Szybki przegląd rynku – Akcje producentów chipów stabilizują się w Azji przed danymi o inflacji w USA – 14 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Williams z Fedu wskazał na jeszcze jedną podwyżkę w tym roku oraz brak potrzeby dalszego zacieśniania w 2027 r.
• Akcje: Akcje producentów chipów spadały szóstą sesję z rzędu, po czym w nocy ustabilizowały się azjatyckie spółki pamięciowe
• Zmienność: Jednodniowa zmienność indeksowa została istotnie zawyżona względem bardzo niskiej bazy przed publikacją inflacji
• Aktywa cyfrowe: Tokeny umocniły się wraz z azjatyckimi akcjami; fundusze oparte na etherze kontynuują serię odpływów
• Towary: Ropa odbija po atakach na Bliskim Wschodzie; złoto stabilne przed CPI w USA
• Obligacje: Rentowności stabilne przed wrześniowym CPI w USA 
• Waluty: Osłabienie USD postępuje, zwłaszcza wobec walut mniejszych gospodarek rozwiniętych

Dane makro i nagłówki

• Prezes nowojorskiego oddziału Rezerwy Federalnej John Williams ocenił, że jedna dodatkowa podwyżka stóp w tym roku jest właściwa, natomiast w 2027 r. nie będzie potrzeby dalszego zacieśniania. Podkreślił jednocześnie wysoki poziom niepewności, a także to, że bacznie śledzi wpływ AI na inflację. Z kolei doradca ekonomiczny Białego Domu Kevin Hassett stwierdził, że „bardzo możliwe”, iż Fed wstrzyma się z podwyżkami, jeśli dezinflacja będzie trwać. Rynek (według CME FedWatch) wycenia prawdopodobieństwo podwyżki na 22% w październiku i 86% w grudniu.
• Nadwyżka handlowa Chin sięgnęła 938 mld USD w pierwszych dziewięciu miesiącach, co utrzymuje ją na ścieżce do pobicia ubiegłorocznego rekordu. We wrześniu eksport wzrósł o 36% r/r, a import o 31%, powiększając miesięczną nadwyżkę do 133,5 mld USD wobec szacowanych 118 mld USD.
• Wrześniowe dane o cenach konsumpcyjnych zostaną opublikowane o 14:30 CET. Konsensus zakłada przyspieszenie CPI ogółem do 3,6% r/r oraz wzrost CPI bazowego o 0,2% m/m, przy czym wskazuje się na wyższe koszty energii jako czynnik.
• MFW wskazał skok rentowności obligacji skarbowych jako największe rosnące ryzyko dla globalnego systemu finansowego. Prognozuje globalny wzrost gospodarczy na poziomie 3,1% w 2026 r. i 3,4% w 2027 r., wspierany przez odporność gospodarek rozwiniętych oraz inwestycje w sztuczną inteligencję, lecz ograniczany przez wysokie ceny energii. Według doniesień urzędnicy Banku Japonii skłaniają się przeciwko kolejnej z rzędu podwyżce w tym miesiącu, ale rozważają podwyżkę już w grudniu.
• Bliski Wschód pozostaje istotnym ryzykiem podażowym. Bojownicy Huti uderzyli w siedzibę Saudi Aramco w Dhahranie i lotnisko w Rijadzie, a Iran nasilił ataki na tankowce w Cieśninie Ormuz. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (czasy GMT)

• 08:00 – Miesięczny raport IEA o rynku ropy
• 12:30 – USA: CPI za wrzesień 
• 18:00 – Beżowa Księga Fed
• 00:30 – Australia: dane z rynku pracy za wrzesień

Publikacje wyników

• Środa: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Blackrock, Fastenal
• Czwartek: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Prologis

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend dostępny w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Akcje producentów chipów przedłużyły passę spadkową do sześciu sesji z rzędu; Applied Materials -6,7%, a indeks DRAM -3,44%, na tle obaw o konkurencję ze strony chińskiego producenta pamięci CXMT. Goldman Sachs oddał ok. 3,7% wzrostów wypracowanych w handlu przedsesyjnym i zamknął się 0,23% niżej, na poziomie 891,91 USD, raportując zysk na akcję 17,01 USD wobec 13,08 USD szacowanych, przy rozczarowaniu w segmencie działalności na rynku długu; kursy JPMorgan i Wells Fargo zachowywały się różnie, a Citigroup zanotował najwyższe od dekady przychody i mimo to zamknął się niżej. Akcje Johnson & Johnson spadły o ok. 5,3% – odpis związany z pozwami dotyczącymi talku obciążył zysk netto, a segment MedTech rozczarował. Akcje Microsoftu ustanowiły rekord historyczny (+0,43% do 543,45 USD), a Meta wzrosła o 2,63%. Po godzinach kurs Bank of America osłabł po ogłoszeniu przez amerykańskich regulatorów kar w wysokości 1,21 mld USD.
• Europa: Mocny początek dnia wyparował pod koniec sesji. Stoxx Europe 600 spadł o 0,10% do 635,02, oddając wcześniejszy wzrost sięgający 0,7%, wskazywano na późną wyprzedaż sektora technologicznego; ASML -4,2%, a ASM International -6,3%, co sprowadziło subindeks technologiczny o 1,6% niżej. Givaudan wystrzelił o 9,4% do 15‑miesięcznego maksimum na tle lepszego od oczekiwań wzrostu, a BP zyskał 3,7% po zapowiedzi cięcia nakładów inwestycyjnych. DAX zamknął się nieznacznie niżej na 25 259,90, m.in. pod presją spółki Siemens Energy, a także w obliczu uporczywej inflacji w Niemczech; Euro Stoxx 50 spadł o 0,55%, a AEX o 0,54%. FTSE 100 i SMI lekko wzrosły.
• Azja: Wtorek przyniósł najsilniejszą dotąd falę spadków w trwającym trendzie spadkowym, a dziś rano rynek się stabilizuje. Kospi zanurkował o 5,5% na zamknięciu we wtorek, w trakcie sesji nawet o 7%, co było najgorszą sesją od 21 miesięcy; Samsung Electronics ok. -7%, SK Hynix ok. -10%. Nikkei 225 oraz tajwański Taiex spadły po ok. 2%, a indeks MSCI Asia Pacific stracił 1,6%, notując najsłabsze zamknięcie od sierpnia. Rano odrobiono część strat: Kospi rośnie o 1,40% do 6 119,67, Nikkei +0,84% do 68 348,41, a Samsung i SK Hynix zwyżkują o ponad 2%. Hang Seng +0,16%, jego subindeks technologiczny +1,63%, podczas gdy CSI 300 zniżkuje o 0,31%. 

Zmienność

VIX 15,27 | VIX FUTURES: 17,48 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (154,74) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA PRZY NISKIEJ ZMIENNOŚCI | stan na ok. 06:00 CET

• Redukcja ryzyka napędzana przez spółki chipowe nadała ton rynkom. Spot VIX wzrósł o 0,39 pkt do 15,27, podczas gdy VIX1D skoczył o 38,86% do 10,72 przed publikacją wrześniowego CPI, pozostawiając jednodniową zmienność 4,5 pkt poniżej spotu. VXN wzrósł do 21,14 (+1,44%), a wskaźnik dla małych spółek do 20,43 (+1,39%); VVIX obniżył się do 85,38 (-0,64%). Krzywa spot pozostaje w czystym contango aż do VIX1Y na 21,66, a SKEW utrzymuje się na podwyższonym poziomie 154,74.
• Zmienność stóp procentowych wyróżniła się – MOVE +2,67% do 101,10. Opcje na SPX wyceniają oczekiwany ruch o 39,7 pkt (0,51%) do dzisiejszego wygaśnięcia oraz 65,3 pkt (0,84%) do piątku 16 października. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 83 694 +0,75% | ETHEREUM 2 514 +0,76% | IBIT 47,13 +0,58% | ETHA 56,68 -0,47% | stan na ok. 06:00 CET

• Tokeny umocniły się w nocy wraz z odbiciem azjatyckich akcji. We wtorek segment spółek powiązanych zachowywał się mieszanie: Coinbase +0,78%, Riot +1,21% wobec Cipher Mining -12,77%, Marathon -3,50% i CleanSpark -1,46%. Zmienność tokenów bez zmian, DVOL na poziomie 38,22.
• Amerykańskie spotowe fundusze na ether przedłużyły serię odpływów do dziesięciu sesji; 12 października odpłynęło 85,4 mln USD, a od 29 września łącznie ok. 783 mln USD. SEC wprowadziła w życie zasady dopuszczania do obrotu opcji na szereg kryptowalut na Cboe BZX.

Towary

• Ropa: Brent wraca powyżej 106 USD, gdy odnowione ataki na Bliskim Wschodzie zaciemniają obraz przywracania regionalnych przepływów ropy. We wtorek celem ataków rakietowych Huti była m.in. siedziba Saudi Aramco. Tymczasem OPEC podał, że we wrześniu produkcja wzrosła o blisko 1 mln b/d do 25,1 mln b/d, zbliżając się do poziomów sprzed wojny, gdy wyższe wydobycie w Arabii Saudyjskiej i Iraku więcej niż skompensowało spadki gdzie indziej. Napięcie na rynku fizycznym utrzymuje się jednak: Dated Brent z Morza Północnego handlowany jest z istotną premią względem kontraktów terminowych, a ceny diesla w Nowym Jorku i Londynie ponownie przekroczyły 200 USD za baryłkę; porozumienie Trump–Putin w sprawie diesla jak dotąd niewiele zrobiło, by złagodzić obawy o podaż. Uwaga skupia się teraz na miesięcznym raporcie IEA o rynku ropy, który poznamy dziś.
• Metale: Złoto stabilizuje się w pobliżu 4 160 USD. Wtorkowy spadek, wywołany ponownym wzrostem cen energii i rentowności, zatrzymały komentarze Williamsa z Fedu sugerujące, że w tym roku wystarczy jeszcze jedna podwyżka oraz że w 2027 r. nie będzie potrzeby dalszego zacieśniania. Uwaga przesuwa się na dzisiejszy raport CPI za wrzesień, przy kluczowym oporze w okolicach 4 235 USD – poziomie naruszonym podczas wyprzedaży z końca września. Tymczasem miedź wzrosła do trzytygodniowego maksimum na fali odnowionych obaw o podaż po fiasku negocjacji płacowych w chilijskiej kopalni Escondida należącej do BHP, co zwiększa ryzyko strajku w największej kopalni miedzi na świecie. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych lekko wzrosły po zejściu do najniższych poziomów od ponad tygodnia przed środowym odczytem CPI za wrzesień. Rentowność dwuletnich papierów w środę rano wynosi 4,78%, bez wyraźnej reakcji na sygnały Williamsa z Fedu (patrz wyżej), a rentowność dziesięcioletnich pozostaje stabilna na 5,20% po zejściu we wtorek do 5,17%, najniżej od ponad tygodnia.
• Spread rentowności 10‑letnich obligacji rządowych Francji względem Niemiec zawęził się we wtorek o 5 pb do 137 pb po rozpoczęciu debaty nad budżetem na 2027 r. w Zgromadzeniu Narodowym Francji.

Waluty

• Dolar amerykański pozostawał słaby i kontynuował lekkie osłabienie w środowy poranek przed publikacją wrześniowego CPI w USA; EURUSD ponownie powyżej 1,1200, a USDJPY w pobliżu 158,30 po niedawnym teście powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej na poziomie 158,55. AUDUSD zdołał przebić się w środę rano nieco powyżej 0,7000 po raz pierwszy od ponad dwóch tygodni.
• Obraz euro jest mieszany: wyżej wobec franka szwajcarskiego i lekko wyżej wobec jena, ale po ostatnim wybiciu poniżej kluczowych dołków cyklu względem GBP, z EURGBP poniżej 0,8450 i potencjalnym kierunkiem w stronę kluczowego minimum zakresu z okresu po referendum brexitowym w pobliżu 0,8200. Jednocześnie wspólna waluta osiąga nowe, wieloletnie minima wobec korony norweskiej w ślad za skokiem cen gazu; EURNOK poniżej 10,65 w środowy poranek po raz pierwszy od początku 2023 r., a EURSEK spadł do 11,15, najniżej od ponad miesiąca.