężnej jest poniżej poziomu neutralnego, długoterminowe oczekiwania inflacyjne dryfują w górę, a w razie braku dezinflacji w horyzoncie 1–2 kwartałów nie można wykluczyć podwyżki stóp.
• Protokół z kwietniowego posiedzenia EBC pokazał, że dla części członków decyzja o braku podwyżki była „na styku” i nie sprzeciwialiby się podwyżce na tym posiedzeniu. Dokumenty wyraźnie wskazują na podwyżkę stóp w dniach 10–11 czerwca, zgodnie z wycenami rynku.
• Tokijskie dane CPI za maj okazały się słabsze od oczekiwań we wszystkich miarach. Inflacja ogółem wyniosła 1,4% r/r wobec 1,6% oczekiwanych i 1,5% w kwietniu; wskaźnik bez żywności świeżej wyniósł 1,3% r/r wobec 1,5% oczekiwanych i 1,5% w kwietniu; a miara bez żywności świeżej i energii wyniosła 1,6% r/r wobec 1,8% oczekiwanych i 1,9% r/r w kwietniu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0645 - Francja: wstępny CPI za maj
• 0700 - Hiszpania: wstępny CPI za maj
• 0900 - Włochy: wstępny CPI za maj
• 1200 - Niemcy: wstępny CPI za maj
• 1230 - USA: wstępne saldo handlu towarami za kwiecień
• 1345 - USA: Chicago PMI za maj

Wystąpienia przedstawicieli Fed: Schmid (10:50), Bowman (13:10), Paulson (13:15), Daly (16:40)

Publikacje wyników

• Czwartek (wczoraj): Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods

W przyszłym tygodniu:

• Poniedziałek: Hewlett Packard Enterprise
• Wtorek: Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
• Środa: Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
• Czwartek: Ciena, Lululemon Athletica

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6% do 7 563,63, Nasdaq Composite zyskał 0,9% do 26 917,47, a Dow zyskał mniej niż 0,1% do 50 668,97, gdy amerykańskie indeksy ustanowiły nowe rekordy. Sesję wsparły niższe ceny ropy, spadek rentowności obligacji oraz kolejny sygnał, że motyw inwestycyjny wokół infrastruktury AI pozostaje silny. Dell skoczył po sesji o 39,1% po podniesieniu prognozy przychodów na cały rok i celu w segmencie serwerów AI, Hewlett Packard Enterprise wzrósł o 26,3%, a Super Micro Computer dodał niemal 10,0% w tzw. ruchu z sympatii. Agilent zyskał 16,9% po lepszych wynikach i prognozach. Inwestorzy obserwują teraz, czy popyt na AI przełoży się na trwalsze marże.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 0,5% do 625,11, FTSE 100 o 0,8% do 10 425,96, DAX o 0,3% do 25 092,25, a Euro Stoxx 50 o 0,3% do 6 055,11, gdy niepewność na Bliskim Wschodzie ograniczała apetyt na ryzyko. Spadki wyhamowały po doniesieniach o postępach w rozmowach między USA a Iranem o rozejmie, ale sektor finansowy i ubezpieczyciele ciążyły rynkowi. Soitec wzrósł o 24,6% dzięki silniejszym oczekiwaniom sprzedażowym i lepszym przepływom pieniężnym, wspieranym popytem na chipy związane z AI. Siemens Energy spadł o 4,4% po realizacji zysków po mocnym rajdzie, a Dassault Systèmes zniżkował o 5,7%, gdy sentyment do oprogramowania pozostawał kruchy. Rynki spoglądają teraz na europejskie dane o inflacji i sygnały z banków centralnych.
• Azja: Rynki azjatyckie rosły w piątek, wspierane przez rekordy z Wall Street i nadzieje na dłuższy rozejm między USA a Iranem. Nikkei wzrósł o 1,8%, Kospi o 2,3%, Taiex o 2,3%, ASX 200 o 1,0%; Hang Seng zyskał 0,4%, a Shanghai Composite spadł o 0,2%. Liderem była technologia, a spółki związane z chipami i serwerami były wspierane przez niespodziankę od Della w segmencie serwerów AI oraz niższe ceny ropy. Samsung Electronics wzrósł o 2,3%, gdy inwestorzy z Korei Południowej kupowali odbicie w chipach. Lenovo kontynuowało silne tygodniowe odbicie w Hongkongu na fali optymizmu wokół sprzętu AI. Kolejnym testem będzie to, czy przekaz wokół rozejmu utrzyma się dłużej niż jedną sesję.

Zmienność

• Zmienność pozostaje wyjątkowo ograniczona mimo napiętego tła makro. VIX zamknął się na 15,74, niżej wobec 16,29 dzień wcześniej, przy czym S&P 500 wzrósł o 0,58% do nowego rekordu 7 563,63. Rynki wspierają lepszy sentyment wokół potencjalnego przedłużenia rozejmu między USA a Iranem, co pomogło zdjąć presję z cen ropy i oczekiwań inflacyjnych, choć inwestorzy pozostają wyczuleni na dane i nagłówki geopolityczne.
• Oczekiwany ruch SPX: rynek opcji wycenia dziś ruch rzędu około ±34,6 pkt (±0,46%). Dzisiejsze pozycjonowanie 0DTE (opcje wygasające dziś) pokazuje umiarkowany przechył w górę – popyt na opcje call blisko kursu jest większy niż na odpowiadające im puty wokół strike'u 7 565. Sugeruje to, że inwestorzy pozostają ustawieni na dalsze wzrosty, choć relatywnie niski poziom zmienności zwiększa wrażliwość na niespodziewane nagłówki.
• Dzisiejszym kluczowym odczytem jest Chicago PMI, a w przyszłym tygodniu kalendarz wyraźnie się zapełnia wynikami m.in. spółek Broadcom, CrowdStrike, Palo Alto Networks, Hewlett Packard Enterprise, Ulta Beauty i Lululemon, co może stanowić katalizatory dla nastrojów.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe próbują się stabilizować po zmiennym tygodniu wywołanym niepewnością geopolityczną, wyższymi cenami ropy i utrzymującymi się odpływami z ETF‑ów. Bitcoin jest notowany w okolicach USD 73 586, a Ethereum w okolicach USD 2 011; oba odbiły od ostatnich minimów wraz z poprawą szerszego apetytu na ryzyko. Popyt instytucjonalny pozostaje jednak mieszany – najnowsze dane o przepływach ze spotowych ETF‑ów wskazują na dalsze umorzenia zarówno w produktach na Bitcoin, jak i Ethereum.
• Wśród ETF‑ów powiązanych z kryptowalutami IBIT jest notowany przy USD 41,56 (‑2,1%), a ETHA przy USD 15,19 (‑1,9%), co odzwierciedla niedawną presję na ceny aktywów cyfrowych. Wśród głównych altcoinów obraz jest bardziej zrównoważony: XRP blisko USD 1,31, Solana około USD 82, a Ethereum w ostatnich 24 godzinach nieznacznie przewyższa Bitcoina. Notowania spółek powiązanych z sektorem kryptowalut są mieszane: Coinbase (+4,9%), Riot Platforms (+3,0%) i Circle (+5,5%) na plusie, podczas gdy MicroStrategy (‑1,7%) i Marathon Digital (‑1,8%) pozostają pod presją.
• Przepływy opcyjne na instrumentach powiązanych z kryptowalutami nadal pokazują defensywne nastawienie: inwestorzy instytucjonalni utrzymują zabezpieczenia na spadki w kilku instrumentach będących proxy na kryptowaluty, jednocześnie selektywnie utrzymując ekspozycję na wzrost. W efekcie rynek wygląda na ostrożny, a nie jednoznacznie niedźwiedzi; sentyment pozostanie silnie wrażliwy na przepływy w ETF‑ach, czynniki regulacyjne i kierunek Bitcoina.

Towary

• Indeks Bloomberg Commodity Total Return (BCOM) zmierza do miesięcznej straty rzędu 3%, pierwszej od pięciu miesięcy. W maju narastały nadzieje na porozumienie pokojowe na Bliskim Wschodzie, co silnie obciążało ceny energii i obniżyło BCOM Energy Index o ponad 8%. Spadek byłby jeszcze głębszy, gdyby nie silne, 12‑procentowe odbicie gazu ziemnego.
• Szerokie spadki w segmencie rolnym – prowadzone przez kukurydzę, pszenicę, cukier i żywiec – również ciążyły na wyniku indeksu, więcej niż równoważąc 5% wzrost BCOM Industrial Metals, gdzie przewodziły miedź i cynk. To był kolejny wymagający miesiąc dla metali szlachetnych – siła srebra w dużej mierze kompensowała spadek cen złota.
• Ropa spadła do pięciotygodniowego dołka po tym, jak USA i Iran wstępnie porozumiały się co do przedłużenia rozejmu o 60 dni. Brent zmierza do największego miesięcznego spadku od 2020 r., ponieważ rynek liczy, że porozumienie może utorować drogę do stopniowego ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Choć pozostaje wiele barier, rynek reaguje na perspektywę wzrostu podaży po uwolnieniu z Zatoki Perskiej setek tankowców załadowanych ropą i paliwami. W kolejnych miesiącach popyt na uzupełnianie wyczerpanych globalnych zapasów prawdopodobnie zapewni wsparcie, podnosząc potencjalną „podłogę” cen w porównaniu z poziomami sprzed wojny.
• Złoto obroniło kolejną próbę wybicia poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej, obecnie w okolicach USD 4 400, gdy krótkoterminowi techniczni sprzedający zostali „wyciśnięci” przez poprawę perspektyw porozumienia między USA a Iranem. Łagodzenie obaw o inflację napędzaną energią pomogło obniżyć rentowności obligacji i osłabić dolara, co wsparło kruszec. Po dwukrotnym skutecznym teście tego kluczowego wsparcia w trakcie konfliktu złoto pozostaje w wymagającym układzie technicznym; wybicie powyżej USD 4 575 i docelowo 50‑dniowej średniej kroczącej na poziomie USD 4 628 byłoby potrzebne do poprawy krótkoterminowych perspektyw.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe ponownie wzrosły w czwartek po porannej słabości, wywołanej zmiennymi nagłówkami dotyczącymi perspektyw znaczącego przedłużenia rozejmu w wojnie między USA a Iranem. Rentowność 2‑letnich UST spadła z czwartkowego maksimum dnia 4,08% i zamknęła się blisko 4,02%, gdzie znajdowała się także w piątkowy poranek w Europie. Podobnie zachowywały się papiery 10‑letnie, jednak z mocniejszym popytem w końcówce: rentowność spadła z maksimum dnia 4,53%, zamknięcie nastąpiło poniżej 4,45% (ponad 3 pb w dół), a w piątkowy poranek spadła o kolejne 1 pb do 4,44%.

• Krzywa JGB wypłaszczyła się przy silnym popycie na dłuższy koniec: rentowność 10‑letnich JGB spadła o niemal 5 pb do 2,655%, a 30‑letnich o ponad 5 pb poniżej 3,93%, zbliżając się do najniższego zamknięcia od ponad dwóch tygodni.

Waluty

• Rajd dolara odwrócił się w czwartek wraz z odnowionymi nadziejami na przedłużony rozejm w wojnie między USA a Iranem, co zepchnęło też ceny ropy niżej. EURUSD odbił z poziomów poniżej 1,1600 do 1,1661, testując ostatnie maksima zakresu, po czym lekko się skorygował. USDJPY cofnął się z najwyższych poziomów od tygodni (159,65 w czwartek) i w piątkowy poranek handlował w pobliżu 159,30.
• Poprawa apetytu na ryzyko w ostatnich dniach wsparła tradycyjnie bardziej procykliczną koronę szwedzką, co sprowadziło EURSEK poniżej 10,77 po zeszłotygodniowym teście 11,00. Kolejny punkt do obserwacji to minima zakresu z połowy kwietnia nieco poniżej 10,75.
• Wyprzedaż na AUDNZD przedłużyła się w czwartek i w piątkowy poranek – para jest notowana w pobliżu 1,2025, ponad 40 pipsów niżej od czwartkowego zamknięcia i być może gotowa do testu psychologicznego poziomu 1,2000. Ostatnie wyhamowanie perspektyw zacieśniania polityki pieniężnej przez RBA, w zestawieniu z bardziej jastrzębim nastawieniem RBNZ, pomogło napędzić istotne przesunięcie wycen tej pary w dół. Silne odbicie w ankietach ANZ Activity Outlook i Business Confidence w piątkowy poranek również wsparło dolara nowozelandzkiego.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.